财联社4月25日讯（记者林坚）从2023年3月15日以“黑马”身份拿下股权后仅过去一年，“国联+民生”正式合并即将落地，预计将成为2024年首个落地的证券业并购重组案，也将成为证券行业金融供给侧改革的重要催化。

4月25日晚间，国联证券最新发布两则重要公告，一方面是关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，公司称，公司拟以发行A股股份的方式购买民生证券控制权并募集配套资金。两家券商重组整合进入实质阶段，公司股票将于4月26日开市起停牌，预计停牌不超10个交易日。另一方面，随着全新发起一轮定增用以并购重组，国联证券2022年发起、如今迟迟未落地的50亿元定增也按下终止键，公司正式发布了这一公告。

图为国联证券发布停牌公告，将定增获得民生的实控权

财联社记者梳理发现，聚焦本轮停牌公告以及结合合并长期以来的预热，至少有三个看点值得关注。

一是国联集团通过竞拍方式取得民生证券34.71亿股后，旗下国联证券将如何获得民生证券全部股权实现并购？2023年12月15日，国联集团获批成为民生证券第一大股东时，表示将按照中国证监会批复要求，稳妥有序推进民生证券与国联证券的整合。可以看到，本次国联证券采取定向增发的方式，定增对象是民生证券的主要股东，包括第一大股东国联集团以及44个其他股东。业内人士分析，随着定增发行，国联证券将以换股的方式获得民生证券各大股东的股份，最终完成实控。

二是两家券商合并之后，预计将擦出怎样的火花？根据公开数据简单测算，国联证券和民生证券完成整合后，投行、固收、研究、资产管理等主要业务将跻身行业第一梯队，成为准头部券商。未来，随着投资投行、财富管理等业务天花板的进一步打开，公司有望冲击行业前10名区间，挤进头部券商序列，实现更高质量发展。

三是各方将高度关注民生证券与国联证券后续的整合进度，广大网友或许更关心两家公司合并后如何命名？“国联民生证券”或是其他？现在均不得而知。

值得注意的是，本次交易尚处于筹划阶段，民生证券的估值及拟参与本次交易的交易对方尚未全部最终确定。

记者注意到，目前已有交易方确认认购股份，当日晚间，鲁信创投公告，全资子公司山东高新投拟将持有的民生证券3.83%股份出售给国联证券，并以标的资产认购国联证券新增发行的A股股份。

最新的公告内提到，交易各方同意积极给予另一方以必要的配合，全力推进本次重组（包括但不限于积极推动各自内部的审批程序，以取得必要的审批或授权），并完成相关正式交易协议的签署。

图为初步接洽的民生证券股东名单

国联证券称，停牌期间，公司将积极推进各项工作，并根据事项进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求履行信息披露义务。待上述事项确定后，公司将及时发布相关公告并申请公司股票复牌。

“国联+民生”预计擦出怎样的火花？

对国联证券、民生证券来说，2024年注定是不平凡的一年。随着国联集团2023年年底正式成为民生证券第一大股东，“国联+民生”预计合并后的发展备受瞩目。国联集团称，公司始终坚持市场化机制和发展方向，充分发挥国有股东资源优势、民生证券业务特色优势和人才资源优势，实现“1+1>2”目标，不断提升综合金融服务能力。

国联与民生各在快车道，业界人士预计，二者将实现“1+1>2”，从而推动跨越式发展，这渗透在业务、区域分布、资源配置等方方面面。

在业务层面，自市场化改革以来，国联证券在财富管理、资产管理、固定收益及衍生品等方面形成竞争优势，而民生证券在“投资+投行+投研”方面探索出增长新引擎。

在以“投资者为本”的资本市场背景下，两家公司整合，一方面有助于持续完善投资银行业务定价功能，更加勤勉尽责，以确保推荐给市场的都是具有坚实基础、良好前景和可持续回报能力的企业。

以民生证券为例，近五年，民生投行在IPO过会数量、承销保荐收入和在审项目数量均位列行业前列。2023年，民生证券过会IPO项目18家，IPO项目过会数量排名行业第三；发行上市20家，行业排名第四；股转系统挂牌18家，排名主办券商第三，此外，作为国内证券行业最早从事卖方研究的机构之一，目前民生证券研究院已成为国内资本市场成长最快的研究团队。在人工智能、TMT、金属、能源、汽车、策略等领域的研究在业内占据领先地位。

另一方面，二者结合有助于搭建多层次财富配置体系，为投资者提供更加个性化、差异化的资产配置方案，优化供给、提高价值创造能力，形成适合各类投资者需求的多样化金融产品和服务体系，更好地服务增加居民财产性收入。

