沪指冲高回落，农业板块领涨

9月13日，三大指数集体高开，开盘后沪指震荡走高，创业板指下探回拉。午后，创业板指窄幅震荡，沪指震荡走弱。板块方面，农业、汽车、教育、贵金属、酒类等板块涨幅居前，CRO、房地产、电力、燃气、煤炭等板块跌幅居前。

截止收盘，沪指报3263.08点，涨0.05%；深证成指报11923.47点，涨0.38%；创业板指报2550.63点，涨0.09%。沪深300报4111.11点，涨0.42%；中证500报6300.42点，跌0.26%；上证50报2769.23点，涨0.42%；中证1000报6904.08点，跌0.14%。两市合计成交7713.50亿元，北向资金净流入39.71亿元。

资金面：

9月13日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有40亿元逆回购到期，实现净回笼20亿元。

截至9月13日，上交所融资余额报7996.41亿元，较前一交易日增加19.75亿元；深交所融资余额报6996.86亿元，较前一交易日增加2.42亿元；两市合计14993.27亿元，较前一交易日增加22.17亿元。

消息面：

【美股暴跌三大指数均创2020年6月以来最大单日跌幅！纳指跌超5% 热门中概股多数下跌】美股周二暴跌，道指重挫1276点，创2020年以来的最大单日跌幅。纳指跌逾5%，标普500指数跌破4000点关口。美国8月CPI数据显示美国通胀仍高位运行，令通胀见顶的市场预测破产，使投资者猜测美联储将采取更加激进的政策措施。截至收盘，纳斯达克指数跌5.16%，创2020年3月中旬以来单日最大跌幅；标普500指数跌4.33%，道琼斯指数跌3.94%，均创2020年6月中旬以来最大单日跌幅。大型科技股普跌，美股银行股全线走低。热门中概股多数下跌。

【美国8月未季调CPI同比增长8.3%高于预期 巩固了美联储再度大幅加息的可能性】财联社9月13日电，美国8月未季调CPI同比增长8.3%，预估为8.1%，前值为8.5%。美国8月季调后CPI环比增长0.1%，预期下降0.10%，前值0.00%。剔除波动较大的食品和能源成分的核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.3%，均高于预期。食品成本同比上涨11.4%，是1979年以来最高涨幅。电力价格上涨15.8%，为1981年以来最高涨幅。8月份汽油价格下跌10.6%，是两年多来最大月跌幅。

【经济日报：房地产市场企稳回升可期】财联社9月14日电，经济日报文章指出，随着促进房地产市场平稳健康发展的众多政策举措落地见效，房地产市场筑底企稳值得期待。“一城一策”政策工具箱全面打开，将更好满足刚性和改善性住房需求。从中长期看，房地产行业仍有足够的支撑取得进一步发展，潜在的消费需求仍可以激发，城镇化进程中农村人口走向城市、城镇之间的人口迁徙仍将产生大量住房需求。值得强调的是，稳楼市相关举措旨在促进房地产市场平稳健康发展，“坚持房子是用来住的，不是用来炒的”定位不应也不会改变。

周二沪指冲高回落，创业板指下探回拉。个股涨多跌少，赚钱效应较好。北向资金净流入39.71亿元，连续两个交易日净流入。美国8月CPI数据超市场预期，9月美联储大概率加息75个基点。目前国内地产销售尚未好转，经济复苏基础仍不牢固，近期国常会再度部署稳增长政策，政策预期升温。指数预计维持震荡走势，市场仍处于再平衡阶段，价值风格继续修复，操作上高抛低吸、均衡配置。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220914

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周二沪指冲高回落，创业板指下探回拉。个股涨多跌少，赚钱效应较好。北向资金净流入39.71亿元，连续两个交易日净流入。美国8月CPI数据超市场预期，9月美联储大概率加息75个基点。目前国内地产销售尚未好转，经济复苏基础仍不牢固，近期国常会再度部署稳增长政策，政策预期升温。指数预计维持震荡走势，市场仍处于再平衡阶段，价值风格继续修复，操作上高抛低吸、均衡配置。

2. 黑色系板块

螺卷：

美国8月CPI降，核心CPI升，双双超市场预期，9月议息会议加息75bp基本大概率，不利于风险资产上涨。钢材夜盘回落，近两日随着调整观察需求端的情况，且15号地产数据也将发布，操作上建议波段操作为主。

铁矿：

全球铁矿发运环比回落，主流国巴西依然是减量最主要原因。前期台风影响，本周集中到港，到港量明显增加。影响矿价主要因素还是钢材需求能否持续好转，上周四开始边际在改善，但持续性存疑问，行情维持震荡，波段操作为主。

