一、东吴期货看市：棉花期货跌停到涨停 商品期货追空谨慎

国际金融与大宗商品:美股指:本周美三大指数小幅下跌，市场交易衰退导致股指承压下跌。美元指数:美元指数大幅上涨，再创历史新高，市场押注本月加息100基点。因此我们短线看震荡上涨，中期看震荡上涨。BDI指数:本周BDI指数小幅下跌，创三个月新低，短线以及中线格局震荡偏空。国际黄金:本周伦敦金银价格延续下跌，预计后期延续震荡偏弱格局。国际原油:本周国际原油价格延续下跌，预计沙特小幅增产。在强势美元以及交易衰退情绪冲击下，预计短线原油震荡下跌，中期油价顶部已经显现。伦敦有色:本周伦敦有色金属大幅收低，镍跌幅进一步放大，短线以及中期基本金属震荡偏空。CME农产品:本周农产品走势分化，豆类有所企稳反弹，棉花大跌以后强劲反弹，短线大幅波动不改中期震荡下跌走势。

国内金融期货:本周人民币小幅贬值，北向资金本周五大量净流出，股弱债强走势分化明显。三大股指期货本周震荡下跌，周收盘形成反弹后的破位。国债期货延续震荡走强态势，本周大幅收阳。

国内大宗商品期货:全球交易大宗商品衰退风险，在美元创出新高压力下，大宗商品下跌趋势延续，但农产品油脂下半周有所企稳回升，国际原油价格多空分歧较大，国内能化品种全线普跌。生猪本周难以独善其身，大幅震荡回落。国内大宗商品期货本周跌幅放大，工业品整体下跌，再创近一年来新低。苹果、红枣、花生以及天胶本周惯性震荡下跌，鸡蛋弱势震荡。黑色系炉料以及成材同步下跌，均创今年以来新低，有色金属跌幅巨大，沪镍基本从高点腰斩。能化原油以及燃料油大幅下跌，芳烃系品种跟随震荡走弱，聚烯烃全线下跌，PVC增仓下跌，基本没有反弹。L和PP小幅震荡收低。有色金属跟随外盘大幅震荡下跌，沪镍较年内高点跌幅近50%。三大油脂有所抗跌，棉花本周大幅下跌以后，周五日内跌停板，夜盘交易涨停板，大幅过山车。双粕、玉米本周弱势震荡，贵金属黄金以及白银本周延续下跌。本周大宗商品继续处在下跌趋势，但部分品种已经处在跌势末期，技术上存在超跌反弹可能！

下周交易策略:(1)股债弱势震荡为主，国债强势震荡，股指弱势下跌。建议股指期权上关键支撑位置卖出看涨，或者看淡后市情况下适度买进熊市看跌价差策略；(2)大宗商品加速下跌有望转入缓跌阶段，部分品种存在超跌反弹可能，建议空单减磅，短线反弹不宜参与。畜牧养殖品生猪短线多单离场观望，逢低买进双粕和玉米。原油后市仍有震荡走低可能，建议买进虚值看跌期权。激进者逢工业品反弹继续做空，或者卖出关键阻力位虚值看涨期权。稳健者空仓观望，或者日内短线交易为主。套利方面，农产品卖油买粕套利继续持有，豆棕套利继续买豆油卖棕榈油。

二、行业板块内部交流纪要：

1、黑色系板块：

（1）螺卷：震荡偏弱，反弹做空

螺纹、热卷本周收长下阴线，跌幅超10%，一方面是宏观面的利空，带来了大宗商品市场的恐慌性抛售，另一方面周五出来的经济数据不及预期，特别是房地产新开工面积当月数据仍十分惨淡，导致了市场对后市抢工预期的落空，以及停贷事件的不断发酵，钢材价格加速下跌，基本面数据如下:

供应端上，螺纹的周度产量环比继续维持下降9万吨至245.61万吨，基本已经到达历史极值低位，热卷的周度产量环比下降0.73万吨至311.9万吨，但从绝对量上看，热卷的供应压力就比螺纹大很多，但整体供应还是收缩，主要还是负反馈导致。

需求端上，螺纹钢的表观需求环比下降6.73万吨至298.15万吨，由于螺纹的供应减量大于需求减量，螺纹钢的总库存连续第三周保持50万吨左右的去库速度，总库存环比下降52.54万吨至1038.81万吨，已经低于去年同期水平，热卷的表观需求也是环比下降7.58万吨至302.16万吨，和螺纹的需求保持同步，不过热卷由于供应偏大，导致热卷的总库存本周累库较快，环比上升9.74万吨至374.63万吨，整体需求不及预期，库存结构热卷压力大于螺纹。

综上所述，目前钢材整体处于供需双弱的情况，库存结构有所分化，螺纹出现逆季节性的去库，去库速率较好，热卷保持往年的季节性规律，宏观面目前偏利空，产业面中性，因此，行情仍然处于下跌通道中，反弹可继续做空。

（2）铁矿：弱势震荡

本周铁矿延续下跌，价格创年内新低。6月以来黑色系的弱势主要还是钢材需求不佳造成的，建筑钢材虽然淡季能够去库，但是在低产量的背景下，一旦钢厂利润好转，钢材产量回升，库存压力会继续显现。所以钢厂只能保持减产的状态，上游需求就很难好转，本周铁矿港口延续累库，盘面虽然贴水现货比较多，但上涨驱动还不足，预计短期维持弱势震荡。

现货价格：本周现货价格出现明显回落，青岛港PB粉周跌112元/吨报708元/吨，金布巴跌90报685元/吨，超特粉跌65报620元/吨。PB粉折盘面740附近，基差保持在100附近波动。

供应：全球铁矿发运环比继续回落，但到港量大幅增加，中国45港到港总量2829.1万吨，环比增加603.5万吨，创年内新高，铁矿供应逐步增加的趋势还是比较明显。澳洲巴西19港铁矿发运总量2374.3万吨，环比减少286.8万吨，同比下降1.6万吨。其中澳洲发运量1723.3万吨，环比减少146.2万吨，同比增加99.8万吨；澳洲发往中国的量1389.8万吨，环比减少176.7吨，同比增加112.8万吨；巴西发运量651万吨，环比减少140.6万吨，同比减少101.4万吨。

