财联社11月2日讯（记者 杨卉）近日，东方财富公告6.61亿股GDR计划，拟募资超百亿元，市场反应却有所分化，一方面股价连续上涨，近两日涨幅约4%，另一方面是连续上榜北向资金净卖出榜单，近两日累计净卖出13.16亿元。

如果本次GDR融资能顺利进行，将是东方财富IPO以来第6次再融资。强劲增长的业绩是东方财富不断融资的底气，从2015年起，东方财富已经通过定增及可转债的方式进行了5次再融资，合计募资近360亿元。

近年以来，券商补充资金步伐加速，融资热情持续高涨，各券商相继抛出再融资计划，监管也鼓励企业走出去。业内人士指出，证券业作为资金密集型行业，补充资本金、夯实资本实力是券商提升未来竞争力的主要途径，在证券市场的饱和度不断提升、头部券商竞争优势加大的背景下，各券商加快“补血”，也是谋求新的业务增长点，向差异化竞争方向转型的必由之路。

东方财富公告GDR融资计划

10月31日，东方财富晚间罕见密集发布15条公告，其中拟于瑞士交易所发行GDR最受关注。

公告称，东方财富拟在取得境内外相关有权监管部门的批准后，申请在瑞士证券交易所挂牌上市，发行对应新增A股不超过6.61亿股的GDR（全球存托凭证），发行规模不超过发行前总股本5%。

根据《存托凭证业务监管规定》的要求，本次发行的GDR自上市之日起120日内不得转换为境内A股，控股股东、实控人认购的GDR自上市之日36个月内不得转让。以11月1日收盘价测算，若顺利发行该笔融资将带来107亿资金。

东方财富提到，本次募集海外资金的用途有三：首先将用于扩展和延伸财富管理产品和服务，加大研发技术的合作与投入；第二将用于子公司增资及海外分支机构建设、满足日常业务发展需要，补充流动资金等；第三是进一步提高整体财富管理服务能力，巩固和提升公司市场地位。

缘何选择GDR？

GDR（全球存托凭证）是存托凭证的一种，在全球公开发行，可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券，是代表中国境内基础证券权益的证券。通过GDR，英国、德国、瑞士投资者可在当地证券交易所购买中国上市的股票。

2022年2月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，在“沪伦通”的基础上，将海外融资扩展到瑞士、德国；7月28日，中国和瑞士证券市场实现互联互通。互联互通存托凭证机制是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证并在对方市场上市交易。

缘何选择在瑞士发行上市？在瑞士上市有什么优势？监管一向鼓励中国企业走出去，瑞士也成中国企业海外上市新热门选择。瑞交所作为欧洲最大的交易所之一，在瑞士发行GDR，对拟上市公司而言，有三大优势，一是意味着企业将有相对较高的估值；二是审批流程较为简单；三是审批时间更短。

今年以来，已有科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科、乐普医疗、健康元等6家A股公司GDR在瑞交所挂牌上市。而随着中瑞证券市场互联互通存托凭证业务的开通，开启两国资本市场合作的崭新篇章，对拓宽双向融资渠道、支持实体经济发展，深化中瑞金融合作有着重要的意义。

中金公司研报指出，互联互通存托凭证的扩容，对中国资本市场和中国企业的长期发展具有深远意义，将有利于更多境内企业拓宽融资渠道及国际影响力，深化境内外资本市场高水平合作，进一步打造互利共赢国际合作新格局，进一步完善了市场化发行。

根据《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》第三十六条规定，GDR的发行价格应不低于A股市场价格的九折，而A股定增为不低于八折，港股市场估值偏低。目前6家瑞交所GDR发行价较定价日A股股价平均折价6%，最大折价12%。

关注GDR折溢价情况，长期构成利好

综合多方观点，均认为GDR发行对A股股价有短期压制。从已发行GDR的公司交易价格看，上市交易前，GDR价格相对于A股普遍存在一定程度的折价，除华泰证券的折价率超过30%外，其余GDR的发行折价大致在5-10％的区间。

