2024.5.28

大越期货：预计短期焦煤或暂稳运行【偏多头】

今日焦煤期货方面，供应端仍有干扰，焦煤供应增量有限。焦炭降价预期转弱，双焦情绪逐步好转，近日市场交投氛围开始升温，下游焦钢企业有部分补库现象，带动原料需求有所提升。加之铁水产量高位震荡运行，短期下游企业高日耗以及低库存支撑焦煤需求，预计短期焦煤或暂稳运行。

国泰君安期货：焦炭焦炭高位震荡【偏多头】

近期煤焦整体表现跟随黑色板块共振上行，目前在宏观利好消息刺激以及下游成材表需超预期的双重影响下，煤焦仍有望维持高位震荡的态势，但进一步追高的想象空间需要谨慎。

近期盘面所表现出来的期现背离主要归因于以下两方面因素：其一，煤焦先前的供应缺口正在陆续回补。国内方面，自今年一季度以来，山西对于后续煤炭产量做出了一定稳供稳产的数量要求，包括近期市场几则消息的扰动均体现为后续产量环比修复的预期。而且海外进口仍然保持高通关，整体碳元素供应缺口矛盾暂时没有出现进一步积累的现象。供应短期难作为支撑盘面反弹的核心驱动。其二，焦炭一轮提降落地，补库情绪再度转为谨慎。从材和双焦的价格涨幅能够看出，双焦的价格波动弹性是要远远领先于成材的，导致现货端钢厂利润开始走缩。而钢厂利润的挤压又会使得复产意愿变得谨慎，铁水虽然顶部尚未出现，但上行斜率仅仅是维持在周环比2-3万吨的幅度变动，下游补库的积极性相对有限。

但随着近期市场宏观情绪的再度强化以及其实从上周开始，成材去库的表现还是不错的，尤其是建材的社会库存去库幅度远大于厂库，所以我们认为现阶段终端用钢量环比的改善，对应成材需求的持续释放，乐观预期会导致煤焦价格弹性被放大，短期以高位震荡对待。

中钢期货：焦煤进口保持高位，盘面震荡运行【逢低做多】

焦煤方面，近期煤矿存在复产预期，但从数据来看，目前精煤产量76万吨左右，仅比前期低点增3万吨左右，仍显著低于往年，煤矿复产进度偏缓。进口端，4月我国进口炼焦煤1094.94万吨，环比增21.66%，同比增29.37%；1-4月累计进口3783.93万吨，同比增加23.1%。其中，蒙煤进口保持高位，澳煤进口有所放大。

观点：原料实际需求保持相对高位，煤矿提产进度偏缓，基本面短期无明显拖累。盘面震荡加剧，关注低多机会。

南华期货：焦煤焦炭震荡运行【焦煤：观望；焦炭：逢低做多】

焦煤方面，国产焦煤有增产预期，蒙煤进口维持高位，焦煤供应整体呈宽松格局。独立焦化增产放缓，钢厂盈利改善，钢厂焦化有望跟随小幅铁水增长，焦煤需求以稳为主。近期地产相关政策密集出台，黑色共振上涨，但政策对新开工的提振效果存疑，焦煤当前库存水平偏高，短期内盘面或有一定回调压力。

焦炭方面，第一轮提降快速落地，焦化利润收缩，抑制焦企增产积极性。钢厂盈利环比改善，预计6月铁水将在当前水平小幅增加。近期地产相关政策密集出台，黑色共振上涨，但政策对新开工的提振效果存疑，短期内黑色系或有回调压力。中长期，下游钢厂焦炭库存偏低，补库需求刚性，焦炭向上弹性较大，可考虑逢低布局多单。

广发期货：预计焦煤跟随钢材维持高位震荡走势【偏多头】

山西有序推进煤矿露天开采通知主要影响动力煤产量有增加预期，同时增加幅度还需要根据山西符合开采条件矿山评估，预计对短期焦煤产量影响较少，主要影响山西产量预期从收缩转为恢复。决定后期焦煤方向依然在需求端。基本看，焦煤库存依然偏低，国内产量或进一步恢复，在铁水产量逐步恢复的背景下，焦煤自身供需面暂无较大驱动，后期更多跟随钢材走势为主。考虑钢材库存不高，下半年需求改善尚未证伪，预计焦煤跟随钢材维持高位震荡走势。9月合约波动区间参考1650-1900元每吨。

申银万国期货：焦煤供需趋缓，焦企库存积累，双焦价格或受限【震荡操作】

煤焦方面，隔夜JM2409、J2409期价偏强震荡。周初焦煤现货价格持稳，焦炭首轮提降全面落地。近期焦煤产量小幅抬升，上游去库进程放缓，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存，焦炭产量升至高位，焦化厂焦炭库存仍处低位水平，关注焦企累库情况。铁水产量增幅放缓，终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的空间或较为有限，钢厂补库需求释放的节奏仍然偏缓。

综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦产能的释放节奏以及库存的积累情况。预计JM2409波动区间1550-1850，J2409波动区间2150-2450。