1. 宏观金融衍生品

股指期货：

假期期间外围市场先涨后跌，美国9月ISM制造业PMI明显不及市场预期，部分缓解了市场对美联储激进加息的担忧。但周五公布的非农数据表现强劲，超市场预期，美联储大概率继续维持鹰派立场。国内方面，近期稳地产政策密集出台，制造业PMI重回扩张区间，经济基本面逐步修复。考虑到海外波动加剧，国内稳增长政策效果仍需观察，建议投资者暂时保持观望。

2. 黑色系板块

螺卷：

节假期期间钢材累库速度一般，目前总库存压力并不大，加上成本抬升，价格依然有一定支撑，在需求没有明显回落前，震荡格局或延续，建议波段操作，螺纹参考3700-3950，热卷参考3700-4000。

铁矿：

假期期间钢厂铁矿石库存明显下降，总库存已经很低，短期补库支撑铁矿价格。同时铁矿刚性需求依然较好，日均贴水产量240万吨高位。因此在需求支撑下，矿价有望延续震荡偏强走势。

焦煤：

假期期间，焦炭第一轮提100-110元/吨落地，现货价格走势偏强。焦炭总库存环比减4.26万吨至1027.02万吨。而假期间钢厂和焦企焦炭产量也没有减少，总日均焦炭产量环比增加0.73万吨，同比增加5.62万吨至114.74万吨，焦煤需求仍旧较为刚性。因此，整体来看，焦煤需求仍旧刚性；焦炭继续缓慢去库且现货价格走强，节后双焦易涨难跌，操作上建议短期可逢低做多。

3. 能源化工：

原油：

OPEC+大幅减产导致节内外盘油价大幅走高，预计节后内盘油价大幅高开。OPEC+大幅减产短期提振价格，同时引发更强烈的全球经济衰退前景，更高的全球通胀前景以及相应更猛烈的欧美央行加息前景。我们认为短期内油价维持偏强，并在充分消化减产影响后重新回归到美联储加息带来的需求破坏节奏。

沥青：

10月第一周沥青产业数据显示沥青开工率、出货量以及库存均有一定下滑，属于节内正常现象。不过在前期基建预期和专项债预期打满的前提下，最终公布的8月公路建设固定资产投资令人失望，现货价格在节内原油大涨的背景下也没有出现变化。不过期货盘面情绪依然会有所改善，或顺势修复基差，建议节前多单酌情持有。

LPG：

OPEC减产带动全球供应再度收缩，原油端呈现强势反弹拉抬进口气成本，十一假期结束各地下游终端补库需求开启，叠加近日全国大部分地区受寒潮降温明显，民用需求有望转强支撑期现价格；考虑到当前盘面贴水明显并存在一定程度估值偏低，建议关注主力合约节后逢低短多机会。

PTA：

国庆假期期间，OPEC+决定11-12月份减产200万桶/天，市场氛围持续提振，国际原油价格大涨，相比借前上涨12.62%，叠加克里米亚大桥被炸，俄乌冲突进一步升级，预计10月份原油价格还有上行空间的可能，在成本端对石脑油和PX有一定支撑，利多PTA。供给方面：9月份国内TA产量大概430万吨左右，PX供应比较紧张叠加台风影响，PTA开工率受限。需求方面：聚酯产能新增60万吨，包括新凤鸣中磊长丝30万吨、新拓短纤30万吨。国庆假期聚酯大多累库，高库存的问题迟迟未能解决，后续聚酯负荷的提升也不能太过乐观。8月PX小幅去库，预计9月份PX供需平衡转为正，但是TA9月仍然是去库状态，去库幅度有所减弱。预计PTA周一开盘将出现补涨，涨幅在5%左右。总体来看，TA近段强势、预期差的格局还会阶段性体现，重点要关注PX10月份的投产计划是否顺利进行，后期行情仍要关注原油上涨的持续性以及终端订单方面的情况。策略建议：鉴于近强远弱的格局有阶段性呈现，可关注11-01正套机会，中长期逢高空01合约思路不变。

