股指期货2022/7/12

三大指数低开低走，锂电板块领跌

7月11日，三大指数集体低开，开盘后指数震荡下行，沪指跌近2%，创业板指跌近2.5%。午后，指数继续弱势震荡，尾盘跌幅有所收窄。板块方面，发电设备、新冠特效药、农业、电力、公路等板块涨幅居前，锂电、汽车、基本金属、煤炭、化工原料等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3313.58点，跌1.27%；深证成指报12617.23点，跌1.87%；创业板指报2767.46点，跌1.78%。沪深300报4354.62点，跌1.67%；中证500报6319.14点，跌1.33%；上证50报2942.30点，跌1.70%。两市合计成交10087.35亿元，北向资金净流出10.68亿元。

资金面：

7月11日，央行开展30亿元公开市场逆回购操作，当日有30亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至7月11日，上交所融资余额报8158.19亿元，较前一交易日增加5.17亿元；深交所融资余额报7086.78亿元，较前一交易日增加5.56亿元；两市合计15244.97亿元，较前一交易日增加10.73亿元。

消息面：

【市场关注通胀数据及财报 美股收跌纳指跌2.26%！热门中概股大幅走低】美股三大指数集体收跌，投资者关注疫情形势，市场等待周三发布的美国6月消费者通胀数据，预计名义CPI将超过5月所创的40年新高至同比升8.8%。并等待摩根大通与花旗等大型银行的财报。美国国债继续出现被视为衰退讯号的收益率倒挂现象。美元指数创20年新高。中概股普跌。截至收盘，纳斯达克指数跌2.26%，标普500指数跌1.15%，道琼斯指数跌0.52%。大型科技股普跌，因马斯克将终止收购计划，推特大跌超11%，创下2021年4月以来最大单日跌幅，市值蒸发近22亿美元。新能源汽车股全部收跌，特斯拉跌6.55%，Lucid跌7.30%。中概股普遍下跌。纳斯达克中国金龙指数跌超7%。

【需求回升政策发力 6月信贷、社融放量上涨】财联社7月12日电，人民银行7月11日发布的金融统计数据显示，6月，人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6867亿元；社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元；6月末，广义货币（M2）余额258.15万亿元，同比增长11.4%。分析人士认为，6月金融数据超出市场预期，信贷、社融大幅冲高，结构也有明显改善，票据“冲量”现象缓解，宽信用进程加速。短期内，金融数据有望延续偏强走势，信贷结构将继续优化。

【河南：对4家村镇银行账外业务客户本金分类分批开展先行垫付工作】财联社7月11日电，河南银保监局、河南省地方金融监管局发布公告称，根据案件查办和资金资产追缴情况，经研究，对禹州新民生村镇银行、上蔡惠民村镇银行、柘城黄淮村镇银行、开封新东方村镇银行账外业务客户本金分类分批开展先行垫付工作。2022年7月15日开始首批垫付，垫付对象为单家机构单人合并金额5万元（含）以下的客户。单家机构单人合并金额5万元以上的，陆续垫付，垫付安排另行公告。资金垫付后，若发现客户存在额外渠道获取高息或违法违规行为，保留追缴垫付资金的权力。对于额外渠道获取高息或涉嫌违法和犯罪的资金，暂不垫付。

周一三大指数低开低走，沪指一度跌破3200点。个股超3200家下跌，赚钱效应较差。6月社融数据超出市场预期，信贷结构也有所改善。考虑到前期市场连续反弹，同时目前正处于中报窗口期，叠加海外衰退预期升温导致大宗商品承压，市场波动可能有所加剧，短期内建议以逢回调做多为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220712

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周一三大指数低开低走，沪指一度跌破3200点。个股超3200家下跌，赚钱效应较差。6月社融数据超出市场预期，信贷结构也有所改善。考虑到前期市场连续反弹，同时目前正处于中报窗口期，叠加海外衰退预期升温导致大宗商品承压，市场波动可能有所加剧，短期内建议以逢回调做多为主。

2. 黑色系板块

螺卷：

6月份金融数据m2以及社融数据均超预期，钢价跌势放缓，不过市场对需求的信心仍不足，产业面上亏损压产量仍在持续，负反馈导致原料成材共振下跌，行情继续以震荡走弱对待，操作上可逢高做空。

