三大指数震荡整理，能源板块领涨

9月5日，三大指数集体低开，开盘后指数震荡下行，随后快速拉升集体翻红，创业板指一度涨近1%。午后，指数震荡整理。临近尾盘，指数拉升，创业板指翻红。板块方面，燃气、煤炭、发电设备、基建、海运等板块涨幅居前，汽车、酒类、家居用品、传媒、制药等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3199.91点，涨0.42%；深证成指报11678.69点，跌0.2%；创业板指报2538.2点，涨0.2%。沪深300报4015.43点，跌0.2%；中证500报6182.65点，涨0.54%；上证50报2697.77点，跌0.5%；中证1000报6791.09点，涨0.21%。两市合计成交7696.63亿元，北向资金净流出76.15亿元。

资金面：

9月5日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至9月5日，上交所融资余额报8047.18亿元，较前一交易日增加1.7亿元；深交所融资余额报6996.61亿元，较前一交易日增加7.66亿元；两市合计15043.79亿元，较前一交易日增加9.36亿元。

消息面：

【央行：外汇存款准备金率9月15日起由现行8%下调至6%】据央行官网消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

【专家预测：8月份CPI同比涨幅温和 PPI同比涨幅将保持回落态势】财联社9月6日电，9月9日，国家统计局将发布8月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。多位受访专家预测，8月份CPI同比涨幅将结束此前两个月快速上行态势；PPI同比涨幅将保持回落态势。东方金诚首席宏观分析师王青表示：“CPI方面，8月份猪肉、蔬菜价格上涨势头明显回落，汽柴油价格连续下调，其他商品和服务价格变化不明显。因此，8月份CPI同比有望保持在2.8%左右，与上月基本持平，从而结束此前两个月的快速上行态势。”

【上海：超前建设智能网联汽车路网设施 实施智能化基础设施改造工程】财联社9月5日电，上海市人民政府办公厅印发《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，方案提出，实施智能化基础设施改造工程。支持现有开放测试区域加快推进交通信号灯、交通标志标识、交通管理及信息发布系统智能化升级，开展智能路侧设备规模化、标准化建设试点，鼓励建设多功能杆。加快5G通信、卫星互联网等通信网络建设落地，构建低时延、高可靠、广覆盖的车用无线通信网络。探索完善车用高精度时空服务体系。支持具备导航电子地图制作测绘资质的企业在政府部门开放的高精度地图应用试点范围内开展高精度地图业务，探索地图众包等新型模式。健全高精度地图安全监管措施，探索高精度地图数据安全保密新技术，开展地方标准体系研究。

周一三大指数延续震荡格局，创业板指尾盘翻红，结束连续8个交易日的下跌。个股涨多跌少，能源板块领涨，两市成交额仍不足8000亿元，市场情绪未明显好转。近期人民币出现贬值，昨日央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，有助于稳定汇率预期。在经济复苏斜率较缓的宏观环境下，房地产、消费尚未有明显改善，高景气仍较为稀缺。在风格阶段性再平衡之后，高景气赛道股拥挤度有所回落，有望继续占优，IM 可逢低配置。整体来看，指数预计仍然维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220906

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周一三大指数延续震荡格局，创业板指尾盘翻红，结束连续8个交易日的下跌。个股涨多跌少，能源板块领涨，两市成交额仍不足8000亿元，市场情绪未明显好转。近期人民币出现贬值，昨日央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，有助于稳定汇率预期。在经济复苏斜率较缓的宏观环境下，房地产、消费尚未有明显改善，高景气仍较为稀缺。在风格阶段性再平衡之后，高景气赛道股拥挤度有所回落，有望继续占优，IM 可逢低配置。整体来看，指数预计仍然维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。

2. 黑色系板块

螺卷

螺纹，热卷盘面有所反弹，成交也改善，但走势弱于原料。本身在复产周期，原料需求好转的确定性更强一些，成材跟随上涨。建筑钢材日成交量达到 18万吨，后期关注持续性。欧洲一些钢厂受能源价格的大幅上涨的影响开始减产，有利于国内钢材出口。不过也能看到市场比较谨慎，在旺季需求没明显改善前，以区间震荡对待。

铁矿

铁矿盘面明显反弹，台风影响到港减少叠加中秋国庆节前钢厂有补库存需求，铁矿供需基本面还在改善。上周价格的下跌主要在于对钢材需求端的担心，目前看钢价走弱后还是有一部分抄底现货的成交，但改善空间也有限，操作上建议铁矿01合约680-730区间操作。

