三大指数午后回落，海运板块领跌

8月26日，三大指数开盘涨跌不一，开盘后指数走势分化，沪指冲高回落，创业板指窄幅震荡。午后，指数集体下挫，沪指翻绿，创业板指跌超1%。板块方面，纯碱、锂矿、化肥农药、汽车、酒类等板块涨幅居前，海运、油气开采、煤炭、光伏、半导体等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3236.22点，跌0.31%；深证成指报12059.71点，跌0.37%；创业板指报2640.29点，跌1.01%。沪深300报4107.55点，跌0.21%；中证500报6298.37点，跌0.38%；上证50报2751.59点，跌0.04%；中证1000报6980.18点，跌0.51%。两市合计成交9291.47亿元，北向资金净流入51.51亿元。

资金面：

8月26日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至8月26日，上交所融资余额报8137.3亿元，较前一交易日减少32.36亿元；深交所融资余额报7072.17亿元，较前一交易日减少21.04亿元；两市合计15209.47亿元，较前一交易日减少53.4亿元。

消息面：

【证券时报：中美审计监管合作协议落地 多赢的制度安排】近日，中国与美国签署了审计监管合作协议，为下一阶段双方积极、专业、务实地推进合作奠定了基础，既提振了市场信心，也体现了中国深化资本市场双向开放的决心。中南财经政法大学会计学院教授、博士生导师张龙平表示，依法推进跨境审计监管合作，有利于进一步提高会计师事务所执业质量，进一步提高在美上市的中概股公司信息披露质量，保护投资者等相关方获知决策信息的合法权益，也有利于为企业依法合规开展跨境上市活动营造良好的国际监管环境，更有利于用行动向全世界证明中国推进长期坚持的改革开放政策的决心，不断巩固及提升中国企业乃至中国的国际形象与影响力。

【3305家A股半年报出炉 有色、煤炭、电力设备等表现强势】财联社8月28日电， 截至目前，累计3305家上市公司披露半年报，占比67.6%。前述公司整体实现营收、归属于母公司股东的净利润19.83万亿元和1.76万亿元，同比分别增长12.7%和9.8%；但增速降速明显，去年同期两者同比增速分别为32.4%和56.1%。分行业来看，有色金属、煤炭、电力设备、石油石化等行业业绩表现强势；社会服务、综合两大行业出现亏损。个股方面，盛路通信、科润智控、鞍重股份等26家上市公司归属于母公司股东的净利润同比增速超过10倍。

【四川用电紧张缓解 一般工商业用电全部恢复】财联社8月28日电，记者从国家电网了解到，随着气温下降，局部地区降雨，四川用电紧张的局面得到缓解。据介绍，28日四川水电日发电能力为4.6亿千瓦时，比前段时间最低值回升了9.5%。截至28日中午12点，四川省一般工商业用电已经全部恢复，除高载能行业外，大工业用电正在逐步恢复用电。后续水电来水持续好转后，大工业用电将全部恢复正常用电。

周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上传递了控制通胀的决心，表示未来美联储会继续加息。此次鲍威尔的鹰派程度超出市场预期，考虑到美国通胀粘性较大，短期内美联储政策难言转向。前期上证50和中证1000持续分化，短期内市场风格存在一定的再平衡压力，上证50存在超跌反弹的可能性。上证50与宏观经济相关性更强，当前上证50调整幅度已经较大，估值处于历史较低水平，反应了市场对经济的悲观预期。但随着近期政策力度再度加大，9月之后经济数据或出现好转，因此上证50有望实现阶段性占优。整体来看，当前指数延续震荡格局，操作上建议以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

更多资讯请登录东吴期货研究所产品资讯平台阅览http://yjs.dwfutures.com/

东吴期货研究所投资策略早参20220829

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上传递了控制通胀的决心，表示未来美联储会继续加息。此次鲍威尔的鹰派程度超出市场预期，考虑到美国通胀粘性较大，短期内美联储政策难言转向。前期上证50和中证1000持续分化，短期内市场风格存在一定的再平衡压力，上证50存在超跌反弹的可能性。上证50与宏观经济相关性更强，当前上证50调整幅度已经较大，估值处于历史较低水平，反应了市场对经济的悲观预期。但随着近期政策力度再度加大，9月之后经济数据或出现好转，因此上证50有望实现阶段性占优。整体来看，当前指数延续震荡格局，操作上建议以高抛低吸为主。

1. 黑色系板块

螺卷：

上周螺纹热卷修复性上涨，低库存，低产量使得淡季保持去库，支撑钢价。但随着价格反弹，上涨压力在加大，近期高温天气明显减少，季节性来看已经进入淡旺季转换阶段，但钢材需求并没有明显好转的迹象。因此目前行情还是以区间操作为主，螺纹10合约波动范围参考3950-4200，热卷3900-4150附近，关注需求成色。