铁矿：

铁矿盘面延续回落，价格接近年内新低。全球铁矿发运环比继续回落，但到港量大幅增加，中国45港到港总量2829.1万吨，环比增加603.5万吨，创年内新高，铁矿供应逐步增加的趋势还是比较明显。促使价格下跌的主要因素还是对钢材需求的担心，前期受地产销售好转和钢材去库影响，价格有所反弹，但最近这些数据再次转差，只有进一步减产才能促使钢材供需平衡，因此在整个淡季背景下，铁矿难以有很明显反弹，预计近期弱势震荡为主。

双焦：

焦炭现货价格暂稳，山西有焦企提出提涨100元/吨，但主流焦企暂无动作，预计近期焦炭现货还是偏弱运行，不排除第三轮200元/吨提降的可能。目前来看受利润压缩影响，焦企有不同程度限产，但幅度还不够，部分焦化厂库存还在增加，价格走势更多受成材需求影响，目前处于传统淡季，高温和降雨严重影响了钢材需求，在此背景下预计焦炭维持弱势震荡。焦煤方面，焦煤价格依然高估，在下游需求持续走弱的背景下，焦煤走势也将维持弱势。

双硅：

受自身基本面以及钢厂自发减产的影响，双硅盘面继续走弱，双硅仍在探底阶段。硅铁仍处高估值中，向下仍有空间；硅锰亏损减产倒逼原材料降价也使得锰矿价格有所松动，亏损程度有所好转。但是在负反馈未结束、跌势未缓的情况下，硅锰成本支撑仍难以有效，仍将进一步压缩原材料价格，因此双硅仍可逢反弹做空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油高位震荡，市场仍然在“弱预期”和“强现实”之间反复博弈。俄罗斯法院通知CPC暂停活动30天，尽管目前CPC港口的物流工作仍在进行，里海方向原油输送有供应中断预期，涉及约100-200万桶/日的供应量，主要目的地为欧洲。除了市场普遍预期的美联储7月底议息会议会大规模加息，上海发现传染力最强的BA.5新冠变异株也引发市场对中国燃料需求下降的预期。本周关注拜登出访海湾国家以及能源机构发布月报。

沥青：

7月第1周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步走高33.8%，开工率不断走高是由于近期国内沥青利润已经反超燃料油利润，炼厂纷纷调整装置方向。由于国内沥青产能严重过剩，一旦开工率稳定在30上方，无论需求如何发展都会将国内沥青供需往不利方向发展。油价中期维持弱势，沥青短线高空为主，但在油价反弹期间需注意规避。

LPG：

当前期货端运行区间上下沿分别锚定进口气成本及华南民用气现货，化工需求相对平稳，PDH持续亏损压力下暂无检修预期，同时国际市场止跌企稳后较石脑油价格仍有成本优势，季节性压力增强可能性不大。但盛夏时节现货市场承压，缺乏边际利多使盘面估值逐步下移，预计维持震荡偏弱走势。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约放量增仓、大幅下跌5.40%，报收2401元/吨，创2021年4月以来新低。夜盘延续下跌4.85%，报收2334元/吨，创2021年3月以来新低。消息面上，听闻天津渤化PP装置停车。目前部分甲醇装置相继停车以及局部地区焦化企业限产持续，甲醇行业成本依旧承压，甲醇市场供应仍表现充裕。受降雨以及高温天气影响,传统下游需求季节性淡季特点已凸显，终端需求表现疲软对市场负反馈影响明显。榆林、鄂尔多斯等煤炭主产区出现强降雨天气，煤炭市场交投降温，北港煤价缓步下行，5500大卡报价1240-1270元/吨，坑口价格亦开始有所松动，个别煤矿开始下调20-30元/吨。甲醇供需基本面仍呈偏弱支撑，产销区价差进一步走低，关注港口货源倒流内地的情况。近期国内疫情反复、全球经济衰退预期愈演愈烈，宏观面偏利空，甲醇难有像样反弹，逢高沽空为宜，前期空单继续持有。套利方面，09-01反套继续持有，09PP-3MA价差逢高止盈离场。

PVC：

从基本面情况来看，当前下跌的核心逻辑是需求端表现较差。主要原因是国内地产进入竣工下行周期，对地产后端品种需求有较大冲击。在需求端表现一般的情况下，社会库存持续累积，造成现货下跌的压力，首先是压缩产业链利润，目前外采电石PVC内地企业持续亏损，西北煤化工企业还有一定利润。但外采装置亏损未持续太久，上游无太大减产压力。因此，目前供需仍未有平衡迹象。盘面也还在增仓下行。后期来看，需求仍然是大方向看空，关注供应端减产情况。

