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2024.07.03

『品种趋势概览』

『品种专题解读』

股指：政策有待加码

股指。周二市场冲高回落，创业板指跌超1%，沪指回落至3000点以下，两市成交6447亿元。个股跌多涨少，财税数字化、酒类、银行领涨，稀土、机械、家电领跌。

5月工业企业利率同比增速回落，6月制造业PMI仍处于收缩区间，内需不足问题凸显，政策有待继续加码。综合来看当前宏观环境缺乏向上驱动，7月重要会议即将召开，对市场预期或有一定提振。

指数在连续调整后，下行空间不大，但反弹力度不强，预计维持区间震荡走势。

黑色系板块：关注本周表需能否回升

螺卷。盘面冲高有所回落，当下市场矛盾并不突出，弱现实维持但短期也没有继续走弱的预期在，加上原材料价格反弹带动成本在上行，成本支撑依然在，目前价格维持震荡的判断，短期价格上下空间都有限。

铁矿。本期全球铁矿发运回到高位，今年总体供给还是较高的。需求端目前看钢厂没有进一步减产的预期，铁矿供需比较稳定，前期价格反弹受市场情绪改善和估值修复影响，进一步上行短期面临一定压力，预计震荡为主。

双焦。焦煤价格震荡偏强，澳洲某煤矿着火刺激海运煤价格走强，但蒙煤库存压力依然较大，3季度长协价预计会有所下降，下游焦炭近期仍有提涨预期，能否落地还需要看钢材价格走势，预计盘面震荡为主。

玻璃。玻璃需求依然偏弱，深加工订单未见好转，地产竣工数据走弱，纯碱价格的上涨带动玻璃小幅反弹，但明显弱于纯碱，玻璃价格中长期维持弱势。

纯碱。夏季纯碱供给扰动不断，开工率保持低位，对纯碱价格也形成支持，不过目前总的纯碱库存已经不低，且价格上涨也刺激期现商出货，预计短期价格偏强运行，中长期维持弱势。

能源化工：飓风担忧有所消退

原油。油价冲高回落，因飓风对美湾潜在破坏下降。根据最新预报，正在加勒比海肆虐的飓风贝丽儿进入美湾后可能减弱为热带气旋，对海上钻井平台和沿岸炼厂的威胁大大降低，令市场回吐了飓风溢价。

尽管美国汽油需求表现不佳，但市场仍然无法承受飓风对沿岸炼厂产生长期大面积影响的后果，根据预测今年是个较活跃的飓风季，需要对相关风险保持一定关注。此外关注明晨美联储会议纪要。

沥青。6月第4周沥青产业数据显示本周炼厂供需同升，只是需求依然较同期显著疲软，开工率同样受制于低利润处在低位。

社库高点已确认，主要需求提前从囤货转为刚需，需求疲软导致炼厂库存始终偏高，累库压力犹在。隔夜油价下跌，预计短线震荡偏弱。

LPG。7月CP维稳出台强化进口成本支撑。国内新PDH投产和部分装置重启后提负，化工需求近期再度走强，继续支持市场维持高位。

亚洲市场采购需求支撑叠加原油偏强的带动，国际市场近期情绪偏强。淡季压力对市场价格影响有限，但国产气随着因炼厂外放量增加而相对弱于国际市场，盘面进一步走强至对现货升水仍面临较大困难，近期震荡偏强思路对待。

PX。昨日盘面震荡偏强，夜盘持续偏暖整理，原油价格冲高回落，美国飓风天气扰动明显，短期来看成本端依旧有一定支撑。

基本面来看，PX负荷连续上升，然而PTA负荷回升回暖，对PX支撑不强，因此淡季之下，PX或有重新累库的风险。

策略建议：前期多单继续持有，短期价格受成本波动偏暖运行，中长期寻找高点布局空单。

PTA。PTA开工率提升不明显，聚酯利润和库存表现中性，成本让利叠加需求支撑，目前TA利润环比修复至中性水平，终端需求依然处于淡季中性预期，短期价格受PX支撑，月度库存依然延续去库，目前整体库存水平已经近五年同期低位。

策略建议：短期价格震荡偏强，逢低做多，多TA空PF。

MEG。乙二醇昨日成功突破4700，价格表现偏强，但涨幅已经放缓，低估值叠加供需向好，目前国际油价表现强势带动石脑油走强，昨日日盘煤油价格均对乙二醇有所支撑。主港库存有持续去化的预期，7月预计超季节性去库。

策略建议：短期价格偏强，警惕回调风险，多单可陆续止盈。

PVC。昨日PVC盘面有所突破，但夜盘回落，上涨行情不流畅。期现两市价格的再次推涨，使得市场情绪有所小修复回暖，但现货市场成交方面始终以刚需成交为主，生产企业价格调涨后也未见一代合同的放量，下游终端企业的采购步伐也同样维持前期，贸易商出货节奏也未见明显的改变，因此价格的涨跌幅度目前难以改变整体现货市场的节奏。

