沪指失守3200点，餐饮旅游领跌

9月1日，三大指数集体低开，开盘后指数窄幅震荡。午后，指数集体下行，创业板指跌1.5%，连续7个交易日收跌。板块方面，煤炭、家用电器、公路、房地产、零售等板块涨幅居前，餐饮旅游、机场、海运、酒类、虚拟电厂等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3184.98点，跌0.54%；深证成指报11712.39点，跌0.88%；创业板指报2533.85点，跌1.42%。沪深300报4043.74点，跌0.86%；中证500报6126.77点，跌0.47%；上证50报2732.40点，跌1.06%；中证1000报6717.10点，跌0.50%。两市合计成交7947.38亿元，北向资金净流出8.42亿元。

资金面：

9月1日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至9月1日，上交所融资余额报8059.56亿元，较前一交易日减少17.73亿元；深交所融资余额报7007.61亿元，较前一交易日减少21.55亿元；两市合计15067.17亿元，较前一交易日减少39.28亿元。

消息面：

【美股三大指数涨跌不一 纳指连续第五日收跌！大型科技股多数上涨】美股周四收盘涨跌不一，纳指录得连续第五个交易日下跌。市场仍在关注欧美激进加息的前景与经济衰退风险。美债收益率倒挂幅度扩大。瑞银认为未来一年美国经济陷入衰退的可能性高达60%。截至收盘，纳斯达克指数跌幅为0.26%；道琼斯指数涨幅为0.46%；标普500指数涨幅为0.30%。大型科技股多数上涨，芯片股集体走低，费城半导体指数跌1.92%。热门中概股多数收跌，阿里巴巴跌1.78%，京东跌0.60%，拼多多涨0.17%，哔哩哔哩跌0.64%，百度涨0.35%，新东方跌2.04%，网易跌0.43%，腾讯音乐涨0.59%，爱奇艺涨1.37%。

【基金发行分化 “债强股弱”格局显现】财联社9月2日电，数据显示，截至8月31日，按基金成立日统计，全市场今年以来共新发行基金949只（A、C份额合并计算）。基金发行市场内部有所分化，债券型基金登台唱“主角”，发行份额占据了发行市场的半壁江山，平均发行份额遥遥领先其它类型产品。FOF（基金中基金）则成为发行市场的另一大亮点，产品新发数量迎来增长。对于后市，有基金经理表示，A股市场整体估值水平具备吸引力，投资者未来需要基于景气度、估值等因素对市场风格和行业进行及时切换。

【IDC：预估今年全球智能手机出货量下降6.5%至12.7亿支】《科创板日报》1日讯，IDC最新公布的报告显示，今年智能手机出货量预估将减少6.5%至12.7亿支，售价则涨6.3%。主要原因是受到通胀、地缘政治等影响，消费需求被大幅抑制。

周四三大指数继续调整，沪指失守3200点，创业板指连续7个交易日下跌，两市成交额萎缩至不足8000亿元。个股近3000家下跌，呈普跌格局，赚钱效应较差。当前市场处于风格再平衡阶段，板块轮动较快，煤炭等资源股再度走强，餐饮旅游、机场等板块领跌。整体来看，目前美联储加息预期再度升温，海外市场波动加剧，国内局部疫情再起，稳增长进一步加码，后续市场或维持震荡走势，操作上建议以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220902

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周四三大指数继续调整，沪指失守3200点，创业板指连续7个交易日下跌，两市成交额萎缩至不足8000亿元。个股近3000家下跌，呈普跌格局，赚钱效应较差。当前市场处于风格再平衡阶段，板块轮动较快，煤炭等资源股再度走强，餐饮旅游、机场等板块领跌。整体来看，目前美联储加息预期再度升温，海外市场波动加剧，国内局部疫情再起，稳增长进一步加码，后续市场或维持震荡走势，操作上建议以高抛低吸为主。