需求：生铁产量延续下降，且随着钢材需求回落，亏损加剧，生铁产量还有继续下降的空间。6月份,我国生铁产量7688万吨，同比增长0.5%；6月份生铁日均产量256.3万吨,环比下降1.3%，高昂的废钢价格使得减产主要减废钢，但目前废钢性价比已经开始体现，预计接下来粗钢产量下降来自于铁水比例会回升。247家钢厂高炉产能利用率84.01%，环比下降1.70%，同比下降3.99%；日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨，同比下降10.14万。

库存：总的来看铁矿供需还没完全宽松，港口累库，但钢厂去库，不过当下钢厂采购意愿差，且随着钢材产量下降，港口有继续累库压力。45港进口铁矿库存为13028.3万吨，环比增加373.7万吨，同比增加476.9万吨；日均疏港量274.3万吨，环比下降14.5万吨，同比下降2.8万吨。钢厂进口铁矿石库存总量为10110.9万吨，环比减少378.5万吨，同比减少1370.4万吨。

（3）双焦：弱势震荡

双焦盘面延续回落，价格不断创年内新低。焦煤作为产业链利润最高的一个环节，在下跌周期中尤为承压。且基本面也在转弱，澳洲焦煤放开的消息一直不断，且蒙煤通关一直在增加，加上钢厂减产，焦煤需求回落确定性也高，在此背景下预计焦煤维持弱势。焦炭方面，焦煤主要依靠焦煤支撑，自身减产幅度不足，本周焦化厂继续累库，第三轮提降近期落地概率较大，盘面也或将维持弱势。

现货价格：焦炭现货价格维持弱势，第三轮200元/吨开启，预计近期将会落地，港口准一现货贸易价下跌到2780元/吨，折盘面2990附近。焦煤现货价格继续回落，蒙煤沙河驿报2350元/吨，价格较上周跌380元/吨，吕梁低硫主焦煤报2800元/吨，价格持稳。

供应：焦炭亏损压力加大，近期保持减产，开工率下降明显。本周独立焦企产能利用率为71.98%，环比下降1.75%，同比下降12.81%；全样本独立焦企焦炭产量61.5万吨，环比减少1.49万吨，同比减少9.85万吨。247家钢厂焦化开工率87.89%，环比下降0.62%，同比增加0.68%；日均焦炭产量47.17万吨，环比减少0.33万吨，同比增加0.69万吨。

随着焦煤价格走弱加上下游采购意愿差，焦煤国内产量持续下洗煤厂开工率也在回落。110家洗煤厂日均产量60.34万吨，环比减少0.07万吨，同比增加5.46万吨；开工率71.57%，环比下降0.64%，同比增加5.92%。

库存：焦炭总库存近期小幅增加，表现为焦化厂累库，钢厂库存基本持平，港口去库。全样本独立焦企的焦炭库存为76.15万吨，环比增加6.47万吨，同比增加2.35万吨。247家钢厂的焦炭库存为612.86万吨，环比增加6.11万吨，同比下降188.7万吨。4港口焦炭库存为265万吨，环比减少1.6万吨，同比增加88.8万吨。焦炭的总库存为954.01万吨，环比增加10.98万吨，同比下降97.55万吨。

独立焦企焦煤库存历史同期最低位，全样本独立焦企的焦煤库存为945.73万吨，环比减少69.08万吨，同比下降560.52万吨。煤矿焦煤库存322.2万吨，环比增加4.22万吨，同比增加168.67万吨。247家钢厂的焦煤库存为846.3万吨，环比减少8万吨，同比下降130.78万吨。5港口焦煤库存为212.22万吨，环比增加2.9万吨，同比减少258.78万吨。焦煤的总库存为2326.45万吨，环比减少69.96万吨，同比下降781.41万吨。

（4）双硅：弱势震荡，逢高做空

双硅本周继续供需双减。硅铁供应是近4个月首次从同比有增回落到同比减少的状态。本周硅铁周产量为11.57万吨，环比减少5300吨，同比减少1500吨。五大钢种对硅铁需求环比减少590吨至22200吨，同比减少5465吨。金属镁端，6月产量8.13万吨，环比减少4562吨，对硅铁需求也有所减少。钢厂需求和非钢需求均有所下降，因此库存继续增加。硅铁最新企业库存数据为5.93万吨，环比增加1500吨，同比增加1.96万吨。整体来看，硅铁仍处于供需宽松的状态，逢高做空。

硅锰供应继续回落，当前硅锰周产量15.31万吨，环比减少6370吨，同比减少5.27万吨。五大钢种对硅锰需求环比减少2823吨至13.09万吨，同比减少2.72万吨。库存方面，最新企业库存数据为21.77万吨，环比减少1.72万吨，但同比仍有14.72万吨库存增量。整体看，硅锰当前虽然库存开始去库，已经转向了，但是库存量仍在绝对高位，因此，后续走势仍是以弱势震荡为主，可逢高做空。

2、能化板块

(1)原油

我们主要观点维持不变，近期行情仍是宏观“弱预期”与基本面“强现实”之间的相互博弈，在美联储7月底议息会议召开前，认为“弱预期”对市场影响力更大。

本周随着布油跌入100下方后，“强现实”的支撑效应有所加强，布伦特原油持续关注90-100美元区间支撑。

成品油方面，高价格对需求的抑制还是相当明显，本该阶段性需求上升的美国汽油消费在美国独立日后录得1996年以来同期低位。从全球裂解看，汽油明显回落，但柴油航煤小幅走强。

拜登出访沙特更多是政治破冰，修复与沙特实际掌权着王储穆罕穆德·本·萨勒曼（MBS）的关系，没有实质性增产内容传出。拜登政府曾认定是MBS下令导致华盛顿邮报记者哈肖吉在土耳其领事馆内被谋杀,并誓言要将该暴君变为贱民。

