12月15日，港股大盘缩量回调，恒生指数下跌305点或1.6%，收报19,368点。恒生科指下跌2.4%，收报4,136点。大市成交金额减少至1,057多亿港元，港股通录得19.01亿港元的净流入。隔晚美联储加息落地，消除了海外给港股分母端带来的不明朗因素。接下来，投资者焦点将注视中央经济工作会议所透露的政策大方向。受到疫情扰动下，11月内地消费、投资及工业生产增速均全面回落，但随着国家出台优化防疫新十条，经济活动将逐渐恢复。

国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，总体方向全面促进消费，加快消费提质升级；优化投资结构，拓展投资空间。随着出口压力渐增，房地产投资恢复需时，扩大消费成明年稳住经济的重要抓手，消费股将是明年的投资主线。

美联储于12月加息50个基点，把联邦基金利率区间上移至4.25%-4.5%。明年的利率终值上调至5.1%，意味着离目前还有75个基点的加息空间，略超市场预期。鲍威尔表明离消灭通胀的路很远，在通胀未有明显回落至2%目标前，美联储也不会降息。鲍威尔在会后的新闻发布会上再次传达了坚决抗通胀态度，认为“恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场，历史经验强烈警告不要过早放松政策”。

从整个点阵图看，美联储上调利率终值区间，下调GDP增长，上调通胀率及失业率。可以预示，未来一段时间宏观背景是“高通胀、高利率、低增长”的滞胀时间，长期的通胀及利率水平会比过去十年为高，同时会限制估值的提升空间，新经济常态对资产配置产生重大的变化，投资者从过去十年追求增长转为追求盈利、结实的现金流与分红，对没有盈利公司的容忍度会下降。

点阵图显示有多达90%的官员预计23年的利率终值在5.1%至5.0%-5.25%的区间，意味着离目前还有75个基点的加息空间，也就预示24年前也不会降息；超过70%官员预计24年利率终值在4.1%(vs 9月3.9%)，显示维持较高利率于一段更长时间是大部官员的共识。12月的点阵图把今年GDP增长上调至0.5%，但下调23及24年GDP增长至0.5%及1.6%；23及24年的失业率均从4.4%上调至4.6%；23及24年的核心PCE则上调至3.5%(vs 9月3.1%)及2.5%(vs 9月2.3%)。