《科创板日报》12月26日讯（特约记者 吴默名） 近日，广州广钢气体能源股份有限公司(下称“广钢气体”)科创板IPO获得上交所受理，拟募资11.5亿元。

《科创板日报》记者注意到，对于广钢气体此次科创板征程，存在核心材料依赖外购、公司股东身兼大客户及供应商等问题。

此外，广钢气体提交科创板上市申请前的2021年，引入兴橙资本、红杉资本、中国基金、石溪资本、华星光电、铜陵有色等22家战略投资者，或存在突击入股的情况。

核心原材料靠进口

广钢气体主营以电子大宗气体为核心的工业气体的研发、生产和销售，按照应用领域可分为电子大宗气体和通用工业气体。

业绩方面，2019年、2020年、2021年及2022年上半年（下称“报告期内”），广钢气体分别实现营业收入2.41亿元、8.67亿元、11.78亿元和6.67亿元；分别实现归母净利润8438.73万元、2.7亿元、1.21亿元及6913.51万元。

不过，《科创板日报》记者注意到，广钢气体生产所需的核心原材料氦气、电力，以及空分设备和工程等固定资产等均主要来自于外部采购，在市场竞争中存在不利地位。

其中，以广钢气体核心业务的电子大宗气体产品为例，报告期内电子大宗气体分别实现营业收入2176.81万元、45078.30万元、69065.11万元和42276.33万元，占主营业务收入的9.21%、53.13%、61.22%、65.85%，贡献公司业绩的半壁江山。

但营收稳定增长的背后，是广钢气体核心原材料之一氦气进口完全受制于人。“氦气每年实际的进口量，取决于自澳大利亚达尔文、卡塔尔、俄罗斯阿穆尔等气源地的实际产量。”公司解释称。

《科创板日报》记者注意到，报告期内，广钢气体进口原料液氦的金额分别为11457.40万元、11640.91万元和6260.45万元，分别占当期营业成本的比例为20.37%、14.42%和15.19%。也就是说，俄罗斯阿穆尔等气源地实际上掌握了广钢气体的核心“生产要素”，也可以说拥有了绝对的主动权。

对此，广钢气体在招股书中表示，目前，全球地缘政治风险加大，局部战争冲突时有发生。2022年初，俄乌冲突造成俄罗斯阿穆尔气源地的氦气供应出现一定不确定性。

在业内人士看来，广钢气体的核心原材料均需外购，被“卡脖子”，公司仍然是一个相对弱小的企业，并非市场主流玩家。

浙江一位电子特气领域券商分析师对《科创板日报》记者表示，放眼整个行业，广钢气体整体竞争力较弱。虽然公司在电子特气业务上相对有优势，比如承接过华星光电的面板产线。在显示面板领域有一定的大宗气体运营经验，以及公司在氦气领域也有所布局。但拉长线看，无法判断广钢气体能否成长成中国的“林德气体”、“普莱克斯”。

他认为，广钢特气缺乏空分设备以及核心原材料等。公司在相关领域的气体运营项目偏少，项目经验、品牌影响力均不足。

对此，《科创板日报》记者致电广钢气体，截至发稿尚未获得回应。

与华星光电、铜陵有色关联密切

《科创板日报》记者注意到，报告期内广钢气体一共经历2次增资、3次股份转让，引入了兴橙资本、红杉资本、中国基金、石溪资本、华星光电、铜陵有色等22家战略投资者及员工持股平台，募集资金12.24亿元。

其中，公司与华星光电、铜陵有色多有交集。后两者既是广钢气体股份股东、大客户，又是广钢气体的供应商。

2021年3月，第一次增资，融创岭岳投资2.68%，作价2.1171元/股。时隔9个月，2021年12月，宁波东鹏投资第二次增资0.94%，3.2348元/股。与此同时，2021.12，铜陵有色以3.2348元/股的价格，增资入股广钢气体。截至招股说明书签署日，铜陵有色持有广钢气体1.56%的股份。

对此，广钢气体在招股书中表示，华星光电的控股股东TCL科技通过融创岭岳投资、宁波东鹏投资间接持有公司约1.51%股权，铜陵有色直接持有广钢气体1.56%股权，持股比例均较小。

除了在申请上市前一年内入股广钢气体外，铜陵有色、华星光电还是广钢气体的大客户。招股书显示，其中，2021年、2022年6月，广钢气体客户主要包括华星光电、铜陵有色，两家合计收入占报告期内各年营业收入比例分别为20.86%、21.23%。此外，华星光电是广钢气体2020年第二大客户，2021年和2022年1-6月第一大客户。

同时，华星光电、铜陵有色也出现在了广钢气体前五大供应商名单中。2020年，华星光电是广钢气体第四大供应商，公司向华星光电采购电力金额占当年采购总额的7.98%。2021年年和2022年1-6月，华星光电、铜陵有色均是广钢气体前五大供应商，公司向两家采购金额合计占当年采购总额的15.84%和14.64%。

这就不得不让投资者产生一个疑问，广钢气体是捆绑利益关联方资源倾斜做出来的业绩还是依靠自身实力赚钱？

“关联交易关系到IPO申报企业业务独立性、业绩真实性及内控有效性，一直是发审委审核的重点，尤其是关联方还集股东、客户、供应商于一身。”北京某律师事务所苏姓律师对《科创板日报》记者表示，结合公司案例，需要重点注意关联交易的金额和占比，重点披露关联交易的原因、真实性和必要性、决策机制和定价的公允性、对申报企业业务独立性的影响、是否具有完善的决策和表决程序等问题。

上述券商分析人士对《科创板日报》表示，由于关联交易可以人为主观撮合交易的方式进行，进而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，造成对部分股东权益和债权人利益的侵犯。华星光电、铜陵有色身兼三重身份，与广钢气体的真实关系扑朔迷离。这其中诸多关联交易，是否存在利益输送情况尚不可知，仍需考证。

针对华星光电、铜陵有色入股的相关协议主要内容、销售价格是否公允等问题，《科创板日报》记者致电、发送采访邮件至广钢气体，暂未获得公司回应。