沪指震荡修复，空气能热泵概念领涨

8月29日，三大指数大幅低开，开盘后指数震荡回升，临近上午收盘，指数跌幅大幅收窄。午后，沪指震荡翻红，创业板指继续弱势震荡。板块方面，空气能热泵、能源设备、发电设备、煤炭等板块领涨，银行、白酒、美容护理、有色金属、建筑材料等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3240.73点，涨0.14%；深成指报12018.16点，跌0.34%；创业板指报2630.51点，跌0.37%。沪深300报4089.52点，跌0.44%；中证500报6310.40点，涨0.19%；上证50报2732.21点，跌0.70%；中证1000报7021.31点，涨0.59%。两市合计成交8458.07亿元，北向资金净流入21.45亿元。

资金面：

8月29日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至8月29日，上交所融资余额报8141.52亿元，较前一交易日增加4.22亿元；深交所融资余额报7077.18亿元，较前一交易日增加5.01亿元；两市合计15218.7亿元，较前一交易日增加9.23亿元。

消息面：

【鲍威尔“鹰声”回荡 美股三大指数集体收跌！热门中概股多数下跌】美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔全球央行年会的鹰派讲话仍在影响市场，美股三大指数集体收跌，延续了上周五的下跌趋势。欧央行官员警告称，即使付出经济衰退的代价，欧央行也必须遏制通胀。一位美联储官员称对上周五鲍威尔讲话后美股出现暴跌感到高兴。截至收盘，纳斯达克指数跌幅为1.02%；道琼斯指数跌幅为0.57%；标普500指数跌幅为0.67%。大型科技股普遍走低，新能源汽车股集体下跌，热门中概股多数收跌。

【高盛称欧洲天然气价格将居高不下】财联社8月30日电，高盛集团认为，鉴于冬季短缺的风险持续存在，欧洲天然气价格应会保持在高位波动。“什么都没有解决，” 高盛能源研究主管Damien Courvalin接受采访时说。Courvalin指出，今冬可能会比平常更冷且俄罗斯的供应减少。他说，基准欧洲天然气价格周一的下跌被低流动性放大，并不表明趋势。

【专家：8月末资金利率略上升 9月流动性仍充裕无虞】财联社8月30日电，临近跨月，近日资金面略微偏紧，短端利率上周小幅上行。业内人士分析称，这与政府债缴款、缴准及跨月资金需求大等因素有关。展望后续资金面，多位专家表示，在目前增量政策有限和经济修复的背景下，9月流动性预计仍充裕无虞。

周一三大指数大幅低开后震荡回升，跌幅收窄，沪指表现较强午后震荡翻红。个股超3000家上涨，赚钱效应较好。美联储加息预期再度升温，海外市场波动加剧，国内企业盈利再度回落，稳增长进一步加码，后续市场或维持震荡走势。在风格阶段性再平衡之后，小盘风格仍有望继续占优。操作上建议以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220830

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周一三大指数大幅低开后震荡回升，跌幅收窄，沪指表现较强午后震荡翻红。个股超3000家上涨，赚钱效应较好。美联储加息预期再度升温，海外市场波动加剧，国内企业盈利再度回落，稳增长进一步加码，后续市场或维持震荡走势。在风格阶段性再平衡之后，小盘风格仍有望继续占优。操作上建议以高抛低吸为主。

1. 黑色系板块

螺卷：

鲍威尔释放鹰派言论，美联储9月加息75bp预期升温，引发市场担忧，螺纹，热卷盘面回落。同时另一方面，随着高温天气缓解，短流程钢厂逐渐迎来复产，供应端压力会有所增加。不过电炉钢厂成本依然较高，难以造成太多的供应压力。短期难以持续走强的主要原因在于需求不佳，在成本支撑和需求不佳的背景下，盘面保持震荡走势，波段操作为主。

铁矿：

因近日四川省气温下降，降雨增多，四川电力供需矛盾得到一定程度缓解，钢厂从28日开始陆续复产。矿价的回落主要是对于生铁产量能否继续增加的担忧，目前看钢材需求表现依然不佳，不过旺季预期还在，短期仍以区间震荡对待，区间01参考波动区间690-750，高抛低吸为主。