PVC：

国内地产政策放松，国际原油大幅上涨，对能化商品有一定提振，但对PVC影响相对较小。基本面上，假期期间下游开工小幅下降，库存有所累积，产业链方面，电石开工回落，价格上行。整体来看，节后PVC或仍表现偏强，但上方空间有限，以区间震荡对待。

甲醇：

十一假期期间内蒙古久泰200万吨/年装置点火但尚未产出产品，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置检修结束但尚未开车，青海盐湖100万吨/年甲醇装置和33万吨/年MTO装置现已恢复生产。受山西部分地区大气污染防治影响，焦炉气制甲醇装置限停产措施有再度加严的趋势。节后短期内受港口可流通货源偏低、供应预期缩紧、MTO装置停车不及预期以及煤炭产区疫情加剧成本偏强的影响，甲醇价格预计维持高位偏强震荡。但新增投产导致供应增加和下游利润不佳带来负反馈风险增大对上行空间亦形成限制。与此同时，美联储或将再度大幅加息，宏观方面偏利空。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单（基差偏强的情况下做空风险较大）。套利方面，高基差的状况下，01-05逢低正套为主。基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可择机做扩大。

有色金属

铜：

全球经济衰退担忧上升，铜价延续弱势。国庆长假期间伦铜下跌1.27%；节前最后一个交易日沪铜主力11合约日盘收涨0.74%。节日期间美国公布的9月非农数据超预期，市场重新转向美联储11月鹰派加息的预期，市场重新转向弱势。国内供应偏紧、持续推出稳增长政策和LME或限制俄罗斯金属交割为铜价提供支撑。截至10月9日周日,SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.65万吨至8.27万吨,较去年节后累库幅度(2.09万吨)要小,总库存较去年同期的11.1万吨下降2.83万吨。建议观望。

沪铝：

供应扰动担忧上升，伦铝上涨。国庆长假期间伦铝上涨2.44%；节前最后一个交易日沪铝主力11合约日盘收涨1.56%。长假期间LME对俄罗斯金属商的交付禁令终究落地。有媒体消息称，伦敦金属交易所（LME）将限制俄罗斯乌拉尔矿业冶金有限公司（UMMC）及其一家子公司的铜和锌的新增交付。消息引发市场对俄铝未来同样被禁的担忧。节前有消息称LME正在推出一份讨论文件，讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应，伦铝大涨。节日期间SMM社会库存上涨5.5万吨，累库量和往年同期相比属于偏高水平。建议观望。

沪锌：

嘉能可将从11月1日起对Nordenham锌冶炼厂进行维护，至此由欧洲能源问题造成欧洲本土可能的减量已经基本体现，在目前极低的库存水平下，或短暂推动锌价偏强运行，但是需求端尚未出现明显改善，同时美联储鹰派加息预期上升，市场或维持宽幅震荡。

沪铅：

嘉能可对旗下意大利的铅冶炼厂进行审查，另外宣布位于澳洲的铅冶炼厂开始检修，海外减产风波使得国庆期间伦铅涨超8%。国内市场，安徽地区受疫情影响，部分进出货受限，需求方面消费较为旺盛，存在缺货情况，铅蓄开工普遍在90%以上，放假在1-2天左右，假期市场较往年处于偏低水平，预计铅价偏强运行。

4. 农产品与畜牧果品

油脂：

国庆期间外盘油脂整体大涨，主要受国际原油价格大涨影响。不过油脂自身基本面并不乐观，棕榈油仍处于产量高峰期，且印尼有消息称要将棕榈油出口专项税豁免政策延长至年底（目前该政策持续至10月底）；美豆三季度库存较去年同期增加7%，且高于市场预期。宏观方面也不利于商品价格上涨，由于9月美国非农数据好于预期，美联储11月加息75个基点的可能性高达92%。因此，我们预计尽管今日国内油脂有望大幅跳空走高，但后市整体走势并不乐观。操作上，建议等待机会逢高做空棕榈油和豆油，菜籽油由于自身供需偏紧，以做多为主。