铁矿：

目前的铁水产量已经恢复到去年同期水平，但五大品种钢材产量同比还有10%左右减量，说明废钢性价比低、废钢紧缺格局还在，有利于铁矿需求。230万吨左右的生铁产量对应铁矿去库，对铁矿价格有支撑。不过铁水产量再增，加上限电缓解，电炉复产，如果钢材需求跟不上的话，那么铁水继续回升的幅度就有限了，操作上建议01合约700-760区间操作，关注钢材需求变化。

双焦：

高炉开工率继续回升，利多炉料需求，焦炭盘面上周止跌反弹。疫情给焦煤的供应带来一定扰动，且焦煤库存在相对低位，焦煤短期震荡偏强。焦炭在成本和需求支撑的背景下，短期也难有明显回落，但继续上涨需看到钢材需求好转。在需求明显改善之前，双焦建议波段操作为主。

双硅：

钢厂利润开始修复，双硅本周供需双增。硅铁企业库存开始回落，硅锰企业库存由降转升。整体来看，双硅供需格局仍较为宽松，硅锰更甚。但是受陕西疫情影响，兰炭开工大幅下降，间接影响陕西硅铁产量。且西部地区电力仍旧偏紧，产量或继续维持低位。此外，目前宏观情绪较好。在硅铁供应有扰动，需求好转的预期下，短期硅铁有向上驱动，因此，短期硅铁可谨慎做多，硅锰建议观望为主。中长期，待电力缓解产量恢复之后，高库存将制约价格上行，双硅仍应以逢高空思路对待。

2. 能源化工：

原油：

隔夜原油回落，因鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上呼应了其他官员的鹰派论调，表示仍将强力抗击通胀。此前多名联储官员支持将利率迅速提高，并长期保持高利率。欧央行多名管委也释放了大幅加息，通常利率增加会导致经济衰退，从而损害到刚性的原油需求。早盘油价反弹，伊朗至少要到9月2日才能对拜登政府就欧盟版本伊核协议的回复做出回应，并称剩下几个问题敏感重要并具有决定性。短期油价依然受供应端信息扰动，中期油价在加息周期中预计持续承压。

沥青：

8月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率反弹至38.9%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量变化延续上周开始的下行，显示前期基建和专项债带来的需求预期兑现不利。预期落空使得上周五沥青大幅下跌，市场情绪有所转变，在近期原油表现偏强的背景下，沥青仍然弱势震荡，总体氛围偏弱。建议总体维持反弹高空操作，关注后期出货量变化。

LPG：

国内原油整体偏强带动产业板块走高，液化气较前低反弹明显。从其自身基本面来看，当前仍属民用气需求淡季后期，燃烧需求偏弱，由于PDH装置持续亏损，开工率偏低，工业需求整体稳中偏弱，期价缺乏持续性上行驱动，操作上不宜再行追多，建议关注多PG空SC裂解套利机会。

甲醇：

供应端利多利空因素均有，关注内地甲醇供应的回归节奏和进口甲醇的实际到港量情况。需求端依旧维持弱势格局，传统下游“金九银十”的旺季预期虽使需求有边际增量但仍需观察兑现程度。目前来看，由于短期内受疫情及降雨影响，市场煤资源偏紧，成本端煤炭价格依旧坚挺并小幅推涨的情况下，助推甲醇价格持续上行。但从基本面来看，甲醇供应恢复或早于需求恢复，且MTO装置利润过低、中下游库存偏高的情况下，甲醇高位回落的风险积聚。甲醇主力合约短期内预计仍维持偏强走势，但中期或承压运行。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

PVC：

上游部分装置因疫情停工，整体开工下降，PVC整体装置开工降至69.3%，开工偏低。产业链方面，随着现货价格反弹，PVC生产利润边际好转。需求端方面，下游原料库存小幅去库，成品库存累库，终端在为旺季备货。下游订单有一定好转。短期仍以反弹思路对待。

3. 有色金属

沪铜：

受鲍威尔鹰派言论打压，铜价承压回落。上周五伦铜收跌0.17%；沪铜主力10合约日盘收涨1.45%，夜盘收0.3%。8月26日在美联储杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔暗示不会很快降息。鲍威尔称9月加息幅度取决于整体经济数据，可能会在一段时期要求实施对经济增长具有限制性的货币政策。鲍威尔讲话后，欧美股市大跌，伦铜高位回落。此前铜价上涨，创下半年以来新高，因中国需求前景改善。金九银十传统消费旺季到来前，国内铜库存仍处于绝对低位，市场预期中国推出的更多刺激措施，推动基础设施项目建设并提振铜需求。国内限电影响减弱，供应边际改善。建议暂先观望。

沪铝：

8月26日沪铝主力合约日盘收跌0.26%，夜盘收长0.9%；LME铝收涨2.24%。虽国内限电导致川渝停产的107万吨将需要至少2个月才能恢复，但目前需求相对较差，对铝价的推动力相对有限。随着高温天气结束以及9月旺季的到来，消费或有环比改善。当前供需矛盾不突出，预计短期内铝价维持偏强震荡；下半年国内外供应端仍有较多增量，欧美宏观氛围偏空，中长期维持偏空思路。需持续关注消费端和新增产能投产情况，以及国内社会库存变动。

