《安安访谈录》是界面财联社执行总裁徐安安出品的一档深度访谈类栏目。从投资角度对话1000位行业领军人物，覆盖传媒创新、VC/PE、信息服务、金融科技、交易体系、战略新兴等方向。

《资管大家》是由《安安访谈录》出品的系列专访栏目，旨在为关心中国大资管领域发展的相关机构专业人士提供一个高端发声平台，推动理论、思想、创业和经验交流。

本期访谈人物：

恒泰证券资产管理部总经理 陈旭

▍个人介绍

北京航空航天大学经济管理学院本科和硕士研究生。现任恒泰证券资产管理部总经理。自毕业以来就在地方产业和城投平台、央企金融机构担任投资岗位负责人，对产业投资和金融投资、多层次资本市场支持产业发展，地方债务的防范与化解、城投企业的发展转型等问题具有丰富的理论和实践经验。

▍第一标签

在阳光下与强者共同奔跑

▍机构简介

恒泰证券股份有限公司前身为内蒙古自治区证券公司，1992年4月由中国人民银行内蒙古分行组建，2002年12月经中国证监会批准，恒泰证券股份有限公司取得资产管理业务资格。2013年3月，恒泰证券资管获得了银保监会的保险资金受托管理人资格。目前，北京金融街投资（集团）有限公司为恒泰证券实际控制人。

恒泰证券资产管理的业务范围为证监会核准发行的券商集合资产管理计划、单一资产管理计划。其产品类别为适合不同投资风险取向客户的系列投资产品，主要包括纯债固收产品、固收+产品、FOF产品、权益产品、混合型产品、衍生品投资产品等。

2023年金融界举办的第十二届“金智奖”年度评选中，恒泰证券资管部荣获“杰出固收团队奖”和“杰出投资经理奖”。2023年恒泰证券荣获东方财富主办的东方财富私募风云榜“最佳投资者教育奖”。在万得资讯发布的“2023年券商集合资管产品业绩榜”中，“恒泰稳健汇富2号集合资产管理计划”在同类产品中综合排名位列第4名；“恒泰5G万物互联”在同类产品中位列第5名。2024年，恒泰资管债券型集合资管计划一季度平均绝对收益2.1%，位列全行业第四位。

“受人之托，代人理财”始终是资管行业的至上宗旨，在大资管时代背景下，坚守初心，与投资人同心同行，共生共赢，坚持以内在价值驱动长期发展是每个资管人的使命。

近日，恒泰证券资产管理部总经理陈旭接受财联社专访表示，资产管理业务作为券商重要的牌照业务之一，与投资人的利益栖息与共，作为财富管理端的策略提供者，恒泰证券资管谋求发展的根本要点就是把服务策略做扎实，对此，恒泰资管提出包括投研能力在内的四大能力建设，唯有苦修内功，不断提升专业能力，才能够在激烈的竞争中获得一席之地。

与此同时，随着2023年初北京金融街集团正式控股成为恒泰证券的实际控制人，北京金融街集团在核心人员、资本实力、主体信用、项目资源等方面给恒泰证券注入了新的生命力，也提出了新的要求，“再创业，新发展”既是金融街集团当前的任务，也是恒泰证券资管的重塑目标。

陈旭表示，未来恒泰资管将充分利用股东金融街集团强大的不动产资源和集团内部投研协同机制，结合自身资源禀赋，确定以固定收益产品和资产证券化两大核心业务为双轮驱动战略，打造恒泰资管特色品牌。