2. 黑色系板块

螺卷：

钢联的数据螺纹的周度产量恢复到293.81万吨，钢厂持续复产，尤其是川渝地区电炉产量集中放量。而目前需求只有298万吨，9月目前看边际也只能略微好转，无法抵消供给带来的压力，预计螺纹盘面维持弱势，反弹做空。热卷方面，热卷数据好于螺纹，虽然需求也没太多亮点，但边际有所改善，且当下供应压力没那么大，预计卷强螺弱格局维持，多热卷空螺纹套利。

铁矿：

本周高炉延续复产，日均生铁产量达到233.6万吨，同比已经超过去年。仅从铁矿需求来看，还在改善，不过矿价面临的问题在于，总体供应还比较宽松，港口继续累库。另一方面，铁水产量恢复到235万吨附近后，由于钢材需求不佳，面临后期减产的压力。因此矿价供需还是比较宽松，操作上建议反弹做空。

双焦：

焦炭现货价格保持弱势，部分钢厂开始提降第三轮，落地的概率比较大。本周焦炭库存明显增加，钢厂，焦化厂，港口都在累库，逢高做空为主。焦煤方面，港口明显去库，由于焦炭产量回升，焦煤需求好转，焦煤去库，但总体下游需求不佳，焦煤也面临价格走弱的压力，操作上建议观望。

双硅：

康密劳十月加蓬块CIF报价继续下调，硅锰成本有继续下降预期，且基本面库存高企，价格短期仍有走弱的驱动。硅铁相对于硅锰，库存同比较少，但也在同比高位，价格无上行驱动。目前引导双硅走势的主要逻辑就在于需求端，但旺季需求表现不佳，虽双硅近日下跌不少，但在需求无明显好转叠加库存同比高位的情况下，仍可逢高逢反弹做空双硅。

3. 能源化工：

LPG：

近期原油端回调叠加9月CP价格下跌出台削弱进口成本，短期国内化工需求随检修结束而有望持续反弹，国内市场需求触底后有望震荡回升。后续盘面定价逻辑逐步向旺季演化，虽PDH利润和燃烧消费暂未呈现好转态势，但中长期看市场韧性转强，旺季远月多单适量持有。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约震荡下行，收跌0.85%，报收2566元/吨。夜盘收涨0.04%，报收2571元/吨。消息面上，阳煤恒通30万吨/年MTO装置如期在本周三停车检修，重启时间待定。甲醇装置全国和西北开工率回升，原料端煤制和气制甲醇开工率亦有所回升，整体上甲醇国内供应端增加6.11万吨。MTO装置开工率和传统下游加权开工率双双下降，新兴需求和传统需求甲醇消费量共计减少1.99万吨，本周甲醇供增需减。受台风及下游需求不佳影响，华东区域提货量显著下降，港口库存止降转升。部分气头和煤头甲醇装置供应开始恢复而需求端暂未看到明显改观，MTO装置利润过低以及中下游库存偏高的情况下，甲醇高位回落的风险加剧。受疫情影响市场煤供应继续收缩，但非电终端受利润影响，对于高煤价接受程度有限，产地个别煤矿开始降价销售，甲醇成本端有松动迹象。甲醇主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

PVC：

亚洲乙烯价格大幅上涨，其下游化工品价格表现偏强。基本面上，PVC开工边际回升，但同比仍旧偏低。目前终端需求逐步进入旺季，实际只是边际回暖，同比表现较差。后期开工进一步回升可能性较大。产业链方面，近期电石价格维持低位，PVC生产利润有所修复。整体来看，PVC上方空间有限，建议逢高做空。

