股指期货2022/5/30

三大指数冲高回落，教育板块领涨

5月27日，三大指数集体高开，开盘后冲高回落，创业板指一度涨超2%，沪指涨近1%。午后，指数下探回升，三大指数一度集体翻绿。板块方面，教育、纯碱、CRO、石油天然气、能源设备等板块涨幅居前，盐湖提锂、家居用品、水泥、半导体、家电等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3130.24点，涨0.23%；深证成指报11193.59点，跌0.12%；创业板指报2322.48点，涨0.06%。沪深300报4001.30点，涨0.21%；中证500报5899.92点，跌0.2%；上证50报2763.07点，涨0.66%。两市合计成交8157.54亿元，北向资金净流入39.01亿元。

资金面：

5月27日，央行开展100亿元公开市场逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

截至5月27日，上交所融资余额报7739.04亿元，较前一交易日减少29.57亿元；深交所融资余额报6698.9亿元，较前一交易日减少19.55亿元；两市合计14437.94亿元，较前一交易日减少49.12亿元。

消息面：

【密集调研稳步加仓 头部私募瞄准成长增强进攻性】财联社5月30日电，5月以来，百亿级私募基金经理密集调研成长板块相关标的，并已逐步加仓，增强组合的“进攻性”。头部私募人士表示，随着疫情得到有效控制，稳增长政策获得一定成效，大宗商品价格逐步回落，成长股有望迎来较为持续的行情。具体来看，军工、光伏、半导体等行业值得关注。

【ETF纳入互联互通将引长期增量资金 产品走向国际化】财联社5月30日电，近日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，两地证监会原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金（ETF）纳入互联互通。同日，沪深交易所也就ETF纳入互联互通标的相关规则向社会公开征求意见，明确了纳入沪深港通股票ETF标准。根据联合公告，从发布之日起至ETF纳入互联互通整体方案正式实施，需要2个月左右准备时间。专家表示，ETF纳入互联互通丰富了投资品种，有利于多元化资产配置，进而增强两地市场对长期增量资金的吸引力，提升高水平对外开放程度及国际竞争力。

【上海：年内新增非营业性客车牌照额度4万个 置换纯电动汽车每辆补贴1万元】财联社5月29日电，上海市人民政府发布关于印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》指出，大力促进汽车消费，年内新增非营业性客车牌照额度4万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税。2022年12月31日前，个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴。支持汽车租赁业态发展。完善二手车市场主体登记注册、备案和车辆交易登记管理规定。实施家电以旧换新计划，对绿色智能家电、绿色建材、节能产品等消费按规定予以适当补贴，支持大型商场、电商平台等企业以打折、补贴等方式开展家电以旧换新、绿色智能家电和电子消费产品促销等活动。

周五指数冲高回落，个股跌多涨少，教育、石油天然气等板块领涨。近期重要会议的召开释放了明确的稳增长信号，货币政策和财政政策不断加码。整体来看，当前指数估值已经处于相对底部，前期风险释放较为充分，下行空间有限。随着国内疫情好转、稳增长政策发力，指数预计仍将继续震荡修复。反弹空间更多取决于经济改善节奏和稳增长发力效果，操作上建议投资者以区间操作为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220530

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周五指数冲高回落，个股跌多涨少，教育、石油天然气等板块领涨。近期重要会议的召开释放了明确的稳增长信号，货币政策和财政政策不断加码。整体来看，当前指数估值已经处于相对底部，前期风险释放较为充分，下行空间有限。随着国内疫情好转、稳增长政策发力，指数预计仍将继续震荡修复。反弹空间更多取决于经济改善节奏和稳增长发力效果，操作上建议投资者以区间操作为主。

2. 黑色系板块

螺卷：

周末上海市发布要以超常态的力度和举措加快经济恢复重振，北京本轮疫情已得到有效控制，市场接下来将进入交易需求的复工复产，不过目前的现状仍是成材面临高库存和淡季到来的压力，因此，反弹的高度有限，螺纹钢关注4700附近位置的压力表现。

铁矿：

虽然钢厂减产预期非常强烈，但本周生铁产量继续创年内新高，电炉减产和转炉减少废钢比或是使得生铁产量还保持高位的主要因素。上周印度大幅上调铁矿出口关税，进一步加剧了铁矿石供需偏紧的格局，港口铁矿库存连续9周下降，周中价格的回落更多是受钢厂需求弱势的影响。随着全国疫情进一步好转，加上稳增长背景下各种政策不断刺激，市场对于接下来钢材的需求悲观情绪在转弱，铁矿价格有望迎来阶段性反弹，单边多单可继续持有。

双焦：

国内焦煤供应近期有所回落，山西的减量比较多，同时内蒙因为环保检查，产量也有所下降，焦煤供应增量主要依靠进口，但总的来说增量也有限。考虑到近期库存大幅减少，焦煤依然紧缺，继续下行空间有限，操作上多单持有。焦炭方面，港口库存本周回升，贸易商继续采购，情绪有所好转。焦煤库存连续两周大幅减少，限制了焦炭现货价格下行的空间，预计本周焦炭跟随焦煤震荡偏强运行。

双硅：

双硅供需均有所减少，硅铁仍处在同比高位，硅锰同比有两万吨的减量，但是对比需求来看，双硅仍旧是供过于求供需宽松的格局，基本面均不具备上行动力。但是硅锰成本支撑较强，底部应该在8100元左右，而硅铁利润仍旧充足，成本支撑弱。且主流钢厂6月钢招尚未启动，市场指导方向不明，预计双硅受黑色系其他品种影响更多，将呈震荡走势，硅锰强成本支撑下表现为窄幅震荡，硅铁弱成本支撑下表现为宽幅震荡。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，到达3月形成的近2个月震荡偏强通道上沿。基本面依然强劲，美国驾驶高峰季即将在低库存高出口的背景下到来，欧盟也依旧保有对俄罗斯原油制裁可能性，国内部分地区疫情封锁正在谨慎并逐步解除，在全球主要供应持续低迷的背景下，需求增加预期推高了油价。预计油价总体维持中期向上的判断。

沥青：

5月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持低位，反弹3.3%至25.9%，厂库、社库维持较快下降速度，高频数据显示基本面边际持续向好。成本端原油走强且沥青自身走势向上突破，建议维持逢低做多思路。

LPG：

外盘跟随原油走势高位震荡，国内PG盘面继续锚定进口气成本估值定价，当前国内现货基本面依然偏弱，现货整体处于承压状态。后期国产气供应量有望逐步恢复，供应端将对基本面带来压力。民用气需求将季节性走弱。化工端利润依然较差，将继续抑制化工端需求。PG大方向仍需留意下行压力。

甲醇：

甲醇后期有供需双增的可能性，不过供应端的增量预计将高于需求端的增量，供需氛围有承压预期。在能耗双控趋严和天津渤化投产未如期兑现的情况下，暂无明显的利好驱动，不过宏观政策和成本端还是有一定支撑，关注天津渤化的投产节点。甲醇期价预计维持震荡走势，上下空间有限，预估在2750~2850元/吨区间运行。单边操作建议观望为主，或高抛低吸短线震荡思路操作。套利方面，09-01逢高反套持有。

PVC：

截止5月26日，PVC整体开工负荷76.33%；其中电石法PVC开工负荷76.17%；乙烯法PVC开工负荷76.93%。内外价差走弱，出口套利空间明显收窄，新增出口订单或将减少。近期虽然PVC价格有所下跌，但电石价格走弱，PVC生产利润仍有所回升。 短期来看，国内疫情后复工逐步开始，下游有补库动力。PVC价格有反弹动力，但上方空间预计有限。

天然橡胶：

海南开割时间大幅推迟，国内浓乳原料分流现象愈演愈烈，进一步推涨原料价格，成本端支撑较强，对胶价形成偏多提振。再加上伴随下游复工复产逐步推进以及政策面的推动，需求端预期边际好转，故短期胶价或维持震荡偏强走势。但是，在终端需求依然疲弱、轮胎库存尚未在渠道环节有效向下传导的前提下，胶价反弹高度受限，叠加宏观面不确定风险仍存，中期行情预计仍有反复。操作上，建议短多参与，设好止盈止损。

4. 有色金属

沪铜：

需求预期回暖美元走弱，铜价反弹。上周五伦铜收涨1.10%；沪铜主力07合约日盘收涨1.15%，夜盘收涨0.19%。国内疫情影响进一步减弱，上周SMM全国主流地区铜库存周环比下降1.2万吨至10.8万吨。中国进口盈利5月大幅上升，部分LME库存转向中国，LME铜库存周环比大幅下降1.8万吨至15.6万吨。周日上海市人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，上海6月1日起取消企业复工复产白名单制。美国5月密歇根消费者信心刷新十多年新低，短期通胀预期小幅回落。美4月核心PCE物价指数同比增长4.9%，较前值回落。美联储加息节奏或放缓，美元走弱。操作上逢低短多。

沪铝：

5月27日市场对商品情绪好转，铝价继续上涨，沪铝主力07合约日盘收涨1.34%，夜盘收跌0.31%；伦铝收涨0.09%。国内上游复产速度较快，下游需求复苏缓慢，但LME铝锭及国内铝锭、铝棒持续去库趋势，给予铝价支撑，叠加国内推出一系列稳增长的经济政策，预计短期内铝价将维持区间震荡，建议观望为主。继续关注下游消费复苏情况以及去库的可持续性。继续关注产能变化及俄乌局势变动。

沪锌：

5月27日沪锌主力2207合约收于25860元/吨，涨幅1.59%，夜盘涨1.15%，报26005元/吨，LME锌涨3.45%，报3864.0美元/吨。欧洲天然气需求走弱，欧洲能源价格对锌价的支撑边际减弱，但长期看欧洲天然气补库仍有较大的不确定性。消费方面，初端下游开工改善有限，社库去化偏弱，消费未见明显起色。总体上，供应端成本支撑依然存在，但在国内消费出现明显好转前，锌价上冲动力不不足，可以适当逢低试多。

沪铅：

5月27日沪铅主力2207合约收于15045元/吨，涨幅1.07%，夜盘涨0.70%，报15080元/吨，LME铅涨1.88%，报2165.5美元/吨。供应端，河南地区粗铅检修增加限制电解铅产能释放，低利润限制再生铅炼厂开工。需求端，淡季叠加疫情，铅蓄电池出货不佳，成品库存压力较大，企业减产运行。铅市场维持供需两弱格局，预计铅价围绕万五震荡运行。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

上周油脂市场整体上涨，主要还是受到印尼取消食用油出口禁令的影响。理论上，印尼取消出口禁令是对油脂市场利空的，但实际上反而给了市场一种利空出尽的感觉，价格大幅走强。我们认为主要有以下几点原因，1、市场对印尼取消食用油出口禁令已经有预期（此前印尼国内已经出现对出口禁令的抗议）；2、印尼在取消出口禁令的同时，还将实施国内市场义务DMO政策，由于目前政策细节尚未出台导致暂时无法出口；3、目前油脂市场主要矛盾仍然是俄乌冲突导致的巨大供应缺口，短期内难以弥补；3、国内棕榈油期现基差巨大，远月期货深度贴水，已经将利空预期体现在远期价格上，只要后市棕榈油产量恢复不及预期，价格仍将上涨。因此，印尼取消食用油出口禁令油脂价格反而大幅走强。预计在上半年之前油脂市场仍将维持强势走势。不过油脂价格波动幅度较大，如果此前多单没有入场，目前并不适合追涨，还是等回调以逢低做多为主。

豆粕/菜粕：

美豆主产区降雨增加，但预计会延迟种植进度，因此美豆有所反弹。需要持续关注美豆天气是否成为市场炒作的焦点。新季美豆产量和单产有下调炒作的空间，因此美豆短期应该会区间震荡。操作上建议顺势做多。

玉米：

美玉米跟随美小麦短期触底反弹，美小麦在30日线有强支撑。世界粮食危机越发严重，且北半球玉米种植天气变数较大。目前国内供需双弱，且新一季小麦即将上市，预计短期跟随美玉米走势。操作上建议区间操作，逢低做多。

