三大指数集体下挫，券商板块领跌

9月16日，三大指数低开低走，悉数跌超1%。午后，指数继续下挫，三大指数集体跌超2%。板块方面，多数板块下跌，操作系统、半导体设备、网络完全、自主可控等少数板块上涨，券商、煤炭、燃气、家居用品、能源设备跌幅居前。

截至收盘，沪指报3126.4点，跌2.3%；深证成指报11261.5点，跌2.3%；创指报2367.4点，跌2.34%。沪深300报3932.68点，跌2.35%；中证500报5954.50点，跌2.51%；上证50报2678.03点，跌2.4%；中证1000报6481.24点，跌2.08%。两市合计成交7993.53亿元，北向资金净流出45.12亿元。

资金面：

9月16日，央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现净投放净回笼。

截至9月16日，上交所融资余额报7936.42亿元，较前一交易日减少29.03亿元；深交所融资余额报6942.01亿元，较前一交易日减少26.63亿元；两市合计14878.43亿元，较前一交易日减少55.66亿元。

消息面：

【人民币汇率双向波动是常态 中国资产仍具吸引力】财联社9月19日电，近期，离岸人民币和在岸人民币汇率在“7.0”关口持续波动，引发市场关注。专家表示，受美联储收紧货币政策的影响，非美元货币大都出现不同程度的贬值，但人民币贬值幅度相对较小，且人民币汇率指数总体稳定。整体来看，人民币汇率总体维持双向波动的宽幅震荡走势，不存在持续贬值的基础。8月数据同样显示，汇率波动背景下，境外投资者投资境内债券和股票市场情况仍持续改善，中国资产吸引力存在有力支撑。

【美方将审计中概股 互联网巨头将首批接受审计底稿检查】财联社9月19日电，根据美国《华尔街日报》16日的报道，SEC主席加里·根斯勒披露，美国PCAOB的工作人员预计将于9月19日开始检查在美上市中概股的审计底稿。根斯勒在参议院银行委员会听证会上称，整个过程需要8到10周，或在2022年12月初得出检查结果。他还表示，中方监管机构表示会遵守协议规定。据此前的外媒报道，美国监管机构已选定阿里巴巴、网易、百度、京东以及百胜中国等作为首批接受审计底稿检查的中概股公司。

【部分城商行跟进下调存款利率】财联社9月18日电，继国有大行下调存款利率之后，多家银行跟进。调研发现，其中不仅有股份行，还有部分城商行也下调了存款利率。以南京银行为例，该行南京分行某支行客服称：“南京银行南京分行此次调整了五年期的定期存款利率，由之前的3.75%调整至3.65%，调整日期为9月16日。一年期、两年期、三年期的定期存款利率暂未调整，分别为2.1%、2.6%、3.25%。”整体来看，该行调整后的存款利率高于国有大行及股份行。业内人士认为，在8月LPR下调背景下，多家银行存款利率下调，后续不排除更多银行跟随。

目前沪深300和上证50的估值均已下行至接近4月份的位置，从估值来看已经进入安全边际较高。从经济基本面来看，8月有所修复，一些方面也出现积极变化，好于4月份的宏观环境。因此，市场下行空间不大，风格仍然是再平衡过程，操作上建议继续均衡配置。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220916

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

目前沪深300和上证50的估值均已下行至接近4月份的位置，从估值来看已经进入安全边际较高。从经济基本面来看，8月有所修复，一些方面也出现积极变化，好于4月份的宏观环境。因此，市场下行空间不大，风格仍然是再平衡过程，操作上建议继续均衡配置。

2. 黑色系板块

螺卷：

上周螺纹，热卷盘面回落，一是美国通胀数据超预期，9月加息幅度可能再超预期；另一方面，8月地产数据依然不佳，地产继续拖累用钢需求。大方向钢价仍处下行通道，不过短期成本端的支撑也强，预计盘面震荡格局将延续，波段操作为主，套利建议多热卷空螺纹。

铁矿：

日均铁水产量恢复到238万吨，铁矿需求短期有较强支撑。同时近期国产矿产量以及全球铁矿发运环比都有所回落。短期供需边际的好转将支撑铁矿价格，继续下行的驱动不足。但由于整体黑色成材需求不佳，铁矿也难以独立走强，窄幅震荡的行情短期将继续维持。

双焦：

焦煤国内供应有收缩预期加上当下需求好，焦煤整体偏强运行，上周现货价格开始上涨，短期有望维持，操作上建议逢低做多。焦炭方面，第二轮提降短期落地难度大，成本支撑强，但上行驱动一般，震荡为主，建议观望。