双焦：

焦炭现货价格持稳，第二轮提降暂未开启，焦煤价格支撑焦炭。焦煤方面，近期供应有所回落，加上需求回升，延续去库。美国9月大幅加息预期进一步升温，商品继续承压，操作上建议逢高做空焦炭，焦煤观望。

双硅：

在供需偏紧的推动下，硅铁价格上行，但其企业库存仍在同比较高位，目前盘面已上至压力位，继续向上较难，若继续偏紧，或震荡偏强，不建议追多，以日内操作为主。硅锰昨日反弹较多，主要是来自于底部支撑，其自身供需宽松，库存高企，不足以支撑其上涨，仍以中期逢高空思路对待。

3. 能源化工：

原油：

昨晚美国通胀数据公布后油价走低，因为通胀数据超预期导致美联储加息预期上升。不过半夜有消息称拜登政府官员正在考虑当油价跌至80美元/桶时买入以补充战略储备库存、保护美国原油产量增长并防止油价暴跌，该消息令油价短线提振3美元。我们认为原油中期依然受到周期压制，压制力度取决于美联储具体加息路径以及主要生产国供应调整。

沥青：

9月第1周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至在39.7%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度小幅回落；两库涨跌互现。虽然出货量环比下降，但在往年同期仍属高位，加上库存绝对值偏低，仍对盘面有一定支撑。预计沥青近期震荡为主，由于期现价差过大，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注后期出货量变化。

LPG：

液化气盘面跟随成本端回升，华南价格持稳。供应端华南华北地区主营炼厂供应阶段性收紧，低库低供带来利好;需求端目前仍以刚需为主，市场偏好低价资源。 短期来看，市场供应稍紧，需求逐步向好之下旺季多单建议适量持有，持续关注地缘局势或原油端风险。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约缩量减仓上涨1.07%，报收2743元/吨。夜盘冲高回落，收跌0.25%，报收2740元/吨。消息面上，山东鲁西甲醇30万吨/年MTO装置于9月12日已重启，阳煤恒通30万吨/年MTO装置目前60%负荷运行，美国一套170万吨/年甲醇装置短停。目前需求端提升较快而供应端恢复稍显缓慢，原油和煤炭等能源价格维持强势。受台风“梅花”影响，长江口于昨日上午封航，预计本周到港量继续维持低位，港口或将延续去库。多重利好因素作用下，甲醇主力合约短期内预计仍维持偏强走势。MTO装置利润仍旧不佳，下游对高价甲醇的抵触下新兴需求的负反馈风险增大，同时也要关注低利润下传统需求恢复的情况。中期受美联储激进加息、供应和到港量逐步回归以及成本支撑转弱的影响，甲醇主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。近强远弱格局下，01-05逢低正套为主。

PVC：

隔夜美国通胀明显超预期，引发市场对联储继续鹰派加息的担忧。国内商品有所调整。基本面上，供应端PVC开工负荷较低，但后期有回升预期，新增产能对01合约也有较大压力。需求端下游开工环比略有回暖，但金九银十成色明显不足，终端开工同比下滑明显，社会库存环比略有累库，上游生产企业库存环比略降。短期PVC以震荡对待，大幅下跌要看到需求明显走弱导致上游累库。

PTA：

周二TA01收盘价5768，上涨86元/吨。华东现货价6730，上涨260元/吨，01基差再度走阔至962。仓单数量大幅上涨至31.15万吨，已达历史高点位置。近期原油和PX价格的轻微反弹在成本端给PTA提供了一定支撑，PXN一路高歌猛进至445美元/吨附近。供给端，PTA开工率再度走低至64%左右。西南一套100万吨PTA装置因故障在昨日停车，预计停车时长3-4天。PX开工率再次下探，目前已处于历史同期低位。聚酯利润再度被压缩。策略建议：TA10-01月差套利，单边交易可逢高空TA01合约。风险：注意持仓差异的影响。

4. 有色金属

沪铜：

美CPI超预期，铜价由升转跌。全球显性库存偏低，LME现货升水升至100美元/吨上方，国内维持高升水。目前中国对铜的需求依旧稳健，8月未锻轧铜及铜材进口49.8万吨，同比增长26.4%。传统消费旺季到来，国内现货市场逢低采购意愿加强；而库存偏低，供应风险推动铜价走强。昨日公布的美国8月CPI超预期，预计推动美联储下周鹰派加息，数据公布后美元大涨，铜价转跌。操作上暂先观望。

