1.宏观金融衍生品

股指期货：

周三，三大指数继续调整，创业板指跌超2.5%，沪指跌超1.5%。个股超4400下跌，两市成交额继续萎缩，仅6473亿元。人民币继续贬值，海内外多重因素冲击，压制市场风险偏好。昨日稳经济大盘四季度会议召开，8月以来，稳增长政策加力落实，未来市场何时展开反弹可能还要观察稳增长政策落地效果。本周临近国庆长假，市场观望情绪加重，操作上建议保持观望，耐心等待市场企稳。

2.黑色系板块

螺卷：

当下钢材需求好转的情况改善比较明显，有真实的需求，也有节前补库的效应在。目前来看边际上上涨的驱动更大一些，但节假日期间市场的不确定性也大，建议多单逐步减磅。

铁矿：

铁水产量不断增加，铁矿刚性需求好，加上节前钢厂补库，港口铁矿库存有明显下降，支撑铁矿价格。假期海外不确定因素对整个商品价格影响也比较大，建议铁矿逢高减磅。

双焦：

近期，山西煤矿安全检查加严，焦煤产量有收缩预期；钢厂节前有补库需求，短期焦煤需求刚性，供需存阶段性错配。受山西大气污染防治影响，部分焦企延长结焦时间。此外，在焦煤和钢厂补库的支撑下，也有一定上行空间，双焦节前多单可继续持有。

3.能源化工：

原油：

隔夜原油小幅反弹，因美元走软且EIA周度数据显示库存全面下降且下降幅度超过预期，叠加美湾伊恩飓风将影响沿岸部分原油产量。美国周度数据显示精炼产品库存进一步走低，炼厂开工率延续高位，终端表观需求反弹，这给予市场一定支撑。此外市场认为中国需求有反弹预期叠加美国战略石油储备释放即将进入尾声也将对油价下跌产生一定缓冲作用。

沥青：

9月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至46.2的高位，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度大增，创年内新高，两库纷纷回落，因节前提前备货。出货量数据较为亮眼叠加库存处于偏低位，且基差处于较高水平，沥青短期有修复基差需求，建议逢低做多思路操作。

LPG：

原油阶段走弱后和北美市场疲软加速进口成本下移，国内PDH开工节奏推动近期进口到岸密集，国内市场下行动力增强。燃气需求不及先前预期，短期行情以炼厂排库为主，盘面受宏观情绪影响有较强回调。短期来看化工利润有所修复，盘面弱势震荡下贴水继续走阔可能较小，回落后关注正套策略。

PTA：

周三TA2301日盘收盘价5194（-122/-2.3%），收跌2.22%，再创历史新低，夜盘有所反弹，涨幅近0.95%。华东现货价6200元/吨，比前一日下跌85元/吨。伴随原油价格下跌，PTA及上游利润被严重压缩，PTA加工费从月初900元/吨左右的高位目前下滑至400元/吨左右。需求方面：聚酯开工率下滑至83.24%。装置动态：仪征化纤65万吨装置9月27日已重启，目前提负中。未来供需有趋弱的趋势，市场心态谨慎。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空TA01合约。

PVC：

目前下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期上游开工回升、新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC或仍将继续维持弱势。需要注意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约上涨1.86%，报收2734元/吨。夜盘延续上涨0.73%，报收2753元/吨。内地企业总库存较上周减少0.51万吨，在38.81万吨，环比下跌1.30%，同比偏低。甲醇内地订单量在33.12万吨，较上周增加2.73万吨，涨幅达8.99%，同比略偏高。港口和内地库存同步下降，短期内受到供应预期缩紧、MTO装置停车不及预期以及成本偏强的影响，甲醇价格预计维持高位偏强震荡，但新增投产导致供应增加和下游利润不佳负反馈开始显现对上行空间亦形成限制。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单（基差偏强的情况下做空风险较大）。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可择机做扩大，01-05逢低正套为主。