双焦：

双焦自身供需矛盾仍不突出，走势受成材扰动。本身双焦估值偏高，在下行周期更加承压，但一旦价格企稳，低库存也会给价格形成支撑。钢材需求依然不佳，逢高做空为主。

双硅：

黑色终端需求不佳，宏观利好情绪转弱，叠加天气转凉，电力紧张情况逐步缓解，上周推动双硅上涨逻辑不在。而双硅企业库存同比仍有增量，尤其是硅锰，同比还有14万吨的库存增量。在短期利多情绪减弱，而基本面高库存的制约下，双硅逢高做空。

2. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，因OPEC第二产油国伊拉克首都巴格达发生冲突造成的地缘政治扰动，昨晚巴格达市中心美国使馆附近遭到火箭弹袭击，伊拉克宣布全国宵禁。此外另一产油国利比亚首都周末也再起骚乱，伊朗至少本周五以后才会答复美国对欧洲版本伊核协议的回复，加上市场预期OPEC+9月会议做出减产决定，供应端的扰动使得短期油价震荡偏强。

沥青：

8月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率反弹至38.9%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量变化则延续上周开始的下行，显示前期基建和专项债带来的需求预期兑现不利。预期落空使得沥青市场情绪有所转变，在近期原油表现偏强的背景下，沥青仍然弱势震荡，总体氛围偏弱。建议总体维持反弹高空操作，关注后期出货量变化。

LPG：

短期内进口供应维持平稳而国内化工需求随检修结束而有望持续反弹，国内市场需求触底后有望震荡回升。后续盘面定价逻辑逐步向旺季演化，虽PDH利润和燃烧消费暂未呈现好转态势，但中长期看市场韧性转强，旺季远月多单可继续持有。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约震荡运行，收跌0.04%，报收2584元/吨。夜盘上涨0.81%，报收2613元/吨。消息面上，因下游装置故障，阳煤恒通30万吨/年MTO装置预计在本周三停车，重启时间待定。西南地区高温天气熄火转而进入多雨期，川渝用电紧张缓解，前期停车的气头甲醇装置逐步重启中。内地再添一套MTO装置停车检修，沿海地区MTO装置变动不大，主力需求表现依旧欠佳。传统下游开工率维持窄幅波动，对甲醇整体需求量一般，利润偏低的情况下“金九银十”旺季预期不宜高估。受疫情影响煤价短期内仍有韧性，但中期有下移风险。综合来看，甲醇供应恢复或早于需求恢复，且MTO装置利润过低、中下游库存偏高的情况下，甲醇高位回落的风险积聚。甲醇主力合约短期内在成本支撑下预计仍维持高位偏强震荡，但中期或承压运行。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

PVC：

PVC整体装置开工降至69.3%，开工偏低。产业链方面，随着现货价格反弹，电石价格维持低位，PVC生产利润边际好转。需求端方面，下游原料库存小幅去库，成品库存累库，终端在为旺季备货。下游订单有一定好转。短期仍以反弹思路对待。

PTA：

周一，PTA现货6152元/吨（前值6236），01收盘5534，涨幅1.7%。目前PTA仍然保持近强远弱的格局，绝对价格保持震荡。截至周五，PX亚洲开工率维持在71.89%（前值72.11%），9月份新增加多套PX装置检修计划，预计PTA在9月份会呈现去库格局。石油价格依然偏弱震荡，导致PXN持续走扩，目前PXN位置在400附近。需求端，在天气转凉后，高温限电问题有所缓解使得聚酯开工率有所上升。近期可关注TA10-01正套，中期可逢高空01合约。

3. 有色金属

沪铝：

8月29日有色金属价格普遍承压，铝价相对抗跌，铝主力合约日盘收跌0.98%，夜盘收长0.9%；LME休市一天。周一国内电解铝社会库存68.2万吨，周度减少0.1万吨。川渝地区已经开始复产，预计将需要至少2个月，但目前需求相对较差，对铝价的推动力相对有限。随着高温天气结束以及9月旺季的到来，消费或有环比改善。当前供需矛盾不突出，预计短期内铝价维持偏强震荡；下半年国内外供应端仍有较多增量，欧美宏观氛围偏空，中长期维持偏空思路。需持续关注消费端和新增产能投产情况，以及国内社会库存变动。

