政策性基金容亏率高达80%；培育耐心资本，兼顾投早、投小；全球开放合作，联合头部机构组建细分基金矩阵，形成主导产业基金集群……

成都高新区日前最新发布的构建涵盖“资助—种子—天使—创投—产投—并购”的企业全生命周期、多层次资本支持服务体系，在创投圈引起“巨震”。这场始于2年前的“5年3000亿产业合伙人”行动，正开启“创投城市3.0”新探索。

“最火LP”策源资本

7月25日，2024成都高新策源资本生态大会上，成都高新策源投资集团有限公司（以下简称策源资本）和中金资本、中移资本、上海科创基金、中核科创基金、众源资本、科创投、纪源资本、百度资本等20家机构进行了产业基金合作签约，签约基金规模超450亿元。虽然刚刚成立2年，但通过全球招募头部GP合作设立产业基金、聚焦细分产业赛道孵化链主企业、倡导践行耐心资本等一系列“组合拳”，策源资本已快速跻身中国产业资本第一梯队，甚至被圈内誉为“最火LP”。

策源资本成立于2022年8月，是成都高新投资集团有限公司（以下简称“成都高投集团”）全资设立的一级子集团，注册资本100亿元。科创板日报获悉，组建策源资本的“班底”，是来自成都高投集团旗下的专业基金管理团队，此前曾参与西门子海外传感器等多个跨国项目的并购实战。而成立策源资本的“初心”，则需要立足成都高新区另一大产业战略才能看得透彻。

时间回溯到2021年11月18日，一场跨越了7个小时时差和上万公里空间阻隔的招商引智动员大会，正在成都高新区举行。作为全国首批促进科技与金融结合试点地区，成都高新区举办此次大会时，同步在全球设置了118个分会场，辐射中国北上深杭等重点城市，以及欧洲、日本、韩国、新加坡等国家和地区。正是在这次大会上，成都高新区提出：未来5年广泛征集产业"合伙人"，通过政府投入资金并撬动社会资本，推出总计3000亿元的产业基金，为成都高新区企业的成长量身定制从天使投资到上市融资的全生命周期投融资服务体系，力争在若干细分领域打造具有世界影响力的产业高峰，为成都高新区建设世界一流高科技园区提供强大支撑。

彼时，中国城市产业之战已经打响。深圳、合肥、成都、上海……一个接一个的城市，已经开始落地超级基金群。而落地成都高新区“5年3000亿的产业‘合伙人’”大战略，显然需要全新承载平台。顺时应势，“策源资本于2022年在原班底基础上，很快完成“升级迭代”。

（图源：策源资本）

策源资本在诞生之初就被“寄予厚望”，虽然是国资背景，但40多人的团队中，产业人才占比约60%，大部分来自头部产业基金，另外40%则是金融人才，在风控方面能守得住底线。同时，策源资本团队的打法，在很多工作领域都“抢了第一”。

科创四川获悉，2022年12月27日，策源资本和纪源资本签约共同组建的“人民币三期基金”完成。这是纪源资本中国团队正式宣布独立运营，不再使用“GGV纪源资本”的英文品牌后，发起的第一支人民币基金。同样是在12月，策源资本还先后和北京中科创星创业投资管理合伙企业（有限合伙）、上海沃赋私募基金管理有限公司签约，先后组建“北京中科创星硬科技中小企业基金”“沃赋睿鑫二期基金”。刚刚成立不久，一个月内参与组建3支基金，成都高新速度可见一斑。

（图源：成都高新）

2024年1月，策源资本参与的春华蓉清（成都）股权投资合伙企业（有限合伙）完成工商注册（以下简称“春华蓉清基金”），这是成都高新区引进的第一支QFLP基金。

春华蓉清基金由春华行德（天津）企业管理合伙企业（有限合伙）和春华资本旗下的美元四期基金Primavera Capital Fund IV L.P.共同发起成立，成立后将持续关注绿色低碳、科技赋能等投资主题，通过投资帮助企业转型升级，创造长期价值。

“我们的合作是开放性的，主要是选择最优秀的头部机构开展合作。”策源资本相关负责人称。成立后短短不到1年，策源资本很快和高瓴资本、深创投、鼎晖资本、达晨创投、源码资本等多家头部GP达成合作。一家头部基金合伙人告诉科创四川，策源资本团队非常专业，作为成都高新区重点打造的投资平台，围绕电子信息、生物医药和数字经济三大主导产业聚集优质资源，构建了良好的产业生态圈，引导更多资本助力产业发展。

