财联社11月28日讯（记者 黎旅嘉）今年基金产品的初始资金规模、策略容量的大小，对基金经理年内业绩影响很大，尤其是新锐基金经理，甚至决定着年末主动权益类产品业绩的排行。

事实上，年内阶段业绩靠前的基金产品都多见迷你规模，且不少“迷你基”还是由新锐基金经理管理的。

新锐基金经理在投资新兴产业时优势明显，灵活的投资风格在极致行情下更加如鱼得水。但显然，在配置新锐基金经理的同时，还要关注基金规模的变化，以及基金经理是否具有管理好更大规模基金的能力。

阶段绩优“迷你基”受关注

Wind数据显示，截至11月27日，月初以来，市场中超过半数主动权益类基金“回血”，20只产品区间净值反弹超15%，均为北交所相关主题基金。包括这20只产品在内，有43只产品月内净值反弹幅度超过10%。

从规模上看，除北交所相关主题基金外，月初以来净值反弹幅度超过10%的23只产品规模均不足20亿元。进一步来看，17只产品的规模不到2亿元，11只产品的规模甚至不足5000万元。不难发现，月初以来的净值反弹中，业绩靠前的主动权益类产品主要规模均相对迷你。

拉长到年内维度，在区间回报居前的产品中虽没有迷你基的身影，但年内市场却有不少绩优产品具备明显的初始资金迷你这一特征，且这类产品年内绝大部分收益均建立在规模尚未爆发性增长的基础上。

Wind数据显示，截至去年四季度末，东方区域发展的规模仅为0.16亿元，今年一季度末规模增至0.7亿元，季度增幅达331.46%；二季度规模增至2.29亿元，较一季度末增长了225.3%；而后，该产品规模在三季度又增长了111.75%，截至三季度末东方区域发展混合的规模已增至4.84亿元。

此外，不少阶段绩优的“迷你基”也都是由新锐基金经理管理。还以东方区域发展为例，该产品的基金经理周思越的从业年限仅3年左右，上半年实现75.07%的收益率。一举夺得 2023 年半年度主动权益类冠军的诺德新生活混合，去年四季度末时的初始资金规模同样仅为2400万元，该产品的基金经理周建胜管理基金时间仅1年左右。

规模驾驭能力如何？

客观而言，新锐基金经理的投资风格相对激进。他们往往偏爱弹性较大的成长型标的，当成长风格正当上行通道时，他们的业绩能一骑绝尘，远远跑赢一众老将。这种投资风格只有一个问题，回撤时会非常明显，所以收益像“过山车”一样刺激。

但风格飘忽不定也是新锐基金经理管理下产品的一大特征。以东方区域发展为例，在周思越管理下，东方区域发展近两年持仓风格切换显著，且愈发频繁。年内，东方区域发展一季度重押TMT，延续了去年四季度以信创和数字经济为主的持仓结构；又在二季度迅速切换主赛道，开始重押白酒；三季度贯彻防守思路，并未对二季度末以白酒为主的持仓结构做出调整，在买入的所有股票中，除了预调鸡尾酒RIO母公司百润股份外，其余不是白酒股，就是啤酒股。

不难发现，就中短期来看，投资业绩的确可能受到市场行情、板块轮动、能力圈与主流行情的匹配程度等多种因素影响，而这也不只是新锐基金经理会面临的问题。但从长期来讲，投资业绩必然是对投资管理人员能力均值回归的体现。

而基金投资中也似乎存在一个不可能三角现象，即高收益、高稳定性、大规模。换句话说，一个高收益、高稳定的基金，只要规模上去了，要么就失去高收益、要么就失去高稳定性。

不少新锐基金经理管理年内阶段表现较好的“迷你基”都是凭借着迷你规模这一优势在极端行情中保持领先。不过，随着A股基金领先产品的规模膨胀，逐步挑战新人基金经理的策略容量和管理边界，许多基金经理的业绩迅速平庸化，以至于部分在一、两个季度“吃”完全年业绩的基金，因规模膨胀在接下来几个月内净值不增反跌，出现业绩失速现象

因而，业内人士提示称，在配置新锐基金经理的同时，更要关注基金规模的变化，以及基金经理是否具有管理好更大规模基金的能力。