后期关注美国驾驶高峰季汽油需求变化、飓风季干扰、OPEC+8月会议。

（2）LPG

期现概况：本周盘面整体震荡偏弱，中枢锚定进口气估值定价，主力合约08在5300至5600区间波动，月差结构维持远月贴水，08-09走扩至160元每吨，08-10在250元每吨，期货贴水在200元左右。现货端，本周全国各地现货价格小幅上行，当前华南价格5600元每吨，华东5700元每吨，山东价格5650，华东受工业需求支撑相对强势，华南现货季节性走弱，维持现货价格洼地。海外市场：沙特阿美公司2022年7月CP出台，丙烷725美元，较上月跌25美元/吨；丁烷725美元/吨，较上月跌25美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5716元/吨，丁烷折合到岸成本预估在5716元/吨。

基本面情况：国内方面，国内液化气商品量总量为50.16万吨左右，较上周减少0.07万吨或0.14%，日均商品量为7.17万吨左右。东明石化液化气外放，吉林石化一套乙烯装置停工、大连恒力液化气外放增加；不过亚通石化催化装置停工，扬子石化部分装置故障停出，高桥石化催化装置故障液化气产量下降，因此本周国内供应延续小幅下滑。进口端，本周国际船期实际到港较上周增加，共计66.08万吨，以山东地区为主；截至7月14日，7月冷冻船到港量共计106.43万吨，环比减少1.10%，同比增多3.43%。需求方面，本周国内丙烷脱氢装置周均开工率为76.32%，环比上升3.06个百分点。本周浙石化负荷小幅下降，但三圆石化装置重启，且斯尔邦负荷继续提升，故本周PDH装置开工率继续上升。下周来看，宁夏润丰石化和巨正源化工有停车计划，因此预计下周国内PDH装置开工率或有下降。MTBE：本周MTBE全国有外销工厂开工率在57.54%，环比较上周持平。本周沈阳蜡化、铭浩化工装置继续停车中，其他工厂装置暂无明显变化。下周暂无工厂开工、停工计划，预计下周国内外销工厂开工率将维持稳定为主，持续利好C4需求。烷基化：全63家烷基化厂家中，有36家烷基化装置开工运行，本周开工率在37.91%，环比增长0.08个百分点；产量在12.32万吨，环比增加0.24%。前期山东联盟、山东金润等工厂陆续复工，华北久久商贸、河南中炜厂家装置预计近期复工，市场供应预期增加。烷基化装置持续盈利对C4需求形成一定支撑。

后市展望：原油弱势带动进口气成本边际下滑，当前期货端运行区间上下沿分别锚定进口气成本及华南民用气现货，化工需求相对平稳，PDH持续亏损压力下暂无检修预期，同时国际市场止跌企稳后较石脑油价格仍有成本优势，季节性压力增强可能性不大。但盛夏时节现货市场承压，缺乏边际利多使盘面估值逐步下移，预计维持震荡偏弱走势。

（3）天然气

国际方面：本周，美国天然气期货价格为6.69美元/百万英热，环比上涨1.18美元/百万英热，涨幅21.42%,荷兰天然气期货价格为52.9美元/百万英热，环比上涨1.78美元/百万英热，涨幅3.48%。美国天然气现货价格为6.79美元/百万英热，环比上涨1.06美元/百万英热，涨幅18.5%。加拿大现货价格为3.58美元/百万英热，环比下跌0.21美元/百万英热，跌幅5.54%

国内方面：本周主产地价格小幅下降。7月中旬气源竞拍结束后，工厂生产成本小幅下降，同时由于工厂开工增加，工厂间竞争加剧，降价刺激出货。截至7月15日，LNG主产地价格报5828元/吨，较上周下调1.47%，同比上调50.74%。本周期主消费地价格小幅上涨。本周接收站出货价格小幅上调，同时主产地价格由于价格优势不明显未能大量送至主消费地，主消费地价格小幅上涨。截至7月15日，LNG 主消费地价格报6372元/吨，较上周上调0.57%，同比上调50.28%.

后市展望:国际方面,俄罗斯输送欧洲东南部的TurkStream管道气流通量恢复至最大流量，市场平稳心态引导TTF价格走跌。亚洲市场一方面继续跟涨欧洲市场价，另一方面夏季发电需求激增，市场询盘报盘活动活跃，在采购方买涨不买跌的心态支撑下，东北亚远期现货价格涨势迅猛.国内市场下游需求有限，短期内无明显利好提振，预计下周主消费地价格将会和主产地价格同步下跌。

（4）沥青

由于行业产能在前几年野蛮生长，沥青基本面之前始终维持在很差的局面中，对原油的比价也不断收缩。在沥青开工率过高的背景下，无论需求怎么刺激，都难逃供大于求的局面，是一个死局。只有在沥青开工率压制在很低的水平，同时其他基本面也配合的情况下，才有可能会迎来基本面边际向好的局面（今年4月中至6月中下旬期间）。在沥青利润反超燃料油利润后，炼厂沥青装置开工率节节高升，本周进一步增至34.2%。我们认为高开工率已经成为影响沥青基本面的最主要因素，未来开工率不出现下降的情况下沥青的基本面将持续偏空。

现货方面，目前山东华东价差较大，后半周山东沥青进一步降价，在成本端氛围较为不利、贸易商远端备货观望情绪浓厚、低价区主动下调价格的背景下，预计后续华东地区沥青价格仍然有下行动力，带动整体盘面氛围向下。

操作建议上，成本端原油氛围依然不佳，且沥青基本面由于开工率持续走高转弱，我们维持6/17当周的建议，即短线操作以关注成本端动向为主，激进者可少量做空。

风险方面重点关注成本端原油波动，沥青装置开工率是否进一步走高。

（5）甲醇

供应端：河南部分甲醇装置因成本问题开始降负停产，安徽部分装置因限电叠加利润亏损存停车可能，山西、河北局部地区焦化企业因利润问题延续限产。产销区价差倒挂的程度有所扩大，港口货源倒流内地后冲击内陆市场，产区价格跟跌，煤制利润亏损扩大。不过成本性检修目前主要集中在河南以及安徽地区，产能影响相对不大。如果后期煤制利润亏损继续走扩，可能引发新一轮停产，需重点关注。7月到港量显著增加，当前沿海浮仓量较大且罐容紧张，高进口量和到港量对港口库存的压力短期内仍难有明显缓解，港口库存后期压力依然偏大。不过听闻伊朗装船不及预期，且近期进口利润走低后进口窗口关闭，再加上伊朗目前有船舶、水电费费用攀升的问题，8月到港预计有所缩减，累库趋势或将放缓。