很快，在创投圈，策源资本有了一个新外号：“最火LP”。

全球产业“合伙人”雄心

2024年3月，策源资本再发招募令，面向全球招微波射频产业基金管理人，该产业基金规模达到50亿元。这一次是重点聚焦微波射频产业链上下游企业，充分发挥产业基金助推作用，扎实推进成都高新区电子信息产业建圈强链。

科创四川注意到，策源资本这次出手，再次做实了成都正全力以赴打响“微波之都”品牌的产业雄心。微波射频产业属于电子信息产业，成都高新区将围绕有源相控阵天线、射频前端、频率源、T/R组件等射频微波产品，及微波射频电子测量仪器重点布局，构建产业链条完备、链主企业集聚的微波射频产业生态集群，助力成都打响“微波之都”品牌。

在产业投资方面，策源资本直接投资额已超过100亿人民币，完成紫光集团、富巴传感、绿叶制药、华虹项目、三体宇宙、凌空天行等多个高能级项目投资，并积极投资布局了包括明夷电子、锐成芯微、齐碳科技、至善唯新、汉桐集成、诺桥生物、电科星拓、遨天科技等一批聚焦主导产业的专精特新、高成长潜力企业。同时，为响应成渝地区双城经济圈规划，提高成都高新区与其他区域的协同效应，策源资本还与宜宾、新津、都江堰等市、区共同组建基金，发挥产业引领带动作用。

对重仓优质项目及“链主型”企业，策源资本一向表现得“大胆有魄力”。7月25日，2024成都高新策源资本生态大会上，策源资本追加对考拉悠然B轮投资，助力这家土生土长的成都企业加速AI技术创新与商业化，这是策源资本继完成对考拉悠然A轮投资之后，再次助力考拉悠然完成了亿元级别的B轮融资。成都考拉悠然是业界领先的多模态大模型行业解决方案提供商，由欧洲科学院外籍院士、ACM/IEEE/OSA Fellow 申恒涛教授领衔20余位海外名校归国博士创立，其自主研发了世界首款人工智能操作系统——OSMAGIC码极客，以多模态行业大模型的生成与应用为核心，帮助客户实现高效行业AI应用。

今年6月27日，策源资本还主投了沃飞长空B轮数亿元投资，主要用于沃飞长空旗下全自研产品AE200的研发与商业化，加速城市空中交通落地，创下了近两年国内低空经济eVTOL（飞行汽车）行业里单笔规模最大的融资。在完成投资后的短短几天内，沃飞长空飞行试验场地中，AE200验证机顺利完成全尺寸、全重量、全包线倾转过渡等系列飞行试验所有科目，沃飞长空成为中国首个、全球第二个完成该类试验科目的eVTOL企业。

沃飞长空CEO兼首席科学家郭亮在接受科创四川专访时称，策源资本的投资，确保了沃飞在全球飞行汽车细分赛道的持续深耕，现阶段沃飞将主要在进行旗下AE200的研发与适航工作，预计将于2026年完成TC取证工作。

截至2024年7月，策源资本已参与组建产业基金超1500亿元，合作基金投资项目超350个，自主管理基金规模超200亿元，直接投资项目超70个，直接投资金额超110亿元。

构建多层次、全周期的基金体系

据策源资本相关负责人介绍，在策源资本的基金管理体系中，目前并存着两种主要类型的管理人架构，即国资控股型管理人与市场化机构控股型管理人。具体而言，国资控股型管理人扮演着双重角色，既管理着政策性基金，聚焦于具有显著产业属性的项目投资，又涉足市场化基金领域，这部分市场化基金的资金来源可能包括外部募集与自有资本金的双重投入。而另一类，即市场化机构控股的管理人，主要由投资机构构成，其管理的基金大多依赖于市场力量支撑，同时也不乏来自政府或机构的资金注入。未来，成都高新区也将考虑引入优秀市场化基金管理人，参与政策性基金管理。

策源资本基金发展

“很多市场化机构对于长期才能见成效的科技型项目，投资进度放缓非常严重，在这一方面，我们的政府资本就要支撑起资金投入，策源资本作为GP（基金管理者）管理的子基金就主要投资这一领域。这种时间长、回报慢的投资也是现在所说的耐心资本，现在科技创新是发展的重中之重，我们必须有魄力投入到这个领域。”策源资本投资部部长游朦告诉科创四川。

