《风口研报》今日导读
1、蓝晓科技（300487）：①公司发布《推动“质量回报双提升”行动方案》公告，光大证券赵乃迪看好公司长期实行高分红政策，2022年度公司股利支付率超过40%，2023年11月28日通过股份回购方案，回购金额为2000~3000万元；②碳酸锂价格下行有望催化吸附法盐湖提锂方案加速渗透，截至2023年年末，公司已签订盐湖提锂项目12个，累计合同总额近30亿元，项目覆盖青海、新疆、西藏，以及欧美、南美区域；③2023年11月，礼来重磅减重药替西帕肽于美国获批，销售额有望快速增长，礼来的减重药替西帕肽生产需要固相合成载体，公司作为核心供应商，订单有望迎来快速增长；④赵乃迪预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.72/10.28/12.24亿元，同比增长43.64%33.10%19.10%，对应PE为32/25/22倍；⑤风险提示：投产进度不及预期、产品价格下跌。
2、徐工机械（000425）：①国内工程机械市场于2016年及之后销售的产品将陆续进入更新换代周期，2025年国内市场有望开启正增长；②国企改革改革持续纵深，公司2020年完成混改，2022年上市公司完成对徐工有限的吸收合并，挖机、矿机、混凝土机械、塔机等优质资产注入，公司未来将继续以稳健的分红政策回馈广大股东；③中信建投证券吕娟认为公司的产品结构显著优化，治理、激励等层面都发了积极的变化，未来盈利能力弹性值得期待，预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为54.86、66.38、89.07亿元，同比分别增长27.36%、21.00%、34.19%，对应PE分别为12.13x、10.02x、7.47x，维持“买入”评级；④风险提示：公司所属的工程机械行业与宏观经济密切相关。
主题一
礼来减肥药核心供应商+碳酸锂价格下行受益，这家公司恰逢进口替代风口订单快速增长，同时发布“质量回报双提升”方案且长期实行高分红政策、目前对应今年PE约25倍
蓝晓科技发布《推动“质量回报双提升”行动方案》公告，公司将采取措施增强投资者获得感，提升公司质量和投资价值。
光大证券赵乃迪看好公司长期实行高分红政策，2022年度，公司派发现金股利21513万元，股利支付率超过40%。此外，公司于2023年11月28日通过股份回购方案，回购金额为2000~3000万元，回购价格上限80元/股进行测算，回购数量为25~37.5万股。
2023年，公司预计实现归母净利润6.69-8.55亿元，同比增长24.50%-59.13%。一方面，公司盐湖提锂的大型项目增长强劲，从而带动公司主营的吸附分离材料与系统集成装置产销的持续增长；另一方面，下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长，带动固相合成载体销售，同时软胶、硬胶等产品销量增加。
公司吸附材料多板块营业收入高速增长，在生命科学等领域持续拓展利润新增长点，盈利能力持续增强。赵乃迪预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.72/10.28/12.24亿元，同比增长43.64%33.10%19.10%，对应PE为32/25/22倍。
一、盐湖提锂在手订单高质量交付，依托优质品牌形象持续新签订单
吸附法盐湖提锂兼具可设计性及环保性，已成为盐湖提锂的主流方案。由于吸附法盐湖提锂的成本远低于锂精矿和锂云母提锂，因此碳酸锂价格下行，有望催化吸附法盐湖提锂方案加速渗透。
截至2023年年末，公司已签订盐湖提锂项目12个，锂盐产能近9万吨，累计合同总额近30亿元，项目覆盖青海、新疆、西藏，以及欧美、南美区域。
目前，公司树立了“DLELeader”（原卤直提技术领导者）这一品牌形象，获得海内外客户认可，2023年以来，公司新签国投罗钾5000吨提锂项目系统装置订单、阿根廷哈纳克3000吨提锂整线订单、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单。公司在手订单充足，业绩有望持续增厚。
二、大力布局生命科学领域，积极打造吸附分离细分行业龙头
公司在生命科学领域表现优异，产品类型涵盖层析介质、色谱填料、微载体、多肽合成固相载体、核酸固相合成载体、西药专用吸附材料、固定化酶载体等多个品类。
2023年11月，礼来重磅减重药替西帕肽于美国获批，销售额有望快速增长。礼来的减重药替西帕肽生产需要固相合成载体，公司作为核心供应商，订单有望迎来快速增长。
同时，全球生物药市场的扩张，带动生物药生产的核心分离纯化材料层析介质的需求增长。在药物集采后，国内的药企面临降本压力的背景下，层析介质迎来进口替代风口，公司新增50000升的年产能，有望持续受益。
主题二
国企改革的成功典范重视股东回报、打造“命运共同体”，行业层面国内景气反转+海外业务开始爆发
中信建投证券吕娟最新覆盖工程机械国企龙头之一徐工机械。
公司国企改革效果持续释放，且2024年工程机械国内市场筑底、海外市场继续正增长。此前本栏目已经覆盖同行业中联重科，《海外业务同比增长超200%，这家公司出海中东等地区拿下市占率最高品牌，国内更新周期已至，新一轮景气周期开始》。公司港股股价已创出2年多来新高。
行业层面来看：
国内工程机械市场于2016年及之后销售的产品将陆续进入更新换代周期，2025年国内市场有望开启正增长。
海外市场中国工程机械产品的竞争力不断增强，短期来看，北美、中东、非洲、南美等地区景气度相对较高，东南亚等地区相对低迷；中长期来看，中国工程机械在欧美发达国家、“一带一路”沿线地区仍有较大成长空间。
公司层面来看：
国企改革改革持续纵深，徐工有限2020年完成混改；2022年上市公司完成对徐工有限的吸收合并，挖机、矿机、混凝土机械、塔机等优质资产注入，整体规模和盈利能力提升显著；
2023年又推出股权激励、大股东增持等一系列动作，公司中长期激励不断向好，对未来发展信心十足。
吕娟认为公司的产品结构显著优化，治理、激励等层面都发了积极的变化，内部也在推动采购、研发、销售、管理等一系列的降本增效工作，改革持续纵深推进，未来盈利能力弹性值得期待。
预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为54.86、66.38、89.07亿元，同比分别增长27.36%、21.00%、34.19%，对应PE分别为12.13x、10.02x、7.47x，维持“买入”评级。
一、2024年工程机械国内市场筑底、海外市场继续正增长，公司国企改革效果持续释放
国内工程机械市场于2021年上半年开始进入下行周期，2024年预计筑底，降幅相比2023年将有所收窄，考虑到8-10年的更新换代周期，2016年及之后销售的产品将陆续进入更新换代周期，2025年国内市场有望开启正增长。
公司层面来看，根据KHL公布的2023年全球工程机械制造商榜单，公司位列全球第三，仅次于卡特、小松，全球竞争力凸显。国企改革改革持续纵深，报表质量将不断改善。
二、重视股东回报，打造“命运共同体”
2022年至今公司实施两次现金分红，共44.89亿元，占同期归母净利润45%。
2023年至今，公司实施1次回购，金额8.52亿元，大股东实施1次增持，金额5.40亿元。公司未来将继续以稳健的分红政策回馈广大股东，公司《2023年限制性股票激励计划》，解锁条件是2023-2025年度分红比例不低于当年可供分配利润的30%，公司提高分红能力同时也将开展回购、资产整合等多项举措以回馈股东。