需求端：受降雨以及高温天气影响,传统下游需求季节性淡季特点已凸显。甲醛和二甲醚等传统下游已正式进入其消费淡季，加之生产利润本就不佳，行业开工存继续回落的可能性。原油价格高位下跌，国内成品油价格继续下调迎来两连降，MTBE调油需求继续减弱，醋酸主要下游需求PTA大幅减产，叠加二者近期利润明显回落，预计MTBE和醋酸的开工率将高位下滑，MTBE和醋酸对甲醇的需求量将有所减少。青海盐湖30万吨计划近期恢复，但中煤榆林60万吨和延长中煤榆林一、二期共计120万吨（配套甲醇同步停车）等内地多套MTO装置相继停车，阳煤恒通30万吨降负运行，MTO装置开工率预计高位回落。不过近期甲醇价格持续下跌后MTO装置利润明显回升，关注沿海地区的南京诚志一期30万吨是否有提前回归的可能性。总体来看，终端需求表现疲软对市场负反馈影响依旧明显。

成本端：近日全国气温逐渐登顶、日耗持续上升，但电厂库存高位运行的状态下补库节奏放缓。港口库存始终居高不下，叠加近期疫情有所反复，工业企业复产复工进度受到影响，旺季过后长协煤或将外溢至市场，化工煤存在较大下行风险，甲醇估值重心有下移风险。

结论：甲醇市场维持供需双弱的格局，但整体供应仍相对充裕，下游需求依旧表现疲软，除成本性停车外基本面难见有力支撑，关注基差走强后能否带来价格一定程度的上涨。不过美联储加息在即、经济衰退担忧不减，国内部分地区疫情形势再度严峻，在商品市场氛围偏空的情况下，即便短线反弹其空间也有限、不建议追涨。中线仍以偏空对待，逢高沽空为宜，在未看到需求有明显好转或出现大面积降负停车的前提下前期空单继续持有。套利方面，09-01反套继续持有，09PP-3MA价差止盈离场。

（6）聚丙烯

价格情况：截止7月15日，油制拉丝价格在8300元/吨，周环比下跌300元/吨。煤制拉丝价格在8230元/吨左右。本周大宗商品普跌，聚丙烯跟随回调。海外市场进入需求淡季，海外生产企业缓幅下调报盘价格，8月船期拉丝美金主流报盘价格在1030-1070美元/吨。国内进口利润环比有所恢复，预计后期进口将有所回升。

供应端：截至7月14日，聚丙烯周度开工负荷在82%，整体开工负荷环比下行。聚丙烯开工及新增产能的压力不小，且进口有环比回升的预期。

需求情况：塑编企业成品库存依然偏高，高温天气影响下，BOPP膜、塑编企业均有降负荷的情况。注塑类企业订单依然平淡，部分小企业开工偏低，下游工厂原料库存在 5-10 天之间，企业备货意愿不强。

产业链及库存情况：产业链方面，沙特阿拉伯宣称将会把石油的“生产能力”提升到每天1300万桶，之后沙特阿拉伯王国将没有额外的产能来增加产量。整体来看，原油供应端仍旧偏紧，但需求端受高油价的影响已经有所走弱。宏观层面在交易通胀加息及衰退逻辑。油价上行阻力越来越大，或呈现缓步下行的状态。化工品成本支撑有所走弱，但生产利润或有所修复。目前生产企业库存压力并不大，但终端需求较差，导致补库不积极，市场罕有投机性补库。去库节奏偏缓。

（7）PVC

价格情况：截止7月15日，华东地区5型主流报价在6160元/吨，乙烯法价格在6650元/吨，本周国内PVC现货价格快速下跌。CFR中国跌至980美元/吨，东南亚跌至1070美元/吨，CFR印度价格跌至1140美元/吨。美国出口价格跌至1020美元/吨。

供应端：截止7月14日，PVC整体开工负荷79.7%；其中电石法PVC开工负荷80.23%；乙烯法PVC开工负荷77.73%。目前上游生产企业开工仍较高，并无超季节性检修。

需求情况：PVC下游制品企业新接订单不多，短期PVC生产企业采购积极性难有明显提升，虽然PVC现货绝对价格回落到6500元/吨以下，但在下跌行情下，下游心态仍谨慎。

产业链及库存情况：外采电石制PVC企业亏损较大，西北综合利润不高，整体产业链估值已经探至中性位置。目前上游减产力度不及预期，供需仍未平衡，预计社会库存仍将继续累积。

聚烯烃行情展望：上周受房贷违约事件影响，市场对房地产相关的大宗商品需求持较为悲观的态度，国内定价的大宗商品大幅下跌。但上周五夜盘已经有所反弹，悲观情绪有所释放。从供需角度来看，聚烯烃供应端压力不减，需求恢复力度较弱。预计聚烯烃仍将保持底部区间震荡状态。

（8）天然橡胶

供应端：周内泰国产区因降雨增多影响割胶，支撑原料价格较为坚挺。云南版纳产区随着雨水减少，原料释放量增加，加之沪胶价格重挫，原料价格随之走低，目前干胶厂胶水价格在11300-11400元/吨。海南岛内整体开割率提升至8-9成水平，进浓乳厂胶水价格跌至12100元/吨，进全乳厂胶水价格至10700元/吨，原料间价差在1400元/吨，对全乳生产依然存在分流影响。

需求端：本周全钢胎开工率为58.94%，环比上涨1.64个百分点，同比下跌0.91个百分点；半钢胎开工率为65.23%，环比上涨1.57个百分点，同比上涨8.85个百分点。上周停产检修厂家恢复生产对整体开工有一定拉动。但是下游尤其全钢胎企业仍然面临内销需求疲弱、成品库存高企的困境，后期开工提升空间受到抑制，对于原料采购积极性偏弱，仍以刚需为主。

库存：截至7月8日，青岛港口库存至39.94万吨，环比+3.93%（+1.51万吨）。当前NR期货库存在6.5万吨，较上一周减少766吨。浅色胶方面，RU仓单量在25.6万吨，较上一周增加3180吨；老全乳库存延续平稳去库，越南3L库存微幅加速消库。

