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亚朵四更招股书 离敲响美股大门更进一步?
此前,亚朵计划发行1974.47万股ADS,定价区间为13.5至15.5美元/ADS,整体融资规模缩小。

财联社|新消费日报11月8日讯(记者 李丹昱)时隔五个月,亚朵酒店再次更新招股书,并披露IPO发行定价区间,距离纳斯达克再进一步。

11月7日晚间,亚朵向美国证券交易委员会(SEC)提交的更新后的招股书显示,本次亚朵IPO发行定价区间为11-13美元/ADS,美银证券、花旗集团、中金公司和招银国际为此次亚朵IPO的联席账簿管理人,雪湖资本作为基石投资者参与本次IPO发行。

此前,亚朵计划发行1974.47万股ADS,定价区间为13.5至15.5美元/ADS,整体融资规模缩小。

受疫情等不确定因素影响,亚朵盈利、入住率等数据处于波动状态。

为顺利登陆美股,亚朵在近三年时间里不断改变自身发展模式,加大零售业务投入,改变以往IP合作为主的路线,寻找新增长方式。“当前美股市场与疫情前相比有很大变化,亚朵登陆纳斯达克不能排除破发的可能性,多线业务发展才能讲出更好的故事。”社服板块分析师李洋对记者表示。

亚朵波折上市路

亚朵上市计划最早披露于2019年。彼时,亚朵与中信建投签订辅导协议并于同年6月17日向上海证监局报送全套辅导备案文件,并预计于2019年9月申请辅导验收。

但在当年年末,亚朵与中信建投经协商后一致同意终止上市辅导工作。

2020年1月,亚朵拟申请首次公开发行人民币普通股(A股)股票并在创业板上市,中金公司担任辅导机构,但在此后一年多时间里,其上市计划始终未有进一步消息。

亚朵随后改道赴美IPO,于2021年6月,亚朵向SEC提交招股书。原定于当年7月1日登陆纳斯达克,但却在上市前突然主动撤销认购。今年9月,亚朵集团重新向纳斯达克提交招股申请,更新招股书。

截至目前,亚朵已经四更招股书。从A股到纳斯达克,亚朵再次披露IPO发行定价区间。而从招股书来看,基石投资者就是此前被外界认为狙击瑞幸咖啡数据造假,不久前再次建仓瑞幸咖啡的雪湖资本。

一直以来,雪湖资本对中概股都青睐有加。在瑞幸咖啡遭做空后,掌门人马自铭曾对媒体表示,多数中概股的基本面没有问题。“这些优质的公司,优秀的管理层,只要专心、诚实做好主营业务,不用理会做空势力无端的骚扰。要相信这是个公正的市场。”

从雪湖资本投资来看,一直对领域内具有一定规模的标的感兴趣。在国内市场,亚朵在中高端市场具有一定话语权,也被视为华住集团最大的竞争对手。

招股书显示,截至2022年9月30日,亚朵集团开业酒店数量增长至880家。2022年前三季度,亚朵单季度收入分别为4.52亿元、5.15亿元、6.7亿元,呈现稳步增长态势。剔除受疫情影响而暂时关闭或征用的酒店,2022年第三季度,亚朵平均入住率为72%,RevPAR(平均可出租客房收入)为321.1元,恢复至2019年同期的89%。

但在疫情等因素影响下,亚朵RevPAR很难超越或与2019年同期持平,这也成为行业普遍现象。多位酒店投资人对记者表示,在准备赴美IPO后,亚朵有了很大改变,成本端控制更严格,对盈利的要求高过对开店速度的要求。

未来可能性在哪?

亚朵多次折戟IPO背后,是酒旅行业愈发难以预测的增长空间,而投资人关于亚朵是否会破发的担忧亦来自于此。

数据显示,2022年国庆节假期7天,全国国内旅游出游 4.22 亿人次,同比减少18.2%,按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。且受疫情影响,10月2日-10月8日,国内酒店客房总供给2074万间夜,同比增加0.9%,总需求984万间夜,同比减少13.3%,供需差为1090万间夜,同比增加18.3%。

酒店需求承压也为整个行业带来不确定性。2020年以来,在成本压力下,亚朵也开始将发展逻辑从IP合作,转到标准化扩张,管理加盟酒店收入成为公司主要营收来源。

亚朵加盟商的回收期一般在3-5年之间,2021年,与亚朵签订新的特许经营和管理协议的加盟商中,有31.2%来自曾加盟过亚朵的老加盟商。

招股书显示,截至2022年9月30日,亚朵的加盟酒店数量达到847家,占所有酒店总数的96.3%,2016年至2021年CAGR达到62.9%,直营酒店数量为33家。

随着消费者对于品质生活的需求不断增长,中高端连锁酒店的规模也将会不断增长,根据弗若斯特沙利文的数据,2021年国内中高端连锁酒店的总收入规模达到659亿元,2016年-2021年CAGR达到27.6%,预计到2026年将达到1550亿元,2021年-2026年CAGR将达到18.7%,保持高速增长。

此外,亚朵将零售视为另一盈利来源。截至2022年6月30日,亚朵已经推出了1967个SKU,其中62.8%是自有品牌产品,并且将自有品牌分为三个产品线——αTOUR planet、SAVHE和Z2GO&CO.。

招股书显示,2016年-2021年,亚朵零售业务GMV年复合增长率达到134.5%,2021年同比增长了112.9%。今年上半年,亚朵基于场景的零售业务GMV达到1.18亿元人民币。2022年上半年,亚朵零售和其他业务贡献的收入对总收入的贡献从2019年的7.1%提升到了14.8%。

申万宏源分析师认为,随着社交电商、直播带货等新兴零售渠道不断渗透,场景零售业务有望被打造为亚朵集团第二增长点。

“亚朵登陆美股的时机很巧妙,可以关注随着疫情管控更加精准,出游情绪进一步提升。对比美国酒店业恢复过程,2020年2月欧美疫情爆发至2022年8月,美国酒店业OCC从为2019年的58%上升到93% ,而ADR恢复更为强劲,从仅为同期55%的最低点恢复至2019年同期水平114%,受益ADR强势复苏,目前美国酒店业RevPAR恢复达到2019年同期的106%。预计未来国内酒店业也会得到大幅修复。”有不愿具名的分析师表示。

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