财联社3月11日讯（记者 沈述红）“对今年的A股和港股市场表现保持信心，尤其是经历了1月深度回调后。”景林资产合伙人蒋彤在近日的沟通会中如是说。

他透露，相关产品后续打开申赎后，如果出现赎回，一般会等比例处理，维持现有结构不变；同时也会根据对基本面的确定性程度，做微调权衡。

在组合的构建上，蒋彤称，会继续抓住当前投资的牛鼻子——AI；把握投资节奏，关注制造业、医药、建筑与消费中的重估机会；对于投资范围受限的产品，可以选择一些跨境 ETF，今年会根据确定性在合法合规和契约允许范围内增加相关配置。此外，他也会“牢记别赔本钱，价值投资为本”的思路。

鉴于当前的宏观经济形势，蒋彤会会优先考虑相关风险，粮草先行，先加大全球研究力度，在投资范围内优化投资布局。如今，公司正密切关注美股AI产业，在东南亚、印度、日本、韩国等市场也已持续7年以上跟踪覆盖，同时开始覆盖加拿大、墨西哥以及欧洲的消费品、汽车、光伏等领域。

对AH股保持信心

经历了1月深度回调之后，蒋彤对今年的A股和港股市场表现抱有一定信心。这当中，政策回暖、估值保护是核心原因。

虽然当前经济下行、市场承压，但他认为，价值投资依然可以开花结果，成长股投资难度则比较高。“实际上，如果在前一阶段严格遵循价值投资的理念，就不至于造成亏损；如果考虑保本第一、更长周期看资产的盈利能力，哪怕有宏观风险，只要遵循价值的逻辑，还是可以获得不错的回报。以高股息、长期高确定性策略作为核心策略，过往三年也会有良好的回报。”

政策方面，国资委“一利五率”要求出台之后，对国企新增了市值考核。同时，国家队增持，流通股利益日趋一致，股东回报成为新投资文化等，使得大家逐步能够和有意愿长期持仓。

另外，监管部门对资本市场IPO质量从严审核，同时调整部分规则以营造公平环境。“这些都是可喜的变化。”蒋彤称。

重点聚焦能源、消费品、光伏+储能、新质生产力

蒋彤透露，相关产品后续打开申赎后，如果出现赎回，一般会等比例处理，维持现有结构不变；同时也会根据对基本面的确定性程度，做微调权衡。

“我希望把组合构建在坚实的磐石基础上，尽量把本留住。”他表示，会继续抓住当前投资的牛鼻子——AI，并在该产业链内持续寻找低估者，关注AI 基础设施投资与回报的匹配程度，回避周期高点；关注AI在个人助力和端侧应用；关注 AI 在具身智能(机器人)、药物筛选、视频动漫、元宇宙构建等需求中的应用。

把握投资节奏也非常重要。他会关注AI之后资金在制造业、医药、建筑与消费中的重估机会。此外还要牢记别赔本钱，价值投资为本。蒋彤还表示，对于投资范围受限的产品，可以选择一些跨境 ETF，之前有布局但不多，今年则会根据确定性在合法合规和契约允许范围内，增加一些配置。

“后续投资方向上，当前中国经济压力、企业业绩压力依旧存在，股东回报是核心诉求，包括分红、回购、业绩增长的确定性等。”综合这几点，景林资产选择能源、消费品、光伏+储能、新质生产力等方向布局，且整体将保持现有组合，仅做些微调。

以光伏+储能为例，景林资产认为该板块中长期有望继续较强表现，会在这个产业链条上寻找利润增长明确+有现金回报的合适标的。

谈及政策指引下涌现的新质生产力方向，蒋彤表示装备、设备更新等领域的国内机会比较多。比如AI+半导体加码，估值合理，值得布局；也可以在政策指引方向上的轨交、装备投资上寻找机会。

