三大指数集体调整，机场板块领涨

9月8日，三大指数开盘涨跌不一，开盘后创业板指震荡下行跌超1%，沪指窄幅震荡。午后，沪指震荡回落， 创业板指继续调整跌近2%。板块方面，机场、旅游、贵金属、军工等板块涨幅居前，生物育种、燃气、电工电网、石油天然气、能源设备等板块跌幅居前。

截止收盘，沪指报3235.59点，跌0.33%；深证成指报11746.92点，跌0.86%；创业板指报2523.01点，跌1.86%。沪深300报4037.68点，跌0.43%；中证500报6272.58点，跌0.46%；上证50报2708.28点，跌0.09%；中证1000报6897.10点，跌0.95%。两市合计成交7882.58亿元，北向资金净流出0.87亿元。

资金面：

9月8日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至9月8日，上交所融资余额报8029.37亿元，较前一交易日减少12.66亿元；深交所融资余额报7022.48亿元，较前一交易日减少1.67亿元；两市合计15051.85亿元，较前一交易日减少14.33亿元。

消息面：

【市场关注联储政策 美股集体收高三大股指均涨超0.6%】美股周四收高。美联储主席鲍威尔及其同僚都表示将继续采取强硬措施以遏制通胀上涨，暗示FOMC将继续激进加息。欧洲央行加息75个基点，并预计欧洲经济将在今年晚些时候陷入停滞。美国上周初请失业救济数据降至三个半月低点，强化了美联储可能采取更加激进加息措施的预期截至收盘，标普500指数涨0.66%，道琼斯指数涨0.61%，纳斯达克指数涨0.6%。美股明星科技股涨跌不一，新能源汽车股集体上扬。受益于央行激进加息的预期，银行股集体上涨。热门中概股多数收跌。

【国常会：盘活5000多亿专项债地方结存限额 10月底前发行完毕！促进消费发挥主拉动作用】李克强主持召开国务院常务会议，部署加力支持就业创业的政策，拓展就业空间培育壮大市场主体和经济新动能。决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，促进消费发挥主拉动作用。确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议指出，基础设施等事关发展和民生，要继续用好专项债补短板。依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，10月底前发行完毕，优先支持在建项目。部署阶段性支持企业创新的减税政策，激励企业增加投入提升创新能力。

【美财长耶伦：汽油价格压低7月通胀率 8月数据也将如此】财联社9月9日电，美国财长耶伦表示，汽油价格下跌压低了7月份的总体通胀率，8月份的通胀数据可能依旧如此。鉴于欧洲能源危机、食品价格居高不下，非常关注全球经济前景。美国在液化天然气方面尽力帮助欧洲。

周四三大指数集体调整，创业板指较为疲软一度跌近2%，宁德时代大跌超5%。北向资金净流出0.87亿元，两市成交额再度回落至8000亿元以下，节前资金较为谨慎。个股超3600家下跌，机场、餐饮旅游等板块领涨，赛道股再度调整。国常会再度部署稳增长政策，包括就业创业政策等。整体来看，经济复苏斜率放缓，流动性保持宽松，稳增长政策继续加码，指数预计维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220909

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周四三大指数集体调整，创业板指较为疲软一度跌近2%，宁德时代大跌超5%。北向资金净流出0.87亿元，两市成交额再度回落至8000亿元以下，节前资金较为谨慎。个股超3600家下跌，机场、餐饮旅游等板块领涨，赛道股再度调整。国常会再度部署稳增长政策，包括就业创业政策等。整体来看，经济复苏斜率放缓，流动性保持宽松，稳增长政策继续加码，指数预计维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。

2. 黑色系板块

螺卷

盘面震荡上行，螺纹周度表观需求超预期达到321万吨，体现旺季特征。热卷需求边际也在好转，8月以来持续去库。随着需求好转，价格短期驱动向上，但也能看到供应增加也明显，去库速度还是比较慢，行情保持震荡，单边波段操作为主，套利多热卷空螺纹。

铁矿

日均生铁产量回升到235万吨，接近年内新高，铁矿真实需求好转，另一方面节前钢厂也有补库需求，港口铁矿库存明显回落。铁水产量能否继续回升是铁矿价格还能继续走强的主要因素，目前来看钢材需求边际在改善，短期支撑矿价，但难改长期宽松局面，近期行情波动680-730附近，区间上沿轻仓做空。

双焦

在当下黑色系品种都在去库的背景下，焦炭保持累库，焦炭供应回升还是比较明显，焦化厂库存压力加大，在黑色系中焦炭保持弱势，操作上建议多螺纹空焦炭套利。焦煤方面，由于需求好转，焦煤保持去库，加上总库存低，操作上建议观望。