天然橡胶：

本周东南亚部分产区降雨增多，对割胶活动产生影响，但国内外整体新胶产出呈季节性增长趋势。当前轮胎市场整体表现疲软，为控制成品库存，下游厂家开工维持弱稳态势，对原材料采购需求以刚需为主。故橡胶供需面矛盾未有明显变化，叠加外围宏观风险因素扰动，大宗商品市场承压，胶价亦难以独善其身。但是由于非标基差低位对价格底部支撑仍存，短期来看，预计盘面延续震荡走势。操作上，建议短线区间交易为主。

4. 有色金属

沪铜：

全球需求担忧加深，铜价继续回落。周一伦铜收跌2.13%；沪铜主力08合约日盘收跌0.81%，夜盘收跌0.94%。因全球经济衰退的担忧加剧；美元指数走强，大宗商品6月中旬以来承压大跌。上周尾虽因空头获利减仓，铜价跌势放缓，但昨日因多国疫情持续反弹，全球经济前景蒙阴，铜价再度走低。SMM预计7月铜杆企业开工率为69.84%，环比增加0.4个百分比，同比仍处于较低水平。终端需求疲弱下消费难以快速回温，但电网投资开始加速，在铜价重心回落后线缆端口需求支撑铜消费。6月中国金融数据继续回暖，M2-M1剪刀差有所收敛。操作建议：关注全球疫情防控进展，空单继续持有。

沪铝：

7月11日沪铝主力08合约日盘收跌0.98%，夜盘收跌1.49%；LME收跌2.72%。周一国内电解铝社会库存72.3万吨，现货市场整体气氛清淡。需求预期并不乐观，且供应只增不减，宏观面存较大不确定性，预计短期内铝价将维持承压震荡走势，可逢高做空。中长期来看，或出现累库现象，铝价易跌难涨。继续关注下游消费复苏情况。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。

沪锌：

7月11日沪锌主力2208合约收于23540元/吨，跌幅0.04%，夜盘跌0.06%，报23450元/吨，LME锌跌0.87%，报3060.0美元/吨。近期绝对价格走势依然受宏观面影响较大，现货偏紧使得盘面挤出较深的back结构，海外需求端收缩已基本成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，后续仍需等待宏观指引，关注7月美联储加息情况。

沪铅：

7月11日沪铅主力2208合约收于14830元/吨，跌幅1.07%，夜盘涨1.01%，报14995元/吨，LME铅涨1.27%，报1949.5美元/吨。昨夜，安徽部分地区停电减产，铅价走强。沪铅仍是维持自身基本面逻辑，原再价差收窄，成本支撑增强，预计铅价维持14700-15300区间震荡，后续关注铅蓄消费情况。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类市场涨跌不一，美豆和美豆油收盘上涨，美豆粕小幅下跌。经过连续几周的下跌后，最近几个交易日油脂有止跌企稳的迹象。一方面利空因素已经释放，另一方面近期美豆主产区面临干旱天气，生长优良率下滑，根据USDA最新数据显示，美豆生长优良率为62%,较前一周下滑一个百分点，连续4周下滑，也低于市场预期的64%.另外，今天中午MPOB将公布6月报告，明天凌晨USDA将公布7月份供需报告。目前市场预期MPOB报告偏利空，USDA报告偏利多。操作上，建议今日暂时维持观望，等待这两份重要报告公布后在进行操作。不过多豆油空棕榈油，多豆粕空豆油套利仍可持有。

豆粕/菜粕：

USDA种植面积报告超预期利多，不过报告中也提到，8月份可能会对这份数据有所修改，部分州的种植数据没有计算在内。当前美国干旱天气逐渐严重，存在炒作预期。操作上建议顺势做多，等待7月12日USDA报告指引。

玉米：

玉米目前基本已经出售完毕，市场供应压力较大，玉米和下游淀粉库存都处于同期高位，使得下游开机率保持低位，导致玉米有所累库。需求端，生猪价格止跌反弹，后续随着养殖利润的从负转正，对玉米的需求或将增加。天气方面，极端天气增加，对全球谷物的生长存在潜在影响。操作上建议逢低做多。

