财联社5月1日讯（记者 郑仲芹） 2024年以来，券商研究所的人才流动情况显著增多，国泰君安、财通证券、华福证券、德邦证券等多家券商研究所的核心人员岗位发生变动，关于“卖方研究行业大变局”的说法不绝于耳，对券商研究所降薪、裁员、转对内服务的猜测也层出不穷。

带着市场关于卖方研究业务的诸多疑问，财联社记者与新任德邦证券首席经济学家、研究所所长程强进行了关于人才流动、团队建设、卖方研究发展趋势等多方面内容的深度讨论。

人才流动并非常态

程强拥有10余年宏观经济研究经验并具备政府、机构等多元化背景，从2014年起便进入北京市政府从事宏观经济研究工作，先后在华泰证券、中信证券从事研究工作并担任中信证券的首席宏观分析师，2024年1月底，加盟德邦证券，担任研究所所长兼首席经济学家。

“德邦证券的诚意和市场化机制吸引了我，特别是与管理层的交流让我感受到他们的专业和务实。因此，我决定加入德邦证券，这对我来说是一个职业上的提升”，程强告诉记者。

针对卖方研究行业人才流动现象显著加剧，多家知名研究所所长和首席分析师纷纷跳槽的情况，程强接受财联社记者采访时表示，“这是一个短期现象，不会是未来的常态，只不过当前存在集中爆发的趋势。”

程强进一步解释道，出现人员的频繁流动，主要是出于以下三个原因：

研究所所长层面的变动，客观上带动了团队分析师以及助理的流动；

研究行业可能进入了“新老换代”的阶段，个人对职业生涯的主观意愿产生分化；

客观上过去一段时间的市场表现不理想，市场交易量有所下降，研究人员对市场的把控难度升高，对风险偏好较低的研究人员来说，或也会选择变动。

关于市场对研究所发展前景的质疑，程强也进一步澄清，“首先关于佣金部分，目前研究所的整体运营还是非常稳定的；其次关于资本市场监管趋严，实际上从3月15日到‘国九条’期间发布的新规文件都在给卖方研究提出强化要求，核心还是希望建设一个良好的投资生态，这对卖方研究业务来说，是个积极信号，我认为这可能是个重大利好。”

程强进一步解释，过去几年IPO的速度过快，市场上“筹码”和“钱”的平衡被打破，筹码越来越多，而钱却越来越少。在这样“强投行”的背景下，研究业务不免会被弱化，随着市场的下跌，交易量骤减，基金难发，研究业务又更进一步被削弱。新“国九条”的发布，实际上是在促进一个健康投资生态的回归，稳定和强化研究业务的基础地位，进而赋能投行业务以至于更多其他业务，实现“投研+投行”的专业化模式。

“创新+开放”的人才配置思路

据记者了解，德邦证券研究所团队目前有140人左右，当前正致力于补充和加强团队实力，多名首席已在入职流程中。在高强度的工作下，程强并未感到压力，反而表现出高度的热情，对后续研究所的团队搭建也有相应的规划。

基于过去的工作经验，程强提出“创新+开放”的人员配置思路，首先会将研究行业全面铺开，形成一个全面、成体系的行业架构，因为近几年行业轮动速度明显加快，需要行业分析师的及时响应。另外，对于人才选拔标准，程强重视两类人——能干事和想干事的，通过人才过去获得的荣誉、成绩及市场影响力来表征量化，以及通过人才展现出的理想和价值观来评估。

程强认为，一名优秀的行业分析师应当具备两点特质，一个是要吃透产业链的基本逻辑；二是拥有优秀的估值能力。在以上两点的基础上，不断与市场、同行以及客户交流迭代信息，弥补分析过程中的漏洞，不断学习和丰富自身的行业信息。

德邦证券成立于2003年5月18日，拥有丰富的业务资格，是中国证券业协会批准的45家股权分置改革试点保荐机构之一。一直以来，德邦证券注重多元化的发展和布局，研究所的发展也不例外，在费率改革的背景之下，如何打造德邦证券研究所的品牌影响力成为重要课题。

在程强看来，费率改革后会出现两个趋势，一个是整体佣金的下降，一个是研究佣金占比的提升，研究所的发展策略应着重于提升研究实力，以满足客户及客户的投资回报需求，因此德邦证券从未考虑过转变为内部服务型研究所。另外，在合规的前提下拥抱新媒体也是实现差异化竞争的重要方式，要让研究成果和分析师的个人IP在更广阔的市场空间展示，实现公司和研究所IP的相互赋能。

积极服务国家战略

改革创新是经久不衰的话题，也是券商提升竞争力的必由之路。2023年以来，新质生产力、业务改革、市值管理、分红改革等相关话题持续成为各大券商关注的焦点。

对此，程强表示德邦证券研究所在改革创新上也会有一些新想法。行业配置方面，在成体系、全覆盖的基础上，我们打算增设一些新的领域，如政策研究团队和前瞻科技团队，以最大限度满足市场客户的投研需求。深入研究国家政策和布局未来产业将逐步成为德邦证券研究所的核心竞争力，也可能成为差异化、特色化发展的杀手锏。

如何通过专业的研究能力来服务国家战略和区域经济？程强认为首先应该解读清楚国家战略，能向市场传递科学、客观的声音；其次配合党中央对未来产业的清晰布局，在国家政策的指导下及时调整行业配置、人员设置等方面的规划；此外，对于国家重点关注的新兴产业，如新质生产力、低空经济等，会组织跨行业的联合研究，以全面支持这些领域的发展。

“德邦研究所面对的挑战并不是特殊的，是所有研究所的共性挑战，就是团队稳定性问题。对于德邦来说，我们致力于通过最优秀的市场化机制和激励机制来保持团队的稳定性。勤奋，是我们这个行业里成长的必要条件，不仅是在德邦证券，在任何机构都会面临挑战，经营、团队稳定性都是我们可能会面对的问题”，程强表示。

总的来看，程强对德邦证券和卖方研究业务的未来发展充满信心<提到未来侧重的研究方向，程强表示，德邦证券研究所会对一些强需求行业做重点配置，如国家政策以及高成长企业的研究。