期现价差：伴随盘面深度下跌，沪胶主力合约从升水混合胶转为贴水状态，目前RU09-混合胶价差在-145元/吨。

总结：本周RU09破位下行，创下近两年来新低，主要原因在于：一方面，市场“衰退交易”升温，商品市场整体承压，联动影响下橡胶跟随走弱。另一方面，橡胶供需矛盾无明显改善，供应端新胶产量呈逐步放大趋势，需求端虽然在政策刺激下预期向好，但短期未有明显起色，导致整体开工仍未达到正常水平。总体来看，当前盘面波动更多受到宏观因素主导，破位后不排除仍有继续下跌的可能，在价格尚未企稳之前建议观望为主。

3、有色金属板块

（1）沪铜

供应方面：全球供应平稳

LME库存和注册仓单小幅下降，LME库存下降0.3万吨至13.0万吨，同比低9.4万吨。上期所库存增加0.2万吨至7.1万吨，同比低4.2万吨，降幅持续大幅收窄。社会库存增加0.3万吨至12.1万吨，同比低6.2万吨。两者差值继续大幅减少，上海地区库存出现逆转。铜价快速的下跌后，再生铜市场供应紧张。

需求方面：国内消费平淡，电网需求有所发力

精炼铜连续五周大跌，精铜杆企业开工率略降，因下游畏跌观望，下单受到影响。线缆订单整体仍好于前期，但漆包线用杆需求依旧不旺。线缆企业7月正逢国网交货集中期，在需求回升的预期下部分线缆企业出现“超前点价”的情况。随着铜价重心回落及电网投资开始加速，预计7月份电网订单将持续改善。但房地产领域消费信心不足，今年家装布电线等工程线缆需求量将远低于同期。6月欧美需求广泛下滑，制造业新订单的下滑加剧。

总结：全球经济衰退忧虑挥之不去，铜价跌跌不休

国内市场需求和信心继续偏弱。中国楼市经历多轮政策放宽后，仍未走出恶性循环。1-6月份，全国房地产开发投资同比下降5.4%，降幅继续扩大。房屋新开工面积当月同比连续3月同比跌幅超过40%。6月单月房屋竣工面积同比下跌40.7%。市场紧张情绪加剧，本周工业金属全线大跌。美国6月CPI同比大增9.1%，再刷40年新高；6月PPI同比增长11.3%，逼近历史高位，但周五公布的美国7月密歇根大学长期通胀预期意外大跌，创一年新低，市场对7月激进加息预期大降，周五夜盘铜价跟随美股大幅反弹。但市场对欧美经济陷入衰退的担忧仍在加深，叠加中国消费不振，铜价急跌后或有反弹，难以实现趋势逆转。下周关注国内是否有更多刺激政策来稳增长以及防止烂尾楼业主停还房贷风波蔓延；关注欧美7月制造业PMI初值。

（2）沪铝

原料：冶炼成本维持高位，国内铝企亏损扩大

截至7月15日，SMM氧化铝地区加权指数2964元/吨，较上周五微幅上涨5元/吨，短期内氧化铝市场处于紧平衡状态；西澳 FOB氧化铝报价333美元/吨，较上周回落22美元/吨，海外氧化铝回落速度加快。本周五国内电解铝企平均冶炼利润为-576元/吨，因铝价跌速较快，国内电解铝亏损产能达50%以上，用火电的铝厂基本出现倒挂，但尚未出现减产情况。截至7月15日，沪伦比值为7.4，进口窗口继续关闭。

供给：国内产量继续高位运行，低价刺激国内去库速度加快

SMM数据显示，6月（30天）中国电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%；日均产量为11.2万吨，环比增长1231吨，同比增长4790吨；1-6月国内累计电解铝产量达1955.9万吨，累计同比减少0.47%。6月国内电解铝供应端维持增量，月内无减产情况发生，增量主要体现在广西、甘肃、云南等地区的复产及新增产能投产，合计45万吨附近。截至7月初，SMM统计全国电解铝运行产能达4105万吨，国内有效建成产能规模4457万吨，全国电解铝开工率约为92.1%。月内新疆、内蒙古地区铝水比例调整，6月SMM调研国内铝水比例环比增长0.9%至66.5%。截至7月14日，SMM国内电解铝社会库存69.7万吨，周度去库2.6万吨，较上周扩大。截至7月15日LME铝锭库存33.3万吨，周度去库1.4万吨。

需求：开工率继续下行，淡季效应明显

据SMM统计，截至7月14日本周国内铝下游加工龙头企业开工率继续呈下滑态势，环比上周小幅回落0.2个百分点至66.3%。铝型材及铝线缆板块开工有所回落，其他板块开工率持稳，其中铝板带市场消费未见好转，企业产销量上升依然乏力；铝箔需求方面则平稳运行，但铝价连日下跌导致下游客户观望情绪浓重，提货不甚积极；原生及再生合金板块随汽车行业进入淡季，开工率继续处于低位运行。整体来看，本周铝下游加工企业受制于铝价快速回落、下游提货消极以及传统消费淡季因素，开工率继续走弱，短期开工大幅回升概率较小。

总结：供需格局难改善，铝价震荡偏弱运行

本周受油价下跌和海外宏观氛围的影响，铝价继续破前低，虽然国内去库幅度较上周扩大，海外库存也持续下降，但下游开工率继续下滑且现货市场成交清淡，需求端走弱迹象仍然明显。下半年中国运行产能将维持高位，在欧美通胀率居高不下的背景下，经济衰退的忧虑仍笼罩市场，短期内铝价将进一步考验支撑位，震荡偏弱运行，建议空单继续持有，不追跌。中长期来看，累库现象不可避免，铝价上行动力不足，将进入筑底之路。重点关注海内外终端消费情况。持续跟进俄乌冲突对俄铝及能源价格的进一步具体影响。

（3）沪锌

原料方面：锌精矿供进口窗口打开，南北方供应分化

本周，锌精矿国产加工费在3400-3700元/吨，进口矿散单加工费在180-200美元/干吨，较上周持平，锌精矿理论进口窗口打开，南北市场的供应分化，南方市场进口矿补给，生产相对平稳，同时加工费出现了一定上调，而北方炼厂目前仍以国产矿为主，部分地区短期无进口矿采购意向或是进口矿存在物流运输问题，北方炼厂原料供应持续偏紧，已影响生产。