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扎实打磨投研内功，走差异化发展道路

在大资管时代，券商资管直接面对着各类资管机构的竞争，唯有苦修内功，不断提升专业能力，才能够在激烈的竞争中获得一席之地。

“对于恒泰资管团队，我们提出的专业能力至少有四个方面，其中最关键的就是投研能力，其次产品研发、客户开发以及运营能力也很重要。”陈旭表示。

资管团队的投研能力建设，关键在于如何在信息轰炸时代，挖掘有价值的信息，把握宏观发展趋势，对微观主体进行深度研究，并在大类资产配置中挖掘超额收益。

“当前恒泰资管主要结合自身资源禀赋，确定以固定收益产品和资产证券化两大核心业务为双轮驱动战略，打造恒泰资管特色品牌。” 陈旭表示。在固收投研方面，恒泰资管充分利用母公司金融街集团的整体协同优势，与系统内金融机构如长城保险、新华基金等公司建立了定期的宏观经济研讨机制，并充分利用自身研究所资源和高校研究资源，对房地产市场、利率市场、地方政府债务问题进行了深度研究，将研究成果直接应用于投资决策，从体制机制上促进投研的有机融合，恒泰资管团队过硬的投研背景，对细化领域，尤其是城投债的主动管理能力在持续提升。在产品投资策略方面，恒泰资管综合运用票息、杠杆、久期，收益率曲线等策略，充分挖掘信用利差、期限利差、品种利差，并通过骑乘策略提升净值增速。此外，通过对宏观、政策、行业、区域等方面的深入研究，左侧布局，右侧快速反应，守正出奇，不让累土，持盈恒泰。另外，风控、合规保驾护航，严守底线，行稳致远；交易、运营精益求精，不放过任何降低成本、提高效率的改进空间，涓涓细流，汇聚成海。

陈旭表示，得益于团队的综合投研能力，恒泰资管的固收团队在2023年一季度，就较早的给出了两个重要的判断：一是十年期国债收益率已经具备相当配置价值，当时的收益率为2.9%（当前为2.14%）；二是，短期内地方城投债的整体信用风险可控。当时，中央还没有出台35号文和一揽子的化债政策，得益于对细分领域的投研把握，恒泰资管抓住了本轮债券牛市的红利和个券的超额收益，为投资人带来了丰厚的回报。2024年，恒泰资管债券型集合资管计划一季度平均绝对收益2.1%，位列全行业第四位。

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产品研发、客户开发以及运营能力不可或缺

此外，恒泰资管对产品研发能力也非常重视。陈旭认为，“优秀的产品设计，是投资业绩的前提保证，而很多资管产品投资表现不佳，并非投资经理水平不够或投研能力不到位，而是在产品设计中存在缺陷”。

为尽量避免在产品设计中出现“原罪”，恒泰资管要求产品设计的岗位必须动态更新和研究全市场同类产品的信息，充分调研目标客群的投资需求。“我们在产品立项环节，增加合规、风控、投资、市场、运营等岗位进行充分论证，尽量做到每个细节最优，最大限度为投资提供便利，甚至即使相同的投资策略，不同发行渠道，产品的设计细节也会有所不同”。

与此同时，陈旭也很看重资管团队成员的资金渠道管理和大客户开发能力。在他看来，如果资金来源稳定，则投资经理可以在杠杆运用、资产布局、久期策略中拥有极大的发挥空间，可以创造出更高的投资回报。

恒泰证券至今走过了30余年的发展征程，在全国已有超过100家营业部分支机构，积累了丰富的零售业务资源。“每个营业部经过严格的市场考核和洗礼，稳定的客户资源为恒泰资管业务的发展提供了天然的保障”。

恒泰证券对客户的重视程度很高。陈旭表示，对于内部零售渠道的客户，恒泰资管会设有专门的服务部门，将这类客户作为重要的“大客户”来对待，对协同合作机制、快速响应与服务、专业输出与赋能等方面进行专岗、专职、专业化运作。以“相呴相济，玉汝于成”为主题，形成资管业务和零售业务相濡以沫，协同共生的格局。

除此以外，金融街集团雄厚的资金实力、恒泰证券自有资金的大力支持、外部三方渠道、银行渠道、保险、信托、企业等大客户都是恒泰资管重要的资金来源。

此外，陈旭表示，恒泰资管作为专业的资管团队，提出了“精益求精，向细节要效益”的运营能力要求，对每个涉及运营流程的效率和质量提出量化要求，对托管费率、活期费率、资金成本等直接影响投资业绩的关键指标设定标准化要求，同时对于监管报送、信息披露、产品估值等后台运营提出零差错要求。“资管的运营需要多岗位、多部门的密切配合，运营效率的高低会直接影响到投资效果。”