沪锌：

8月26日沪锌主力2210合约收于25025元/吨，跌幅1.55%，夜盘跌1.21%，报24945元/吨，LME锌昨日休市。总体上，欧洲电价高企，以及国内前期限电较大范围的减产叠加硫酸价格大幅下挫，冶炼利润快速收窄，锌价底部成本支撑保持强劲，但旺季临近，消费端尚未出现好转迹象，鲍威尔鹰派发言使得宏观面再度承压，在市场担忧情绪消退前，单边波动较大，建议暂时观望。

沪铅：

8月26日沪铅主力合约收于14945元/吨，跌幅0.8%，夜盘跌0.33%，报14930元/吨，LME铅昨日休市。总体看，供需双增，但短期供应端的恢复量要超过需求端，致使铅价偏弱震荡，但近期废电瓶到货依然不畅，再生端成本支撑依然存在，目前原再价差处于低位，鲍威尔鹰派发言作为一种情绪上的扰动，将逐步缓和，沪铅下方空间极为有限，可以适当逢低短多。

4. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类整体下跌，因美豆主产区天气改善以及产量预期增加。在上周六凌晨profarmer结束为期一周的年度田间巡查并公布了巡查结果，其预估今年美豆产量为45.35亿蒲，略高于USDA此前预估的45.31亿蒲。收盘后USDA公布了最新的作物生长报告，美豆生长优良率为57%，与上周持平，但高于市场预估的54%，也高于去年同期的56%。棕榈油方面，由于近期价格反弹，印尼上调9月上半月的棕榈油出口关税从此前的74美元/吨上调至124美元/吨。原油方面，由于OPEC+可能减产以及利比亚冲突，原油昨日大涨4%。因此，近期油脂基本面总体利空，但原油的强势将对油脂形成支撑。操作上，采取逢高做空的策略，棕榈油01在8500上方逢高做空，止损8800；豆油01在9900上方逢高做空，止损10100。

豆粕/菜粕：

受Pro Farmer作物巡查最终预测美豆单产为51.7蒲式耳/英亩的影响，市场利多兑现。国内方面，油厂压榨量和开机率大幅反弹，现货下跌，截至8月29日，豆粕基准地连云港现货价为4520元/吨。短期，操作建议轻仓试多。

鸡蛋：

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：近两周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但今年受疫情影响，中秋备货季下游采货偏谨慎，呈现出旺季不旺的特征。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8-9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但今年到目前为止需求不及往年同期，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪：

经历了一个多月时间的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外夏秋交替之际可能会出现下一波惜售和二次育肥的高峰，从而打破当前生猪市场供需双弱的格局，从期货层面看，目前生猪期货主力01合约距离交割月仍较远，价格运行的主逻辑依然是基本面向上的预期逻辑，因此在强预期的主导下，预计短期生猪期货价格仍将保持强势，操作上建议短线仍按回调做多的思路对待，另外政策面的调控动向也需时刻关注。

苹果：

昨日苹果高位震荡。中秋备货进入走货阶段，短期老富士价格存在支撑。早熟富士红将军延续高开秤，支撑晚熟富士高开秤预期。新产季晚熟富士产量和质量方面暂时没有明显矛盾。短期高位震荡为主，前期入场多单逢高减仓，逢低再进。

红枣

昨日红枣延续偏强走势。市场主要在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点：1、现货方面，中秋备货继续，红枣价格小涨后暂时趋于稳定，关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期，近日部分产区预报将有连阴雨天气，局部有裂果现象，关注天气演变，策略上以逢低做多01为主。

花生

昨日花生区间震荡。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，而近期东北降温降雨和华北降雨单产可能继续下滑，采收成本增加，增加单产下降和质量下降预期，短期天气不利花生生长，花生偏强运行为主。但目前花生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量，高度不宜乐观。短期逢低短多为主。

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