财联社4月22日讯（编辑 陈侃迪）近半年来，期货公司融资频率及规模持续上升。

根据中期协公布数据统计，从去年12月至今年4月22日，共有4家期货公司发行了次级债。其中，国泰君安期货于今年3月1日发行的次级债规模最大，达10亿元，于2027年2月28日到期。图片来源：中期协 财联社整理

值得注意的是，自去年以来，部分期货公司陆续发行次级债，但规模并不大，多数为1亿到2亿左右。从今年上半年来看，10亿的次级债规模排名第一。

对于发行10亿次级债的用处以及规划，财联社特与国泰君安期货相关部门联系，但对方表示，相关内容不予回复。

东亚期货首席经济学家景川向财联社表示，期货公司发行次级债通常是为补充资本金不足，由于期货行业实行的是净资本管理，随着期货权益的增加，期货公司通常需要满足不低于客户权益的6%以及不能低于净资产的20%的规定，因此发行次级债在一定程度上是为了发展期货业务的需要。

另外，由于期货公司在期现子公司业务以及资管业务上发展以及对外投资过程中占用了大量的期货公司资本金，在一定程度上挤占了净资本，发行次级债也是满足客户权益中净资本比例的要求。景川分析到，此次10亿规模的次级债或更可能与对外投资有关。

此外，另外三家发行次级债的期货公司分别为道通期货（1亿元）、乾坤期货（1亿元）以及九州期货（7千万元）。

次级债为期货公司融资做重要补充

据了解，一直以来期货公司的融资渠道较为狭窄，目前国内仅有4家期货公司上市A股市场，其余还有13家在三板挂牌，但多数财务状况不佳。

同时，大多数期货公司规模较小，且盈利状况不稳定，上市并非最优选择。

自2015年中期协发布了《期货公司次级债管理规则》后，已有约20家左右的期货公司加入了发债行列。

根据公开资料显示，次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”，其求偿权优先顺序为：一般债务 ＞次级债务＞ 优先股 ＞ 普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。

根据《期货公司次级债管理规则》，期货公司发行长期次级债可按一定比例计入净资本，到期期限在3年、2年、1年以上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。同时，次级债计入净资本的数额不得超过净资本(不含次级债累计计入净资本的数额)的50%。

此外，目前期货公司普遍缺少信用评级，而次级债要想被机构投资者认可，还需要信用评级的加持。发行时则不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。每期债券的机构投资者合计不得超过200人。