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7月CPI同比涨幅扩大PPI持续回落 CPI渐近3%的政策目标对股债市有何影响?
未来PPI同比将持续下行,意味着中下游企业成本压力正在缓解。

财联社8月10日讯(记者 张晓翀)国家统计局周三数据显示,7月全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.7%,环比上涨0.5%。PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨4.2%,环比下降1.3%。

此前财联社“C50风向指数”调查显示,市场预估国内7月CPI同比涨跌幅中值为2.9%,对PPI的同比涨跌幅预测中值为5.1%。

华泰证券固收团队认为,债市方面,通胀低于预期暂时弱化了市场担忧情绪,但9月前后CPI破3%的风险仍在。股市方面,CPI回升利好下游必选消费,同时PPI-CPI剪刀差收敛继续带动中游制造利润率改善。

CPI环比由平转涨,同比涨幅略有扩大

国家统计局高级统计师董莉娟称,在7月同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.9个百分点,新涨价影响约为1.8个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%,涨幅比上月回落0.2个百分点。

多位受访人士表示,7月猪肉和蔬菜价格较上月上行明显,受此推动,CPI环比由平转涨,同比涨幅略有扩大。不过,在国际原油价格下行、国内成品油价格下调带动下,7月非食品CPI涨幅有所收窄。7月整体物价形势整体温和可控,但结构性通胀压力仍在,后期食品价格存在一定涨价压力。

英大证券研究所所长郑后成对财联社表示,7月猪肉CPI当月同比较前值大幅拉升,使得7月CPI当月同比较前值上行0.20个百分点,但7月交通工具用燃料CPI当月同比与核心CPI当月同比较前值下行,使得7月CPI同比上行幅度低于市场预期0.20个百分点。预计8月CPI当月同比大概率在7月基础上震荡,破“3”概率较低。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示,当前整体物价上涨压力实际上有所缓和。由此,虽然7月整体CPI增速加快,涨幅正在向3%的控制目标靠近,但并不会驱动货币政策收紧。由于我国CPI受猪肉价格影响较大,因此观察物价大势,核心CPI是一个重要指标,也是货币政策的一个重要参考点。

PPI环比由平转降,同比涨幅继续回落

董莉娟指出,据测算,在7月份4.2%的PPI同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点,新涨价影响约为1.0个百分点。

近期原油、铁矿石、铜等国际大宗商品价格经历一波下跌过程,国内钢材、煤炭价格也有下行。受访人士预计,PPI回落势头将在下半年持续,一方面会显著减轻下游中小微企业的成本压力,同时也会对下半年国内物价整体保持稳定起到积极作用。

民生银行首席经济学家温彬指出,PPI受去年基数影响,以及全球商品价格上涨动能减弱,将继续保持连续回落态势。随着主要经济体货币政策不断收紧,国际大宗商品价格陷入衰退交易,我国面对的外部通胀压力减轻。但鉴于全球地缘政治局势仍存在较大不确定性,对于未来的外部通胀压力仍不能过于乐观。

王青预计,未来国际大宗商品价格料将继续回落。同时,短期内国内地产投资难见明显回暖,叠加保供稳价政策持续发力,工业品价格并不具备快速上涨的条件。

此外,随去年同期基数上扬,未来几个月PPI翘尾因素将不断回落,到四季度翘尾因素对PPI同比的贡献将为负值。因此后期PPI同比涨幅将持续回落,四季度PPI同比料将小幅转负。未来PPI同比将持续下行,意味着中下游企业成本压力正在缓解。

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