8月27日晚间，稳健医疗（300888.SZ）发布半年报，今年上半年实现营业收入40.33亿元，实现归母净利润3.84亿元。与此同时，公司延续此前回报投资者“不遗余力”的风格，首次提出实施半年度现金分红，拟10派4元（含税），至此公司自上市以来已累计现金分红近24.7亿元，且股份回购6.9亿元，合计31.6亿元，占首发募集资金净额的88.9%。

此外，这份看似波澜不惊的中报背后还隐含着企业发展的“新元年”已然开启的迹象。细分来看，稳健医疗品牌剔除感染防护产品的常规医疗耗材业务继续稳步增长，展现出强大的复苏力与增长潜力；而全棉时代品牌，在历经沉淀后重焕生机，以强劲的增长态势重回2019年较好水平。这不仅预示着公司旗下双核心产品线同步注入了发展的新活力，也昭示着企业双轮驱动战略的成功。更为可喜的是，公司海外市场亦获得新的成长机遇，收入显著增长，如破晓之光，为公司业绩的持续攀升开辟了无限可能。

这一切成就的背后，是稳健医疗多年如一日对研发创新的执着追求，铸就了品牌坚实的品质基石与良好的市场口碑；同时，公司紧跟时代步伐，不断深耕新消费渠道，以敏锐的市场洞察力和前瞻性的战略布局，为企业的长远发展铺设了坚实的道路，开启了更加辉煌灿烂的未来篇章。

券商也“力挺”公司。中金公司发布研报认为，看好公司作为医疗、消费协同发展的大健康龙头的中长期广阔成长前景，后续经营有望逐步向好。

双轮产品透露新动能，高度重视投资者回报

稳健医疗是一家主要通过医用耗材板块“winner 稳健医疗”品牌，和健康生活消费品板块“Purcotton 全棉时代”品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。公司半年报财务数据背后透露的看点尤为值得关注。

首先是营收数据，根据测算，第二季度公司实现营业收入21.2亿元，同比增长11.0%，重新开启单季度增长趋势。

稳健医疗方面表示，从今年第二季度开始，公共卫生事件对公司收入规模基数的影响基本消除，可预期的是，收入规模将进入正增长的良性发展周期。

分板块来看，稳健医疗医用耗材业务剔除感染防护品类后同比稳中向好，而且受高基数的影响逐渐减弱，Q2实现增速反转。

数据显示，2024年上半年，稳健医疗的医疗板块整体实现营业收入17.2亿元，占比达到公司整体营业收入43%；其中第二季度实现营业收入8.6亿元，同比增长6.6%，季度内收入增速实现反转。剔除感染防护产品波动，上半年常规医用耗材业务实现营业收入15.5亿元，同比上升7.5%，整体发展稳中向好。

其中，核心品类提速发展：高端敷料及健康个护业务，上半年分别实现营业收入3.8亿元及1.8亿元，同比分别增长34.1%及56.2%，增长势头较好。

双轮驱动的另一个板块——健康消费品板块则维持近几年的增长趋势，全棉时代上半年实现营业收入22.8亿元，同比增长10.6%，占比达到公司整体营业收入的57%；其中第二季度实现营业收入12.4亿元，同比增长13.8%，整体呈现出可持续的、高质量的发展态势。

细分看消费品板块也不乏值得重视的“闪光点”。例如，核心爆品干湿棉柔巾和卫生巾销售额引领全品类显著增长，第二季度干湿棉柔巾和卫生巾同比分别增长28%和16%。

对于干湿棉柔巾的增长趋势是否可持续，稳健医疗在刚刚召开的机构业绩说明会上表示，上半年干湿棉柔巾的增长为全棉时代贡献了可观的收入增量，原因主要来源于两方面：一是公司产品竞争力在持续提升，消费者对于材质的选择也更加倾向于100%全棉；第二公司积极拓展了新的使用场景，比如悬挂式的棉柔巾。展望下半年，消费者对于天然材质的选择趋势不会变，公司相信棉柔巾的增长趋势可以保持，并努力在下半年持续做好。

