财联社7月23日讯（记者 林坚）费率改革稳步实施，卖方研究正向回归本源、注重核心竞争力过渡，各家券商抑或是调整姿势迎接周期性机遇，又或是重新排兵布阵再出发，卖方研究都在寻找应对良策。再次接受财联社记者专访的时点，是任志强加盟华福证券研究所三个月之后，期间，公募费率第一二阶段改革落地，卖方转型全面铺开。

华福研究被视为卖方研究的“黑马”之一。2022年伊始，华福证券正式宣布发力卖方研究，两年之中，华福研究持续发力，但同样也经历了降佣致使的行业变革、人事调整。有人提出了疑惑，华福证券在研究业务布局上究竟在下一盘怎么样的棋？卖方研究做还是不做？要怎么做？

这个答案很显然，要做，且要做的更好。今年3月，华福证券官宣任志强加盟，担任总裁助理兼研究所所长，此前他曾先后担任红塔证券、德邦证券研究所所长，是一位拥有十余年的证券行业从业经验的研究老将，也是青壮的管理者。

在任志强入职时，曾接受过财联社记者一次专访。在《为何选择华福？专访所长任志强：坚定投入卖方研究业务，迎接下一个周期》中，任志强分享了自己为何选择华福的原因，以及对华福研究所新发展的初步想法。时隔三个月，在熟悉华福证券，并也采取了相应举措之后，任志强带来对华福证券研究所的最新打法，更为全面，也更紧贴行业变革的大背景。

任志强告诉记者，华福研究正在“二次启航”，调整姿势再出发，并再度明确了目标：加强产业链协同研究，以佣金市占率为核心，提升研究的专业性和前瞻性，通过高质量的投研服务快速提升市场影响力和客户认可度，争取用最短的时间打造成一个中型券商研究所的水平（至少2-3个亿的佣金规模、行业排名前20）。同时，力争通过三年的持续投入和发展，把华福证券研究所打造成全市场前十的头部研究品牌。

“我们计划是用三个月的时间完成研究所主要行业的初步搭建，目前来看，得益于股东赋能和公司管理层的大力支持，队伍搭建速度快于预期，研究所员工数量目前已超200人，研究和销售团队的初步搭建已经完成。后续我们的主要精力是持续强化研究深度、做好投研服务，冲刺佣金排名，同时对于个别缺失的行业做重点补强，目前还有几个研究团队正在入职流程中。”任志强称。

卖方研究怎么破题？这个问题摆在所有卖方研究所的面前。业界对于任志强加盟华福研究，也对其接下来的布局感兴趣，也有期许，这是中小券商卖方研究如何破题的一个范本。在此次再度专访中，任志强结合华福研究当前的布局，给出了最新思考。记者摘选了本次专访的四个核心干货：

一是华福证券保持高度的战略定力，这是研究所二次启航的核心前提。财联社曾在过去两年中对华福证券以及研究所管理层有过多次专访，感受明显的是华福研究从0到1，再到如今的2，都保持着高度的战略定力，这源自于公司高层极其重视研究业务。公司尊重研究人才、制定适应研究人员特点的、市场化的管理结构和激励机制，且定位建设高水平研究所，将研究所打造成为公司行业影响力和观点输出的重要阵地，并通过研究驱动集团各项业务协同发展。

二是坚守人才第一，“重仓”年轻人”，研究所正逆势扩张。目前，华福证券研究所在重要行业、新兴产业均配备具有市场影响力的核心人物带队，兼具产业和研究深度，可以最大化地满足客户投研需求，销售团队也很资深。对于个别缺失的行业做重点补强，已有研究团队正在入职流程中。研究所格外青睐于年轻分析师，敢于让年轻人承担更大的责任，快速实现个人成长和平台发展的双赢。

三是方向明确、研究重点明确。任志强称，公司谋求在优势领域具备市场领先的投研服务能力，力求给投资者提供真正有产业深度、有价值的研究和前瞻性的判断，这是华福证券长期以来追求的目标。不仅如此，强调研究和销售实力同等重要、缺一不可。正加速建立一套清晰透明、公开公平公正的考核和激励体系，以更大限度地激发业务队伍的工作积极性，提升员工获得感。

四是强化合规文化。华福证券研究所建立全员共识，通过常态化培训提高合规理念认同，加强声誉风险管理，规范分析师行为，确保信息发布合规，同时强化证券研究业务和分析师执业规范，管理层要带头营造合规氛围，持续提升内控和自我评价，确保业务和行为符合监管要求。

