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【风口研报·公司】礼来减肥药核心供应商+锂价下行受益,这家公司恰逢进口替代风口订单快速增长,同时发布“质量回报双提升”方案对应PE约25倍;国企改革成功典范重视股东回报,国内景气反转+海外业务爆发
①礼来减肥药核心供应商+碳酸锂价格下行受益,这家公司恰逢进口替代风口订单快速增长,同时发布“质量回报双提升”方案且长期实行高分红政策、目前对应今年PE约25倍;②国企改革的成功典范重视股东回报、打造“命运共同体”,行业层面国内景气反转+海外业务开始爆发。

《风口研报》今日导读

1、蓝晓科技(300487):①公司发布《推动“质量回报双提升”行动方案》公告,光大证券赵乃迪看好公司长期实行高分红政策,2022年度公司股利支付率超过40%,2023年11月28日通过股份回购方案,回购金额为2000~3000万元;②碳酸锂价格下行有望催化吸附法盐湖提锂方案加速渗透,截至2023年年末,公司已签订盐湖提锂项目12个,累计合同总额近30亿元,项目覆盖青海、新疆、西藏,以及欧美、南美区域;③2023年11月,礼来重磅减重药替西帕肽于美国获批,销售额有望快速增长,礼来的减重药替西帕肽生产需要固相合成载体,公司作为核心供应商,订单有望迎来快速增长;④赵乃迪预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.72/10.28/12.24亿元,同比增长43.64%33.10%19.10%,对应PE为32/25/22倍;⑤风险提示:投产进度不及预期、产品价格下跌。

2、徐工机械(000425):①国内工程机械市场于2016年及之后销售的产品将陆续进入更新换代周期,2025年国内市场有望开启正增长;②国企改革改革持续纵深,公司2020年完成混改,2022年上市公司完成对徐工有限的吸收合并,挖机、矿机、混凝土机械、塔机等优质资产注入,公司未来将继续以稳健的分红政策回馈广大股东;③中信建投证券吕娟认为公司的产品结构显著优化,治理、激励等层面都发了积极的变化,未来盈利能力弹性值得期待,预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为54.86、66.38、89.07亿元,同比分别增长27.36%、21.00%、34.19%,对应PE分别为12.13x、10.02x、7.47x,维持“买入”评级;④风险提示:公司所属的工程机械行业与宏观经济密切相关。

主题一

礼来减肥药核心供应商+碳酸锂价格下行受益,这家公司恰逢进口替代风口订单快速增长,同时发布“质量回报双提升”方案且长期实行高分红政策、目前对应今年PE约25倍

蓝晓科技发布《推动“质量回报双提升”行动方案》公告,公司将采取措施增强投资者获得感,提升公司质量和投资价值。

光大证券赵乃迪看好公司长期实行高分红政策,2022年度,公司派发现金股利21513万元,股利支付率超过40%。此外,公司于2023年11月28日通过股份回购方案,回购金额为2000~3000万元,回购价格上限80元/股进行测算,回购数量为25~37.5万股。

2023年,公司预计实现归母净利润6.69-8.55亿元,同比增长24.50%-59.13%。一方面,公司盐湖提锂的大型项目增长强劲,从而带动公司主营的吸附分离材料与系统集成装置产销的持续增长;另一方面,下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长,带动固相合成载体销售,同时软胶、硬胶等产品销量增加。

公司吸附材料多板块营业收入高速增长,在生命科学等领域持续拓展利润新增长点,盈利能力持续增强。赵乃迪预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.72/10.28/12.24亿元,同比增长43.64%33.10%19.10%,对应PE为32/25/22倍。

一、盐湖提锂在手订单高质量交付,依托优质品牌形象持续新签订单

吸附法盐湖提锂兼具可设计性及环保性,已成为盐湖提锂的主流方案。由于吸附法盐湖提锂的成本远低于锂精矿和锂云母提锂,因此碳酸锂价格下行,有望催化吸附法盐湖提锂方案加速渗透