作为组合里偏重的信息技术板块，他会根据成长空间、新产品竞争力、成长性等做比较和切换。

加仓传统能源，白酒及美妆等

今年年初，景林资产还加仓了传统能源行业。蒋彤直言，这主要是基于高股息、高确定性、中长期考量做价值投资，因而今年初在港股提高了这部分的权重。

在消费领域，景林资产主要持有高端白酒和运动服饰板块个股，今年以来少量增加白酒以及美妆头寸。蒋彤称，收入预期、财富预期一旦稳定下来，消费者会乐观很多。实际上，消费大盘趋稳，这在去年和今年旅游消费数据上可以看到；如果继续趋稳，会在医美等细分行业上看到触底回升。同时，奢侈品很出色，硬折扣也很好，该领域经过3年大幅提价之后处于稳固阶段，估值也合理。

至于房地产板块，他表示目前相关仓位占比很低，选择进入该板块的点位偏早，为拖累项。“从行业成交量来看，目前算冰点和底部，虽然不好断定横盘时间，但是底部是能确认的，持有的标的不用过度担心。”

此外，蒋彤称，互联网板块目前最大特点是超级低估值，当前核心主业估值6-15倍左右，有一些企业还能维持20%左右的成长。港股和中概股的互联公司基本面如稍有改善，都可能看到股价剧烈上涨，表现越来越“美股化”。

上述板块持续超预期来自几个方面：一是降本增效：冗员减少+AI 对内部提效；二是暂缓孵化新业务，停止继续投入和减亏，带来利润提升；三是 整体行业竞争有所趋缓，电商和本地生活例外；四是细分行业复苏，主要在教辅行业；五是 确定的分红与回购，给了投资人一个保证底线。“当然也有业务成熟且部分业务输给竞争对手的个股，其估值被进一步压缩。”蒋彤称。

密切关注美股AI产业，加大境外市场投研覆盖力度

在当前的全球宏观经济形势下，蒋彤直言，会优先考虑相关风险，粮草先行，先加大全球研究力度，在投资范围内优化投资布局。“当前我们正站在百年未遇之大变局的关键节点上，这个时刻，国内国际有很多复杂因素且难以准确预测，这会影响各国经济和我们的投资布局。”

过去3年里，景林资产旗下产品表现分化较大。特别是对于没有收益互换的组合，由于不能涉猎太多跨境投资，或受到其他各类限制，业绩落后于预期。而可以投资全球且限制较少的组合，过去几年业绩相对可圈可点。

对于美股市场表现，蒋彤坦言，美股 AI及相关产业一枝独秀，其他行业被高利率遏制，表现不如AI。该公司正密切关注 AI 算力与网络投入力度，具体与之相对应的指标就是AI 投资回报率，包括新增需求以及内部 AI 提效的数据等，同时也密切关注影响 AI 公司的估值因素。

往后看，他认为市场会看到供需平衡、会看到供给方更多竞争、会逐渐看到算力芯片超额回报消失，这会持续相当长时间，也会看到周期性，“我们会仔细识别这些信号并及时处理好。”

“如果后续美联储进入降息通道，那么医药、消费、制造业、公用事业、光伏、汽车零售等均有投资机会。”蒋彤表示。而如果美国经济持续过热，蒋彤称无法排除进一步加息可能性，这个情况下美股无法如AI一般狂奔，会有一定整固的需要。

但目前市场普遍认为，如果美国经济“NoLanding”，高利率也没彻底遏制通胀，那么AI领头羊之后其他领域也有可能跟进。

对东南亚、印度、日本、韩国等市场，景林资产投研团队也已持续7年以上跟踪覆盖。目前也逐渐加大对中国台湾的研究覆盖力度。虽然很多市场有投资上的限制，但蒋彤表示，这些地区都是全球产业链上不可或缺的一部分，所以公司研究覆盖力度没有丝毫降低。另外，该公司如今也开始覆盖加拿大、墨西哥以及欧洲的消费品、汽车、光伏等。