谈及行业的下一个前景，任志强直言，降佣降费对于新兴研究所来说既是挑战也是机遇。此次降佣降费新规不失为一个“弯道超车”的好机会，在分仓佣金份额大幅缩减、原先业务收入模式加强规范下，实际上更加考验研究所的专业能力。顺应卖方市场的变革趋势，未来几年坚定投入和大力支持卖方研究业务，苦练内功，为下一波行情做好充足准备。

“行业洗牌带来新机遇，我们现在形成的团队框架和前期形成的市场美誉度及口碑积累，使我们招募市场有影响力的领军人物具备可行性，团队建设将更上一个台阶。”任志强表示。

“在降佣降费的大背景和激烈的行业竞争中，新发力的卖方研究所很难与头部研究机构进行全维度的比拼，想要弯道超车一定是要构建差异化的竞争优势。所以华福证券在研究的布局上不搞大而全，而是注重特色，在团队设置和研究资源分配上寻求差异化的竞争方式。”任志强诚恳说道。

关键词一：战略定力与二次启航的底气在哪？

任志强履新华福证券，行业关注度很高。在采访过程中，他向记者再次重温了加盟华福证券的缘由，主要有两个。

“考虑加入华福的原因一是华福证券自身底子厚、潜力足；二是公司高层对研究业务的高度重视，坚定发展与长期投入，在行业变革的大背景下，华福证券依然保持战略定力；三是公司机制体制上的灵活性，给与业务开展极大的支持。从研究所快速的团队搭建也证明了我当初选择的正确性。”他说道。

华福证券发展的后劲始终是研究所发展的底气，任志强感受很深。华福证券高度重视研究业务发展，将研究业务作为公司“四点一面”业务发展新格局战略的重要组成部分。实际上，远不止研究业务，从财富领域、机构业务的大布局，业界都感受到了华福证券的干事、创业的精气神。

任志强告诉记者，华福证券研究所高度重视与公司内部业务部门互相协同，财富管理业务作为华福证券的“一张名片”，与研究所一直保持紧密合作。研究所充分发挥研究专业优势，在合规前提下，通过人员培训、公开策略会等形式，为财富团队深度赋能，助力财富条线业务开展。

关键词二：成熟团队、上下一心、敢拼敢闯

卖方研究有三个关键词，战略、人才以及机制。在专访过程中，人才是最高频的词汇。任志强始终坚信，卖方研究的核心竞争力，第一是人才，研究团队方面，我们在重要行业、新兴产业均配备具有市场影响力的核心人物带队，兼具产业和研究深度，可以最大化地满足客户投研需求，销售团队也都是非常成熟、经验丰富的销售。

再者是团队和机制，无论是管理团队还是研究销售团队，目前华福证券在过往的工作中均有非常默契的协同作战经验，上下一心，敢拼敢闯，几乎不存在磨合成本，可以快速上手。

华福研究正在招徕怎样的人才？画像如何？任志强称，研究所在选人用人方面，更倾向于具有产业深度的人才，希望候选人既懂产业又懂二级市场；同时我们还会格外青睐于年轻分析师，敢于让年轻人承担更大的责任，快速实现个人成长和平台发展的双赢。

在人才培养方面，华福研究所管理层拥有较为成熟的培养新人的经验，已经制定体系化的人才培养计划、丰富的课程内容和长周期的课程培训，涵盖宏观策略、行业知识、合规质控、销售服务等内容，同时也会结合市场和业务的需求，在新人的培养上进行系统精准的带教和培训。

关键词三：推崇“硬核研究”，强调产业协同

深度研究在产业与二级市场的发展中依然重要且稀缺，这是卖方“卷”之外的核心问题。任志强称，华福研究从团队组建开始一直就强调差异化，在优势行业上进行重点布局，主动谋求在优势领域具备市场领先的投研服务能力。

华福研究所也高度强调产业协同。据任志强介绍，根据产业趋势和投研需求，研究所创新性成立总量及资产配置、消费升级、医疗健康、智能制造、前沿科技、能源&新材料六大研究中心，打破总量与行业、行业与行业之间研究壁垒，加强研究策划和联合研究，为不同客户的资产配置需求提供创新性、前瞻性的研究。

关键词四：产品与服务体系注重层次搭配

任志强分享了华福证券研究所目前在产品与服务体系的实践理念以及做法。他说，研究所在分析师和销售管理体系中，对于优秀人才不吝给与行政管理岗位的安排，目前已经形成所长、四个副所和四个所助组成的9人管理队伍；另外，在团队组建中也非常注重层次搭配，既有经验丰富、派点能力突出的首席/资深销售，也有具备高成长潜力的年轻分析师和销售，以老带新，分工协作，快速成长。