供应方面：炼厂持续减产，供应问题持续

国内供应方面，由于锌价大幅下跌，部分炼厂已逼近成本线附近，叠加原料端的持续偏紧，供应端进一步收紧，SMM将7月中国精炼锌预计产量再度下调至48.73万吨，现货升水仍维持高位。进口方面，沪伦比值继续回升，锌锭进口依然处于亏损状态，对国内供应的补充有限。库存方面，截止7月15日，上期所仓单库存为74201吨，较上周增加6675吨，七地社会库存报15.67万吨，较上周减少1.77万吨，社库去化趋缓。LME库存报77850吨，较上周减少5025吨，欧洲锌冶炼厂亏损幅度扩大，海外供应问题依然严峻。

需求方面：高温天气影响开工，终端消费暂无改善

现货方面，下游消费仍是疲弱，现货到货不佳，下游补库需求较弱，总体成交较为清淡。初端消费方面，极端高温天气导致国内部分地区硬性断电影响开工，终端消费仍无明显改善，订单不佳。具体看，镀锌板卷周度产量继续下滑，库存出现累库，镀锌周度开工率为58.53%，较上周下滑6.5%，锌合金周度开工率为46.32%，较上周下滑10.6%，氧化锌订周度开工率为55.2%，较上周增加2.2%。

总结：市场恐慌情绪蔓延，锌价再度下挫

本周，美通胀超预期，市场对经济衰退的恐慌情绪在蔓延，锌价受此影响再度下挫。能源方面，欧洲天然气价格高位震荡，欧洲锌冶炼厂维持亏损状态，目前售电的经济性已经超过冶炼本身，尽管海外暂无进一步减产情况出现，欧美现货市场维持高溢价，供应端压力仍在。国内方面，锌价大幅下跌，硫酸价格走弱，冶炼厂成本压力加大，叠加原料供应偏紧，炼厂减产增多。近期去库较快主因炼厂减产仓库到货不足，叠加前期锌价大幅下跌，下游间歇性逢低补库，使得供应阶段性偏紧，现货不足使得现货升水大幅攀升，但实际消费未出现改善，受高温天气影响，周度初端开工再度下滑，国内锌市场实际是处于一个供需两弱下的短缺状态。近期绝对价格走势依然受宏观面影响较大，由炼厂减产导致的现货偏紧使得盘面挤出较深的back结构，海外需求端收缩已基本成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，后续关注美联储加息情况。

（4）沪铅

原料方面：铅精矿供应维持偏紧

本周国产TC报900-1200元/吨，较上周持平，进口TC报40-60美元/干吨，较上周减少10美元/干吨。矿供应延续偏紧。铅精矿进口窗口转为打开，国内矿供应偏紧的局面或缓解，后续关注实际进口情况。

供应方面：原生铅生产维稳，再生铅开工小幅抬升

原生铅方面，原生铅周度产量为4.465万吨，较上周减少0.005吨，产量基本维稳。再生铅方面，再生铅周度产量为3.62万吨，较上周增加0.317万吨，部分再生炼厂仍处于小幅亏损状态，开工维持低位运行，但近期废电瓶到货增多，原料供应紧张的问题得到部分缓解，部分再生铅冶炼厂检修结束，开工小幅抬升。库存方面，截止7月15日，本周上期所铅仓单库存为84216吨，较上周增加6130吨，社会库存报8.79万吨，较上周增加0.24万吨，贸易市场交仓意向较强。LME库存报39225吨，较上周减少125吨。

需求方面：铅蓄消费继续回暖

SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.67%，较上周基本持平。据SMM调研，铅蓄电池市场消费逐步回暖，电动自行车、汽车市场整车消费继续好转，铅蓄电池企业配套订单增加，而更换市场消费则复苏相对缓慢，且存在地域性差异。

总结：宏观面承压，沪铅下挫后回调

本周，由于美通胀超预期导致的市场恐慌情绪蔓延，铅价下挫后回调。供应方面，原生铅方面，本周开工维稳，近期由于比价快速回升，铅精矿进口窗口打开，国内铅精矿供应偏紧的情况短暂缓和，后续或提振原生生产。再生铅方面，部分再生炼厂仍处于小幅亏损状态，总体开工维持低位运行，近期废电瓶到货增多，原料供应紧张的问题得到部分缓解，部分再生铅冶炼厂检修结束，开工小幅抬升。需求方面，铅蓄电池市场消费逐步回暖，电动自行车、汽车市场整车消费继续好转，铅蓄电池企业配套订单增加，而更换市场消费则复苏相对缓慢。短期，宏观面仍有压力，供应端开工有望转好，下游铅蓄消费逐步回暖，预计铅价维持14700-15300区间震荡。

4、农产品

（1）玉米

主要观点：USDA7月报告显示，22/23年度玉米产量上调0.45亿蒲式耳，期末库存上调0.7亿蒲式耳，报告符合市场预期。截至7月15日，玉米现货基准价为2820元/吨，较上周不变。玉米目前基本已经出售完毕，市场供应压力较大，下游玉米淀粉库存较高，使得下游开机率保持低位，导致玉米有所累库。需求端，生猪价格止跌反弹，后续随着养殖利润的从负转正，对玉米的需求或将增加。短期，整体的大宗商品逐渐转势且USDA报告利空小麦玉米。中长期来看，多国准备帮助乌克兰出口小麦来解决世界粮食短缺的问题。因此，尽管美国和中国的新季玉米可能会受到天气影响导致产量下降，但宏观因素导致谷物期价重心逐渐下移。操作上前期空单继续持有。

