随着消费电子市场回暖、算力需求激增，相关的材料需求也开始放量。今年Q1，铂科新材（300811.SZ）实现营收3.35亿元，同比增长15.28%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长8.98%。回溯2023年，铂科新材业绩亮眼，归母净利润同比增长32.48%，达到2.56亿元。

在公司经营上，铂科新材频现亮点。芯片电感业务产销两旺，高速增长。此外，由于芯片电感的销售回款以现金结算为主，公司的经营现金流得到显著改善，2023年经营活动产生的现金流量净额同比增长3222.29%。

金属软磁粉芯则不断迭代升级，夯实性能领先地位。铂科新材方面称，2024年将加速新品渗透，释放产能，提高盈利能力。

芯片电感产销两旺 持续增长

2024年，铂科新材的磁性电感元件，延续去年下半年快速发展的势头，并不断拓宽增量。今年Q1，公司磁性电感元件销售增幅进一步扩大，收入环比2023年Q4实现高速增长，占公司营业收入的比重大幅提升。预计该业务对铂科新材的收入和利润贡献占比，将持续快速提升。

据公司此前公布的年报，2023年铂科新材磁性电感元件实现1.03亿元营业收入，同比增长406.47%。根据目前订单和下游市场信息的预测，除了已量产项目的需求将继续攀升，多个在研项目也将陆续实现量产，因此芯片电感有望在 2024 年持续保持高速增长，为公司发展带来强劲动力。公司称，“随着芯片电感产品的快速迭代和销量增长，产品体系和收入结构将得到进一步完善，可有效熨平下游部分行业周期性波动对公司整体经营业绩和发展速度的影响。”

芯片电感作为铂科新材的第二增长曲线，迎来了“产销两旺”的光明前景。

新能源汽车迅猛发展，人工智能带来暴力计算，AI服务器及大功率GPU等设备因此量价齐升。此时，合金软磁芯片电感元件，因具备高效率、小体积、能够响应大电流变化的特性，迎来巨大的市场空间。

中信证券预计，金属软磁芯片电感的渗透率提升有望加速，预计2023年全球金属软磁芯片电感市场规模为1.9亿元，2027年达到18.0亿元，对应CAGR达76%。

为提高市占率，铂科新材开发了一系列专为AI芯片定制的芯片电感。其中，配合700W级别GPU的电感料号已实现大规模量产。凭借出色的产品竞争力，铂科新材取得与MPS（美国芯源系统）、英飞凌等半导体与系统解决方案提供商的认可和合作，产品已获得批量订单，并应用于多家全球领先的GPU芯片厂商。

产能方面，公司今年将根据市场需求扩充到1000-1500万片/月，并组建自动化设备开发团队，搭建全自动化生产线。据悉，铂科新材去年已实现500万片/月的产能目标。

值得注意的是，公司多个芯片电感研发项目取得突破。如针对高性能处理器中的垂直供电模块（VPD）推出了一种集成式电感；公司还拟采用合金粉末制作适用于AI服务器电源电路的TLVR电感，并已展开了实验和测评。另外，公司还将在AI手机、AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车等领域进行技术布局和市场探索，为市场的爆发做准备。

金属软磁粉芯稳中向上

铂科新材的支柱业务金属软磁粉芯，持续稳中向上，取得突破，并推出新品系列。据悉，该业务去年实现10.26亿元营业收入，同比增长0.41%。

铂科新材的金属软磁粉芯，频收捷报。一方面，外部环境转好，新机遇不断迸发。今年H1，磁粉芯市场将迎增长。主要得益于全球光伏逆变器去库存的推进，以及新能源汽车及充电桩、通讯及服务器电源领域快速增长。

另一方面，公司产品研发适应终端应用需求。2023年，公司推出的全新铁硅系列磁粉芯（NPV、NPC系列）、铁镍系列磁粉芯（NPN-LH）市场反馈良好，市场占比逐步提升。此外，公司NPV、NPC两大系列不断优化升级，产品线日益丰富完善，成功研发的GPV、GPC系列，将于2024年推向市场。公司拟开发的铁硅5代磁粉芯在实验室，亦已取得突破性进展。

据了解，铂科新材的金属软磁粉芯产品，已经从“铁硅1代”迭代升级至“铁硅4代”，并建立了一套覆盖5kHz~2MHz频率段应用的金属磁粉芯体系，可满足众多应用领域的性能需求。

值得注意的是，2023年，铂科新材金属软磁粉末销售收入同比增长34.29%。

目前，公司正在筹建的年产能达 6000吨/年的粉体工厂，将根据市场需求分批投入，预计 2024 年下半年可释放部分产能。2025年建设完成后，粉末产能不足的问题将得到有效改善，金属软磁粉末业务，也有望为其提供新的增长动能。

算力浪潮“冲开”发展空间

目前，铂科新材的三条增长曲线模型构建日趋成熟。公司的芯片电感业务进入高速发展的快车道，金属软磁粉芯稳步发展，金属软磁粉末产能释放，市场认可度逐步提升。

展望后市，公司有望凭借深厚的技术沉淀，占领AI算力浪潮带来的市场空间。相关分析指出，在人工智能产业加速发展背景下，芯片电感市场将迎来直接增量需求，软磁材料需求亦有望上升。天风证券分析称，“铂科新材作为国内合金软磁粉芯龙头，站稳光储新能源高景气赛道，芯片电感有望打开第二成长极。”

此外，随着本轮汽车等消费品以旧换新的推进，金属软磁粉有望再迎一个利好需求。

据了解，金属软磁粉主要用于制造各类消费电子、汽车电子及服务器中的贴片电感。而国新办再日前举行国务院政策例行吹风会上，介绍了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有关情况，并多次提及汽车领域。

2024年，铂科新材将继续加大研发投入，以下游应用场景及市场需求为导向，优化和提供铁硅5代磁粉芯、TLVR电感器、集成式电感等新产品，并搭建全自动化生产线。此外，公司将延续“强终端，调结构”的营销策略，通过加强与终端用户的连接、加大芯片电感等新品的推广力度，重点拓展高附加值产品的市场份额，提高盈利能力。

铂科新材表示，“2024年，公司金属软磁粉芯的产能将得到释放，制造和管理成本显著降低，将为客户提供更加敏捷和高品质的交付。”