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新股分析| 麒麟信安:操作系统业务毛利率承压 云计算营收占比不断提升
科创板日报记者 张洋洋
2022-10-14 星期五
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目前公司形成了“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系,操作系统的营收占比在持续降低;信息安全已经成为麒麟信安的主营业务;云计算业务的营收占比在持续提升。
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《科创板日报》10月14日讯(记者 张洋洋)一家以操作系统为核心业务的公司即将登陆资本市场。10月14日,湖南麒麟信安科技股份有限公司(下称“麒麟信安”)正式启动科创板IPO申购,网上申购代码787152,股票代码688152。

据披露,本次发行价格为68.89元/股,对应市盈率41.78倍(2021年扣非后),低于行业近一个月平均静态市盈率,低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。本次预期使用募资6.6亿元,分别投向麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目、一云多芯云计算产品升级项目、新一代安全存储系统研发项目等5个项目。

第一大客户营收占比超四成

麒麟信安所处软件和信息技术服务业受到国家产业政策的大力支持。数据显示,2019-2021年营收分别为1.41亿元、2.31亿元、3.38亿元,近两年同比增速分别为63.64%、46.17%。但毛利率整体上呈下降趋势。同期内,公司的综合毛利率分别为78.77%、70.94%和66.30%。

麒麟信安董事长杨涛在网上首发路演中接受《科创板日报》记者提问时表示,2020年综合毛利率下降,主要系毛利率较低的云计算业务和技术开发服务业务收入占比提升,毛利率较高的操作系统业务收入占比下降所致。2021年毛利率下降主要系受直接材料成本、人工成本上升等影响,信息安全和操作系统业务毛利率下降所致。

值得注意的是,麒麟信安享受了大量的税收优惠和政府补贴,这对其利润情况有重要影响。2019-2021年,麒麟信安税收优惠金额占净利润的比例分别为26.65%、41.74%和 24.83%,如果扣除税收优惠和政府补助,麒麟信安的净利润将大幅下降。

从下游应用来看,麒麟信安现有客户主要集中国防、电力等领域,前5大客户的营收占比超过60%,第一大客户的营收占比超过40%,存在客户集中度过高风险。

2019-2021年,麒麟信安前五大客户的合计销售收入占当期营业收入的比例分别为71.99%、61.73%和60.31%。其中,A1单位作为麒麟信安重要客户,其贡献的营收占当期营业收入的比例分别为44.23%、44.52%和42.65%。

根据招股书,截至2022年8月31日,麒麟信安在手订单金额约为3.2亿元(不含税),较去年同期减少0.29亿元。公司预计2022年1-9月的营收为1.75亿元-2.45亿元,同比变动0.91%-41.27%;净利润为3700万元至 7800万元,同比变动-14.22%-80.84%。

发力云计算

从业务来看,麒麟信安主要从事操作系统产品研发及技术服务。目前,公司形成了“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系,即以操作系统技术为根基,延伸发展出信息安全产品和云计算产品。

基于开源Linux技术,麒麟信安打造出以安全为特色的国产操作系统发行版,实现了对Intel、AMD等国际商用CPU及鲲鹏、飞腾、龙芯、兆芯、海光、申威等国产自主CPU的支持;信息安全产品以数据安全存储为主;云计算产品以云桌面及轻量级云平台为主。

从收入贡献来看,三条业务线中,操作系统的营收占比在持续降低,从2019年的35.43%下降到2021年的21.14。信息安全已经成为麒麟信安的主营业务,近3年营收占比都维持在50%左右。

云计算产品与操作系统紧密关联,麒麟信安的云计算产品定位于私有云市场,其正不断推进云计算业务布局。报告期内,云计算业务的营收占比在持续提升,在2019年仅为8.64%,2021年占比提升至27.64%,已经超过了操作系统业务的营收占比。麒麟信安2021年的17个研发项目中,云计算项目达8个,占据半壁江山,由此也可以窥见,其发力云计算领域的决心。

特别声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。
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