“在行业充分竞争的时代，研究和销售实力同等重要、缺一不可，研究既能够赋能销售，销售亦可以反哺研究。”任志强称，研究和销售的目标其实是一致的，优秀研究所的机制和业务联动一定是出色的。对于新设研究所或者二次起航的研究所来说，调动研究员和销售积极性也尤为重要，华福证券研究所正加速建立一套清晰透明、公开公平公正的考核和激励体系，以更大限度地激发业务队伍的工作积极性，提升员工获得感。

任志强还表示，正如全行业的共识，华福研究也强化数字赋能带来变量与增量，并已经在两个方面产生积极进展。

第一，用数字化赋能营销服务。研究所充分利用公司的万象数据中心、CRM等数字化移动工具，打造数字化营销与服务平台，实现对客户信息的集中管理、构建客户画像，为客户提供一体化、一站式的服务，实现与客户的精准互动和服务。

第二，用数字化提升研究质量。基于研究员的专业知识和研究框架，通过大数据、大模型等技术提升研究工作的数字化、自动化、智能化水平，构建跨行业的数据跟踪体系，数据分析模型，实现研究的深度和速度的结合。

关键词五：尽力避免内耗，营造积极健康的工作环境

对于证券行业发展而言，当前监管环境的导向就是“强监管”，在此背景下，券商需要进行一场自上而下的系统性转型，从研究员的执业规范、个人行为规范、观点规范等维度发力。任志强总结了研究所的四大举措。

一是以合规文化建设为切入点强化全员合规理念，形成“全面覆盖、重点突出、紧跟监管动态”的常态化培训机制，增进全员合规理念共识及合规价值认同，通过合规文化建设增强合规内生动力。

二是持续加强对声誉风险的管理，规范分析师执业行为，提高政治站位，明确信息发布审核流程，确保信息发布纳入合规管控范围，强化信息发布的政治敏感性审查与市场影响审慎性评估。

三是持续加强证券研究业务和分析师执业行为规范，促进分析师为投资提供专业化服务，严格落实分析师执业规范、证券研究业务管理、公众媒体投资咨询业务、客户服务行为管理等合规管控，持续强化重点领域内控梳理与自我评价。

四是高度重视合规工作，管理层率先垂范，善抓敢管，言谈时时宣讲合规，工作时刻体现合规，及时传达监管精神，在部门内营造浓厚的合规氛围。

据记者了解，华福证券秉承“专业为先，真诚为本、图强求新、成人达己”的企业文化价值观，这清晰体现在了研究所方面。任志强说，“我们希望在研究所营造积极奋斗的工作氛围。卖方研究业务具有强度高、节奏快、压力大的特点，华福证券研究所应尽力避免内耗，给员工营造积极健康的工作环境，以清晰公平的激励机制和完善的培养计划助力分析师快速成长，达成个人成长和华福研究所平台价值实现的双赢格局。”

关键词六：能存活下来的一些主流研究所将在下一个周期获益

任志强认为未来卖方研究的发展方向，要回归本源、强化专业、突出特色。首先是，回归研究本源。他表示，研究所始终要致力于提高专业能力和研究深度，为市场提供高水准、高质量的研究服务。

其次是，探索多元化收入来源。任志强表示，除公募基金以外，一方面做好对内服务，以“一个华福”的理念，赋能券商其他业务条线，提升公司整体实力，另一方面做好对外服务，探索并满足私募、保险、银行理财子公司、产业资本、地方政府等客户的多样化需求，提升研究的整体价值。

第三点是寻求差异化、特色化突围之路。任志强说，华福证券将借助华福证券股东和平台优势，加强对所在区域的产业研究，寻求差异化、特色化的发展路线，实现金融对实体经济的支撑作用。

长风破浪会有时，任志强认为，还是要着眼长期。他相信，资产管理行业未来还会迎来大发展，出现类似于2020年机构交易量占比大幅攀升的机会，届时卖方市场竞争格局将大为改善，能存活下来的一些主流研究所将在下一个周期获益。

他总结说道，二次启航的华福研究，将以产业链深度研究为本，构筑研究壁垒，同时培养多元化创收、多元化赋能能力，加强合规风控水平建设和人才队伍建设，坚持市场化考核，以清晰公平的激励机制激发团队积极性，以高质量研究成果赢得市场和客户认可。