豆粕/菜粕：

根据9月USDA季度库存报告截至2022年9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.74亿蒲式耳，同比增加7%。其中农场库存量为0.629亿蒲式耳，同比减少8%；非农场库存总量为2.11亿蒲式耳，同比增长12%。整体报告利空，美豆和美豆粕延续下跌趋势。等待10月13日0点的USDA供需报告。

鸡蛋：

国庆假期期间，全国鸡蛋现货价格整体持稳，因节后备货需求下降，预计蛋价将小幅回落，但受制于低产能以及偏高的饲养成本，预计整体回调空间有限，从盘面角度看，目前主力2301合约较现货保持较大贴水，并且处于鸡蛋完全养殖成本附近，整体估值偏低，后期一旦现货企稳反弹，预计盘面将向上修复贴水，操作上建议回调做多JD2301合约。

生猪

国庆假期期间，全国生猪价格大幅走高，以基准地河南为例，10月7日外三元生猪报价26.03元/公斤，较节前上涨6.77%。随着全国气温下降，标肥价差持续走扩，刺激养殖户二次育肥以及压栏惜售，短期猪价表现偏强；从期货盘面的角度看，一方面因发改委连续投放冻猪肉、调控信号强烈，另一方面因担心前期二育以及压栏生猪集中出栏压制后期猪价上涨空间，因此盘面相较现货保持较大贴水。我们认为生猪期货短期在现货走强以及高基差的驱动下或向上修复贴水，但同时也要关注政府的调控政策以及养殖端出栏节奏的变化，建议区间操作为主。

白糖

国庆期间，受到国际原油价格大涨影响，ICE白糖跟随上涨至区间上沿，另外9月巴西糖出口数据较好也支撑原糖价格反弹。预计节后郑糖跳空高开，跟随反弹。但在国际原糖产量高于预期，国际食糖需求下降的情况下，国际糖中期仍然不太乐观。国内糖进入新榨季，新糖将逐步供应市场，加上进口糖数量预期增加的冲击，及食糖消费不足的当下，国内糖价中期仍有压力。

苹果：

国庆节期间，供应方面，受到阴雨天气影响，山东产区晚富士集中上量时间推迟，10 月7号开始上量才有增加迹象；西部产区进入收购阶段，受到市场走货较差影响，客 商采购谨慎，果农被动入库增加。需求方面，市场走货一般。质量方面，山东局部出 现大风和连阴雨天气，出现枝叶磨伤及大风落果问题，小幅影响优果率，但对今年优 果率良好预期大格局没有显著影响，交割品整理仍然相对容易。价格方面，洛川70# 起步半商品3.4-3.8元/斤，山东80#起步一二级片红价格3.2-3.5元/斤，随着节日后期 上货增加，价格稳中有降。目前来看，晚富士开始上市，进入果农和客商博弈期间， 客商和果农预期分化明显，客商受到消费较差及前期高价采购早中熟果亏损影响观望 态度明显，果农受到减产、质量较好影响挺价意愿较强。在市场走货仍然没有改善的 情况下，这种格局下后期随着晚富士大量上市，价格或仍有下滑预期，入库量高预期 及果农入库较大预期或仍是后期主要矛盾。苹果整体不改偏空格局。节日期价局部天 气引起优果率下降可能短暂炒作，等待反弹做空为主。

花生

国庆期间，东北、河南、山东产区均有不同程度降雨对产区上货量造成一定影响，整体上市节奏继续后移，成交价格稳中偏强，东北米开始上市，308通米收购参考5.35元/斤左右。叠加国庆期价外盘油脂强势反弹，预计节后花生盘面仍然维持偏强运行。短期短线做多为主。后期来看，随着天气转好，麦茬花生上量将逐步增加，目前市场对麦茬花生和东北花生减产预期也较强，麦茬花生上市增加之后的冲击力度不确定。后期行情仍然决定于麦茬花生供应情况及两大油厂后期收购策略和收购节奏。

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