财联社5月31日讯（记者 徐川） 国家统计局今日发布数据显示，5月制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点。

红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖表示，PMI的继续回落显示出我国经济修复速度进一步放缓，背后主要还是体现了市场需求不足的问题。

往后来看，多位市场人士提到，经济持续回升向好的关键仍在于恢复和扩大需求，主要围绕稳信心、稳增长、扩内需、稳地产、促消费等方面出台一系列组合拳。

制造业PMI供需端降至收缩 政策仍需加力提振

对于5月制造业PMI，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读中提到，“产需两端有所放缓”。其中，5月生产指数比上月降0.6个百分点至49.6%，时隔3个月后再度落入收缩区间；同时，新订单指数小幅下降至48.3%，已连续两个月低于荣枯线。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月生产指数在连续3个月运行在扩张区间后落至荣枯线以下，与当月钢铁、汽车、化工等行业开工率较4月降多升少、整体走弱相印证。

另一方面，内外需求不足仍是带动5月企业生产活动放缓的主要原因。据中国物流信息中心分析师文韬分析，企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重为58.8%，创下自从有本项调查以来的最高值。国外需求也加快下降，新出口订单指数为47.2%，较上月下降0.4个百分点。

值得注意的是，在5月制造业PMI数据中，大型企业PMI指数迎来，比4月提升0.7个百分点至50.0%；但同时，中小企业景气度依然偏弱，中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点。

财信研究院副院长伍超明指出，本月PMI呈现出“大型企业回升，中小型企业景回落”的分化特征，显示出大型企业经营稳定性相对更强，而受市场需求和企业信心不足影响，中小企业仍是经济恢复的薄弱环节，政策仍需加力提振，助力企业恢复信心。

展望后续的宏观经济走势，王青认为，尽管近期PMI指数持续下行，特别是制造业PMI指数连续两个月处于收缩区间，但二季度经济有望延续回升过程，其中在上年同期低基数效应下，多数宏观数据同比将较快上行；另外，一季度政策面已安排新一批减税降费，并引导信贷集中靠前发力，这些政策显效需要一段时间。

“尽管在去年低基数映衬下二季度GDP同比增速有望高增，但仍应高度重视经济运行中的需求不足状况，政策仍需适时适度加力。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，应继续通过加快财政支出进度、适度扩大政金工具规模、适时推进降准降息等方式，发挥传统工具的逆周期调节作用。

非制造业PMI仍居扩张区间 建筑业高位回调

数据显示，5月份，非制造业商务活动指数为54.5%，虽然比上月下降1.9个百分点，但仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。

分行业看，建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降5.7个百分点；服务业商务活动指数为53.8%，比上月下降1.3个百分点。

中金宏观团队指出，虽然5月服务业商务活动指数环比回落幅度较大，但一方面前期基数较高，另一方面绝对值仍然处于扩张区间且是历史较高水平，显示出其对经济的相对支撑作用仍然较高。

值得关注的是，需求不足也困扰着非制造业PMI数据表现。对此，中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，在前期积压需求集中释放后，短期市场需求动能有所转弱，5月新订单指数降至50%以下，反映市场需求不足的企业也明显增多。同时，需求不足导致价格上涨动力不足，销售价格指数也降至50%以下。

此外，5月建筑业景气度出现高位回落，建筑业商务活动指数回落5.7个百分点至58.2%，降至2月以来最低水平；其中，建筑业新订单指数较上月回落4.0个百分点至49.5%，今年首次跌破荣枯线。

对于建筑业景气度的回落，伍超明认为，主要原因或与房地产市场降温和稳增长政策对基建的支撑减弱有关，但基建投资仍是建筑业PMI维持高位的主要原因。

往后看，伍超明预计，短期基建高增将继续对建筑业PMI形成支撑，但房地产市场进入再次确认期、稳增长政策效应边际减弱或致其扩张放缓。