双焦

焦炭市场全面落实新一轮降价，降幅为100-110元/吨，落地后焦企再次面临亏损的压力，限制其继续走弱，走势更加跟随焦煤。焦煤而言，低库存加上阶段性补库存对价格还是有支撑。操作上建议观望，等待反弹做空焦炭。

双硅

中秋国庆前钢厂有补库需求，9月钢招量较8月有所增长，短期双硅需求有所提振，前期空单可止盈离场，短期以日内高抛低吸为主。中长期来看，下游需求是否明显改善仍存不确定性，在供需双弱，库存高企的弱现实下，中期仍可逢高布局空单。

3. 能源化工：

原油

OPEC+9月会议尘埃落定，象征性的减产10万桶/日以及保持未来灵活性使得油价反弹3美元，会议要求机构主席沙特能源大臣在必要时随时召开OPEC+会议以解决市场发展问题，预期管理模式使得油价获得了一定支撑。需求方面，欧元区数据总体不佳，印证了经济放缓忧虑。欧元区8月服务业PMI下修至49.8，创去年3月以来新低；8月综合PMI终值创18个月新低。德国8月服务业PMI终值录得47.7，创去年2月以来新低。英国8月服务业PMI创20个月新低，欧元区9月Sentix投资者信心指数录得两年多以来新低，油价中期依然受到加息周期压制。

沥青

8月第5周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持在38.1%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度出行反弹且两库双双下降，基本面边际转强，前期相对油价下跌的估值有修复需求。不过从近期盘面，沥青走势依然弱于油价，说明市场对基本面转强认可度较低，出货量数据仍需进一步提高方能改善市场人气。预计沥青近期震荡为主，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注后期出货量变化。

PTA

周一，PTA涨超5%，收盘价5754，01合约日增仓151228手。本月PTA装置计划外检修降负增加，开工率6成左右，主要原因在于PX供应端减少。周五印度Reliance炼厂（425万吨产能）检修计划传出。PTA加工费明显走阔至700元/吨，PTA-PX价差也进一步扩张。供给端，市场对于“金九银十”的预期依然存在，聚酯开工率上升。周一下游聚酯利润被严重压缩，跌幅均在250元/吨以上。目前TA近强远弱的格局依旧存在，主要关注下半年PX/PTA的投产节奏，理论上，PX投产要早于PTA，届时成本端的支撑减弱，空头策略确定；如果PX投产晚于1月，在原油没有较大波动的情况下，PTA依旧保持观望。短期可持续关注TA10-1价差套利。

LPG

OPEC+减产提振原油产业链价格，短期国内化工需求随检修结束有望展开反弹，国内市场需求触底后呈现震荡回升。当前盘面定价逻辑逐步向旺季演化，PDH利润和燃烧消费暂未呈现好转态势，但中长期市场韧性转强，旺季远月多单继续持有。

甲醇

昨日日盘甲醇主力合约缩量减仓上涨2.06%，报收2621元/吨。夜盘延续上涨2.53%，报收2670元/吨。消息面上，伊朗kimiya165万吨/年甲醇装置已重启，开工率预估在6成左右。Sabalan165万吨/年及Kaveh230万吨/年装置延续停车状态。浙江兴兴69万吨/年MTO装置于昨日重启，持续关注其运行状况。随着气温下降，四川地区工业限电逐步结束，上游甲醇企业装置均已重启，目前多数处于负荷提升阶段，其中重庆卡贝乐甲醇装置已恢复正常运行。受台风“轩岚诺”影响，长江口出现封航，卸货效率受影响的情况下短期内进口量激增的可能性不大。鲁西化工30万吨/年MTO装置计划在9月份上旬恢复，浙江兴兴69万吨/年MTO装置于昨日重启运行，但MTO装置亏损幅度较大的情况下重启进程或将难以顺畅，关注其近期的情况变化。随着动力煤终端用户日耗下行，疫情得到控制后产地供应逐步恢复，市场煤资源或将再次回归宽松局面，成本端对甲醇价格的支撑或将逐步减弱。受浙江兴兴恢复运行叠加原油大幅上行提振情绪的影响，甲醇主力合约短期内将偏强运行。但在MTO装置利润不佳的制约下，上行幅度有限。中期受供应回归和成本支撑转弱的影响，甲醇主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

