三大指数午后下探回升，餐饮旅游领跌

9月2日，三大指数集体高开，开盘后指数震荡整理。午后，指数集体下行悉数翻绿，临近尾盘，指数拉升跌幅收窄。板块方面，航天装备、林业、消费电子、休闲用品等板块涨幅居前，餐饮旅游、煤炭、贵金属、发电设备、酒类等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3186.48点，涨0.05%；深证成指报11702.39点，跌0.09%；创业板指报2533.02点，跌0.03%。沪深300报4023.61点，跌0.5%；中证500报6149.43点，涨0.37%；上证50报2711.26点，跌0.77%；中证1000报6776.83点，涨0.89%。两市合计成交7466.32亿元，北向资金净流出37.83亿元。

资金面：

9月2日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至9月2日，上交所融资余额报8045.47亿元，较前一交易日减少14.09亿元；深交所融资余额报6988.95亿元，较前一交易日减少18.66亿元；两市合计15034.42亿元，较前一交易日减少32.75亿元。

消息面：

【国务院：支持山东大力发展可再生能源 打造千万千瓦级深远海海上风电基地】国务院发布关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见，支持山东大力发展可再生能源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地，利用鲁北盐碱滩涂地、鲁西南采煤沉陷区等建设规模化风电光伏基地，探索分布式光伏融合发展模式。在确保绝对安全的前提下在胶东半岛有序发展核电，推动自主先进核电堆型规模化发展，拓展供热、海水淡化等综合利用。推动“绿电入鲁”，支持山东加强与送端省份合作，积极参与大型风电光伏基地建设，加快陇东至山东特高压输电通道建设，新建特高压输电通道中可再生能源电量比例原则上不低于50%。构建源网荷储协同互动的智慧能源系统，推动抽水蓄能电站建设，提升新型储能应用水平。

【欧洲能源危机再次升级 因俄气称北溪管道不能按时重启】财联社9月3日电，俄罗斯天然气工业股份公司表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的关键天然气管道无法在周六按计划重启。对于正争先在冬季来临前补充天然气库存的欧洲国家而言，这是一个巨大的打击。俄气周五晚间发布声明称，涡轮机被发现存在漏油，需要解决这个问题后才能重启管道。无法获知管道恢复可能需要多长时间。这一消息标志着欧洲能源危机的急剧升级。如果停气持续下去，将使家庭、工厂和经济体都面临风险。

近期市场缺乏领涨主线，板块快速轮动，上证 50 表现相对抗跌。在经济复苏斜率较缓的宏观环境下，房地产、消费尚未有明显改善，高景气仍较为稀缺。在风格阶段性再平衡之后，高景气赛道股拥挤度有所回落，有望继续占优，IM 可逢低配置。整体来看，指数预计仍然维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

更多资讯请登录东吴期货研究所产品资讯平台阅览http://yjs.dwfutures.com/

东吴期货研究所投资策略早参20220905

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

近期市场缺乏领涨主线，板块快速轮动，上证 50 表现相对抗跌。在经济复苏斜率较缓的宏观环境下，房地产、消费尚未有明显改善，高景气仍较为稀缺。在风格阶段性再平衡之后，高景气赛道股拥挤度有所回落，有望继续占优，IM 可逢低配置。整体来看，指数预计仍然维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。

2. 黑色系板块

螺卷

上周螺纹热卷在美联储9月加息75个基点预期升温，疫情扰动和供需基本面转弱的带动下明显下跌。螺纹供应明显回升，需求环比回升空间有限，本周有累库的压力。热卷产量上周也出现明显回升，终端消费始终未见明显释放。总的来看价格还是维持偏弱的走势，周五夜盘的反弹倾向于价格的超跌反弹而难以反转，操作上建议逢高做空螺纹，套利建议多热卷空螺纹。

铁矿

虽然铁水产量延续复产，同比已经超过去年同期，但是港口缺还在累库，且钢材需求在进入9月后并没有环比改善的迹象，铁矿基本面依然宽松，上周盘面明显回落。目前铁矿需求边际仍有好转预期，近期成交也在转好，但目前主要矛盾还是钢材需求不佳，因此预计盘面保持震荡偏弱的走势，波段操作为主。

双焦

目前双焦炭仍是黑色中估值偏高的品种，钢厂利润主要来源于挤兑焦化厂的利润，第三轮焦炭100-110元/吨提降已经开始落地。焦炭库存同环比均有所增加，供需情况对价格的支撑不强，主要靠焦煤价格形成成本支撑，操作上建议焦炭逢高做空。焦煤也受黑色整体表现不佳影响走势偏弱，但其库存仍在同比低位，建议观望。