4.有色金属

铜：

美元大幅回落，铜价反弹。周三伦铜收涨2.58%；沪铜主力11合约日盘收跌0.74%，夜盘收涨1.55%。英国央行宣布“无限量”临时购债，英国30年期国债收益率盘中暴跌100基点，全球国债也暴涨。美元创二十年新高后转跌超1%，铜价反弹。但海外市场依然面临经济衰退的担忧和金属需求下滑的风险，限制铜价反弹幅度。LME铜库存持续回升，注销仓单占比下滑至6.5%，海外供应担忧缓和。国内供应偏紧为铜价提供支撑。李克强：围绕重点工作狠抓政策落实，促进经济回稳向上确保运行在合理区间。中国需求短期回升，供应偏紧，现货升水和期铜0-1价差坚挺。建议长假前空单逢低减仓。

铝：

供需两弱，铝价震荡。周三伦铝收涨1.57%，自18个月新低反弹；沪铝主力11合约日盘收跌1.65%，夜盘收涨1.01%。美元大幅回落，推动伦铝反弹。英国央行宣布购买国债，英镑兑美元反弹。此前欧洲天然气暴涨；挪威海德鲁声称将消减铝产量，供应预期收紧未能推动铝价反弹，因市场担心欧洲需求下降。上周三美联储加息75个基点，市场预期年内还将加息125个基点。多个国家跟随美国加息，全球经济衰退风险上升，伦铝承压持续下行。云南电解铝减产落地，减产幅度符合市场预期。国内今年铝材市场“金九银十”旺季不旺，铝加工企业需求回暖速度远低于往年。建议空单节前减持。

沪锌：

9月28日沪锌主力合约跌2.92%，报23260，夜盘涨0.19%，报23655元/吨，LME锌涨2.11%，报2910.0美元/吨。云南限电目前预计单月影响量在3300吨左右，影响相对有限，需求端节前补库需求平平，仍以逢低补库为主，低库存背景下底部仍有支撑，预计沪锌偏弱震荡，消费证伪前，不宜过分看空锌价。

沪铅：

9月28日沪铅主力合约跌0.03%，报14880，夜盘涨0.71%，报14965元/吨，LME铅涨5.21%，报1849.0美元/吨。限电、疫情以及大会的召开不同程度的影响了矿与锭的生产，而消费端节前补库需求较好，基本面边际有所改善，目前原再价差处于低位，下方支撑较强，部分厂商补库渐入尾声，追高需谨慎。

5.农产品与畜牧果品

油脂：

昨日国内外油脂市场整体延续跌势，尤其马棕跌幅高达8.5%，触及近20个月低位。但品种之间也有明显分化，菜籽油目前国内库存较为紧张，再加上期现基差处于历史高位，昨日菜籽油期货反而逆势走强，豆油受美豆减产预期影响，下方也呈现一定支撑，跌幅较小，而棕榈油由于东南亚处于产量高峰期，国内近两月进口量大增，供应处于宽松局面，因此走势最为疲弱。预计近期这个格局有望延续，面临国庆长假，操作上建议豆油暂时观望，此前棕榈油空单可继续持有，并做多菜籽油进行对冲保护。

豆粕/菜粕：

美豆炒作利多因素有限，但高基差仍然存在。人民币持续贬值，预计短期高位震荡，操作上建议单边观望为主，做01合约豆菜粕价差缩小。

鸡蛋：

受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响，上周鸡蛋现货价格触底反弹；从中长期角度看，因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变，考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大，预计盘面将继续向上修复贴水，建议JD2301合约多单继续持有。

生猪:

本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷，9月份发改委连续投放四批中央储备冻肉,调控信号强烈，短期猪价上行面临压力，但随着天气转凉，标肥价差持续走扩，吸引二次育肥入场，对猪价又形成了托底作用，预计猪价短期将呈现高位震荡的走势；从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升，从而对生猪远月合约形成压制，但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间，操作上建议短期观望或区间操作为主。

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