《科创板日报》6月28日讯（记者 李煜）历经五次递表，有着中国“共享出行第一股”之称的嘀嗒出行终于敲钟。但其上市首日的表现并不乐观。

今日（6月28日），嘀嗒出行在港交所上市，其上市首日破发且一度跌超12%。截至发稿，嘀嗒出行股价下跌9.67%，报5.42港元/股，成交额5480万港元，总市值为53.87亿港元。小K注：嘀嗒出行每股定价6港元，公开发售获112.9倍认购。

▍顺风车、出租车两大业务

顺风车、出租车是嘀嗒出行的两大业务。《科创板日报》记者从嘀嗒出行方面获悉，截至今年6月1日，其注册用户超3.6亿。

从业绩表现来看，根据招股书披露，2021年、2022年及2023年，嘀嗒出行分别录得收入7.806亿元、5.691亿元及8.151亿元。

报告期内，该公司的经调整利润净额（非国际财务报告准则计量）分别为2.38亿元、8470万元及2.256亿元；同期，其经调整净利润率（非国际财务报告准则计量）分别为30.5%、14.9%及27.7%。

《科创板日报》记者注意到，报告期内，尽管嘀嗒出行毛利率逐年递减，但其各年毛利率均超70%。同时，该公司于2019年实现首次盈利后，连续五年盈利。具体来看，2021年、2022年及2023年，该公司实现的毛利分别为6.313亿元、4.276亿元及6.054亿元；毛利率分别为80.9%、75.1%及74.3%。

回看其发展历程，2014年，嘀嗒出行携顺风车业务入局出行行业。三年后的2017年，嘀嗒出行正式进入出租车市场，在平台上线出租车业务。对于该业务，嘀嗒提出了“三化”：网约化、数字智能化、线上线下一体化。换而言之，平台通过技术手段从而提升相关效率；其于2018年完成品牌升级——从嘀嗒拼车升级为嘀嗒出行。

从商业模式来看，嘀嗒出行不拥有或租赁车辆，因此无需承担与持有车辆资产相关的支出。且顺风车是车主乘客分摊出行成本，互惠互利的出行模式。这也意味着，相比网约车，平台模式可无需支付大量补贴去促成订单，企业可通过较低成本从而推动业务增长。

根据其招股书披露，2021年、2022年及2023年，嘀嗒出行的销售、运营费用规模逐年降低。

嘀嗒出行CEO宋中杰曾在接受《科创板日报》记者专访时表示，“嘀嗒营收模式建立的基础，在于信息服务平台、用户流量，资源整合实现的价值。”

但需要注意的是，顺风车业务亦非一块好啃的“蛋糕”。

“依法合规是顺风车平台履行安全主体责任的基本要求和根本前提。顺风车要想实现安全合规化，则需确保平台合规、车主均为私家车主合规，且通过背景筛查、车辆合规。”有出行领域相关人士向《科创板日报》记者分析表示。

▍这些明星资本背后加持

天眼查信息显示，嘀嗒出行上市前共完成五轮融资，期间累计公开融资额超1亿美元。值得一提的是，该公司的投资方名单中，浮现出不少明星资本，如：高瓴、IDG资本等。

其中，IDG资本先后参与了嘀嗒出行的A轮、C轮、E轮共三轮融资。

易车创始人、蔚来创始人兼董事长李斌，更是曾连续四轮加码嘀嗒出行，旗下蔚来资本、易车网，分别是嘀嗒出行第一大、第四大外部股东。

在嘀嗒出行厮杀于中国出行市场的这十年期间，蔚来与其捆绑颇深。《科创板日报》记者注意到，蔚来除资本加码外，亦在业务方面与嘀嗒出行有所合作。

此前，2020年8月12日，嘀嗒出行宣布与蔚来开启全新尝试：鼓励支持蔚来车主用户注册嘀嗒顺风车，而这也是蔚来与出行平台的首次合作。

上述举措于双方而言，可谓实现“双赢”。于嘀嗒出行而言，引入蔚来车主可释放现有车辆空余运力，从而满足更多用户出行需求，增加了平台的运力、提升了车辆的档次；于蔚来而言，这是一次探索新的用户增长模式，随着传统4S店销售驱动、试乘试驾模式逐渐乏力，用户需要通过更多新的方式来感知汽车的设计、配置和性能。

从整体的股东队伍来看，根据嘀嗒出行招股书披露，上市前，宋中杰等五位联合创始人共持股33.57%。蔚来资本持股21.92%，为第一大外部股东；IDG资本持股10.43%；崇德投资持股7.29%；易车持股5.05%；高瓴、京东均持股4.23%；携程持股2.92%；李斌的家族信托持股2.11%；挚信资本持股1.46%；国创中鼎持股1.06%。

▍多家出行企业或齐聚港交所

历经五次递表，中国“共享出行第一股”嘀嗒出行最终登陆港交所。《科创板日报》记者注意到，不少出行企业或将齐聚港交所。

从最新进展来看，日前，背靠广汽、二度递表的如祺出行已通过港交所上市聆讯，并正式启动港股IPO公开招股，拟于今年7月10日上市。其背后投资方包括广汽集团、小马智行、文远知行、广州产投集团、珠江投资等。

今年4月29日，由吉利集团控股的出行服务平台曹操出行向港交所递表，华泰国际、农银国际及广发融资（香港）担任联席保荐人。其也成为继嘀嗒出行、如祺出行后，年内第三家正式递交港股IPO申请的出行企业。

值得一提的是，今年6月，有市场传闻称，滴滴正为2025年香港IPO做相关准备，随着业务逐步改善，滴滴近日向相关投资者做推介，并参与相关银行的电话会议。

对于上述传闻，彼时，滴滴方面向《科创板日报》记者回应称：“公司当下聚焦于持续深耕主营业务，一直与投资人保持常态化的沟通，同步公司的业务进展，关于IPO目前没有时间表。”

另有多位出行领域相关人士向《科创板日报》记者透露，滴滴在为港股上市做相关准备。但该说法尚未得到滴滴方面的正面回应。

对于多家出行企业将齐聚港交所，有业内人士向《科创板日报》记者分析表示，“香港资本市场具有国际化的特点，上市门槛相对较低、融资效率高，且与大陆市场有紧密的联系和互动，便于企业实现跨境融资和资本运作。”

再看出行市场的发展，有出行领域相关人士分析认为，“整个行业发展已进入成熟期，高速扩张阶段已过去，后续发展的关键或在于比拼各平台调度系统的智能化迭代。”

当前，在不少业内人士看来，国内出行领域已进入下半场存量市场竞争。

有出行领域相关分析师表示，“出行市场具有公共服务属性，其发展不仅要符合商业规律，也要符合社会公共福利的需要，这就对企业的发展模式要求很高。企业能否在以安全合规为前提的同时，实现科学降低成本、保持可持续发展，是行业下半场竞争的关键。”