财联社8月14日讯（记者 高艳云）8月14日，中信证券第三届股权投资论坛在杭州召开，论坛以“产投新趋势”为主题，聚焦股权投资领域热点和最新趋势，顶级投资人、头部独角兽、资深行业专家等80多位嘉宾，以及230多家企业现场交流，超过3100人报名参会。

中信证券党委委员、经营管理委员会执行委员朱烨辛致辞称，对中国股权投资市场有三点观察，首先，股权投资市场的优胜劣汰正在加速进行；其次，市场生态不断优化，高质量发展特征将更为凸显；最后，在科技强国的战略目标指引下，股权市场投向也在发生变化。

朱烨辛致辞称，基于产业整合的投资将成为未来主要趋势，中信证券对“产投新趋势”下的股权市场有五大展望：

一是，预计股权市场将在塑造发展新动能新优势、培育发展新质生产力、支持区域产业发展方面发挥更突出作用。

二是，预计未来两年，以产业发展扶持、产业资源整合为目标的出资占比，进一步提升至80%。

三是，预计未来两年，硬科技领域的投资金额占比将维持在8成以上。

四是，预计投后的产业赋能能力将成为股权机构的核心竞争力。

五是，预计未来两年，以并购重组和股权转让等产业整合方式退出的占比，有望从3成提升至5成以上。

股权投资市场优胜劣汰加速

朱烨辛称，2024年，尽管外部环境变化带来的不利影响增多、国内新旧动能转换存在阵痛，但中国积极应对、迎难而上，有效应对风险挑战，经济运行总体平稳，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进。当前，中国仍然是全球发展的重要引擎，新一代信息技术及人工智能、高端制造、集成电路、新能源等领域还将继续涌现出无数优秀企业，属于股权投资的新机遇仍将不断涌现。创投等股权投资是促进科技产业和金融良性循环的重要举措，国家陆续出台《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》等支持性政策。

在朱烨辛看来，股权投资市场的优胜劣汰正在加速进行。

股权投资市场经过近四十年的发展，已经成为促进新旧动能转换的“发动机”、推动经济结构优化的“助推器”、优化资源配置的“催化剂”和服务实体经济发展的“生力军”。

过去3年，受地缘环境变化、经济增长承压、二级市场波动、监管政策调整等因素影响，行业优胜劣汰加速，管理人数量从峰值的1.5万家下滑至1.2万家，管理规模增速放缓，最新规模约14.2万亿元。募资端、投资端、退出端均面临严峻形势。2024年上半年，新募基金规模6229亿元，同比下降23%；投资金额1967亿元，同比下降39%；累计退出746笔，同比下滑64%。

“但是，在危机中也孕育着新机、在变局中同样也酝酿着新局。”朱烨辛如是认为。

2024年以来，股权市场的政策支持力度不断加码，伴随着新“国九条”、“创投十七条”、二十届三中全会《决定》等政策陆续出台，股权市场“长钱长投”的生态有望逐步建立，“募投管退”全链条的政策环境与管理制度有望不断完善，科技、产业、金融有望形成良性循环。

产业并购有望成并购市场主要方向

朱烨辛提到的第二个核心观察是，市场生态不断优化，高质量发展特征将更为凸显。

资本生态方面，国资化为主导的趋势将延续，耐心资本特征将更为凸显。募资端依然维持“本土化为主体，国资化为主导”的特征。预计政府类资金仍处于主导地位，产业资本占比有所提升。

运作生态方面，投后管理将更好地赋能企业。随着股权市场从“量增阶段”步入“质升阶段”，投后管理涵盖内容逐步脱虚向实，预计具备产业赋能能力的股权机构将在优胜劣汰的环境中脱颖而出。

估值生态方面，一二级定价体系趋于均衡，健康的投资范式将得以重塑。股权市场逐步从卖方市场向买方市场过渡，出资审慎性与退出不确定性将倒逼股权机构回归价值投资的本源，预计一二级定价落差将逐步缩小，股权市场将形成更为健康的投资生态。

循环生态方面，多元化退出结构尚需优化，产业主导的并购重组有望增加。股权机构积极寻求多元化退出方式，多市场IPO生态逐步确立，S基金有望为股权市场提供流动性支持，并购重组重要性明显提升。展望来看，预计产业并购有望成为并购重组市场的主要方向，国资平台和上市公司将成为产业并购的活跃群体。

战略新兴产业成重要投向

朱烨辛认为，在科技强国的战略目标指引下，股权市场投向也在发生变化。

政策视角来看，积极引导“投早、投小、投硬科技”，战略新兴产业成为重要投向。在政策引导下，股权机构投资轮次不断前移，投资A轮之前的金额占比大幅提升。

资金视角来看，半导体、先进制造、生物医药等领域仍为未来重要投向。从募资端来看，半导体、生物医药、新能源等方向的专项基金仍有较多的待投资金。从投资端来看，近年来制造产业的投资占比持续提升。从退出端来看，“以退定投”的趋势不断强化，半导体、IT、医疗健康等更加符合硬科技导向的行业退出占比较高。

机构视角来看，政府类资金、产业资本、明星投资机构均实现向硬科技大幅倾斜的投向切换。政府类资金方面，投资方向从传统赛道向新兴赛道切换，积极扶持战略新兴产业集群发展。产业资本方面，投向逐步由IT、企业服务转向硬科技、医疗健康。明星投资机构方面，投资大幅“押注”到先进制造和硬科技赛道。