双硅

镁锭产量由降转升，SMM原预计8月产量6.5万吨，但实际产7.38万吨，在一定程度上支撑需求，使得短期供需偏紧，有一定利多推动，但企业库存同比往年略增，无法支撑高价，因此硅铁短期区间运行为主。硅锰目前成本线一再下移，虽短期需求有所好转，但企业库存较往年增量过多，目前的供需仍难以快速化解这部分增量，但硅锰盘面价格已在低位，继续向下空间不多。因此，硅锰短期震荡偏弱。

3. 能源化工

原油

隔夜油价在连续重挫后终于企稳。昨晚欧央行加息75BP，符合此前市场大多数预期，靴子落地后油价跌势得以暂缓。鲍威尔重申美联储的工作是确保通胀预期锚定在2%，与前期表态内容一致，美国周初请失业金人数持续降低，创5月底以来新低，从就业市场看，潜在的加息路径上不但不存在阻力，反而充满动力。供应端方面，俄罗斯威胁要停止向一些国家出售石油和天然气，拜登政府则在权衡本轮抛储在10月底结束后是否进一步释放。我们认为油价中期持续受到加息周期压制，但短线连续大跌后或进入技术性调整。

沥青

9月第1周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至在39.7%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度小幅回落；两库涨跌互现。虽然出货量环比下降，但在往年同期仍属高位，加上库存绝对值偏低，仍对盘面有一定支撑。不过短期油价下挫，或拖累沥青下行。预计沥青近期震荡为主，由于期现价差过大，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注后期出货量变化。

PTA

周四，TA期现货均走弱，华东现货价格6365元/吨（前值：6432），TA01收盘价5476元/吨（前值：5492），单边持仓量增长10668手。仓单库存持续上涨至13.19万吨，现货流通性偏紧。PX国内供应端的短缺伴随着福佳的装置重启正在得到缓慢缓解，开工率76.39%仍处于同期低位水平。TA短期受成本端的影响扰动较大，原油价格走弱，伴随着石脑油、PX价格相继走低，PTA加工费再周内触碰到近1000元/吨的顶点后开始呈现回缩趋势。策略建议：可持续管制TA10-01月差套利机会和TA01逢高空。

LPG

国内炼厂增产，短期内需求复苏程度有待观察，国产气价进一步上行空间有限。添加剂需求稳定使得醚后价格较维持较高溢价，化工端开工率中长期维持较好韧性，在当前价位下PG旺季需求面仍有较强支撑。欧洲天然气问题发酵对冬季燃气市场形成提振，盘面目前估值仍处中性水平，持续关注多PG空SC策略。

甲醇

昨日日盘甲醇主力合约震荡运行，收涨0.45%，报收2692元/吨。夜盘上涨0.6%，报收2689元/吨。消息面上，青海盐湖33万吨/年MTO装置仍在停车检修中重启时间待定，本周起暂停外购甲醇。阳煤恒通30万吨/年MTO装置计划今日重启。伊朗卡维230万吨/年甲醇装置重启中，近期装港排货中。甲醇装置全国开工率回升，原料端煤制甲醇开工率持稳，气制甲醇开工率回升，整体上甲醇国内供应端增加1.22万吨。MTO装置开工率和传统下游加权开工率双升，新兴和传统需求消费量增加1.43万吨，本周甲醇供需双增。受阶段性封航影响，甲醇主港库存整体延续下降，同比偏低。受浙江兴兴恢复运行叠加能源价格强势影响，甲醇主力合约短期内将偏强运行。但在MTO装置利润不佳的制约下，上行幅度有限，需警惕MTO装置再次降负或停车的负反馈效应。中期受供应和到港量逐步回归以及成本支撑转弱的影响，甲醇主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。近强远弱格局下，01-05逢低正套为主。

PVC

隔夜保交楼消息对盘面略有提振。基本面上，PVC开工边际回升，但同比仍旧偏低，后期供应端开工进一步回升可能性较大。目前终端需求逐步进入旺季，实际只是边际回暖，同比表现较差。当前下游订单天数同比明显减少。产业链方面，PVC生产利润有所修复。PVC上方空间有限，建议逢高做空。

4. 有色金属

沪铜

供应短缺担忧上升，铜价上涨。周四伦铜收涨2.98%；沪铜主力10合约日盘收涨0.99%，夜盘收涨1.31%。全球显性库存偏低，LME现货升水年内首超100美元/吨，国内维持在400元/吨高位。目前中国对铜的需求依旧稳健，8月未锻轧铜及铜材进口49.8万吨，同比增长26.4%。传统消费旺季到来，国内现货市场逢低采购意愿加强；而库存偏低，市场紧张情绪上升。Escondida铜矿工人威胁罢工。欧央行加息75基点靴子落地；鲍威尔重申：历史告诫我们不要过早放松政策，现在需要强有力行动。欧美央行收紧流动性以对抗通胀，抑制未来需求。关注中国8月通胀、信贷数据。操作上暂先观望。

