财联社12月9日讯(记者 黎旅嘉)产品亏损之下，私募的业绩计提争议就越发大。近日有私募机构发布公告变更业绩报酬计提方案，强调客户“正收益”的前提下才能计提，成为行业关注点。

近两年来市场行情不佳，“2+20”的费率结构（即2%的管理费和20%的业绩报酬）在行业中屡屡引发争议，良性收费模式被广泛探讨。在一些私募机构开始尝试主动降费的背景下，万亿私募行业的“价格战”已打响。

在机构、投资者、渠道三方利益博弈的影响下，短期费率结构的变化趋势或许会有反复，但不可否认的是，伴随着整个行业发展，优秀私募基金经理的供给越来越多，在可以预见的未来，费率的变革是必然的。

再有私募优化业绩报酬计提

近日，徐星私募证券基金发布公告称，将于近期完成徐星成长一号业绩报酬计提方案变更工作。

其中，业绩报酬计提时机由“产品分红时、客户赎回时或产品清盘时计提”，变更为“客户赎回时或产品清盘时计提”。业绩报酬计提方案由“产品收益部分的18%”，变更为“对标沪深300指数超额收益部分的20%”，并明确三个前提条件：一是产品必须是正收益，才能计提业绩报酬；二是产品必须有超额收益，才能计提业绩报酬；三是计提业绩报酬后，客户收益必须为正，否则不能计提。徐星私募证券基金对业绩报酬计提方式的这一变更，强调客户“正收益”的前提，顺应了监管强调的“以投资者利益为先”的理念。

私募基金行业费率问题近年来越来越受到关注，尤其是业绩报酬计提方式，多次引发投资者争议。

不过，在相当长的一段时间里，“2+20”的费率结构（即2%的管理费和20%的业绩报酬）成为定义私募基金的基本要素之一。但说到底，费率结构的本质是一个私募基金在既定竞争环境下做出的商业选择。净值好做的时候，管理人议价起来也就更硬气，但当竞争加剧、阿尔法难寻的时候，整个“2+20”的费率结构都将受到市场的质疑。

而从近几年的结果来看，主观私募降费是大趋势，量化私募则相对坚挺，虽然超额有所衰减，但相比主观还是强不少。

私募排排网最新数据显示，有业绩记录的66家机构整体实现正收益。其中，百亿元级量化私募机构表现突出，全部取得正收益。具体来看，截至11月底，百亿元级私募机构共有105家。11月份，有业绩记录的86家百亿元级私募机构收益率均值为1.68%，其中有66家机构实现正收益，占比达76.74%。在实现正收益的机构中，有13家11月份收益率在4%以上，东方港湾以9.66%的收益率稳居榜首，信弘天禾和景林资产分别以5.64%、4.95%的收益率依次位列第二名和第三名。

此前，老牌百亿私募星石投资开始在一些新产品上设置了软封闭期，投资人若持有3年以上即可免除赎回费用，同时该产品还采取“年化单利10%”的浮动费用计提基准，即星石只对年化收益高于10%的部分计提业绩报酬。景林和源乐晟则在一些新产品上采用每年收益率超过5%之后才提取20%业绩报酬。

当私募龙头打响了“价格战”的第一枪后，许多中小私募也开始纷纷加入。当降费的浪潮逐渐形成时，各方利益的博弈也更为激烈。

私募费率变革已箭在弦上

客观而言，收取一定的管理费既保证了管理人的日常运营开支、员工稳定，也一定程度上避免管理人对产品的厚此薄彼。私募降低费率能减少投资者持有成本，也能体现私募管理人与客户共同承担投资风险。而适当降费同样也有利于减少赎回，引导投资者长期持有。

11月24日，中国证券投资基金业协会发布《私募基金行业文化建设倡议书》，向全体私募基金管理人及其从业人员发出十方面倡议。其中强调要坚守长期理念，构建科学合理有效的长周期考核激励和收入分配机制，计提业绩报酬要坚持投资者利益优先，不急功近利，不短视浮躁，纠治过度激励、短期激励。

在此背景下，部分私募正在调整收费方式，费率收取朝向对投资者更友好的方向迈进。一方面，随着私募基金行业的快速发展，在各管理人百家争鸣的竞争格局下，私募机构之间在市场份额上的竞争日趋激烈；另一方面，私募行业集中度越来越高，中小私募的突围难度逐渐增大。

如在今年波动较大的市场中，有些私募机构出现了生存难题。目前私募机构的经营情况两极分化比较严重，因为拿不到后端业绩报酬，同时面临较高的经营成本，中小私募发展举步维艰，而大型私募尚有规模优势可以依靠，但日子也没那么好过。

因而，从这一角度来看，有机构认为，无论业绩好坏和收益来源，都收2%的管理费和20%的业绩报酬显然是不合理的。私募行业是很市场化的行业，价格的竞争是正常现象。未来表现好、有竞争力的产品的费率会更高，反之则更低，这样才是正常的收费体系。本质上，费率应是由策略的市场竞争力决定的，是市场博弈的结果，如果因为管理费对私募管理人很重要，所以就应该收费高，那就本末倒置了。

整体来看，在机构、投资者、渠道三方利益博弈的影响下，短期费率结构的变化趋势或许会有反复，但不可否认的是，伴随着整个行业发展，优秀私募基金经理的供给越来越多，在可以预见的未来，费率的变革是必然的。