策略建议：短期价格或有一定向好表现，短期低位逢低轻仓试多，但高度不看好。

甲醇。伊朗货源装船量有所增长，非伊装置逐步恢复后国际甲醇开工回升明显，进口压力逐渐上升，边际驱动偏空。当前春检基本结束，前期检修装置逐步重启恢复，生产有利润使得供应仍显充裕。

传统需求仍处季节性淡季，MTO利润虽有修复但开工难见大幅回升，内地库存偏高和港口库存逐步积累的情况下09合约基本面偏空。但由于甲醇估值跌至低位后MTO利润得到修复且进口利润倒挂，09合约下方空间有限，前期空单可考虑逐步止盈。

高供应叠加累库周期，09合约的上行空间亦较为有限，预计盘面弱势震荡为主，关注南京诚志60万吨/年MTO装置的运行情况和天津渤化60万吨/年MTO装置的停车时长。

聚烯烃。近期由于检修计划较为密集，PP检修损失量增多，检修显著下滑预期从6月底推迟至7月上旬，整体检修量较预期有所上移，较高的检修计划导致PP相对偏强。

而目前PE装置进展与预期一致，因此价格表现开始弱于PP。近期成本上移利润向下压缩，估值继续向下修复中。聚烯烃从一个月以前的持续大幅去库预期转变为累库，聚烯烃的供需驱动在弱化，方向上目前更偏空。

由于丙烯预期走弱，PP成本支撑相对弱化，叠加库存累积和出口环比下滑，驱动较PE更为偏空。短期倾向于单边空PP或者空配PP，中期依然看好PE，但短期多单回避，L-P价差逢低做扩。

有色金属：震荡运行，关注周五非农

铜。隔夜鲍威尔讲话对美国通胀回落较为乐观，美元走弱，支撑铜价。

基本面，铜矿偏紧的问题短期看不到缓解的可能，同时由于精废价差回落，再生原料的紧缺程度加剧，粗铜加工费已经开始回落，下半年实际减产扩大的可能性增加，基本面对价格存有支撑。

短期宏观驱动有限，关注周五美国非农数据情况。

铝/氧化铝。氧化铝方面，国内铝土矿仍未能复产，矿端价格上行推升氧化铝生产成本，国内下游电解铝复产继续推进，基本面维持偏紧，出口窗口尚未打开，但出口亏损较前期继续收窄。

电解铝方面，供应端云南复产进入尾声，内蒙古新增产能投放持续推进，需求端下游开工继续走弱，淡季特征明显，刚需补库需求尚可，库存变化略显僵持，铝锭库存维持在偏低水平对铝价形成支撑。

镍。从基本面来看，硫酸镍转电积镍成本大幅回落，而镍矿成本支撑仍强，约在13.9万/吨。

纯镍社会库存去库明显，但是仍处于相对高位，抑制镍价上方的空间，预计镍价维持宽幅震荡运行。

贵金属。美国5月核心PCE物价指数年率如期回落，经济延续放缓趋势，基本符合预期，降息预期小幅回升。

但此前对降息预期已经计价，短期内对贵金属盘面提升有限，还需新数据的指引。短期预计维持高位震荡调整。

农产品:油强粕弱

油脂。昨日油脂延续涨势，一方面随着上周六美国农业部报告公布后利空出尽，多头资金报复性增仓；

另一方面有消息称印尼将对我国部分商品加征关税，或导致印尼棕榈油对华出口减少。预计油脂短期将继续保持强势格局。

豆粕/菜粕。昨日白天粕类整体上涨，但夜盘出现冲高回落的走势，隔夜美豆以及美豆粕同样冲高回落。

相比油脂，粕类自身的需求较为疲软，因此无法维持油脂持续强势的格局。预计短期维持震荡走势。

白糖。白糖昨日震荡。因预期巴西未来天气持续干旱，原糖期货周二上涨近2%，ICE 10 月原糖期货合约结算价报每磅20.61美分。

印度气象局周二称印度季雨提前覆盖了整个国家且7月份的降雨量极有可能是长期平均值 的106%。我国进口糖大量到港预计集中在8月，此前仍以国产糖销售为主。

天气升温，传统消费旺季来临，对期价有一定支撑。综合来看，郑糖上方承压，预计短期内白糖维持震荡走势，持续关注主产区天气。

棉花。USDA种植报告落地，阶段性利空出尽，空头获利平仓。市场关注天气变化可能带来的新驱动，短期建议观望。

生猪。南北地区价格涨跌互现，整体均价18元/公斤，连续下跌后二育情绪再度起势后疲软，进猪数据略好转，提振猪价，但整体屠宰数据没有好转，下游承接能力较差，受需求拖累，市场情绪一般。

前期二育增加的部分逐步出栏，市场抛售性出货压力有所缓解，现货市场再度企稳，梅雨季节南方疫病加重，后续持续关注。

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