财联社3月12日讯（记者 沈述红）近日，百亿私募中欧瑞博创始人吴伟志表示，“这一轮熊市底部已经探明了。换句话说，熊市结束了。”

在他看来，从持续时间和下跌幅度、财富毁灭程度、投资者信心、政府入市的态度与行为来看，2月份探出来的底，出清程度已经非常充分。不过，虽然系统性下跌的熊市结束了，但他并不认为接下来市场会走出全面系统性上涨的泡沫牛。“结构性的牛市开启的条件应该是比较充分了。”基于这种判断，吴伟志称其仓位已从中性水平提升到偏进攻的水平。

事实上，不少私募也认同当下市场极端风险已释放的观点。有私募预计，市场本轮上行周期仍未走完，受益于当前宏观环境现金流稳定的高股息方向和产业趋势明确的人工智能方向，或仍将是市场长期的两条主线方向。也有私募提示，要远离过度拥挤的交易，努力寻找反脆弱性的资产来构建组合。此外，随着股价快速上涨，股息率下降，现在投资红利资产应放低收益预期。

百亿私募创始人：熊市结束了

近日，百亿私募中欧瑞博创始人吴伟志发声，“对于接下来行情的定性，我们的观点很明确。不是熊市中的反弹，这一轮熊市底部已经探明了。换句话说，熊市结束了。”

据其分析， 这一轮熊市，整体来说是从2021年2月开始的，那个时间点是核心资产的高光时刻。到2024年2月初，这一轮熊市下跌的时间已经持续了1087天。“从持续时间和下跌幅度、财富毁灭程度、投资者信心、政府入市的态度与行为来看，2月份探出来的底，出清程度已经非常充分。”

回望2021年初核心资产的人声鼎沸，基金销售日光限售。到了今年2月份，别论权益基金销售，公募与私募的存量客户不管亏了多少钱，都要赎回止损，挡都挡不住。从明星基金经理到处布道，传授发财秘笈，到2023年基金经理纷纷反省道歉，再到2024年2月份量化基金管理人出来道歉，解释什么是12倍西格玛小概率事件。2024年初，有报道称基金净值跌到一毛多钱甚至更低的窘境。由此，吴伟志认为，熊市后期的绝望特征已非常明显。

谈及为何在市场底部阶段，多数投资人对于景气度好与景气度不好的公司都难以出手？他认为有三大原因。其一，是大盘的走势与投资者关心的个股的走势多数情况下并不完全同步，盯着指数做个股操作最大的问题就在这里。其二，长达三年的熊市，刚刚把思维从牛市思维转变到熊市思维，牛市环境下，如果坚持熊市思维，那是灾难，反之亦然。如果当下保持熊市思维，自然是什么股票都难以下手，下手了也拿不住。其三，为了追求完美，必然会错失正确。追求买在最低位，卖在最高位，这是错误的方向。

结构性牛市开启条件充分 仓位偏进攻

从理性冷静地角度看，吴伟志认为，市场的加速下跌从长期角度看，并不是风险的增大，恰恰是风险的加速释放。

不过，虽然系统性下跌的熊市结束了，但熊市的结束与大牛市的开启还不是同一概念。“我不认为接下来市场会走出全面系统性上涨的泡沫牛，至少现在我们还没有看到这种让多数人充满期待的场面出现的充分条件。”

对于估值依然很贵，基本面欠佳的公司，吴伟志称，即便市场系统性的熊市结束，但是个股的熊市未必结束，继续新低甚至退市的风险依然存在。

“结构性的牛市开启的条件应该是比较充分了。”基于这种判断，吴伟志称其仓位已从中性水平提升到偏进攻的水平。除了之前看好的高股息资产外，他认为这一轮深跌下来估值很便宜的优质公司，这两年很不受待见的成长股，都到了可以长线布局的阶段了。

远离过度拥挤交易 红利资产投资应放低预期

事实上，不少私募也认同当下市场极端风险已释放的观点。

“我们认为市场经过年前的极端风险释放，叠加当前两会政策助力加成，虽然当前宏观环境仍相对偏弱，但我们预计市场本轮上行周期仍未走完。”磐耀资产认为，受益于当前宏观环境现金流稳定的高股息方向和产业趋势明确的人工智能方向，预计仍将是市场长期的两条主线方向，因此，该公司也会额外重点增加这两个方向的投资研究。

“流动性预期的好转是当下股债共同的驱动因素，但除此之外，股市上涨还有自身生态向好的原因。 ”星石投资分析，非央企里面具备成长性的核心资产中，很多标的估值已经跌到类似于价值股的位置，这些资产的成长溢价在持续消失，但它们的成长性其实并没有消失，民营的核心资产其实也具备了红利资产的属性，只不过目前不太被市场重视，未来也会有一些机会。

谈及微盘股，该公司认为，当下微盘股的优势在下降，目前的优势就是经济基本面不够好、市场对于弹性追逐。但等到国内经济基本面出现向好变化的时候，微盘股的优势会进一步减弱。

此外，该公司认为，虽然2023 年以来红利资产盈利稳定性的优势显著，但随着股价快速上涨，股息率下降，现在投资应放低收益预期。

静瑞资本则表示，要远离过度拥挤的交易，努力寻找反脆弱性的资产来构建组合，而不是去预测大盘走势。尽管市场刚刚企稳，新的热点已经层出不穷。然而比起这些热点，该公司称，关于地产市场何时能够预期企稳、“资产荒”、利润和现金流究竟留存在哪一环节等深层问题可能更值得关注，其中蕴含了结构性的扭曲，同时也蕴含了机会。