沪铝：

9月13日沪铝主力合约日盘收跌1.05%，夜盘收跌0.45；LME收涨0.83%。周二国内电解铝社会库存69.2万吨，节后因集中到货累库2.4万吨，铝价承压。当前的主要矛盾集中在供应端，川渝地区停产的产能全面恢复仍需时日，而云南地区已接到降负荷通知，目前受影响产能达50万吨左右，悲观预期下会影响150万吨，供需格局或转为紧平衡。需求端，消费或有环比改善，但不及往年同期水平。整体上看铝价下方有阶段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维持震荡偏多，激进者可短多。中长期看铝价仍有供应过剩的压力，需持续关注云南降负荷减产对平衡表的影响。

沪锌：

9月13日沪锌主力2210合约收于24825元/吨，涨幅1.58%，夜盘涨0.08%，报24825元/吨，LME锌涨0.45%，报3220.0美元/吨。总体上，美国8月CPI超预期，市场再度出现9月美联储鹰派加息恐慌情绪，宏观压力加大。海外需求前景暗淡，国内初端消费暂无明显改善，疫情的蔓延也使得旺季预期走弱，短期台风的临近使得东南沿海部分地区开工暂缓，但是目前社会库存处于历史低位，极低的社会库存配合现货升水的高企，使得锌价底部存有较强支撑，但是弱消费叠加供应预期的改善，也使得锌上涨乏力，可以适当逢高布局空单。

沪铅：

9月13日沪铅主力2210合约收于15145元/吨，涨幅1.30%，夜盘跌0.79%,报15020元/吨，LME铅涨0.03%,报1952.5美元/吨。本周铅市场将进入交割周期，厂库将持续向社库转移，昨日上期所仓单库存大增，或拖累铅价，另外目前原再价差处于高位，整体上方空间有限，可以适当逢高沽空。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类整体下跌，主要因美国8月CPI高于预期，市场出现多头获利了结。不过此前公布的USDA9月供需报告大幅下调美豆产量和库存预期，对市场的利多影响仍在，预计短期内油脂仍将维持偏强格局。操作上，择机逢高做空。

豆粕/菜粕：

9月13日凌晨发布的USDA大豆供需报告，美豆数据全面下调，单产51.9下调至50.5，产量45.31下调至43.78亿蒲式耳，超出市场预期。期末库存则下调至2亿蒲式耳。全面利多，操作上建议顺势做多。但一旦盘面消化完报告，那么美豆天气炒作将结束，等待9月15日USDA出口数据报告。

鸡蛋：

供应端：8月全国蛋鸡存栏触顶回落，因饲料成本大幅上移，4-8月养殖单位补栏量偏低，这将导致后期蛋鸡新开产水平持续处于低位，我们认为全国蛋鸡产能或将延续下降趋势。需求端：中秋节后市场需求或有减少，鸡蛋流通速度放缓。主要观点：中秋节后市场需求减少，鸡蛋现货价格面临季节性回落，但从期货盘面看，目前鸡蛋主力01合约大幅贴水于现货，回调空间或将有限，另外全国蛋鸡产能偏低以及饲料成本上移均对蛋价形成支撑，预计鸡蛋期货短期或将呈现震荡走势，建议暂时观望。

生猪：

经历了7-8月的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，肥猪与标猪价差走扩带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而刺激短期猪价上涨，不过值得注意的是如果二次育肥规模较大则将导致11-12月腌腊季大猪出栏增加，从而抑制腌腊季猪价高度，另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等消息打压市场情绪，预计01合约短期或将以高位震荡的走势为主，建议区间操作。

苹果：

昨日苹果高开冲高回落，节日期间利多因素：1、红将军价格较前期回升0.3元/斤左右，2、陕西、山西、甘肃局部连续遭遇冰雹天气，并未给盘面带来有效向上驱动。昨日红将军上量较多（但较前期高峰期已经减少），价格小幅回落，整体表现相对稳定。预计未来一周早熟富士供应将逐步减少，且有利于库存老富士走货，现货价格或稳中偏强运行，盘面或偏强震荡。另外，关注台风登陆对山东产区影响。短期如没有明显利多驱动，策略以逢低做多，逢高平仓为主。

红枣

昨日红枣偏强运行。产量和质量的矛盾，以及近期新疆产区预警沙尘暴天气，支撑盘面偏强。但现货余货虽然同比减少，仍然供应充足，价格缺乏上涨动力，市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，盘面上涨仍有压力。短期维持区间宽幅震荡思路，策略上以逢低做多，逢高平仓为主。

花生

昨日花生维持高位震荡。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产也有小幅下降预期，新产季花生供应有明显缩减预期。前期进入上市期后，新季米上量有限，价格偏强，带动盘面偏强。昨日随着产区上量将逐步加快，价格小幅走弱，盘面区间偏弱。继续关注上量后价格走势及油厂入市采购需求。短期回调短多为主。

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期市有风险，投资需谨慎。