对于东方财富发行GDR并申请在瑞士证券交易所挂牌上市的积极影响，国泰君安非银团队表示，通过在海外发行GDR，可以让更多国际投资机构了解到公司，海外资金的募集将有利于公司持续拓展海外业务，有利于提升公司知名度，推进国际化战略，利好公司长期发展。

开源证券则从短中期三方面影响分析了东方财富此次发行GDR的影响，并提示关注GDR折溢价情况。

短期看，东方财富新增发A股股份对ROE有小幅稀释，从6家已在瑞交所发行GDR的A股公司看，预案公告日对股价影响不明显，GDR发行定价日或有小幅负超额收益。

中期看，随着GDR兑回限制期120天满后，套利机制将驱动GDR与正股价格收敛，若GDR价格较A股明显折价，会造成GDR转A股抛售套利，对A股造成短期抛压，反之亦然。从2022年7月以来瑞交所上市的6支中资GDR看，折价溢价各占一半，杉杉股份GDR溢价41%，健康元GDR折价14%。

长期看，东方财富借助GDR发行将有效补足美元资本，提升全球知名度，海外子公司净资本或进一步充实，利于公司国际化战略，提升市场份额和综合竞争力。

但一位不愿透露姓名的头部券商分析首席指出，他对此次东方财富拟发行GDR并不看好，原因有三，一则东方财富现在实际上并不缺钱，账面本身很多冗余的资金；二则，东方财富从主营业务上基本没有境外业务，富途遇到监管风险之后意味着哈富证券空间很有限；三则在GDR转化的时候会压制股价，对东方财富的股价并不会形成正反馈。

业绩不佳，股价早有“预见”

在东方财富披露三季报当日，市场似早已预知业绩不佳，股价提前重挫。前三季度东方财富实现营业收入95.61亿元，同比微幅下滑0.78%；净利润65.94亿元，同比增长5.77%。相较营收与净利的增速放缓，东方财富也有“彩蛋”，其前三季度投资收益为11.71亿元，同比增137.46%。

若单看第三季度，东方财富归母净利润同比下降14.24%，实现营业总收入32.53亿元，同比下降15.62%，单季净利及营收增速创新低。

反映在股价上，除了三季报披露日的股价大跳水跌9.07%，东方财富9月中旬以来已缩水近千亿市值。自9月16日破位下跌以来，东方财富区间下跌30.47%，在不到一个半月的时间，公司总市值缩水899.88亿元，9月15日总市值为2953.37亿元。

本次融资意在向境外业务发力，近年来，东方财富主要通过子公司哈富证券加速推进国际化战略，但哈富证券业务结构单一，主要为证券经纪业务。2021年哈富证券在中国香港地区收入为1.67亿，同比增长81.14%，但其营收仅占东方财富的1.28%。

除此之外，东方财富也有意将业务版图扩展到新加坡。7月29日晚间，东方财富公告，为进一步扩展公司服务范围，其间接持股的全资子公司哈富新加坡，拟向新加坡金融管理局申请资本市场服务牌照。

近期北向资金连续卖出

10月31日东方财富刚公告完GDR发行计划，11月1日就迎来北向资金的大幅卖出。当日大幅净买入61.55亿的北向资金，比亚迪以5.22亿净买入居首，却净卖出东方财富9.56亿元，卖出额居首。

11月2日，东方财富同样上榜北向资金卖出前十榜单，以3.6亿的净卖出位居净卖出额第三。

不仅北向资金接连减持，机构也早已提前动作，三季度公募基金对东方财富进行了大比例减持。

据WIND数据，持股数量上，持有东方财富的基金数量已从二季度末的437只变为三季度末的200只；持股比例上，公募持股占东方财富流通股的比例也从二季度末的9.97%变为三季度末的5%；增减持上，今年三季度公募基金减持东方财富5.5亿股，二季度公募基金曾增持4.25亿股。