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新股分析|海正生材:所产聚乳酸已向下游知名客户供应 拟提产能扩大应用场景
科创板日报记者 金小莫
2022-08-05 星期五
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海正生材指出,由于公司前期产能有限,产品优先满足现有客户的需求,扩大产能规模、加速向下游应用场景渗透已成海正生材的当务之急。
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《科创板日报》8月5日(记者 金小莫) 对于“限塑”、“禁塑”的环保需求使得绿色新材料有了用武之地。5日,可把玉米等原材料加工成餐具、纤维、织物等应用材料的海正生材正式启动科创板IPO申购,网上申购代码为787203。

公司发行价格为16.68元/股,发行市盈率100.18倍。预期将募得7.51亿元,用于年产15万吨聚乳酸项目建设、研发中心建设等。

据招股书,海正生材是国内较早以设立独立公司的形式专门从事聚乳酸研发、生产和销售的企业,既是行业拓荒者,也是目前的龙头企业。数据上,由海正生材所生产的聚乳酸已成功进入全球领先的生物塑料企业Novamont、韩国著名零售集团BGF等国外公司,2020年至2021年,海正生材的聚乳酸出口量分别占国内聚乳酸出口总量的66.17%和81.18%。

“限塑令”推动行业发展

聚乳酸是一种人工合成高分子材料,其上游原材料为玉米、甘蔗等农作物,经过系列加工后,可成为聚乳酸材料,后者具有可降解的特点,且降解产物对人体无害,因此,在下游端被广泛应用于餐具、包装、纺织等领域,是一种环境友好型的新材料。

目前,相较于传统塑料,聚乳酸的市场售价仍然较高。据相关数据,聚乳酸的市场价格在 2.5-2.9万元/吨,而传统塑料的市场价格在0.8-1.4万元/吨。因此,在国内市场,聚乳酸市场的发展与国家政策密切相关。

2020年初,国家发改委和生态环境部出台《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,将2020 年底明确为“限塑禁塑”的第一个关键时间点。此后,国内开始了以聚乳酸替代传统塑料,使得行业进入了第一次爆发期。

数据上,2018年至2021年底,海正生材的营收分别为2.28亿元、2.32亿元、2.63亿元、5.85亿元,2021年的营收同比增长了8.37%。预计随着环保、限塑向深度推进,海正生材的下游应用圈还会得到进一步扩大。

上游受大宗商品价格影响

海正生材的利润除了会受到下游客户需求的影响外,还会受到上游原材料供应价格的影响。据招股书,聚乳酸的主要原材料为高光纯乳酸、丙交酯,前者以玉米等农作物为主,受到大宗商品价格涨幅的影响;后者则曾长期依赖进口。

据悉,2019年至2020年,全球范围内的丙交酯持续性断供,这致使国产聚乳酸一度受困,下游市场向国外企业集中。数据上,2018年至2021年,国内聚乳酸进口数量从1.58万吨大幅增至2.53万吨。

不过,2021年以后,海正生材逐渐将丙交酯国产化,实现了供应的自主可控。

突破了“断供”危机,也因此,海正生材的“聚乳酸产品市场需求量较大”,海正生材指出,但由于公司前期产能有限,产品优先满足现有客户的需求。扩大产能规模、加速向下游应用场景渗透已成海正生材的当务之急。

目前,海正生材的设计产能为4.5万吨/年(其中0.5万吨/年为丙交酯投料),2021 年由于正在进行产能爬坡,实际产能为3.45万吨/年。

另外,海正生材子公司海诺尔另规划了年产5万吨聚乳酸树脂及制品工程项目,该项目由年产3万吨 (一期)和年产2万吨(二期)两条生产线组成。其中,一期生产线已于2020 年 12 月正式投产,预计二期产线将于2022年正式投产。

拟募投项目(年产15万吨聚乳酸项目)建设后,海正生材称,公司一方面通过加强研发投入保持自身的技术先进性并攻克工艺技术中的新问题;另一方面,加强对国内外市场的开拓,积极探索聚乳酸应用的新方向,稳健地规划和实现产能的提升,以谋求更广阔的发展空间。

特别声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。
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