与此同时，全棉时代在行业整体受棉花价格波动影响的情况下，实现12.8%的营业利润率实现，盈利能力恢复至2019年的较好水平，展现了降本增效的潜力和品牌增长的韧性。

稳健医疗方面在上述业绩会上表示，公司认为（全棉时代的营业利润率）在目前水平之上还能做得更好。改善的动力来源于两个方面。一方面，全棉时代的产品结构在不断优化，高毛利产品在持续提速发展，能够助推全棉时代毛利率水平进一步提升。另一方面，公司在持续推动降本增效行动，例如公司关注营销费用投入产出比，努力促进品效合一，带来更大的品牌知名度和销售收入提升；商品结构优化，努力实现业务整体盈利能力的提升。

与此同时，稳健医疗海外渠道取得明显进展，这不仅拓宽了公司的业务版图，更为业绩增长开辟了无限可能。数据显示，公司上半年实现境外收入8.72亿元，同比增长16%。

此外，稳健医疗延续重视投资者回报的风格，且首次提出大手笔半年度分红的计划引得市场关注。

据悉，公司2024年半年度拟向全体股东每10股派发现金股利4.00元（含税），合计派发现金股利2.3亿元，占合并利润表中的归属于母公司股东的净利润的比例为60.64%）。

统计显示，2020年9月上市后至本报告披露日，稳健医疗累计实施现金分红24.7亿元（含2024年半年度拟实施的现金分红金额）、股份回购6.9亿元，合计31.6亿元，占首发募集资金净额的88.9%。其中已回购的股份609万股（占注销前公司总股本的1.03%）已于2024年3月办理了注销手续，2024年7月公司再次召开股东大会审议通过股份注销的议案，拟额外再注销已回购的596万股股份。

品牌拥抱新零售，碰撞出何种火花？

事实上，稳健医疗一个更大的“双品牌”价值优势已然形成，且依托该优势，公司成长空间有望进一步打开。

众所周知的是，在公共卫生事件期间，稳健医疗旗下的“Winner 稳健医疗”品牌凭借着卓越的产品质量和可靠的服务，构建了强大的品牌优势和深厚的消费者品牌认知。这一时期，品牌的认可度、知名度与美誉度均达到了新的高度，不仅巩固了其在行业中的领先地位，还进一步提升了其在公众心中的品牌形象。

与此同时，稳健医疗品牌价值的提升，也从医疗领域辐射至消费品领域，进而带动公司消费品品牌价值的提升。据悉，背靠母公司的医疗背景，全棉时代品牌自2009年品牌创立以来，消费者认可度不断提高，迅速成长为电商平台母婴类TOP品牌，并在消费品细分领域有着较高的市场占有率。

新的机遇已然来临！在新零售趋势下，稳健医疗的双品牌战略已经打出“组合拳”，有助于公司在激烈的市场竞争中提高客户黏性、稳定产品价格、扩大市场份额，从而保障盈利能力的持续性与稳定性。

据悉，线上渠道方面，全棉时代官方商城和小程序带有“销售+社交”属性，还与抖音、快手、小红书等社交类新零售平台合作，开辟新的销售增长渠道；线下渠道方面，截至2024年上半年末，医疗板块已覆盖十九万家零售药店，健康生活消费品板块的全棉时代已在深圳、上海、北京、广州等全国100余个重点城市的中高端购物中心开设了444家线下门店（其中加盟店84家），在上述业绩会上，稳健医疗方面表示下半年全棉时代会坚持稳健的开店策略，会抓住合适的市场机会积极进行拓展，目前全年开店计划大致100家左右；与此同时，稳健医疗也在新崛起的零售业态——整合实体店铺、第三方电子商务平台和社交电子商务等渠道向消费者提供无差别购物体验的全渠道零售模式上有所布局，截至2024年6月30日，全棉时代全域会员人数超5,600万人，其中私域平台注册会员数量约2,900万（门店约1,400万，官网和小程序约1,500万）。