财联社11月25日讯（编辑 平方）逆变器的黄金成长时代落幕。截止周五收盘，剔除st股后，在逆变器行业9家A股上市公司中，昱能科技、禾迈股份、德业股份和锦浪科技上榜沪深两市2023年迄今的十大熊股名单，固德威和科士达也出现在跌幅榜前30名。

10月逆变器出口数据周一出炉，依旧延续下滑趋势，目前已经连续5个月环比下滑。上半年利润同比增长近13倍的固德威业绩急转直下，Q3净利润同比下降31%，或许是逆变器行业现状的缩影。业内认为，至少到今年年底，欧洲都在持续消化库存阶段，甚至2024年逆变器也难回到2022年的高光时刻。

▌4家逆变器上市公司上榜今年十大熊股名单 出口额连续5个月环比下滑 欧洲高库存等多重利空压顶

逆变器10月份出口数据本周一发布，10月逆变器出口金额为5.89亿美元，同比下滑39%，环比下滑16%。从下半年逆变器出口趋势可以看出，10月出口额和增速目前最低，而且我国逆变器出口额已经连续5个月呈现环比下滑趋势。

出口数据的下滑对逆变器行业上市公司的业绩和股价形成明显拖累。据财联社不完全统计，梳理逆变器行业9家A股上市公司Q3业绩可以看出，昱能科技、禾迈股份、德业股份、锦浪科技、固德威和科士达Q3净利同比出现16.57%-62.76%不等的下滑，仅上能电气、阳光电源和禾望电气Q3净利润实现同比正增长。

二级市场表现来看，上述9家逆变器行业上市公司可谓“凄凄惨惨”。其中，昱能科技、禾迈股份、德业股份、锦浪科技年初迄今股价累计最大跌幅分别为71.78%、68.23%、66.59%和66.42%。同时这4家上市公司也上榜沪深两市2023年十大熊股，而且固德威、科士达也出现在跌幅榜前30名（数据截止周五收盘，剔除st股）。

昱能科技以年内7成的股价跌幅成为两市十大熊股之首。虽然昱能科技Q3净利润4618.54万元实现环比增长178.95%，但却是建立在Q2仅1655.66万元低基数的基础上。而昱能科技Q1净利润1.18亿元，也就是说，Q2和Q3净利加起来才约等于Q1净利的一半。此外，从半年报主营构成可以看出，昱能科技微型逆变器收入占比77.25%且境外收入占比高达96.43%。而禾迈股份微型逆变器及监控设备收入占比82.95%，科士达光伏逆变器及储能设备收入占比53.03%，二者境外收入占比也分别高达72.52%、65.6%。逆变器海外市场的风吹草动对公司影响巨大。

（昱能科技半年报主营构成分析 数据来源：同花顺）

昱能科技11月2日在业绩说明会上表示，公司认为微逆行业的竞争格局越来越激烈。特别是阳台光伏等方面的应用，有更多的新厂家加入。目前从整个行业上看，欧洲市场的经销商库存积压情况可能严重一些，但市场上没有一个比较确切的数字。就昱能而言，公司的销售模式通常是在经销商处的库存较少，在公司自己手上的库存较多。去库存一直在进行，但因为整体的销售并没有一个非常大的流动，所以去库存还处在一个比较缓慢的过程。

事实上，欧洲高库存的问题越来越严重。去年得益于俄乌冲突，爆发的户储需求不可持续。今年欧洲市场已恢复正常，但国内厂商却仍在疯狂扩产能，供大于求的背景下，导致欧洲逆变器经销商囤积大量库存。根据EESA预计，2023年全年欧洲户用储能市场规模将达到9.57GWh，下半年库存将消化4.47GWh，预计库存想出清，至少要持续到2023年底。业内人士也认为，至少到今年年底，欧洲都在持续消化库存阶段，对于国内逆变器出口的增量需求是减少的。整个2023年，甚至2024年逆变器也难回到2022年的高光时刻。