双硅

双硅继续供需双增，增长量接近。目前双硅仍是供需双弱的格局，双硅企业库存均在同比高位。在目前供应仍处低位的状况下，想要消耗掉这部分库存增量，还得看下游需求的恢复程度。但黑色终端消费不佳，导致钢厂到双硅需求难有大幅度提高，硅铁下游非钢需求也有回落预期。短期双硅库存难以快速化解，高库存将制约价格上行，双硅仍可逢反弹逢高做空。

3. 能源化工：

原油

尽管后半夜走跌，隔夜原油小幅反弹。美国就业数据不佳，失业率时隔5个月首次上升使得市场对美联储加息押注下降。G7确认对俄罗斯原油实施价格上限，其中一个针对原油，两个针对成品油，将在未来几周内决定价格上限水平，俄罗斯称将停止对支持设置上限的国家出售原油。原油短期更为关注OPEC+会议潜在的供应端边际变化，中期依然受到加息周期压制。

沥青

8月第5周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持在38.1%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度出行反弹且两库双双下降，基本面边际转强，前期相对油价下跌的估值有修复需求。不过近期油价转跌，预计沥青近期震荡为主，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注后期出货量变化。

PTA

9月2日，TA01收盘价报5380（前值：5549）。上周PTA仍然维持近强远弱的格局，PX开工率及产量有所下降，供给端的下滑导致PTA9月停车检修情况增多，PTA开工率大幅下滑至66.18%，供给端的减少使得9月呈现去库格局。需求方面，限电问题有所缓解，聚酯开工率有小幅度上升，9月2日报84.27%，周环比上升4.57%。成本方面，原油对成本的支撑有所减弱，PX的价格也随之走弱，国内PTA加工费（含醋酸）扩大至700元/吨，策略：可逢高空01合约。

LPG

原油端整体回调叠加9月CP价格下跌出台削弱进口成本，短期国内化工需求随检修结束有望展开反弹，国内市场需求触底后有望震荡回升。后续盘面定价逻辑逐步向旺季演化，虽PDH利润和燃烧消费暂未呈现好转态势，但中长期看市场韧性转强，旺季远月多单适量持有。

甲醇

上周五日盘甲醇主力合约放量增仓、震荡上涨0.58%，报收2585元/吨。夜盘冲高上行，收涨1.83%，报收2615元/吨。甲醇供应边际或将承压，主力需求依旧弱势但需观察华东沿海MTO装置的重启情况，传统需求旺季预期有待验证但不宜高估，甲醇基本面有边际转弱的可能性。随着动力煤终端用户日耗下行，疫情得到控制后产地供应逐步恢复，市场煤资源或将再次回归宽松局面，成本端对甲醇价格的支撑或将逐步减弱。受基本面和成本支撑将转弱的影响，甲醇主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

PVC

供应端受国内疫情影响，部分装置停工，本周虽然整体开工环比回升至72.16%，但仍偏低；产量方面，8月产量178.04万吨，环比减少13.8万吨，同比减少7.91万吨。9月国内产量有回升预期。需求端来看，近期下游开工环比略有提升，表明需求季节性走暖。但同比或仍然表现较差。价格方面，上周市场受美联储加息预期影响，商品整体表现不佳，但周五夜盘价格重新走强。基本面短期无明显利空，短期01合约或仍有反弹动力，但上方空间有限。

4. 有色金属

沪铜

非农数据好坏参半，铜价震荡。上周五伦铜收涨0.03%；沪铜主力10合约日盘收跌1.88%，夜盘收涨0.60%。美国8月非农就业新增31.5万，略高于预期，为年内最小增幅，失业率意外上升，时薪环比涨幅下降。市场预计非农报告不足以改变美联储对加息趋势的看法，美联储将在本月晚些时候的会议上将利率提高50或者75个基点，美股及美铜先扬后抑。8月26日鲍威尔在杰克逊霍尔一番“鹰气逼人”的表态以来，美国名义和实际利率快速走高，这给所有资产都带来压力。上周全球显性库存低位继续下降，国内社库略增，本周预计消费好转，社库重新转跌。操作上暂先观望。

沪锌

9月2日沪锌主力2210合约收于23715元/吨，跌幅3.66%，夜盘跌0.67%，报23600元/吨，LME锌跌3.39%，报3137.0美元/吨。七国集团财长确认计划对俄罗斯天然气实施价格上限后，俄罗斯宣布“北溪1号”无限期完全停止输气，能源价格仍有可能出现较大波动。后续锌价驱动更多来自消费端能够出现好转迹象，在海外需求前景暗淡的背景下，国内金九银十能够如期到来至关重要，短期下方关注成本支撑。

