财联社1月23日讯（记者 封其娟）在创始人莫泰山的倡导下，博道基金推崇“慢富”理念，并创立了“慢富道”投资者服务品牌和客户陪伴体系。在博道内部，有一位非常典型的基金经理——袁争光，被公司同事称之为“慢富课代表”。

一方面，袁争光坦言自己不属于聪明人，是个慢性子，更愿意“结硬寨、打呆仗”。在他看来，投资是一场马拉松，取胜之道贵在积小胜为大胜，只要是方向正确的，慢一点也没关系，怕的是反复折腾。

另一方面，从业绩来看，他不追求阶段性的极致表现，短期业绩看起来似乎不显山不露水，但是拉长时间，超额收益都在慢慢积累，由他所管理的成立满三年的产品都跑出了还不错的超额收益。

翻看其履历，袁争光是业内少有的股债两栖基金经理，拥有18年证券从业经验，其中包括3年债券投资和9年股票投资经历。在加入博道基金前，历任光大保德信基金研究员，中欧基金高级研究员、基金经理。

得益于股债复合管理经验，袁争光能够较为有效地实现自上而下与自下而上的有机结合，并基于均衡分散的投资风格，不断提高投资框架的市场适应性。近年来，随着能力圈的不断完善，袁争光也认为不能为了均衡而均衡，希望未来能在均衡风格的基础上增添投资锐度。

给均衡的风格加点锐度

简单概括，袁争光的投资框架主要沿着两大方向：一是上下结合，二是均衡优选。

自上而下，是通过对宏观、经济周期以及利率趋势等的把握，动态评估股债性价比，灵活调整组合中两类资产比例，以适配不同经济周期和市场环境。袁争光认为，每一个宏观阶段，市场的主要矛盾都是不一样的。通过自上而下的把握，抓住市场主要矛盾，能够更高效地筛选出有阿尔法的公司。自下而上，是精细挑选优质个股，结合行业景气，在高性价比区域进行配置。

在自上而下与自下而上相结合的大框架下，袁争光投资风格偏均衡，倾向于分散化投资，主要表现在两方面：一是行业配置分散，长期致力于先进制造、科技、消费领域；二是个股分散，持股集中度低。袁争光坦言，均衡分散虽然会牺牲掉一定锐度，但是可以降低组合整体波动，帮助提升投资者长期持有体验，从而有助于实现长期复利。

在个股选择上，袁争光偏好中盘成长个股，在股票投资中选择践行低估值成长策略，重视个股安全边际，比较少碰“三高”股票，即估值高、预期高、持仓集中度高。他直言买的便宜很重要，从过往持仓来看，袁争光持股市盈率相对较低，重仓股平均市盈率在20-40倍之间。

而且，尤为关注投资性价比，具体方法上，他提炼了一个概念，叫“耐克曲线”，在他看来，任何行业都是有周期的，更希望在基本面和估值下行阶段的最后30%分位介入，在上行阶段的80%分位退出，这样可以确保投资组合长期运行在高性价比的区域。

值得一提的是，近年来，随着能力圈的不断完善，袁争光也提出，希望未来能够在均衡风格的基础上提升一些锐度，投资组合向自己把握度高的地方适当倾斜。整体而言，还是保持均衡，希望个股、行业、仓位对净值均有影响，而不是某一个因素占比过高。

打造价值投资的闭环

在袁争光的理解中，“所有成功的、可持续的商业模式都可能有一个‘闭环’”。任何一种投资方法，都是胜率、赔率和投资久期这三个维度的结合，形成持续的、具备较高胜率、经得起长期历史检验的投资闭环，才是投资者真正的赚钱之道。

袁争光认为价值投资就有着较好的闭环：第一，价值投资应是胜率和赔率的较好的结合，注重胜率，也一定程度上关心赔率，付出的是可能是投资久期；第二，价值投资更适用于机构投资者、大体量资金的个人，需要的投资时间周期也较长；第三，价值投资具备长期的复利效应，时间非常关键。

之所以这么认为，袁争光觉得其很大程度上是遵从了一些基本常识：一）花大精力看清楚企业的长期成长，赚企业长期成长的钱；二）注重价格和估值，不会透支太多；三）以上两点，就具备了相当高的胜率和较好的赔率；四）价值投资者甚至用利用市场的波动，在恐惧中买入、在贪婪中卖出，来实现一定的超额收益；五）价值投资付出的代价是时间，但也成就了“时间的价值”、“复利效应”。

袁争光直言，投资方法层面，胜率、赔率和投资久期往往难以兼得，这就需要投资人在自身构建的投资体系中予以取舍，同时也与投资人自身的能力禀赋相关。

三者之中，袁争光认为投资的胜率是最重要的，“我的每一笔投资都不是奔着最高的赔率去的，我们要做的是细水长流，在长期投资的过程中稳中求进。”

股票资产性价比显著，看好三大行业机会

展望2024年，袁争光认为股票资产相较于债券、房地产、非标债权等大类资产具备显著的性价比，继续对权益市场持相对乐观的态度，保持敬畏与热爱。

袁争光认为当前是加大配置股票资产好时机，原因有四:一是当前全球利率处于历史高位，后续或将迎来转折，利好权益类资产；二是国内经济有望持续改善，当前部分宏观指标企稳回升，各项利好政策出台，地产拖累阶段性消化；三是资金层面，全社会大类资产向股票资产转移的趋势仍处于前期；四是股票市场估值仍处在历史低位，具备长期投资价值。

就行业而言，袁争光认为有三个方向可以重点关注：

一是制造业深化与出海的机会，一些制造业企业已具备全球竞争力，有望全球市场中获得进一步成长壮大；

二是汽车及零部件行业，汽车行业阵营正发生巨大的变化，自主品牌崛起，新兴零部件的渗透率迅速提升带来长期的投资机遇；

三是长期稳定增长的核心资产，包括消费、医疗医药、港股市场里处于深度价值区间内的互联网以及制造业等。

面对当前底部机遇，袁争光表示将以更加积极的心态来应对，在市场低迷的时候坚定地布局长远，在市场低位时优选最有活力的行业和最有竞争力的企业。