白糖：

国际方面：巴西新榨季压榨逐步进入高峰，目前市场关注的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的调整情况，前期乙醇相较于糖的溢价已经出现扭转，巴西糖厂或将转为更倾向于制糖，后期仍需持续关注国际原油、巴西雷亚尔兑美元的汇率以及巴西国内的能源政策；另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种程度上也中和了巴西前期下调制糖比的利多影响，我们认为原糖短期缺乏上行的动能，或将继续维持震荡偏弱的走势。国内方面：虽然当前国产糖库存仍然偏高，但随着去库期来临叠加疫情影响逐步消退，我们认为现货价格或将逐步走强，进口方面因内外价差仍处于倒挂状态整体对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口的增长。主要观点：目前郑糖主力合约大幅低于配额外进口成本，并且已经贴水于现货，整体处于估值低位，操作上可尝试逢低轻仓做多，上方压力区域关注5950-6000。

鸡蛋：

供应端，6月份全国蛋鸡存栏环比继续回升，已接近去年同期水平，根据前期补栏量推算预计7月全国蛋鸡存栏将继续维持小幅上升的趋势，但由于夏季蛋鸡产蛋率下降，实际供应增量或将有限；需求端，南方目前处于梅雨季节，下游采货积极性不高，整体库存水平偏低，预计鸡蛋现货短期仍将维持低位震荡的走势。不过随着近期蛋价走弱，蛋鸡养殖利润转差，叠加饲料成本仍处高位，养殖端补栏偏谨慎，这或将导致后期新开产能再度下降，另外8-9月将迎来中秋国庆节前备货旺季，预计蛋价将在7月中上旬开始触底回升，盘面后期或将跟随现货出现反弹，不过值得注意的是目前鸡蛋09合约目前较现货仍有升水，叠加9月合约交割接货的时间在中秋后，对多头不利，谨防在进入交割月前被打至贴水的可能性,策略建议JD08-09正套。

生猪：

受生猪出栏量持续下降叠加养殖端压栏惜售的影响，生猪期现货价格近期加速上涨，目前全行业已全面实现扭亏为盈，但值得注意的是，目前并不是猪肉的需求旺季，下游对高猪价的承接力度较弱，尤其是到了夏季，市场对肥猪的需求转弱，并且由于天气原因夏季育肥猪的死淘率会上升，若压栏情绪松动，前期压栏以及二次育肥的生猪集中出栏，或将带动猪价从高位回落，但是从中长期看，未来几个月生猪出栏量仍处于下降趋势中，8、9月份之后国内将逐步进入猪肉消费旺季，猪价大概率仍将继续维持偏强走势，操作上建议偏多思路对待。

苹果：

昨日苹果盘面大幅下挫，破位下跌，最低跌至8504元/吨，主因还是上周五卓创套袋产量数据较前期坐果评估数据有所修复，以及目前新果质量良好的预期。近期时令水果下滑明显，对苹果冲击力度加大，本产季苹果需求难有好转，旧果预计继续维持季节性弱势，新果减产预期有所修正，质量预期较好预期下，短期盘面偏弱震荡为主。但旧果库存压力不大，后期中秋备货或对需求提振，市场对后市仍存信心，对情绪仍有支撑，难有明显下跌。策略上短期以反弹做空为主，不追空。

红枣

昨日红枣09合约冲高回落，01合约震荡上涨，表现强势。市场维持弱现实强预期的格局。

目前旧枣仍然处于弱现实的局面：低需求，高仓单抛压，无明显变化。近期市场焦点主要在新枣产量预期上。新枣处在生理落果期，目前产区红枣落果情况略显分化，部分缺水及管理不佳的枣园落果明显，部分枣农表示今年坐果情况明显好于去年，整体目前以巴州地区落果较为明显，阿克苏、阿拉尔、喀什产区整体长势暂未出现较大影响，生理落果期仍有一周左右时间，仍有待继续观察。近期产区落果无有效利多可适当轻仓参与逢高做空09合约。如果产区有不利影响以轻仓参与逢低做多01或关注09-01反套。

花生

近期花生基本面无显著波动，主要跟随油脂震荡。目前市场焦点仍在新产季花生。新产季花生减种预期明确，中国花生网评估新产季花生减种幅度18.7%，与前期市场预期并无太大出入。新产季面积较大幅度减少支撑本产季目前市场乐观心态，盘面向下空间较小，但当前价格已经一定程度反映减种预期，盘面向上短期也缺乏有效驱动。基本面无显著变动情况下，短期预计仍然跟随油脂板块走势。中长期来看，主要关注单产变动及下游消费情况，后期天气变动及消费情况或成为影响行情的主要变量。

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期市有风险，投资需谨慎。