财联社3月26日讯（记者 张晨静）2022年业绩创出历史新高的同时，公司股价频创新低，近日，力量钻石（301071.SZ）呈现“业绩向上，股价向下”的背离走势。为提振市场信心，力量钻石紧急抛出回购计划，拟定回购价格上限高出目前股价近一倍，但难挽股价颓势。

财联社记者自业内获悉，前两年培育钻石一度供不应求，火爆出圈，龙头企业高位扩产却埋下产能过剩隐患，加之去年下半年中游印度加工商调低切磨产能，经销商出现“价格战”，行业逐渐从狂热趋于冷静。

业绩向上，股价向下

营业收入同比增长81.85%，净利润增长近乎翻倍，力量钻石2022年业绩亮眼，但其二级市场股价却创出上市以来新低。

3月20日，力量钻石股价15cm“跳水”，盘中一度大跌超19%。当日，力量钻石宣布回购计划，根据回购方案，力量钻石计划回购资金总额为1.5亿元至3亿元，拟定的回购价格上限为180元/股（含），较公司目前股价高出将近一倍。

然而投资者似乎并不买账，其后数日力量钻石又进一步下挫，截至3月24日收盘，力量钻石收盘价为90.01元/股，较去年8月股价高点“腰斩”不止，公司市值“蒸发”超百亿，已跌至136亿元。

市场观点普遍认为，力量钻石股价疲软原因集中在“机构解禁”、“过度融资”、“产能过剩”等方面。

2021年培育钻石在海外市场渗透率迅速提升，培育钻石毛坯原石供不应求，行业火爆“出圈”，9月力量钻石成功上市。

作为培育钻石原石重要需求支撑的中游，印度加工商自去年下半年起调低切磨产能。中游对培育钻石毛坯进口额增速放缓的同时，培育钻石经销商大打“价格战”则犹如“兜头凉水”，行业逐渐从狂热趋于冷静。

3月24日，深交所向力量钻石发出2022年报问询函，要求公司说明近三年细分产品销售变化、毛利波动情况，同时追问行业竞争情况，是否存在产能过剩，以及10转8派10元方案与业绩成长性是否匹配。

以量补价冲抵价格下行风险

在2021年培育钻石市场爆发后，培育钻石业务已逐步成为力量钻石毛利和收入最高的业务板块，截至2022年底，培育钻石占公司总营收比重达到42.89%，在而2020年，该业务营业收入占比仅15.25%。

根据此前力量钻石定增方案，募投项目投产后将达到341.32万克拉/年，是现有产能的5.32倍，市场认为，高位扩张或会导致产能过剩风险。

力量钻石近日在调研活动中表示，目前中游确实存在一定库存，这也是导致培育钻石价格下行的主要原因，而且钻石市场从供不应求到趋于平衡后，产品质量低的厂商难以实现销售，为了去库存只能大幅度降价，扰乱市场，部分印度客户会把同行价格下调的压力带给公司。

力量钻石选择通过提升产量来抵消产品价格下行压力。力量钻石内部人士表示：“预计培育钻石毛利还会下降，公司目前尽量用产能弥补，公司1克拉以下原石此前在设备容器中生产是一层，现在可以做到3-4层，等于一台设备生产的产量明显提升。”

除此以外，越来越多的毛坯厂商将目光投向售价较为稳定的下游消费市场。

力量钻石透露，公司已经意识到行业上游材料降价，下游将有丰厚的利润空间，今年保守估计开10家店，希望线下+线上同时启动。终端品牌难点在于找到好的团队，并购可能会对业绩造成冲击，现在边观察边摸索，当前有几个思路也在试验。

培育钻石还“香”吗？

国内培育钻石消费端虽然增速较快，但整体体量依然偏低，除了国内新增产能，印度宣布大力发展CVD技术，进军行业上游，目前培育钻石价格仍处于下降通道。

某行业上市公司高管向财联社记者表示，虽然目前整体行业在扩产，培育钻石价格下降，但还有较大毛利空间，而且培育钻石业务几乎没有应收账款，回款较快，仍是不错的业务模式。

据力量钻石2022年年报，四季度营业收入和净利润增速放缓，培育钻石业务毛利率同比下降两个百分点。上述公司人士向财联社记者表示，主要受培育钻石价格下降影响，今年培育钻石价格仍处下降中，但未出现去年大幅下滑的情况。

业内资深人士向财联社记者表示，无论有没有印度厂商的刺激，培育钻石生产成本始终是会不断降低的，印度厂商的加入，是一种加速。尤其对于CVD占优势的大颗粒培育钻石而言，印度方面的大力发展会对价格有比较大的压力。

截至2022年底，力量钻石设备规模达到1050台左右，预计今年年底装机规模突破2000台，明年年中将达到2500台。同时，力量钻石表示，除公司之外其他企业扩产基本都停了，或者进展缓慢。很多人不敢再投，公司今年不仅能足额采购1000台压机，且采购成本目标是下降10%。

不过，知名经济学家宋清辉提醒投资者，培育钻石投资逻辑已经生变。国内培育钻石渗透率不足1%，消费者接受程度有限，或是制约培育钻石未来发展的关键因素。

（编辑 刘琰）