此外，随着逆变器企业卷向海外市场，价格战也伴随而来。光伏逆变器是光伏的“心脏”，但“心脏”的价格却一降再降。据中国光伏行业协会数据显示，集中式逆变器价格从2014年0.28元/W降至2021年0.11元/W左右，组串式逆变器价格降幅更大，从2014年0.54元/W降至0.17元/W。

而逆变器境外销售所受的影响因素还不止这些。固德威11月10日在业绩说明会上表示，公司产品销往荷兰、南非、澳大利亚等国家和地区。上述国家和地区中，曾存在欧盟、印度、土耳其等部分国家和地区针对中国出口的光伏组件（未直接针对光伏逆变器）等产品发起反倾销、反补贴调查等情形。美国“301调查”的征税对象包括光伏逆变器，而美国为仅次于中国的全球第二大光伏市场。除贸易政策外，公司境外销售亦受到各国市场环境、法律环境、政治环境、监管环境等因素的差异及其变动的影响。

国内市场高增长且海外收入占比低 3家逆变器上市公司Q3业绩逆势增长 然而明年增速放缓引担忧

在逆变器行业“哀鸿”一片时，总市值超1200亿元的阳光电源却创出单季净利润历史新高。公司Q3净利润28.69亿元，同比增长147.29%，环比增长0.79%。

国家能源局数据显示，今年前三季度全国光伏新增装机128.94GW，同比增长145%。其中，集中式光伏61.8GW，同比增长357.8%。在组件价格下跌的刺激下，国内大型地面电站市场依旧保持高增长状态。借助本轮集中式地面电站装机潮的东风下，阳光电源、上能电气、禾望电气3家公司产品主要以大型集中式/组串式逆变器和大功率储能逆变器为主，且主要依赖国内大型地面光伏电站市场，实现增长自然不难理解。

另外，阳光电源、上能电气、禾望电气3家公司受海外市场影响相对较小。从其半年报主营构成可以看到，阳光电源光伏逆变器等电力转换设备收入占比40.61%，海外地区收入占比53.9%。而上能电气光伏逆变器收入占比59.83%，海外收入占比仅为10.12%，禾望电气海外收入占比更是低至4.14%。

（上能电气半年报主营构成分析 数据来源：同花顺）

但值得注意的是，阳光电源Q3虽然创下单季净利历史新高，但环比仅仅0.79%微增长，而上能电气Q3净利环比下滑25.67%。阳光电源在10月28日的投资者关系活动记录表中称，明年逆变器需求还是会有增长，但因为基数越来越大，明年增速会稍有放缓，大致能够保持在这么多年的平均增速左右。业内指出，靓丽业绩依旧难改股价阴跌总体趋势，增速放缓这一点或许早已在市场预料之中。

光储一体化渐成行业共识 逆变器厂商目光转向新兴市场 能否找到新的增长点？

未来发展方向在哪里？逆变器玩家纷纷把目光瞄向储能业务。逆变器玩家跨界储能几乎不存在技术性难题，光储一体化逐渐成为行业共识。在今年的逆变器厂商动态中，频现扩产储能的痕迹。比如固德威2月获得批复的25亿定增计划，除20GW并网逆变器项目外，还包括2.7GWH储能电池生产基地建设项目等；上能电气5月发布的25.5亿元定增预案，计划建设年产25GW组串式光伏逆变器生产线建设项目、年产10GW储能变流器、10GWh储能系统集成等项目。

此外，分析人士指出，相比欧洲，后续或许更应该关注新兴市场的机会。比如拉美的一些国家，像秘鲁、阿根廷、智利等风光储的发展都非常好，甚至中东、西亚市场也都还没彻底发展起来，都可以作为欧洲市场的后续补给。而且，开拓美国市场成为近日的热点话题。业内指出，当前美标逆变器的活跃厂商主要有迈格瑞能、硕日、Oxford等，西门子、禾迈股份、上能电气等也已经逐步进入该市场。但是，美国市场产品认证难度较高，美标认证至少需要半年，进度较为缓慢。