陈旭坦言，在大资管时代，券商资管最大的差异化竞争优势，来自于拥有投行牌照的同时，对实体经济和融资标的深度的理解能力，也就是说资管投行化将是券商资管重要的发展之路。恒泰资管在投行化的道路上做了不少功课，包括对全国重点区域，重点融资标的进行了深度调研和访谈，在对宏观趋势和微观主体深度把握的基础上，进行了杠杆、久期、行业和投资标的的布局，为投资人带来了丰厚的回报。“展望后市，债务周期的判断仍然是债市走势的关键因素，债务周期和地产周期下行，货币宽松，信用收缩，资产荒延续，债券牛市的根基依然牢固，宜扶稳坐好，不要轻易下车。”

03

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坚守风控管理，助力恒泰资管行稳致远

金融的本质是市场主体利用金融工具整合资金资源的经济活动，这就要求金融具有双重属性。而资产管理业务，恰恰就是用合法、合规的金融工具汇聚社会资金，投向与资金属性相匹配的经济活动，同时利用金融机构自身的专业性，进一步助力经济活动的发展，进而实现资金方与资产方的双赢。

陈旭对风控管理的信念颇深。在他看来，资管业务的本质属性就要求金融机构从本源出发，以合规和风险控制为基础，以确保投资人的利益为基本出发点，以自身专业性促进实体经济发展。

随着资管新规的发布，资产管理行业在阵痛中重生。截止2024年6月，私募资管规模下降到12.72万亿，较2018年6月降幅已超过100%。

“大潮退去，谁在裸泳一目了然”，陈旭表示，在全行业规范重塑的过程中，只有那些坚持合规和风控底线、坚持投资者利益至上的金融机构才能够活下来，才能够有机会把握新一轮中国经济发展的红利。

2023年初，随着金融街集团成为恒泰证券的实际控制人后，也把自身的合规和风控要求纳入到对恒泰证券的管理中，恒泰资管业务建立了完备的董事会、经营层、专业委员会、部门间、部门内合规风控五级质控体系，在整个风控管理环节，恒泰资管坚持投资人利益至上原则，确保各项业务严格按照监管规定，坚持投资前充分论证、投资中坚持程序、投资后加强管理的“三步走”，对待合规问题坚决一票否决，对待风险问题，做到风险可识别、可量化。在恒泰资管团队里，合规和风控并非是业务发展的制约因素，恰恰相反，合规和风控是用自身的专业能力，为业务的发展保驾护航，成为业务持续稳定发展的助推动力。

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资产证券化业务前景广阔

资管业务的发展，离不开充分借助外力支持，离不开把握大势顺势而为，离不开与投资人的同心同行。2023年10月的中央金融工作会议强调，要坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设中国特色现代金融体系，不断满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求，不断开创新时代金融工作新局面。国内金融机构，需紧紧围绕中央金融工作会议精神，把握新时代金融的使命和目标，顺势而为，方能行稳致远。

陈旭表示，恒泰证券资管除传统的代客理财业务外，还拥有宝贵的资产证券化业务资格。

据不完全统计，我国拥有300万亿的国有资产，可以证券化的资产约30万亿，已经证券化的不到2.7万亿，前景极其广阔。

“资产证券化是解决中国经济发展资金来源，也是化解地方债务风险的重要金融工具”，陈旭称，恒泰证券背靠北京市西城区国资委旗下的金融街集团，在股东支持方面将拥有优秀的文化传承和雄厚的资本实力，金融街集团所拥有的丰富的不动产资源和产业管理才能，也可在后地产时代，和恒泰资管的金融资源有机结合，成为未来金融街集团全新的战略组合，为恒泰证券资管的未来发展提供了重要的坚实基础。

2024年6月，财联社首届“财富管理·华尊奖”，恒泰证券荣膺“2024最佳客户体验奖”，是对全体恒泰资管人的最佳褒奖。未来，恒泰资管将珍视投资人的信任，与投资人同心同行，为投资人持续创造价值！