2024年，中国ETF市场迎来它的第20周年。

从最初的宽基、行业主题ETF逐步向策略指数、跨境ETF延伸，从权益向债券、商品等多元资产扩展，境内ETF市场如今已初具规模。

伴随国内经济增长叙事逻辑的变化，在A股市场延续震荡的当下，谁在买入ETF？不同类型ETF的持有人呈现哪些特征？未来具备增长潜力的ETF品类有望在哪里诞生？

近日，华宝证券与财联社联合发布了《ETF投资者图鉴2024》，从ETF持有人视角切入，梳理狂飙突进的境内ETF市场背后，由哪些投资者偏好所推动，版图的延伸又将为投资者带来哪些投资的可能。

ETF持有人概况：个人、机构整体占比均衡，但偏好差异显著

穿透联接基金的持有结构进行计算，截止2023年底，个人投资者的ETF持有规模相对更高，持有规模合计10,378亿元，占比51.09%；机构投资者持有规模合计9,934亿元，占比48.91%。

从投资偏好维度来看，债券ETF和货币ETF由机构投资者主导；而行业主题ETF、商品ETF、跨境ETF等相对高波动的品种，更受个人投资者欢迎。在宽基ETF和策略ETF中，二者的持有比例相对均衡。

机构资金将是ETF市场下一阶段不容忽视的重要增量

得益于ETF品种覆盖面广、低费透明、流动性强等优势，机构投资者能够自如地运用ETF来表达投资观点。

与2021年相比，多数机构投资者的日均持仓市值均有不同程度增长，尤其保险资金对ETF进行了显著增配。

无论是国资机构对权重指数ETF的支持，还是险资、私募的加速入场，机构投资者已成为ETF重要的增量资金来源。

策略指数ETF的关注度大幅提升，投资者增配红利ETF的趋势仍在延续

相较于数量及规模庞大的规模指数ETF和行业主题ETF，策略指数ETF在国内仍处于发展初期。

但自2022年以来，机构投资者持有策略指数ETF的占比呈现加速上升的趋势，尤其红利ETF深受资金青睐，增量资金的背后不乏保险机构的身影。

参考海外市场经验，随着机构投资者占比的进一步提升，策略指数ETF作为更加精细化、多元化的敞口表达工具，其在ETF版图中的重要性也将日益凸显。

策略指数ETF，作为因子化投资的重要载体，正在迎来新的篇章。

从持有人结构角度看2024年以来的ETF市场

进入2024年，ETF市场的整体规模仍在增长，但规模增量主要由机构投资者贡献。

国资机构大幅增持宽基ETF，为稳定市场预期发挥了重要作用。而与“急涨”的宽基ETF有所不同，红利及“红利+”的扩散衍生带动策略ETF的规模与份额稳健增长。机构投资者加大布局的过程中，也吸引了更多投资者关注并接纳Smart Beta策略。

机构投资者占主导地位的债券ETF，在类货币替代与债牛催化下，规模持续扩容，并已突破千亿规模。

反观个人投资者聚集的行业主题ETF，今年的热度明显下滑，60%以上的行业主题ETF出现份额减少，“越跌越买”的现象在行业主题ETF中有所降温。在“降速提质”的经济环境之下，行业分化难以避免，主题投资的“退潮”或许还将持续。

多元资产配置是低利率时代下居民理财值得探索的方向。“全民黄金热”推动黄金ETF规模屡破新高，古老的黄金还将在全球化叙事转向的背景下，焕发出更多生机。颇受个人投资者喜爱的跨境ETF呈现内部分化，一方面，美股相关跨境ETF规模增幅显著；另一面，占比较高的港股板块跨境ETF在上半年的市场修复行情中，份额明显下滑。个人与机构投资者正在借助跨境ETF积极布局海外市场，实现真正意义上的跨国别资产配置。

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ETF在近两年的快速普及，再次证明了公募基金行业的生命力来自于透明和多元。

当下境内ETF产品从类别上看已经相当丰富，未来ETF市场新的明星品种，将会从两类产品中出现：一类是敞口清晰、易于推广的工具型品种，另一类是符合长期投资方向的品类。

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