双硅：

硅铁产量低位徘徊，需求有所好转，供需略微偏紧，但企业库存仍在同比高位，建议区间操作。硅锰上周产量大幅回升，但需求基本持平，略微上涨，叠加硅锰企业库存同比增量大，供需宽松得情况下，高库存继续制约价格上行，仍以逢高空思路对待。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油低位震荡，伊拉克巴士拉码头泄露事故短期令油价获得支撑，不过事态已经得到控制，石油出口已恢复正常。上周EIA周报显示美国原油下游消费疲软，坚定了市场对经济衰退和需求破坏前景的信心。IMF也预计明年全球经济可能陷入衰退，关注本周四美联储利率决议及鲍威尔讲话。由于周期性压制，我们维持原油中期偏空观点。

沥青：

9月第2周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步大增至44.5%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度虽然也有所增加，但增幅远不及产量；两库涨跌互现，社库按需采购背景下厂库出现一定堆积。基本面边际向下，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然偏空。不过由于期现价差过大，进一步做空需注意风险控制，进一步关注后期出货量变化。

LPG：

国内现货市场整体偏高位运行，炼厂外放存增量可能同且进口量小幅回升，故供应端抑制进一步价格上调。燃气消费季节性增长初现，但节奏偏缓，PDH新增投产对价格形成支撑。盘面谨慎偏多下前期多单适量持有，持续关注多PG空原油策略。

PTA：

上周五，TA01收盘价5668（-0.7%/-42），上周TA整体保持震荡走势。PXN出现拐点，触顶（470美元/吨）后压缩，上周PX的利润轻微转移至PTA端，PTA加工费上涨至800元/吨附近，短期利润可观。PX端的减产和缩量，拖累PTA企业的开工率回升，在供给端有一定支撑，后续要持续关注PX10月份投产情况是否能够顺利进行。原油价格一直保持低位震荡走弱，成本段支撑减弱。需求端，聚酯利润再度被压缩，开工方面有转弱现象，下游聚酯企业目前有卖PTA库存的现象。策略建议：单边交易可逢高空TA01合约。

PVC：

供应端国内开工明显回升，需求端终端开工负荷环比走强，但订单改善不太明显。海外价格明显下跌，国内出口进一步转弱。产业链方面，电石价格维持低位，PVC生产利润整体还在亏损状态，氯碱综合利润不佳，PVC估值较为中性。短期来看，PVC以弱势震荡为主，短期难有大跌，进一步下跌需要看到需求转弱导致上游库存大幅累积。

甲醇：

上周五日盘甲醇主力合约放量上涨0.66%，报收2749元/吨。夜盘高开高走，上涨2.21%，报收2780元/吨。在MTO装置利润有所好转、港口连续去库后库存维持偏低位置以及煤炭价格稳中上行的支撑下，甲醇主力合约短期内预计仍维持高位震荡偏强走势，关注台风过后的集中到港卸货情况。但中期随着生产利润修复后供应逐步回归、外盘甲醇装置恢复和运力紧张缓解后进口量逐步增加以及新增产能的投放，叠加美联储或将激进加息，甲醇主力合约预计将承压。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。近强远弱格局下，01-05逢低正套为主。

4. 有色金属

沪铜：

中国经济数据好于预期，铜价反弹。上周五伦铜收涨1.27%；沪铜主力10合约日盘收跌0.43%，夜盘收涨1.39%。中国公布的8月经济数据显示基建投资、消费回升，预计将拉动需求环比改善。房地产市场依旧疲弱。国内传统消费旺季到来，下游订单改善，精铜杆企业预计9月开工率升至去年同期上方。下游逢低采购意愿强，延缓铜价下跌节奏。本周进入长单交付周期，且国庆节前有备货需求，预计现货市场将维持供应紧俏状态。美国9月密歇根消费者信心指数继续回升，通胀预期回落。为应对高通胀，市场预计本周美联储至少加息75基点，铜价上周周线下跌。操作上暂先观望。

沪铝：

9月16日沪铝主力合约日盘收跌0.77%，夜盘收涨1.12%；LME收跌1.38%。供应端，川渝地区停产的产能全面恢复仍需时日，而云南地区降负荷幅度有扩大可能，受影响产能在80-150万吨之间，供需格局或转为紧平衡。需求端，消费或有环比改善，但不及往年同期水平。整体上看铝价下方有阶段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维持震荡偏多，区间操作为主。中长期看铝价仍有供应过剩的压力，需持续关注云南降负荷减产对平衡表的影响。

