财联社
财经通讯社
打开APP
LPR超预期降息确认,债市多头又赌对了?业内:利率下行利好债市,交易拥挤“尚未过度”
Play
语音播报
00:00
/
00:00
00:00
①仅仅是LPR报价下行,而MLF利率不动,这更加利好宽信用。
                ②机构配债的客观需求还是比较强。就目前债市拥挤情况还好,尚未能判断过度拥挤。
                ③节前开始的股市上涨还是处于底部修复的状态,而且此前转移到债市的资金有限,不担心回流规模会对债市产生抽血效应

财联社2月20日讯(记者 梁柯志)2月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布称,将一年期贷款市场报价利率(LPR)维持在3.45%,五年期贷款市场报价利率(LPR)从4.2%下调至3.95%。

市场主流机构认为,此次非对称降息且下降幅度较大,不过符合此前的预期。

消息公布后,金融市场整体反映平淡。当日,10年期国债活跃券整体成交在2.42%-2.43%之间。

华福证券分析师李清荷团队发布观点认为,此次非对称调降LPR和MLF降息落空,10年期活跃券均没出现明显向上调整,反应当前市场多头力量仍然占据上风。

目前,流动性和资金面均利好债市,在数据真空期,交易主线仍是围绕股债跷跷板、机构行为和政策预期会有所波动,但预计反弹幅度相对有限,调整即是配置盘入场时机,且交易盘将再次开始交易降息预期,带动收益率在短暂调整后仍将再次下行。

当日下午,深圳某中型券商固收首席对财联社表示,今天宣布降息之后债市交投还是上涨,市场确认了利率下降的走势,对债市有利。

该人士认为,节前开始的股市上涨还是处于底部修复的状态,而且此前转移到债市的资金有限,不担心回流规模会对债市产生抽血效应;同时,目前债市拥挤情况还好,尚未能判断过度拥挤。

节前保险、银行依然在增配

事实上,机构对LPR降息均有一定预期。

2月16日,方正证券固收首席张伟就发布观点认为,如果仅仅是LPR报价下行,而MLF利率不动,这更加利好宽信用,对债市有小幅扰动。但降息预期仍在,债市大环境仍然友好。

财联社记者发现,节前机构购债热情不减。

民生证券谭逸鸣团队发布报告显示,节前最后一周(2月5日-9日),保险机构和银行继续踊跃买债。

数据显示,当周的二永债、利率债(尤其10年期以上国债)主要买盘均为保险机构,分别净买入82亿、336亿,另一主力是大行,集中在1-5年利率债和同业存单,当周分别净买入97亿、301亿。

中小农商行则集中在1年以下的超短期利率债,信用债则受基金青睐。按照中泰证券统计,(2月4日-9日)农商行净买入规模最大,为552亿元,超越保险净买入399亿元;货基净买入262亿元;基金净买入176亿元;理财净买入113亿元。

在备受关注的市场杠杆率上,截至2月9日,总体杠杆率轻微下降,银行间市场整体杠杆率由108.9%降至108.6%。

2月18日,中泰证券肖雨团队分析认为,券商和保险的杠杆率较高。

数据显示,年前最后一个交易日(2月9日)银行、券商、保险杠杆率上升,广义基金的杠杆率下降,具体来看,银行杠杆率由104.0%升至104.1%;证券公司杠杆率由204.6%升至206.4%;保险公司杠杆率由121.4%升至124.7%;广义基金杠杆率由117.1%降至114.9%。

上述深圳券商人士认为,碍于大环境,包括宽松信用环境和“资产荒”,机构配债的客观需求还是比较强。就目前债市拥挤情况还好,尚未能判断过度拥挤。

警惕长短期和股债跷跷板风险?

2月19日,国海证券固收靳毅团队发布报告警示,目前短端利率相对较高,对长端利率下行形成一定阻碍。后续若央行OMO+MLF降息超过10BP,或央行阶段性允许资金利率大幅低于OMO政策利率,才能在当前点位下释放更多债市利率的下行空间。

考虑到这一条件目前尚难以达到。因此在当前点位下,进一步做多债市仍需谨慎。

2月19日,德邦证券固收徐亮团队也认为,从债市行情角度来看,在短时间积累了大量涨幅基础上,从技术上看,债券利率后续有上行的概率,债券市场短时间整体可能会维持偏震荡表现。

但利率预测模型认为趋势还未转向,建议短时间可以考虑适当止盈,或者换仓至子弹型的高票息位置。

与此同时,债市的持续火爆和近期权益市场回升引发部分机构的担忧。

春节前一周,上证指数连续上涨。

在对比当周数据之后,民生证券谭逸鸣认为,短端利率继续下行,但是多重利好助推权益反弹,压制债市,长端利率有所调整。

其中信用债表现整体强于利率债,主要信用资产收益率继续下探,信用利差进一步收窄;在股市反弹压制债市,长端利率调整情况下,城投债仍收益率下行0-15bp。

不过,民生证券谭逸鸣认为,从当前曲线收益率看,AA(2)及以上各等级3年内城投债收益率均不足3%,进一步压缩空间有限;2-3年期AA-城投债收益率落在3-4%区间且尚有一定期限利差。

大金融
财联社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
商务合作
专栏
相关阅读
评论