财联社6月16日讯（编辑 笠晨）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：三大信号仍待验证 三季度有望迎来拐点

当前A股正处于现实验证驱动的阶段，价格信号依然偏弱，外部信号仍趋复杂，政策信号有待明确，市场的存量博弈和配置保守化特征更加明显，且各行业内部的个股分化大于行业之间的板块分化，随着三大信号在三季度逐步验证，A股有望迎来拐点，配置上，拐点明确之前建议聚焦绩优龙头，之后配置重心建议从红利低波转向绩优成长。

首先，价格信号依然偏弱，内外需继续分化，且控产保价的起效仍待数据验证；部分核心城市房价有企稳迹象，但仍需去库存和稳市场的政策接力。其次，外部信号仍趋复杂，近期美元走强下人民币汇率被动承压，而外部地缘扰动对市场风险偏好的压制还需要时间消化。最后，政策信号有待明确，三中全会渐近，改革预期升温，预计重点在财税、国企、金融等领域，以及新质生产力的配套体制改革方向。

中金公司：A股短期波折不改长局

本周A股市场延续震荡调整态势，交易情绪相对低迷，近1个月市场表现偏弱。配置方面，短期有政策红利预期的科技创新领域，尤其是具备产业自主逻辑的板块有望表现相对活跃；外需较好背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会；红利资产近期虽有调整但中期趋势未变；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于逐步扭转投资者审慎预期。

招商证券：“科特估”怎么估？哪些科技领域估值有望提升

近期“科特估”这个概念横空出世，但是科技股的估值，按照不同的阶段，可以分为现金流型科技股，周期型科技股，赛道型科技股，不同的科技股估值方法不同，现金流型科技股通常使用（P/OCF,P/FCF）等估值指标，受到无风险利率影响较大。周期型科技通常使用PEG的估值视角，受到自身产业景气趋势的影响较大。

当前的情况来看，如果美联储逐渐进入降息周期，香港的恒生互联网、恒生科技有望估值提升；当前消费电子、半导体景气度上行，对应的估值有望上行，而赛道型科技股被寄予厚望的是AI和人型机器人，目前正在耐心等待技术的进步和突破，当然如果参照AI发展更快的全球代表性公司市值，一旦国产技术突破，AI相关领域的核心标的估值提升的空间更大。

中银证券：高低切换仍是杠铃策略

高低切换及“科特估”预期催化，杠铃策略仍在延续。关注高质量出海新趋势下，中国企业加速出海步伐。实体需求仍有待政策进一步提振。备受关注的5月新增社融绝对值及同比较4月均出现一定程度的改善，政府债券发行提速是5月社融的主要支撑。5月新增社融2.1万亿，其中政府债券1.2万亿，各主要分项相较4月均有修复但除了政府债券外其他分项均弱于季节性均值水平。信贷方面，5月新增信贷9500亿元，其中企业部门新增7400亿元，企业中长贷占比最高，居民中长贷及短贷均转正，提前还贷现象有所缓解；但整体来看，信贷增量中枢依然偏弱。

杠铃策略有望延续。7月三中全会之前，改革预期或将迎来边际升温，市场风险偏好或有支撑。6月以来，红利资产及微盘股交易拥挤度出现一定程度的下行，市场出现了杠铃扩散的阶段性交易行情，当前来看，各类主要资产交易拥挤度已从高位回落，红利资产长期逻辑仍未打破，“科特估”政策预期催化下，杠铃策略有望延续。

华西证券：当前A股处于“相对底部区间” 三季度企业盈利仍处于磨底期

展望后市，从估值与大类资产比价、交易情绪和投资者行为三方面来看，当前A股处于“相对底部区间”，指数层面大幅下行的风险有限。三季度企业盈利仍处于磨底期，投资者对于地产基本面和后续政策力度仍有顾虑，行情将在犹豫中展开，后续A股整体有望在震荡中逐步上移。风格上，红利与科技主题或交替轮动。