沪锌：

9月16日沪锌主力2210合约收于24350元/吨，跌幅1.83%，夜盘涨0.75%，报24755元/吨，LME锌跌0.55%，报3154.5美元/吨。弱消费叠加供应预期的改善，周度社会库存转为累库，另外本周美联储将加息，宏观面或再度承压，但是看向目前极低的社会库存、国内需求的环比改善以及价格的高back结构，会使得锌价下跌不畅，底部仍存支撑，预计锌价维持宽幅震荡，持续关注国内消费情况。

沪铅：

9月16日沪铅主力2210合约收于14925元/吨，跌幅0.76%，夜盘跌0.73%，报14875元/吨，LME铅跌1.52%，报1885.0美元/吨。再生铅企业检修增加，同时部分检修完成企业受疫情以及行情影响，暂未考虑复工，开工有进一步下滑的可能，而铅蓄消费向好，开工稳于高位，沪铅或探底回升，可以适当考虑逢低做多。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

上周五CBOT豆类涨跌不一，美豆下跌，但美豆油上涨。目前油脂基本面整体多空因素交织，利多方面CBOT9月报告显示美豆产量下滑，以及油脂下游需求好转；利空方面美联储加息压力，棕榈油产量增加，以及阿根廷实施优惠汇率后对大豆出口市场的冲击。预计短期内油脂偏向于震荡，建议采取逢高做空的策略。

豆粕/菜粕：

国内方面，高基差仍旧支撑期货价格，且短期供应偏紧，油厂挺粕情绪明显。但报告公布后意味着美国天气炒作逐渐进入尾声，利多因素有限，一旦进口大豆到港量增加，豆粕期现价格都将从高位回落。市场逐渐把重心从美豆转移至南美大豆的种植。短期预计连粕高位震荡，操作上建议逢高做空。

鸡蛋：

供应端：8月全国蛋鸡存栏触顶回落，因饲料成本大幅上移，4-8月养殖单位补栏量偏低，这将导致后期蛋鸡新开产水平持续处于低位，我们认为全国蛋鸡产能或将延续下降趋势。需求端：中秋节后市场需求或有减少，鸡蛋流通速度放缓。盘面估值：01合约处于鸡蛋生产成本附近，并且大幅贴水于现货，估值处于偏低水平。主要观点：中秋节后市场需求减少，鸡蛋现货价格面临季节性回落，但从期货盘面看，目前鸡蛋主力01合约大幅贴水于现货，回调空间或将有限，另外全国蛋鸡产能偏低以及饲料成本上移均对蛋价形成支撑，预计鸡蛋期货短期或将呈现震荡走势，建议暂时观望，后期可关注四季度需求旺季到来后带来的潜在做多机会。

生猪：

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储以及发改委会议进行保供调节等政策面影响,猪价承压，但市场对后市行情预期偏乐观，二次育肥入场积极性较高，对猪价又形成了托底作用，我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势，从中长期的角度看，四季度需求旺季来临后将对猪价形成新的提振，但同时也需警惕前期大量二育入场形成的大猪出栏限制后期猪价的上行高度，操作上建议暂时按低吸高抛、区间操作的思路为主。

苹果：

上周五盘面大跌。目前基本面偏空格局：1、短期供需略宽松，现货价格缺乏上涨动力；2、早熟富士高开低走反映出的偏弱的消费预期降低买方高价接货意愿，也降低开秤价预期；3、质量目前表现良好，降低仓单整理成本预期。短期观望或逢高短空为主。晚熟富士即将下树，后市继续关注市场表现，减产兑现情况、质量兑现情况及天气变化情况。

红枣

上周五资金获利离场红枣盘面大跌。基本面来看，产量和质量的矛盾，仍然对盘面形成支撑。但现货余货虽然同比减少，仍然供应充足，现货价格缺乏上涨动力，市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，盘面上涨仍有压力。短期维持区间宽幅震荡思路，波段操作为主。

花生

上周五盘面维持区间震荡。目前进入上市初期，产地麦茬花生尚未集中上市，春地膜花生整体供应量有限，现货价格高位震荡，近期盘面跟随现货价格区间调整。接下来继续关注产区上量情况和消费情况，今年供应减少基本为定局，主要关注下游消费情况。近期龙大持续少量收购，含油46%，水分10%以内，6.5筛上≥80%，成交价格在9800-9980元/吨，严格管控质量指标，成交价格稳定。部分鲁花分厂自周五也开始提前入市收购，主要收购通货米，市场反馈成交有限。继续关注油厂收购策略变化及市场走货情况。短期油厂入市收购支撑行情，逢低短多为主。

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期市有风险，投资需谨慎。