财联社6月27日讯（记者 闫军）培养、壮大耐心资本不仅体现在二级市场上，创投业同样如此。国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》后，6月26日，国务院政策例行吹风会上，四部门有关负责人就此答记者问，在市场引发关注。

值得注意的是，6月27日，包括中国政府网、证监会、人民银行、交易所等多部门均在官方微信号上围绕着四部门的相关措施进行发声，从关键举措、拓宽资金来源、培育创投主体以及健全退出机制等方面进行了全面梳理与解读。

其中，监管提出保险资金、银行资金、国资和政府投资基金三类耐心资本，鼓励央企利用创业投资基金投早、投小、投长期、投硬科技，从资金端、项目端明确创投业发展路径。

聚焦一：“募投管退”全链条优化

有头部创投机构向财联社记者表示，当前一级市场投资的确变得谨慎，此前可能一年会投40、50个项目，目前每个月平均投2个左右。而且投资PE环节项目较少，更多侧重在VC环节，也就是倾向于更早期的项目，减少PE投资顾虑的点在于退出环节是否流畅。

围绕着这一痛点，国家发改委表示，《政策措施》围绕创业投资“募投管退”全链条全生命周期各环节，提出了以下几方面的政策举措。

在募资端，引导保险资金等长期资金投资创业投资，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围，动员有条件的社会资本做“耐心资本”，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题。

在投资端，很多创投机构反映“有钱也难投出去”，找不到好的投资对象和投资项目。为解决这个事情，由国家发展改革委牵头，会同相关部委，建立创业投资与创新创业项目的对接机制，为广大创投机构提供一批优质的、符合国家发展方向和战略导向的好项目，解决钱往哪里投的问题。

在管理端，提出要持续加强对政府和国有企业出资的创业投资基金的管理，建立健全符合行业特点和发展规律的管理体制和尽职合规责任豁免机制。针对各方普遍关心的税收和监管问题，提出持续落实落细创业投资企业的税收优惠政策。同时，按照《私募投资基金监督管理条例》相关要求，对创投基金实施与其他私募基金区别对待的差异化的监管政策。

在退出端，重点是拓宽退出渠道，优化创业投资基金的退出政策。

聚焦二：耐心资本从哪里来？明确三类资金来源

在创投领域，机构需要陪伴初创企业共同成长，天然具备耐心资本的属性。

那么，耐心资本从何而来？

“居民资金的风险偏好维持低位，但低风险资产难以匹配投资者的收益预期。”中信证券财富管理委员会联席主任陈佳春在日前指出，耐心资本有望成为市场的核心边际增量。

在此次吹风会上，国家发改委明确指出，聚焦基金考核，容错免责机制、绩效评价制度等体制机制的关键环节，率先将国资和政府投资基金培育为耐心资本。

首先，保险资金。保险资金是传统意义上的“长钱”，资金期限长，以稳定收益为投资策略。

金融监管总局相关负责人表示，金融监管总局先后印发了保险资金投资创业投资基金、财务性股权投资等五份监管政策文件，全面破除阻碍保险资金开展股权投资、风险投资、支持科技创新的制度障碍，允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消了投资单只创业投资基金募集规模的限制，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，拓宽创业企业长期资金的来源。

下一步，金融监管总局将持续优化保险资金运用的规则，研究提高保险资金投资创业投资基金集中度的比例上限。

其次，银行资金。我国是银行主导型的金融体系，银行业资产占金融机构总资产的比重超过了90%，在严控风险的前提下，引导银行加大对科技创新和创业投资的支持力度，可以说还有很大的潜力。

金融监管总监补充，正在研究探索推进扩大金融资产投资公司试点范围，比如鼓励银行与创业投资基金等加强对接，规范发展“贷款+外部直投”的业务，切实解决初创企业融资难点和痛点，促进企业“资金—资本—资产”三资良性循环。

第三，国资和政府投资基金。处理好政府性基金和市场化基金的关系。为此，《政策措施》提出，聚焦基金考核，容错免责机制、绩效评价制度等体制机制的关键环节，率先将国资和政府投资基金培育为耐心资本，发挥引领示范作用。

国家发改委相关人士指出，除了充分尊重市场规律以外，政府这只“有形的手”也可以发挥重要作用，引导各类资本摒弃“急功近利、快进快出、挣快钱”的浮躁心态，坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。

聚焦三：鼓励投向什么领域？

创投资金在鼓励产业创新上有重要意义，通过创投机构的投资方向可以窥见未来产业的发展趋势。上述创投人士向财联社记者表示，目前投资项目较多的是人工智能、先进制造以及生物医药，这与中国经济转型动力密不可分。

事实上，来自产业的动向与监管的鼓励方向不谋而合。国务院国资委在此次吹风会上表示，鼓励央企利用创业投资基金投早、投小、投长期、投硬科技。

来自国资委的数据显示，截止到目前，中央企业共管理了126只创投基金，认缴规模529亿元，已投资金额313亿元，主要投向了先进制造、能源、电子信息等领域，在推动科技攻关、加大科研投入等方面取得了积极成效。

下一步，国资委将立足自身职责定位，加强与相关部门的沟通协同，在放宽规模限制、提高出资比例、注重整体业绩和长期回报考核，明确尽职免责容错条件等方面，给予中央企业创投基金更大支持。

同时，国资委也将指导中央企业用足用好现行相关政策，聚焦主责主业，结合自身优势和条件，利用创业投资基金加大对行业科技领军企业、科技成果转化和产业链上下游中小企业的投资力度，鼓励投早、投小、投长期、投硬科技，发挥长期耐心资本作用，支持战略性新兴产业和未来产业，助力培育发展新质生产力，进一步推动实体经济高质量发展。

在业内看来，创投领域对硬科技企业的鼓励与支持，传导在二级市场有望拔高“科特估”估值。