沪铅

9月2日沪铅主力2210合约收于14885元/吨，涨幅0.24%，夜盘跌0.10%，报14840元/吨，LME铅跌1.02%，报1886.5美元/吨。总体上，供需双增，原再价差处于低位，再生端成本支撑依然存在，预计下方空间有限，本周沪铅或能够企稳回升。

5. 农产品与畜牧果品

油脂

上周油脂下跌主要受两个因素影响，1、本周国际原油价格大幅下跌，重回90美元下方，接近前低点，受原油影响较大的油脂类也被拖累；2、进入9月交割月份后，此前对期价形成较大的支撑的期现回归的利好就不复存在。当然，美豆和马棕的增产预期，油脂后期供应增加是奠定其中长期走弱的主要逻辑。此外，9月份还有美联储加息的预期。不过在连续大跌后，油脂短期内可能存在技术性反弹，此前持有的空单注意及时止盈。

豆粕/菜粕

国内高基差支撑豆粕盘面价格，短期国内供应偏紧，豆粕强于美豆，转势节点还未到来，操作上建议顺势做多。

鸡蛋

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：随着中秋临近，近几周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但中秋备货结束后，需求端或将逐步转弱。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8-9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但今年到目前为止需求不及往年同期，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪

经历了一个多月时间的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果近期二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季形成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，因此从操作层面看，11月合约相对更确定一点，建议以回调做多的思路对待，1月合约短期或将维持高位震荡的格局，建议产业客户逢高择机套保入场。

苹果

本周盘面在9000-9200区间震荡，周五收盘价为9222元/吨，环比减少33元/吨。本周基本面来看：中秋备货进入走货阶段，库存老富士去库速度良好，出库价格局部高价货源走弱0.2-0.5后维持稳定。截止8月18日，全国冷库库存量为74.9万吨，单周去库12.39万吨，环比增加0.95万吨；山东冷库库存量为64.29万吨，单周去库7.75万吨，环比增加0.74万吨，下周仍然为中秋走货高峰，出库速度预计维持良好进度。早熟嘎啦进入收尾期，嘎啦整个收购季好货价格基本维持高位稳定，差货虽然由于质量问题价格有明显下滑但同比仍然处于高位，嘎啦价格表现一定程度上兑现今年新产季苹果减产预期。早熟红将军上量上市，延续高开秤价，近期上量将持续增加，继续关注红将军价格走势。嘎啦和红将军高开秤对新季晚熟富士高开秤预期形成较强支撑。产量和质量演化方面，早熟红将军果个和果面表现良好，这方面暂未有明显新的矛盾，但甘肃以及山东沂源等遭遇高温产区有反映果个偏小，离晚熟富士下树仍有接近半个月~一个月时期，继续关注天气，关注产量和质量的演化情况。总体来说，我们认为盘面存在较强支撑，在没有明显驱动情况下，偏强震荡为主，以逢低短多为主。

红枣

本周红枣震荡走弱，周五收盘价为12175元/吨，环比降低15元/吨。目前市场主要交易矛盾仍在于产量、质量和开秤价。产量和开秤价方面：根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，开秤价仍然维持相对高期待。质量方面：前期喀什地区降雨，部分地区出现裂果情况，不利红枣商品率，目前进入红枣质量形成关键期，继续关注后续裂果占比及天气情况。另外，目前处于中秋备货期，受到节日提振，销区成交量有所增加，但短期市场库存仍然充足，价格难有明显表现，中秋备货支撑价格但难有较好驱动。综合来说，我们认为短期01合约盘面存在支撑，但红枣消费弹性较大，高价红枣消费仍存疑虑，后期能否继续向上主要关注商品率是否继续恶化以及随天气变冷，红枣消费转好能否带动现货价格上涨。短期区间震荡思路对待，继续关注产区天气和新枣质量。

花生

本周花生冲高回落，10合约周五收盘价为9554元/吨，环比增加134元/吨；01合约周五收盘价为9966元/吨,环比减少20元/吨。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新产季花生供应有明显缩减预期。但目前花生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量。总体来看，花生基本面虽然偏乐观，但对应盘面的油料米可能并没有市场预期那么乐观。短期区间震荡思路看待。

免责声明：本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于东吴期货认为可靠的且目前已公开的信息撰写，东吴期货力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经东吴期货事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。东吴期货不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎。