《科创板日报》3月13日讯（记者 陈美） 近日，老牌体育服饰公司李宁被爆在考虑私有化，引发市场关注。

对此TPG方面不予以回应，另一家被提及的私募股权公司则对《科创板日报》记者表示，以李宁公司回复为主。而3月12日李宁公告称，董事会不并知悉该等变动原因。从今天的股价表现看，今日李宁股价相比昨日略微下跌了3%，报收21.35港元。

《科创板日报》记者发现，出身知名体操运动员的李宁，近年来在资本市场上也动作频频。不仅将“非凡中国”带领上市，也设立了一家壳资源公司——SPAC。除此之外，对电竞和咖啡等热闹赛道的投资也一个不落。

运动员身份起家，缔造500亿运动品牌

李宁1963年3月出生于广西。在体操领域，李宁创造过多个神话：1982年的南斯拉夫世界杯，一人夺得男子全部7枚金牌中的6枚；1984年的洛杉矶奥运会，李宁获得男子自由体操、鞍马和吊环3项冠军。“体操王子”称号由此诞生。

1988年，李宁正式退役，随后创立了运动品牌“李宁”。经过16年努力，李宁公司于2004年成功在港交所上市（股票编号：02331.HK），成为第一家登陆港交所的中国内地体育用品企业。

上市17年后，李宁股价迎来高光时刻，2021年9月，最高触及108港元/股，市值突破千亿。但随后股价下跌，2年时间里，跌幅近80%。截至私有化消息传出时，李宁市值为550亿港元，还不到安踏市值的三分之一。

面对如此大的市值差距，盘古智库高级研究员江瀚在接受《科创板日报》记者采访时表示，两者市值差异的原因，可能在于品牌运营和战略定位的不同。

“李宁和安踏虽然都是体育品牌，但在品牌定位、产品策略、市场推广等方面或存在差异。安踏近年来在品牌塑造、产品创新以及市场拓展等方面表现强劲，赢得了消费者的认可，从而推动市值增长。相比之下，李宁可能在某些方面相对滞后，导致市值未能达到安踏水平。”

《科创板日报》记者看到，在投资上安踏一直在高歌猛进，先后投资了斐乐、始祖鸟母公司，这些公司均成为近年来安踏业绩的来源。特别是今年3月，始祖鸟母公司赴美上市，上市后股价一路冲高至18.3美元，目前市值达到80亿美元。

大手笔收购堡狮龙和Clarks

作为李宁公司的第一大股东和控股股东，李宁其实在业务布局方面早有动作，非凡领越（00933.HK）即为李宁在服饰、体育赛事领域进行拓展的资本平台。。

与安踏一样，李宁公司也在实施国际化战略：2020年，非凡领越（原名：非凡中国）出手香港本土品牌堡狮龙控股股权，随后在2021年将其整合为潮牌bossini.X，向休闲服饰领域拓展。

2022年，非凡中国收购意大利奢华品牌Amedeo Testoni（铁狮东尼）；同时豪掷1亿英镑，收购英国鞋履品牌Clarks，占股51%……

不过，一系列资本运作，并没让李宁在业绩上实现“弯道超车”。2023年半年报显示，Clarks上半年表现符合预期，收入达46.7亿港元，占集团整体收入的85.8%。但去年上半年非凡领越每股收益却仅有0.0107元，每股经营现金流为-0.0396元。

究其原因，仍是旗下多个业务板块经营不顺。最新消息显示，非凡领越(00933.HK)预计2023年度亏损不超过1.8亿元。亏损增加主要因附属Clark集团产生了一次性重组费用；使用权资产以及物业、厂房及设备减值较高；以及作出存货拨备。

由此来看，大手笔收购后李宁还需要内部消化。对应的，非凡领越（00933.HK）股价目前只有0.7港元，沦为仙股，总市值为68.06亿港元，不及安踏投资的始祖鸟母公司。

除传统服装领域的布局投资外，李宁还把目光投向了咖啡。2021年，宁咖啡在北京开出首店，之后在湛江、厦门连续开店。截至目前，宁咖啡并没有向连锁咖啡店方向发展，只是在李宁服装店内提供咖啡服务。

设立SPAC公司，今年或是并购最后期限

或许是上述资本运作仍需时间验证，在SPAC火热背景之下，李宁也设立了一家SPAC公司。2021年3月，李宁创办的Trinity Acquisition SPAC申请在纽交所上市，筹资约2.5亿美元，目标是以并购为主。

其并购标准，是中国业务规模相对较小、希望在中国扩张的企业，包括数字经济领域，如数字健身和电子竞技等。

作为投资平台，非凡领越此前收购了电竞俱乐部Snake，该笔收购斥资数亿元人民币。目前，Snake更名为LNG。

对这笔投资，非凡领越CEO李麒麟曾表示，不指望LNG能带来多大的财务回报，因为电竞俱乐部竟不是投资回报很高的财务标的。但在职业化经营好LNG后，产生的影响力是非凡领越更看重的。

在股权架构上，除了发起人李宁，还有LionRock及Astrapto。LionRock为莱恩资本的普通合伙集团公司，莱恩资本是由LionRock唯一股东蒋家强于2011年创立的私募股权公司。目前，莱恩资本管理资产超过90亿港元，专注于投资消费领域。

Astrapto亦是一家私募股权公司，计划专注投资大中华区及北亚的成长型公司，主要投资“Z世代”下的生活方式、健康与健身、媒体与娱乐，以及“新数字经济”领域。

根据SPAC发行条件，上市后需要36个月内完成并购。这也意味着今年是李宁这家SPAC公司完成并购的最后一年。

对此，江瀚认为，李宁设立的SPAC公司，目的是为了完成并购。然而，并购是一个复杂的过程，涉及到多个方面，如目标公司的选择、并购条件的谈判、监管审批等。“因此，即使SPAC公司设立了并购的时间限制，也并不意味着一定能在规定时间内完成并购。”

在江瀚看来，如果未能按时完成并购，李宁设立的这家SPAC公司可能会面临一些挑战，比如投资者的信心下降、市场压力增加等。

不过，李宁设立的SPAC公司也并非会完全失败，李宁可能会根据实际情况调整策略。后续，李宁是否会迎来一个SPAC IPO也值得期待。毕竟，造车领域的大佬李书福，就通过SPAC迎来了多个IPO。