中泰证券：内外部流动性预期改善

自5月中旬以来我们强调，进入5月下旬后市场波动相对此前或有所增加，但在三中全会前市场整体风险相对可控。结构方面，过去两周市场整体回调，但半导体设备等电子板块逆势表现良好。就短期而言，本轮金融监管属于“三中全会”前释放风险，并为后续国内长线资金创造等更强的干预措施留出空间的主动行为。分析师认为当前监管政策对市场的短期影响或已逐步到达阶段性高点。二季度各项政策的重心在于为三中全会召开营造良好条件，故短期对于金融监管亦无需过度担忧。

当前时间点，分析师建议投资者可重点关注流动性与风险偏好改善相关的科技股布局机遇。科技股细分方面可关注：核心军工，半导体设备与AI硬件相关的消费电子等细分。

开源证券：阶段性逆风 配置“红利底仓+2个左侧布局思路”

就实体端来看，当下国内宏观基本面依旧处于底部修复阶段。本周五盘后发布的5月金融数据依然偏弱，但分析师认为对于A股的影响大概率有限。对于当下市场，分析师强调：第一，5 月下旬至 6 月下旬是政策真空期，分子端压力带来的“逆风期”可能还会持续一段时间；第二，虽然近期小微盘股波动加剧，在政策托底市场信心的大环境下，类似于2月初的微观资金负反馈情形难以重演；第三，时点上来说，接下来7月或将是市场确立新主线的关键阶段。

这种情况下，左侧配置的重要性进一步提升，就布局方向而言，在坚守红利底仓的基础上，分析师继续推荐“食品饮料&医药+半导体&养殖”的组合，在股价与估值具备较高性价比的同时，满足了攻守兼备的配置价值（核心资产是错杀修复&中美利差修复的优先方向；独立景气周期具备宏观脱敏意义上的防御属性）。

兴业证券：景气是检验科技行情的核心标准

近期科技股表现亮眼，尤其是“科特估”概念火热，不少投资者关心市场是否会重新回到“题材”、“小票”的模式中去。但值得注意的是，本轮科技股反弹并非普涨，内部分化剧烈，依旧是龙头风格占优、高景气占优。今年以来，兴证策略提出市场将进入高胜率投资模式，并将其归纳为高景气、高ROE、高股息三大主线。当市场有确定性景气方向或产业趋势的时候，高景气就是最高胜率的选择，进攻就是最好的防守。典型代表就是高景气驱动的美股AI、以及A股光模块行情。因此，高胜率投资时代，景气是检验科技行情的核心标准。

华泰证券：市场回调空间感初具或蓄势待发 配置上A50产业巨头具备切仓价值

尽管5月M1同比较4月回落，但分析师的模型显示市场风险溢价所隐含的预期已经较为公允，后续财政脉冲等积极线索或逐步显现。当前市场下行风险<上行风险，ETF/融资资金回流或提供坚实支撑，回调空间感已具备、反弹或蓄势待发。此外，科创与“中特估”之辩是胜率和赔率的选择问题，分析师认为两者可比性不高，考虑到中美半导体周期背离或将持续且市场风险偏好修复遇波折，中期维度胜率资产配置仍占优。

华金证券：短期调整空间有限 聚焦科技成长

从经济基本面与股价的匹配程度看，A 股短期进一步调整空间有限。从信用与估值的匹配程度来看，A 股估值进一步下行空间有限。短期继续聚焦科技成长。（1）当前估值性价比较高的子行业：一是成长中的航海装备、风电零部件、LED、锂电专用设备、模拟芯片设计等PEG 较低；二是价值中的银行、基建市政工程、焦煤、空调等ROE/PB 较高。（2）短期继续聚焦科技成长：一是短期政策和产业催化使TMT 相对大盘有超额收益；二是盈利上行、信用回落下产业趋势上行和政策导向的行业占优，当前指向科技。（3）短期建议继续逢低配置：一是面临政策和产业催化的电子（半导体国产化、AI 手机和PC）、通信（卫星互联网、算力）、计算机（智能驾驶、数据要素）、传媒（AI 应用）；二是受益于经济修复且估值性价比较高的电新、银行、家电、券商、建筑、煤炭等。