以国联证券为例，相较于2022年度各业务条线业绩增量普降的情况，国联证券2023年度全线业绩取得显著进步，尤其是资管业务增长137%。目前，公司实现了对中融基金的控股，中融基金更名为国联基金，此外，证监会也批复了公司设立资管子公司国联资管。在大资管、大财富时代，国联证券预计有更多作为。

财富管理业务方面，公司新设财富管理委员会，2023年新增客户数和基金投顾总签约客户数分别同比增长9.64%和24.93%，授权账户资产规模65.94亿元。截至报告期末，公司两融日均余额为102.31亿元，同比增长10.72%；业务规模日均市占率6.384‰，同比增长11.79%；年内两融时点余额与业务规模时点市占率均创公司历史新高。

在区域分布上，国联证券立足于长三角这一经济体量最大、发展速度最快、前景最好的地区，深耕无锡，辐射重点区域，民生证券分支机构则主要集中于河南、山东，整合将快速提升财富客户规模，实现区域互补，更好地满足客户的需求，提升整体竞争力。

新“国九条”和《意见》要求，“必须牢牢把握高质量发展的主题，守正创新，更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设”。彼时，国联证券控股股东国联集团曾表示，投资民生证券一是贯彻落实长三角一体化发展战略的重要举措，拟打造无锡-上海两地协同发展平台，更好对接长三角金融、科创、产业资源，助力无锡打造上海大都市圈战略支点城市；二是发挥金融支撑功能服务地方发展的有效途径，有效支持地方招引培育优质创新企业，帮助企业通过上市等途径提升价值，助力产业转型升级。

从股东方支持力度上看，券商并购不仅考验资金实力，也考验股东方、地方政府的支持力度，国联集团以91.05亿元的大手笔拿下民生证券34.71亿股股权，包括后续快速推进整合工作，背后毫无疑问是无锡市政府的鼎力支持。

民生证券2月底在无锡召开的2024年度资本市场峰会开幕前一日，无锡市委书记杜小刚与来锡考察的民生证券2024年度资本市场峰会参会嘉宾代表会谈，无锡市委常委、常务副市长蒋敏也是亲临峰会现场致辞。此外，对于民生证券董事长人选的精选更是直接体现出无锡市对民生证券的重视。短短三个多月的时间，75后且有着丰富金融管理经验的顾伟，便完成了从无锡地方金融监管局的主官到国联集团总裁，再到民生证券董事长的身份转换。

在资源配置方面，通过本次重组整合，有望在资金、人才、业务等方面实现最优配置，推动双方实现资源优势互补。

据统计，2023年，江苏产业集群数位列全国第一，无锡入围产业集群数量前十名，国联和民生成功整合后，在服务区域企业方面具有天然优势。在可以预见的将来，两家公司的整合，将极大巩固提升投资投行、研究销售等专业实力和客户规模，发挥资本市场“看门人”功能，持续拓展服务实体经济的广度和深度，落实好科技、绿色、普惠、养老、数字金融等“五篇大文章”的战略布局。尤其是，在服务科技创新推动产业创新、发展新质生产力等方面，必将更好地通过提供资金支持、优化资源配置、创新激励模式、培育创投生态等多重功能，助力企业突破关键核心技术，打造重点行业，推动新质生产力的发展。

回归本源、做优做强是合并的“前景”

可以看到，“民生证券、国联证券合并”符合中央金融工作会议的工作要求，即支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。

日前，国务院正式出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），证监会也集中出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》等配套政策文件，形成“1+N”政策体系，释放强本强基、严监严管强烈信号，指引证券行业通过“并购重组、组织创新”，“差异化发展、特色化经营”等措施，回归本源、做优做强，实现高质量发展，加快推进建设一流投资银行和投资机构。

随着金融高质量发展主题的推进，监管支持下并购重组浪潮有望再起，除国联证券并购外，目前正在推进券商股权收购的主体包括：浙商证券收购国都证券股东，方正证券与平安证券，华创证券收购太平洋10%股东等。而在过去十年之中，已有不少并购案兑现了良好预期，部分公司抓住机会实现跨越式发展，出现了中金公司收购中投证券、东方财富收购同信证券、中信证券收购广州证券等多个典型案例，提升实力、补足短板。

国泰君安研究认为，预计未来行业并购重组机会源自政策支持下的两类券商机会：头部券商通过并购重组做优做强、打造一流投行；中小券商通过并购重组更好实现特色化、差异化发展。

当前，民生证券与国联证券的重组大幕已经正式拉开。可以预见的是，在坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益的背景下，两家公司整合，一方面有助于持续完善投资银行业务定价功能，更加勤勉尽责，以确保推荐给市场的都是具有坚实基础、良好前景和可持续回报能力的企业；另一方面，有助于搭建多层次财富配置体系，为投资者提供更加个性化、差异化的资产配置方案，优化供给、提高价值创造能力，形成适合各类投资者需求的多样化金融产品和服务体系，更好地服务增加居民财产性收入。