PVC

近期整体商品价格表现偏强，PVC小幅上涨。基本面上，PVC开工边际回升，但同比仍旧偏低。目前终端需求逐步进入旺季，实际只是边际回暖，同比表现较差。后期开工进一步回升可能性较大。产业链方面，近期电石价格维持低位，PVC生产利润有所修复。价格方面，PVC上方空间有限，建议逢高做空。

4. 有色金属

沪铜

市场压力缓和，铜价反弹。周一伦铜收涨1.62%；沪铜主力10合约日盘收涨1.75%，夜盘收涨0.30%。中国传统消费旺季到来，国内现货市场逢低采购意愿加强；低库存和能源价格上涨共同扶助铜价反弹。上周铜价大跌，因8月26日鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态鹰派，美国名义和实际利率快速走高，这给所有资产都带来压力；欧央行本周或鹰派加息亦令市场承压。中国8月电解铜产量不及预期，因高温限电；粗铜供应紧张以及个别地区的疫情，SMM预计9月国内电解铜产量突破90万吨，同比增长12.18%。年前国内预计供应增长而需求面临很大的不确定性。操作上暂先观望。

沪锌

9月5日沪锌主力2210合约收于24165元/吨，涨幅1.7%，夜盘涨2.00%，报24230元/吨，LME锌涨1.82%，报3194.0美元/吨。短期欧洲天然气价格的再次大幅上涨叠加市场情绪的部分修复，支撑锌价止跌回调，后续反弹高度仍需看向消费端，市场交易逻辑在逐步向需求端靠拢，在海外需求前景暗淡的背景下，国内金九银十能否到来至关重要，在消费未能出现起色的情况下，预计上方空间有限。

沪铅

9月5日沪铅主力2210合约收于14920元/吨，涨幅0.44%，夜盘涨0.57%，报14940元/吨，LME铅涨0.56%，报1897.0美元/吨。总体上，前期限电结束，供需双增，尽管再生因生产亏损出现减产情况，但铅市场长期维持过剩的格局没有变，再生利润对铅价保持支撑，原再价差处于低位，短期铅价仍有抬升空间。

5. 农产品与畜牧果品

油脂

昨日CBOT市场因美国劳动节休市一天，所以国内油脂市场缺乏指引，整体呈现震荡走势。本周目前市场处于消息真空阶段，下周将公布MPOB8月报告和USDA9月供需报告，目前市场预期这两份报告均利空。预期马棕8月末库存将达到203万吨，为两年多来首次突破200万吨。因此，操作上，继续空单持有，或者逢高做空。

豆粕/菜粕

国内高基差支撑豆粕盘面价格，短期国内供应偏紧，豆粕强于美豆。转势节点还未到来，操作上建议顺势做多，等待9月USDA报告指引。

鸡蛋

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：随着中秋临近，近几周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但中秋备货结束后，需求端或将逐步转弱。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8-9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但今年到目前为止需求不及往年同期，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪

经历了一个多月时间的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果近期二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季形成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，因此从操作层面看，11月合约相对更确定一点，建议以回调做多的思路对待，1月合约短期或将维持高位震荡的格局，建议产业客户逢高择机套保入场。

苹果

周末及周一早熟富士红将军价格遭遇滑铁卢，降幅较大，使市场对晚熟富士开秤价高度存在担忧，市场看涨情绪降温，盘面大跌。短期红将军赶早上市仍处上量高峰，而中秋备货逐步进入尾声，短期供强需弱，红将军价格或延续弱势，盘面或偏弱运行为主。短期偏空操作。

红枣

昨日红枣延续震荡走势。新产季枣较去年增产，但较正常年份仍存减产，叠加结转库存降低预期，新枣供应能力或仍然偏紧格局。加上前期喀什地区连阴雨天气导致裂果增加，降低商品率预期，提高仓单成本预期，支撑盘面。但中秋节备货带动下前期现货价格小涨后近期一直趋于稳定，现货仓单量较大，价格缺乏继续上涨动力。市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，盘面缺乏其他驱动。短期维持区间震荡思路。

花生

昨日花生盘面表现偏强。一是油脂反弹带动，另外自身减产基本面较好也形成良好驱动。近期新米将逐步加快上市，关注开秤价和油厂需求。短期逢低短多为主。

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期市有风险，投资需谨慎。