沪锌：

8月26日沪锌主力合约收于25800元/吨，涨幅1.38%，夜盘持平，报25420元/吨，LME锌跌0.20%，报3558.0美元/吨。欧洲能源价格持续破新高，给予锌价较强的支撑，即使在周五鲍威尔发表鹰派讲话的背景下，伦锌依然收涨。总体上，短期国内减产叠加欧洲能源问题扰动，锌价易涨难跌，本周限电减弱，供应端的问题或出现小幅缓和，需要注意的是，金九银十已然临近，需求应是下一阶段关注的重点，在消费未出现明确指引前，不建议追高。

沪铅：

8月26日沪铅主力2209合约收于15020元/吨，跌幅0.69%，夜盘跌0.73%，报14955元/吨，LME铅涨1.37%，报2000.0美元/吨。总体看，供需双增，但供应端的增量要超过需求端，致使铅价偏弱震荡，但近期废电瓶到货依然不畅，再生端成本支撑依然存在，目前原再价差处于低位，沪铅下方空间有限。

4. 农产品与畜牧果品

油脂：

上周油脂整体上涨，主要有三个原因，1、对此前USDA8月供需报告意外上调单产而导致下跌进行修正，上周profarmer进行年度田间巡查，从巡查前几天的情况来看，美豆的整体生长情况差于去年水平;2、美豆出口需求较为旺盛;3、9月合约临近交割，由于目前期现基差仍较大，存在期现回归的需求。不过profarmer上周六凌晨公布的最终结果显示，美豆产量反而略高于USDA8月供需报告的预测。此外，近期美豆主产区迎来降雨，也有助于单产的恢复，因此今年美豆很可能再度丰收。马棕方面，上周印尼宣布延长免征棕榈油的出口专项税至10月31日，原本是到8月底，对油脂市场形成利空影响。宏观方面，进入9月份后，美联储加息的预期将再度笼罩市场。因此，笔者认为油脂阶段性的反弹可能将暂告段落，后市将重新进入震荡下行的走势。

豆粕/菜粕：

本周，Pro Farmer作物巡查，最终预测美豆单产为51.7蒲式耳/英亩。天气炒作逐渐进入尾声。尽管豆粕跟随美豆还在震荡上涨，但上方空间比较有限，考虑到种植面积并没有扩种太多，对单产的容错率较低。国内方面，进口大豆到港量后续逐渐减少，主要油厂豆粕库存开始去库。下游饲料需求仍然不佳，但后续临近双节将会有所提振。油厂受限电影响，挺粕情绪明显，截至8月26日，豆粕基准地连云港现货价为4590元/吨。短期，操作建议多单止盈。中长期，一旦拉尼娜周期结束，全球大豆进入增产周期，那大豆供需偏紧格局将大幅改善。

鸡蛋：

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：近两周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但今年受疫情影响，中秋备货季下游采货偏谨慎，呈现出旺季不旺的特征。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8-9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但需求不及往年同期，鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足，后期需持续关注供需两端的边际变化，09合约即将进入交割月，目前相较现货仍有贴水，因其为节后合约，多方接货意愿不强，不排除进入交割月后再完成期现回归，而01合约我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪：

经历了一个半月时间震荡调整之后，生猪现货价格稳定在21元/公斤附近，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端或将边际好转，从而打破当前生猪市场供需双弱的格局，从期货层面看，目前生猪期货主力01合约距离交割月仍较远，价格运行的主逻辑依然是基本面向上的预期逻辑，因此在强预期的主导下，预计短期生猪期货价格仍将保持强势，操作上我们建议前期多单继续持有，而对于产业客户而言，可利用期货高升水逐步卖出套保，锁定利润。

苹果：

本周苹果走势偏强。库存方面，截止8月25日，全国冷库库存为62.84万吨，环比降低12.06万吨，单周去库环比下降0.33万吨；山东冷库库存为56.1万吨，环比降低8.19万吨，单周去库环比增加0.44万吨，本周去库表现良好。目前库存压力不大，加上中秋备货，老富士价格有支撑。嘎啦价格商量增加，价格中枢下移，整体稳定，其他中晚熟果延续高开秤，短期偏强震荡为主，关注中秋走货情况，及新产季晚熟富士质量情况。前期入场多单继续持有。

红枣

本周花生偏强震荡。市场主要在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点：1、现货方面，中秋备货继续，红枣价格小涨后暂时趋于稳定，关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期，近日部分产区预报将有连阴雨天气，局部有裂果现象，关注天气演变，策略上以逢低做多01为主。

花生

本周花生区间震荡。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，而近期东北降温降雨和华北降雨单产可能继续下滑，采收成本增加，增加单产下降和质量下降预期，短期天气不利花生生长加上油脂偏强，花生偏强运行为主。但目前花生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量，高度不宜乐观。短期逢低短多为主。

免责声明：本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于东吴期货认为可靠的且目前已公开的信息撰写，东吴期货力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经东吴期货事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。东吴期货不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎。