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【风口研报·公司】“游戏+影视”双轮驱动,这家公司已成立AI中心并将AIGC应用于绘画、剧情、配音开发之中,今年将是产品大年;另一家底部反转的半导体行业“卖铲人”明星产品即将起量,今年净利或增40%+
①“游戏+影视”双轮驱动、2023年迎产品大年,这家公司已成立AI中心并将AIGC应用于绘画、剧情、配音制作之中,目前数款产品已经进入上市前测试阶段;②底部反转的半导体行业“卖铲人”,明星产品即将起量,分析师中性测算之下今年净利至少增40%。

《风口研报》今日导读

1、完美世界(002624):①从天风证券TMT行业调研反馈结果来看,多数机构认为,游戏将是首批能兑现基本面的板块(仅次于算力),也是在众多AI应用场景中最被看好的领域;②海通国际证券毛云聪看好AI有望全面赋能公司研发,公司内部已成立AI中心,已将AI相关技术应用于游戏中的智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等方面;③2023年整体为公司产品大年,有《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录:夜幕魅影》三款高度成熟的动漫IP目前已经进入测试阶段,《云襄传》《许你岁月静好》等影视作品正在制作、发行、排播过程中;④毛云聪预计公司2023-25年净利润15.85/18.41/21.75亿元,同比增长15%/16%/18%,对应PE为26.6/22.9/19.4倍;⑤风险提示:新品表现不及预期、海外市场风险。

2、金宏气体(688106):①公司过去两年受制于不可控的宏观因素影响,周期向下,但随着当前公司“明星”电子大宗气体产品起量,今年有望成为盈利弹性最大的一年;②2021年末以来,公司持续收获北方集成电路等多个电子大宗现场制气订单,现场制气项目具备“旱涝保收”特征,且公司储备了多种待产业化的气体品种,将转化为公司中长期成长动力;③近日多家券商深度覆盖,中信证券刘易预计今年或是公司盈利弹性最大的一年,中性情况下,2023年归母净利润增速40%,乐观情况下49.6%。维持公司目标价33元(当前27.96),维持“买入”评级;④风险提示:宏观经济下行影响公司经营;国外巨头技术封锁或降价竞争等。

主题一

“游戏+影视”双轮驱动、2023年迎产品大年,这家公司已成立AI中心并将AIGC应用于绘画、剧情、配音开发之中,目前数款产品已经进入上市前测试阶段

天风证券于周末针对TMT行业进行了市场调研,样本超过3000份从反馈结果来看,多数机构认为,游戏将是首批能兑现基本面的板块(仅次于算力),也是在众多AI应用场景中最被看好的领域

海通国际证券毛云聪看好“游戏+影视”双轮驱动的完美世界,AI有望全面赋能公司研发。在2022年业绩会上,公司表示,随着AIGC技术应用工具的日趋成熟,在游戏研发、影视制作、发行及运营工作中均有应用场景。

目前,公司内部已成立AI中心,由公司游戏业务CEO负责,中台技术部门牵头,各项目制作人深度参与,大力研究及推行AI技术的学习与应用。

影视业务方面,公司战略主要为减量提质、降本增效,储备的《云襄传》《许你岁月静好》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。

毛云聪预计公司2023-25年净利润15.85/18.41/21.75亿元,同比增长15%/16%/18%,对应PE为26.6/22.9/19.4倍。

一、积极布局AI等前沿科技助力产品升级焕新

在微软举办的GDC2023中国行活动中,公司分享了AIGC在游戏中的应用场景及案例。目前,公司已将AI相关技术应用于游戏中的智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等方面。

随着AIGC技术应用工具的日趋成熟,AI技术将在公司游戏研发、发行及运营中应用于更多场景,进一步提升游戏研发效率、优化玩家体验。

二、2023年整体为游戏产品大年,营收规模有望保持较快增速

今年是公司动漫重点IP产品上线的高峰期,有《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录:夜幕魅影》三款高度成熟的动漫IP目前已经进入测试阶段。

近期公司新游戏《天龙八部2》于4月14日上线。根据七麦数据,截止4月17日上午,iOS端畅销榜(总榜)最高排名至第10,平均排名约12,预计2023Q2可开始贡献较大营收增量,23Q3或逐步盈利

此外,公司《幻塔》3.0先导版PV已经放出,4月19日已上线。《幻塔》的大版本更新在历史上对公司业绩起到了较大正向贡献。

三、影视业务减量提质、降本增效

公司影视业务2022年实现收入3.21亿元,同比减少66.33%。随着行业整体创作水平的提高以及创作生产结构的逐步优化,公司持续聚焦精品内容,减量提质、降本增效。

2022年初至今,公司出品的《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐许愿吧》等精品电视剧播出。

主题二

底部反转的半导体行业“卖铲人”,明星产品即将起量,分析师中性测算之下今年净利至少增40%

集成电路是电子特气的最大下游领域,占比达到43%。目前下游晶圆厂积极推动材料端认证,国内电子气体行业上市公司迎来高速发展阶段,国产化率当前已从2018年的9%上升至2020年的14%,2025年预计达25%

此前本栏目覆盖了中船气体、华特气体,近日中信证券刘易、德邦证券均深度覆盖科创板标电气气体标的金宏气体

刘易认为过去两年,受制于不可控的宏观因素影响,公司经营受到一定影响,但战略的实施与调整、补足自身短板、经营模式的拓展、进口替代持续推进,公司在战略、周期性、增长动力、利润弹性四个维度均发生了“新的积极变化”。

1)周期性弱化

过去大宗气体也主导了公司的周期波动。

2021年末以来,公司持续收获北方集成电路、芯粤能半导体、光大半导体、厦门天马等多个电子大宗现场制气订单,现场制气项目“旱涝保收”性质且2023年营收有望逐步起量等,预计未来大宗气体的周期影响会逐步趋弱。

2)“明星”产品起量

电子大宗气体的战略性扩展,将增强公司经营的韧性和张力。

产品维度,除超纯氨、二氧化碳、氢气等外,预计六氯乙硅烷、全氟丁二烯(均为电子级)等会成为新的“明星”产品,将有力拉动公司营收和利润增长——完全达产后,预计两种产品营收贡献占2022年公司营收的比重将超30%

3)今年或是公司盈利弹性最大的一年

年内大概率看到营收恢复性增长,这通常将会引致利润趋同增长。空分产能的投放在弱化周期性同时,预计将进一步增厚毛利率。此外,调价的“滞后性”引起的“低基数”也是推动公司利润弹性的积极因素。

刘易测算,悲观/中性/乐观假设情形下,2023年归母净利润增速分别为30.3%/40.7%/49.6%。维持公司2023/24/25年EPS预测0.66元/0.82元/1.03元。维持目标价33元(当前27.96),维持“买入”评级。

一、下游行业波动是气体行业周期性的次要来源,单一行业对气体影响逐步减弱

近几年,伴随下游应用场景持续扩宽、电子特气规模不断增长等,单一行业对气体影响逐步减弱。过往公司经营相对较为稳健,但大宗气体占公司营收的比重约40%,未来随着电子特气占比提升,周期或弱化。

二、公司多个投运项目产能将陆续投放,持续推动公司成长

作为执行力较强的民营气体龙头,持续的高研发投入,使得公司储备了多种待产业化的气体品种,将转化为公司中长期成长动力。

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