策源资本只是成都高新区产业基金集群的一个缩影。提出3000亿产业基金筹建目标以来，成都高新区坚持以科技创新为引领、以先进制造业为骨干，构建以电子信息、医药健康、数字经济三大主导产业+现代服务业、未来产业为核心的“3+2”现代化产业体系。

7月25日，2024成都高新策源资本生态大会当日，成都高新区推出涵盖“资助—种子—天使—创投—产投—并购”的全生命周期资本支持服务体系。其中在国资容错机制上开启新探索——种子、天使、创投、产投、并购基金等政策性基金的容亏率从80%到30%进行设置，市场化基金的容亏率设置为20%。

成都高新区国资金融局相关负责人告诉科创板日报，关于种子基金的回购，成都高新区提供了高达80%的创业团队回购权，这意味着在投资初期，即便创业团队对估值有所犹豫，也能通过灵活的回购条款减轻融资压力。这样的安排不仅降低了企业的融资成本，还赋予了企业更大的灵活性和选择权，有助于其在创业初期更专注于自身发展。

近年来，成都提出把产投基金作为产业“建圈强链”的5大核心要素之一，要求“主动适应资本流动和配置规律，持续强化产业资金要素支撑”。2023年2月16日，成都高新区正式对外发布《金融业建圈强链三年行动计划》，高效整合产业链、创新链、资本链，着力推动成都高新区金融业高质量发展。

开启“创投城市3.0”新探索

科创板日报获悉，在成都高新区2022年初全面启动“5年3000亿产业基金”计划半年后，合肥于2022年6月18日高调宣布启动“创投城市计划”。

从全国国资背景母基金行业发展来看，产业引导基金已经进入3.0时代：从1.0版本的“粗放式”发展，到2.0版本的精耕细作，再到现在，由单一引导基金设立转变为设立引导基金集群，打造基金矩阵，并注重形成省级、市级、区县级引导基金的合力，母基金发展进一步产业化、矩阵化。

就在成都高新区7月25日公开发布了涵盖“资助—种子—天使—创投—产投—并购”的全生命周期资本支持服务体系后，除了在基金圈引起“巨震”，连日来国内多地国资金融部门也主动联系，希望“取经”。

和深圳、合肥等其他城市不同，成都高新区坚持全球开放合作，先后联合头部机构组建细分基金矩阵，围绕电子信息、医药健康、数字经济三大主导产业+现代服务业、未来产业为核心的“3+2”现代化产业体系，形成全生命周期、多层次基金集群。2022年至今，成都高新区新增组建基金81支、新增规模1638亿元，基金累计总规模已超2400亿元。

在多层次资本、基金体系的支持下，成都高新区涌现出了一大批优秀的科创企业。通过基金累计招引落地永新医疗、遨天科技、沃飞长空、英杰电气等重点项目超110个、落地总投资超1200亿元，此外，区内152家企业获得各类股权融资超120亿元，实现了平均不到两个工作日就有1家企业获得股权融资的“高新速度”。

对全球遴选的头部基金管理机构，成都高新区还建立了一套优胜劣汰的考核评价体系。对于那些表现优秀的机构，政府会给予更多的支持，包括后续资金的追加投入和其他资源倾斜。

8月1日，正式实施的《公平竞争审查条例》，对部门和地方政府影响公平竞争和构建全国统一大市场的15种具体行为从源头上予以禁止。围绕地方招商和公平竞争，过去靠“返税”等传统手段，显然已经“过时”。无返税时代，不做“科创投行”的政府，可能路会越走越窄。成都高新区相关负责人称，成都高新区立足新发展阶段，贯彻新发展理念，推动资本、科技与产业深度融合，坚持“两手抓”：对外全球招引优质人才、项目、企业落地；对内下苦功全生命周期培育孵化优质企业，已成为成都高新区经济高质量发展的重要引擎。2024年，成都高新区一季度GDP为804.1亿，增长5.3%，综合实力长期位于全国高新区第一方阵。目前，成都高新区已有上市企业50余家，具备上市潜力的储备企业200余家。这些企业的快速成长和壮大，为成都高新区经济发展注入了新的活力和动力。

二十届三中全会公报明确：“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。”以成都高新区为代表的全生命周期、多层次、“两手抓”基金服务体系，既是贯彻落实进一步全面深化改革生动实践，也开启了“创投城市3.0”新探索，打开了培育新质生产力推动区域高质量发展新模式。