（2）油脂

主要观点：本周国内油脂期货整体延续跌势，但品种间走势有所分化。大连豆油期货09合约收盘价8960元，较上周五下跌214元；大连棕榈油期货09合约收盘价7432元，较上周五下跌806元；郑州菜籽油期货09合约收盘价10830元，较上周五上涨76元。本周市场主导因素是宏观面，因美国6月CPI达到9.1%，市场预期本月27日召开的美联储议息会议将至少加息75个基点甚至有很大概率将加息100个基点，因此在宏观面利空的氛围下，以原油为领头羊商品整体走弱。基本面方面本周也缺乏利多支撑，本周虽然有两份重要报告MPOB6月马棕供需报告和UDSA7月供需报告公布，但这两份报告并没有明显利多点。其中MPOB6月报告中马棕的产量和期末库存均环比明显增加，虽然增幅比市场预期略低，算偏中性；而USDA7月供需报告，尽管美豆产量如预期下调，但出口量下调超预期，导致最终期末库存下调幅度小于预期，对市场偏利空。因此这两份报告公布后，油脂未能延续报告公布前的反弹势头，反而再度走弱。此外，印尼下周可能会再度下调棕榈油的出口关税，会再度对全球油脂市场形成冲击，而美豆主产区近期面临干旱的威胁算是后期为数不多的利多预期。

总体而言，油脂市场面临宏观面和基本面的双重利空，盘中或有技术性反弹，下跌趋势并没有改变，品种之间豆油、菜籽油强于棕榈油。操作上，此前的空单可继续持有，多豆粕空豆油套利可继续持有。豆棕套利因为已经达到我们此前设定的目标位建议平仓获利了结，等待回调的机会可再度入场。

（3）蛋白粕

主要观点：USUSDA7月报告显示，22/23年度大豆种植面积8830万英亩，减少270万英亩；产量下调1.35亿蒲式耳，且低于市场预期；库存则下调0.5亿蒲式耳，但高于市场预期的2.11亿蒲式耳。南美方面，USDA略微上调巴西以及阿根廷21/22以及22/23年度库存，且调高阿根廷21/22年度产量60万吨至4400万吨。总体而言，此次报告缺乏亮点，且市场资金因原油下跌减少持仓规避风险，使得报告公布后，美豆再度走弱。国内方面，市场对第三季度的进口大豆到港量有减少的预期，预计国内供应将逐渐从宽松转为偏紧。需求端，生猪价格触底反弹，各方面数据显示，饲料需求有所反弹，在一定程度上支撑国内豆粕需求。操作上建议，继续持有空油多粕的策略。因为宏观因素，尽管后续美豆可能会受到市场对天气的炒作，但目前整体大宗趋势都以下跌为主。

（4）白糖

本周现货情况：本周现货价格基本维持稳定，2022年7月15日广西南宁现货报价5890元/吨，较上周同期下跌0.17%。

主要观点：

国际方面：巴西新榨季压榨逐步进入高峰，目前市场关注的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的调整情况，前期乙醇相较于糖的溢价已经出现扭转，巴西糖厂将转为更倾向于制糖，后期仍需持续关注国际原油、巴西雷亚尔兑美元的汇率以及巴西国内的能源政策；另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种程度上也中和了巴西前期产糖量下滑的利多影响，我们认为原糖短期缺乏持续上行的动能，或将继续维持区间震荡的走势。国内方面：虽然当前国产糖库存仍然偏高，但随着去库期来临叠加疫情影响逐步消退，我们认为现货价格或将逐步走强，进口方面因内外价差仍处于倒挂状态整体对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口的增长。主要观点：目前郑糖主力合约大幅低于配额外进口成本，并且已经贴水于现货，整体处于估值低位，操作上可尝试逢低轻仓做多，上方压力区域关注5950-6000。

（5）鸡蛋

本周现货情况：本周鸡蛋现货价格继续反弹，2022年7月15日全国主产区鸡蛋现货均价为4.49元/斤，较上周同期上涨6.4%.。

主要观点：

供应端，6月份全国蛋鸡存栏环比继续回升，已接近去年同期水平，根据前期补栏量推算预计7月全国蛋鸡存栏将继续维持小幅上升的趋势，但由于夏季蛋鸡产蛋率下降，实际供应增量或将有限；需求端，南方各省市相继出梅，下游采购积极性有所提升。此外随着前期蛋价走弱，蛋鸡养殖利润转差，叠加饲料成本仍处高位，养殖端补栏偏谨慎，这或将导致后期新开产能再度下降，另外8-9月将迎来中秋国庆节前备货旺季，预计蛋价将在7月中上旬开始触底回升，盘面后期或将跟随现货出现反弹，不过值得注意的是9月合约交割接货的时间在中秋后，对多头不利，预计在进入交割月前将维持贴水状态，操作上建议短期JD08-09正套持有。

（6）生猪

本周现货情况：本周全国外三元生猪均价小幅上涨，2022年7月15日报22.39元/公斤，较上周同期上涨1.31%。

主要观点：

受生猪出栏量持续下降叠加养殖端压栏惜售的影响，猪价自4月中旬以来持续上涨，目前全行业已全面实现扭亏为盈，但值得注意的是，目前并不是猪肉的需求旺季，下游对高猪价的承接力度较弱，尤其是到了夏季，市场对肥猪的需求转弱，叠加近期发改委喊话，养殖端压栏情绪有所松动，猪价自高位小幅回落，但是从中长期看，未来几个月猪肉供应量仍处于下降趋势中，8、9月份之后国内将逐步进入猪肉消费旺季，猪价在短暂回调后大概率仍将继续维持偏强走势。

（7）苹果

本周现货情况：价格方面：本周山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源成交加权平均价为3.69元/斤，与上周加权平均相比下滑 0.02元/斤，环比下滑 0.54%。去库方面：截止7月14日，全国苹果冷库库存量为141.19万吨，单周去库量13.3万吨，环比降低2.68万吨，本周去库表现价格下跌，成交量减少。

主要观点：本周周一盘面破位下跌，之后区间偏弱震荡，主要是交易卓创套袋产量数据较前期坐果评估数据有所修复，以及目前新果质量良好的预期，盘面周五收盘价为8433元/吨，环比上周五下跌397元/吨。苹果基本面目前关注三个因素：本产季去库情况、新产季早熟果价格情况以及新产季开秤价预期及质量情况。本周去库表现价跌量减，旧果消费较弱，旧果维持季节性弱势，但整体去库压力不大；早熟果价格较高，对情绪有一定支撑，局部松本锦价格上涨，但量较少影响能力有限驱动力不大；新产季减产幅度上修，质量预期暂好的情况下，情绪偏弱，但高开秤预期仍有较好支撑。综合来说，经过本周下挫之后，短期在旧果库存压力不大和新果高开秤预期支撑下暂时下跌无力，但旧果维持季节性弱势，新果减产不及预期，质量暂时较为良好的情况下也缺乏上涨驱动。短期区间震荡为主。策略上日内高抛低吸参与或观望，超跌轻仓做多。

