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央行季度例会再提“保”与“稳” 业内预计下半年货币政策或仍以结构呵护为重点
此次例会对国内外经济形势的判断为,全球经济增长放缓、通胀高位运行,地缘政治冲突持续,外部环境更趋复杂严峻。

财联社6月29日讯(记者 张晓翀)近日召开的央行货币政策委员会第二季度例会指出,要统筹抓好稳就业和稳物价,稳字当头、稳中求进,强化跨周期和逆周期调节,加大稳健货币政策实施力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。

财联社记者发现,相比一季度例会,此次例会对国内外经济形势的判断为,全球经济增长放缓、通胀高位运行,地缘政治冲突持续,外部环境更趋复杂严峻;国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨,新增“增长放缓”和“通胀高位”等用词。

下半年货币政策仍将保持稳增长取向

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示,在当前国内经济已转入修复过程的背景下,本次会议依然强调宏观经济继续面临三重压力,这意味着三季度乃至下半年,货币政策会保持稳增长取向,继续发挥“总量和结构双重功能"。

此外,二季度例会虽然继续表示,“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”,但是相比一季度例会的表述,删掉了“保持宏观杠杆率基本稳定。”

浙商证券固收首席分析师高宇认为,短期来看,稳增长压力加大背景下,宏观杠杆率有适度抬升诉求,货币政策或将辅助政府、优质企业加杠杆,居民稳杠杆。后续货币政策总体保持合理充裕,短期目标为稳增长和稳就业提供必要的流动性支持,基调较宽松,长期关注通胀和国际收支平衡影响,基调或边际收紧。

高宇并认为,后续货币政策增量工具需关注数量型工具,例如新旧再贷款工具、降准、PSL(抵押补充贷款)重启等,价格工具关注5年期以上贷款市场报价利率(LPR)继续调降和存款利率市场化降息的可能。

本次例会着重突出“稳定供给”

值得注意的是,本次例会在强调“就业”和“物价”的同时,也着重突出了“稳定供给”。这或许意味着货币政策的“稳物价”也是从“保供”角度出发。此外,在对实体经济的支持上,新增“着力稳定产业链供应链”,也突出了“保供”的思路。

例会指出,结构性货币政策工具要积极做好“加法”,精准发力,加大普惠小微贷款支持力度,支持中小微企业稳定就业,用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具,综合施策支持区域协调发展,引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

民生银行首席经济学家温彬表示,下半年,我国宜坚持“以我为主”同时“内外兼顾”的货币政策操作,继续发挥总量和结构双重功能,通过总量政策重点解决总需求不足问题,通过结构性政策加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。

下半年货币政策调控或仍将以结构呵护为重点

近期伴随国内宏观经济的持续修复,各类短、中期市场利率出现上行的态势。本次例会提出,要完善市场化利率形成和传导机制,优化央行政策利率体系,加强存款利率监管,着力稳定银行负债成本,发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用,推动降低企业综合融资成本。

对此,市场人士指出,碍于外围环境的掣肘,以及货币政策的本身特征,下半年国内货币政策调控或仍将以结构呵护为重点,不仅价格型工具使用将极为审慎,而且数量性工具的使用也将受限。

王青认为,在货币政策保持稳增长取向下,市场利率再现大幅上升的可能性很小,未来货币金融环境依然会保持稳定且偏于宽松局面。但美联储持续大幅加息,可能令下半年国内实施政策性降息会比较慎重,总量工具会以降准、加量续做中期借贷便利(MLF)为优先。

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