截至2023年年末,公司已签订盐湖提锂项目12个,锂盐产能近9万吨,累计合同总额近30亿元,项目覆盖青海、新疆、西藏,以及欧美、南美区域。

目前,公司树立了“DLELeader”(原卤直提技术领导者)这一品牌形象,获得海内外客户认可,2023年以来,公司新签国投罗钾5000吨提锂项目系统装置订单、阿根廷哈纳克3000吨提锂整线订单、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单。公司在手订单充足,业绩有望持续增厚。

二、大力布局生命科学领域,积极打造吸附分离细分行业龙头

公司在生命科学领域表现优异,产品类型涵盖层析介质、色谱填料、微载体、多肽合成固相载体、核酸固相合成载体、西药专用吸附材料、固定化酶载体等多个品类。

2023年11月,礼来重磅减重药替西帕肽于美国获批,销售额有望快速增长。礼来的减重药替西帕肽生产需要固相合成载体,公司作为核心供应商,订单有望迎来快速增长

同时,全球生物药市场的扩张,带动生物药生产的核心分离纯化材料层析介质的需求增长。在药物集采后,国内的药企面临降本压力的背景下,层析介质迎来进口替代风口,公司新增50000升的年产能,有望持续受益

主题二

国企改革的成功典范重视股东回报、打造“命运共同体”,行业层面国内景气反转+海外业务开始爆发

中信建投证券吕娟最新覆盖工程机械国企龙头之一徐工机械

公司国企改革效果持续释放,且2024年工程机械国内市场筑底、海外市场继续正增长。此前本栏目已经覆盖同行业中联重科,《海外业务同比增长超200%,这家公司出海中东等地区拿下市占率最高品牌,国内更新周期已至,新一轮景气周期开始》。公司港股股价已创出2年多来新高。

行业层面来看:

国内工程机械市场于2016年及之后销售的产品将陆续进入更新换代周期,2025年国内市场有望开启正增长

海外市场中国工程机械产品的竞争力不断增强,短期来看,北美、中东、非洲、南美等地区景气度相对较高,东南亚等地区相对低迷;中长期来看,中国工程机械在欧美发达国家、“一带一路”沿线地区仍有较大成长空间。

公司层面来看:

国企改革改革持续纵深,徐工有限2020年完成混改;2022年上市公司完成对徐工有限的吸收合并,挖机、矿机、混凝土机械、塔机等优质资产注入,整体规模和盈利能力提升显著;

2023年又推出股权激励、大股东增持等一系列动作,公司中长期激励不断向好,对未来发展信心十足。

吕娟认为公司的产品结构显著优化,治理、激励等层面都发了积极的变化,内部也在推动采购、研发、销售、管理等一系列的降本增效工作,改革持续纵深推进,未来盈利能力弹性值得期待。

预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为54.86、66.38、89.07亿元,同比分别增长27.36%、21.00%、34.19%,对应PE分别为12.13x、10.02x、7.47x,维持“买入”评级。

一、2024年工程机械国内市场筑底、海外市场继续正增长,公司国企改革效果持续释放

国内工程机械市场于2021年上半年开始进入下行周期,2024年预计筑底,降幅相比2023年将有所收窄,考虑到8-10年的更新换代周期,2016年及之后销售的产品将陆续进入更新换代周期,2025年国内市场有望开启正增长。

公司层面来看,根据KHL公布的2023年全球工程机械制造商榜单,公司位列全球第三,仅次于卡特、小松,全球竞争力凸显。国企改革改革持续纵深,报表质量将不断改善。

二、重视股东回报,打造“命运共同体”

2022年至今公司实施两次现金分红,共44.89亿元,占同期归母净利润45%

2023年至今,公司实施1次回购,金额8.52亿元,大股东实施1次增持,金额5.40亿元。公司未来将继续以稳健的分红政策回馈广大股东,公司《2023年限制性股票激励计划》,解锁条件是2023-2025年度分红比例不低于当年可供分配利润的30%,公司提高分红能力同时也将开展回购、资产整合等多项举措以回馈股东。

相关个股:
徐工机械-1.83%
蓝晓科技-4.14%
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