沪铝

9月8日沪铝主力合约日盘收涨1.67%，夜盘收跌0.16%；LME收涨1.61%。当前的主要矛盾集中在供应端，川渝地区电解铝企已经开始检修和复产，预计需要至少2个月，云南限电风波仍在发酵。随着旺季到来，消费或有环比改善，但不及往年同期水平。整体上看铝价上方有供应过剩预期的压力，下方有阶段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维持偏强震荡。中长期看铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增产能投产情况。

沪锌

9月8日沪锌主力2210合约收于24145元/吨，涨幅0.63%，夜盘涨1.08%，报24230元/吨，LME锌涨1.01%，报3151.5美元/吨。市场交易逻辑逐步从供应逻辑向需求逻辑转变，在海外需求前景暗淡的背景下，国内金九银十能否到来至关重要，前期大范围的减产使得目前的供应端十分脆弱，给予价格一定支撑，在消费未能给出有效指引前，锌价或维持宽幅震荡。

沪铅

9月8日沪铅主力2210合约收于15110元/吨，涨幅0.47%，夜盘跌1.09%，报14915元/吨，LME铅跌0.45%，报1900.5美元/吨。总体上，前期限电结束，供需双增，再生利润对铅价保持支撑，但是中秋节前补库预期落空，铅价或再度承压。

5. 农产品与畜牧果品

油脂

隔夜CBOT豆类整体反弹，主要因交易商在USDA9月供需报告公布前调整仓位。美豆价格自8月底以来出现了一波7%左右的回调，目前面临下周一将要公布的USDA9月供需报告，市场预期本次报告偏利多，因此交易商调整仓位。根据市场调研来看，平均预估今年美豆单产为51.5蒲/英亩，产量为44.96亿蒲，均低于USDA8月份预估的51.9蒲/英亩和45.31亿蒲；平均预估美豆期末库存为2.47亿蒲，略高于USDA8月份预估的2.45亿蒲。操作上，面临中秋小长假以及下周一MPOB和USDA报告的公布，我们建议此前油脂空单在报告公布前暂时获利了结，等报告公布后可再择机做空。

豆粕/菜粕

豆粕现货基准地连云港价格截至9月8日为4660元/吨，50多家饲企集体宣布涨价，油厂挺粕情绪明显。但国外受阿根廷农民卖压消息影响，美豆回落。预计豆粕高位震荡，操作上建议观望为主，等待9月USDA报告指引。

鸡蛋

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端：随着中秋临近，近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长，中秋备货季结束后，需求端或将季节性转弱。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点及策略建议：综合以上分析，我们认为8月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但受疫情等因素影响1-8月份的需求是不及往年同期的，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪

经历了7-8月的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果近期二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季形成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等消息或将打压市场情绪，预计01合约短期或将以高位震荡的走势为主，建议区间操作。

苹果

老富士方面：截至昨日，全国冷库库存富士库存量为32.26万吨，单周去库量为13.84万吨，环比减少2.9万吨，去库良好，成交价格稳定。早熟富士方面：昨日红将军上量明显减少，果农对价格不满意多存库或减少摘果量，价格止跌企稳，局部市场价格小幅反弹，但市场情绪不佳，市场情绪整体仍然偏弱，盘面弱势整理。短期红将军上量降低，客商也继续减少，供需双弱，现货价格偏稳运行为主，盘面盘整为主。短期日内区间参与。

红枣

昨日红枣延续震荡走势。新产季枣较去年增产，但较正常年份仍存减产，叠加结转库存降低预期，新枣供应能力或仍然偏紧格局。加上前期喀什地区连阴雨天气导致裂果增加，降低商品率预期，提高仓单成本预期，支撑盘面。但中秋节备货带动下前期现货价格小涨后近期一直趋于稳定，现货仓单量较大，价格缺乏继续上涨动力。市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，盘面缺乏其他驱动。短期维持区间震荡思路。

花生

昨日花生盘面偏强运行。近两日产区白沙花生交易不多，市场采购减少，短线需求拉动有限，根据上量情况略显震荡，目前河南新白沙通米10400-10600元/吨，大杂、鲁花八通货根据质量9600-9800。随着天气的好转，产区上量将逐步加快，关注河南地区大花生上市情况，消费端个别油厂少量采购新季原料，多数油厂仍观望。继续关注新米价格走势和油厂需求。短期市场供应量偏少，现货价格高位运行为主，回调短多为主

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期市有风险，投资需谨慎。