4. 有色金属

沪铜：

需求忧虑重燃叠加美元攀升，铜价承压大跌。周四伦铜收跌3.09%；沪铜主力10合约日盘收跌2.22%，夜盘收跌1.63%。全球经济数据低迷；美元飙升至20年峰值，铜价承压继续下行。财新8月中国制造业PMI再度跌破荣枯线，内外需均收缩。此前公布的中国8月官方制造业PMI49.4%，连续两月低于临界点。新一轮疫情风控加剧市场担忧。欧元区8月制造业PMI终值录得49.6，创逾2年新低。美国8月ISM制造业徘徊于两年多低位。美国上周初请失业金人数降至两个月以来最低，同时8月裁员人数下降，表明FED有空间继续激进加息，美元攀升。今日关注8月美国非农数据。

沪锌：

9月1日沪锌主力2210合约收于24260元/吨，跌幅2.47%，夜盘跌3.82%，报23675元/吨，LME锌跌6.24%，报3247.0美元/吨。总体上，国内限电结束叠加欧洲能源价格高位回落，供应端的压力有所缓解，加之宏观压力加大，海内外需求前景的暗淡，使得锌价承压大幅下挫，短期价格或仍受市场情绪影响，波动较大，建议观望。

沪铅：

9月1日沪铅主力2210合约收于14800元/吨，跌幅0.74%，夜盘跌0.13%，报14830元/吨，LME铅跌2.71%，报1906.0美元/吨。总体看，供需双增，但短期供应端的恢复量要超过需求端，同时海内外宏观压力加大，致使铅价偏弱震荡，短期价格或仍受市场情绪影响，建议观望为主。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类延续跌势，其中豆油跌幅达到3.79%，为近两个月来最大跌幅。昨日油脂突然整体大跌，一方面受近期原油大跌拖累，另一方面则是因为进入9月交割月份后，此前对期价形成较大的支撑的期现回归的利好就不复存在。当然，美豆和马棕的增产预期，油脂后期供应增加是奠定其中长期走弱的主要逻辑。操作上，我们此前持有的棕榈油01和豆油01空单可继续持有，但止盈分别下调至8150和9450。

豆粕/菜粕：

美豆天气炒作基本结束，种植面积和单产基本确定，美豆上涨乏力。短期建议，轻仓顺势做空。

鸡蛋：

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：近两周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但今年受疫情影响，中秋备货季下游采货偏谨慎，呈现出旺季不旺的特征。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8-9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但今年到目前为止需求不及往年同期，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪：

经历了一个多月时间的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果近期二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季形成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，因此从操作层面看，11月合约相对更确定一点，建议以回调做多的思路对待，1月合约短期或将维持高位震荡的格局，建议产业客户逢高择机套保入场。

苹果：

昨日苹果维持区间震荡。基本面来看，中秋备货进入走货阶段，库存老富士价格稳定，去库速度良好，截止9月1日，全国冷库库存量为46.1万吨，单周去库量16.74万吨，山东冷库库存量为43.74万吨，单周去库量12.36万吨，单周去库量明显增加。早熟嘎啦进入尾期，整个收购季好果价格基本维持高位，山东早熟富士红将军上量增加，价格维持高位，西部早熟富士预定价格较高，继续支撑晚熟富士高开秤预期。新产季晚熟富士产量和质量方面暂时没有明显矛盾。另外，近期全国疫情再起，关注疫情对苹果消费影响。短期偏强震荡为主，逢低做多为主。

红枣

昨日红枣走势偏弱。市场仍在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点：1、现货方面，中秋备货继续，红枣价格小涨后暂时趋于稳定，关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期，前几日局部产区连阴雨天气导致裂果现象，或影响商品率，但目前产区天气已经转好，继续关注产区天气和新枣质量。另外，近日全国疫情再起，或不利红枣消费，消费存在疑虑情况下偏强态势受压。短期区间震荡看待。

花生

昨日花生结束上涨趋势跟随油脂转头下跌，短期预计继续跟随油脂走势，短线逢高短空为主。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，而近期东北降温降雨和华北降雨单产可能继续下滑，采收成本增加，增加单产下降和质量下降预期，短期天气不利花生生长，花生后期仍存一定乐观预期。但目前花生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量，不宜过度乐观。

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期市有风险，投资需谨慎。