（8）红枣

本周现货情况：本周产区阿克苏红枣通货价格7.50元/公斤，阿拉尔8元/公斤，喀什8.75元/公斤，较上周持平。销区河北一级灰枣批发价10.65元/公斤，环比持平，河南一级灰枣11.2元/公斤，环比持平。

本周仓单情况：截至7月15日，红枣注册仓单量14384张，较上周减少414张，有效预报量为976张，较上周持平。其中A类仓单减少124张，B类仓单减少83张，C类仓单减少207张。目前仓单中A、B类仓单占比较大。

主要观点：本周红枣震荡偏弱，周五收盘价为10260元/吨，环比下跌345元/吨。红枣仍然维持弱现实强预期的格局。目前旧枣仍然处于弱现实的局面：低需求，高仓单抛压，无明显变化，09逢高做空为主。近期市场焦点主要在新枣产量预期上。新枣目前坐果基本面完成，整体看产量较去年有明显恢复，但较正常年份仍或出现一定减产。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加一定减产预期，01合约盘面存在一定支撑。7月中下旬产区仍有高温预期，关注天气影响。可逢低轻仓做多。

（9）花生

本周现货情况：河南油料米均价8650元/吨，环比持平；山东油料米均价8600元/吨，环比持平；河南通货米均价9250元/吨，环比持平；山东通货米均价8833元/吨，环比持平；辽宁通货米价格9400元/吨，环比持平。

主要观点：近期花生基本面无显著波动，主要跟随油脂和宏观情绪波动。目前市场焦点仍在新产季花生。新产季花生减种预期明确，中国花生网评估新产季花生减种幅度18.7%，与前期市场预期并无太大出入。新产季面积较大幅度减少支撑本产季目前市场乐观心态，也对盘面形成支撑。基本面无显著变动情况下，短期预计仍然跟随油脂板块和宏观走势。短期观望。中长期来看，主要关注单产变动及油厂库存变化，后期天气变动及油厂库存或成为影响行情的主要变量。

5、宏观衍生品期货

（1）宏观策略

(1)本周美元指数延续强劲上涨，原油小幅调整，美股以及大宗商品震荡下跌；(2)国内第二季度GDP公布，维持0.4%增长，上半年2.5％增长，预计下半年经济增速进一步回升，市场已消化经济第二季度走弱利空；(3)预计后市股债走势分化，国债期货震荡偏强，股指弱势震荡，大宗商品下跌趋势有所减缓，品种之间分化明显，建议工业品空单少量减磅，等待反弹后关键阻力位加空或者卖出关键阻力位看涨期权。

（2）国债期货

上周资金面偏宽松，资金利率维持低位；央行在公开市场上低量操作，实现净投放400亿，包括1000亿MLF到期和1000亿的MLF续做、及400亿的国库现金定存；央行在公开市场上的低量操作旨在防止金融机构在资金利率低位的情况下大幅加杠杆操作。央行货币政策委员会于近日召开2022年第二季度例会，会议指出，要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。

2022年二季度GDP当季同比0.4%，略低于市场预期，从环比增速看，二季度GDP季调环比-2.6%，较一季度环比1.4%的增速也明显回落，主要受疫情冲击1-6月固定资产投资同比6.1%，较1-5月的6.2%微跌，其中其中：地产投资同比-5.4%，前值-4.0%，6月地产投资当月同比-9.4%，较5月的-7.8%继续回落，逆势走低；狭义基建投资同比7.1%，前值6.7%，；制造业投资同比10.4%，前值10.6%。6月商品房销售面积同比-18.3%，较5月回升13.5个点。土地市场景气仍弱，6月土地购置面积当月同比-52.8%，较5月下降9.7个点。6月地产新开工同比为-45.1%，低于前值的-41.9%；施工同比为-48.1%，低于前值的-39.7%；竣工同比为-40.7%，低于前值的-31.3%；6月工业增加值当月同比3.9%，略低于市场预期，较5月同比的0.7%、有所回升，反映工业生产仍在修复。6月社零当月同比回升至3.1%，明显好于市场预期，较5月的-6.7%大幅回升9.8个百分点，6月汽车零售额同比升至13.9%，较5月大幅反弹30个百分点；除汽车以外的消费品零售额增长1.8%，明显低于整体社零3.1%的增速。整体而言，地产及消费复苏偏弱，国内经济仍面临一定的下行压力。

5月开始国内经济数据有所好转，但地产相关及社会零售复苏较慢，显示内需仍疲软。新冠疫情在全国仍零星扩散人，防控措施较前期明显缓和。当前经济增长面临较大下行压力下资金面仍将保持偏宽松，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国 10 年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国 10 年期国债利率的波动。策略上 10 年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。

（3）股指期货

本周指数继续调整，具体来看，本周沪指跌3.81%，深证成指跌3.47%，创业板指涨2.03%，沪深300跌4.07%，上证50跌5.14%，中证500跌3.24%，科创50跌2.88%。从风格来看，金融风格继续领跌，具体行业方面，多数行业下跌，其中银行、房地产、有色金属、煤炭、非银金融跌幅居前。期指方面，本周IF2208跌4.26%，IH2208跌4.9%，IC2208跌3.38%。

资金方面，本周北向资金从净流入转为净流出，合计净流出220.41亿元。截至7月14日，融资余额本周净流入29.96亿元，本周新成立偏股型基金份额172.51亿元。

从4月底开始市场连续反弹，指数已经反弹至3月上海疫情前的位置。进入7月份，市场开始调整，北向资金也转为净流出。近期停贷事件不断发酵，引发市场关注，房地产、银行板块本周调整幅度较大。6月经济数据显示经济延续复苏态势，但是复苏基础仍不牢固。短期内海外加息扰动，国内停贷等事件拖累市场情绪，市场波动可能有所加剧，本周建议暂时保持观望。

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