白糖：

国际方面：巴西开榨有所延迟，目前市场关注的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的调整情况， 虽然乙醇折糖价较糖价仍然有溢价，但已较前期大幅缩窄，后期需持续关注国际原油以及巴 西雷亚尔兑美元的汇率情况。另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种程度上也中和了巴西 下调制糖比的利多影响，我们认为原糖短期仍将维持偏高位震荡的走势。 国内方面：虽然当前国产糖库存仍然偏高，疫情对消费的影响也仍然存在，但随着去库期来 临叠加疫情逐步得到控制，我们认为现货价格或将逐步走强，进口方面因内外价差仍处于倒 挂状态整体对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口的增长。主要观点：目前郑糖主力合约仍大幅低于配额外进口成本，整体处于估值低位，策略方面可以继续逢低参与反弹，但反弹空间一是取决于外盘，二是取决于国内食糖的去库进度。

鸡蛋：

供应端：4月份全国蛋鸡存栏环比上升，但仍处于历史同期偏低水平，预计接下来蛋鸡的产能水平将继续呈现小幅回升的趋势；需求端：端午节前备货已基本结束，6月份南方即将迎来梅雨季，下游储备需求或将减弱，预计鸡蛋现货价格短期将继续维持震荡回落的趋势。近期随着养殖利润的好转，养殖端补栏情绪有所升温，但目前饲料成本仍处高位，下游补栏心态仍然不稳，后期需持续关注鸡苗补栏情况。策略方面，我们建议单边反弹做空鸡蛋2207合约，主力2209合约建议暂时观望，套利建议逢高介入JD07-09反套。

生猪：

去年三季度以来能繁母猪持续去化导致今年4月份以后生猪供给边际减少，叠加下半年消费端将逐步转入旺季，生猪现货价格或将继续维持震荡上行的态势，但从估值角度看，当前生猪期货远月合约较现货升水较高，盘面利润较为丰厚，已很大程度上反映了下半年猪价上涨的预期，若养殖端受情绪支撑看好后市，三季度出现大量二次育肥或压栏增重行为，或将限制未来猪价的上行空间，从而使得当前盘面的高升水后期有被挤出可能。 策略方面我们建议在养殖成本附近做多LH2209、LH2211合约， 套利方面可逢低重新介09-01正套或11-01正套，产业客户建议逢高套保锁定养殖利润。

苹果：

旧果方面：旧季苹果库存同比降低187万吨，库存压力不大，但价格经过前期连续上涨后居于高位，疫情好转居家囤积需求减弱及时令水果冲击下，高价对消费抑制明显，短期整体价格仍有继续走弱来增加去库的趋势，但好果较少，好果价格或维持相对坚挺，整体来看，旧果进入季节性淡季，旧果情绪继续走弱，或对新季情绪有一定拖累。新果方面：新季苹果现在仍然是在围绕砍树和多数产区坐果差以及冰雹等极端天气影响带来的减产预期进行情绪波动。目前产区陆续进入套袋环节，近期各机构调研消息频出，但机构反馈数据对套袋预期及产量预期分歧较大，分歧暂难验证，分歧较大情况下盘面预计仍然维持宽幅震荡走势，波动区间或扩大至8500-9500。我们认为今年大概率减产，盘面在8500-9000或存在较大支撑力，在此区间可轻仓布局多单。但距离新季苹果上市仍然存在较长时间，预期存在反复波动可能，谨慎参与。

红枣：

端午备货进入尾声，整体端午对现货价格带动有限，而端午节过后，需求端将再度进入低迷形势，使市场前期乐观预期充分释放，悲观心态再起。短期来看，需求进入淡季，供应端未出现明显的流通缺口前，高企的仓单压力之下，期货价格缺乏提振，期货价格或延续贴水态势。另一方面，随着盘面价格贴水现货，仓单会逐步流出，低价的仓单货源流出可能会进一步冲击市场，使现货价格偏弱。因此短期我们给出短线反弹做空的策略。新季红枣进入盛花期，目前疆内气候良好，利于红枣生长，暂时没有明显天气干扰，天气溢价一定程度被挤出。继续关注产区天气情况。

花生：

短期来看，供应端现货基层余粮见底，叠加进口到港预期较少，供应端压力不大，需求端油厂收购意愿仍然维持，食品需求随着疫情好转或继续回暖，现货价格存在支撑。新季花生减种幅度仍待时间验证，根据天气提示山东旱情难有缓解市场仍有担忧，加上进入生长期天气影响较大，短期新季花生仍有较强预期加持。另外，目前其他油脂价格接连上涨，为花生油价格偏强运行形成较强支撑，花生油价格偏强对原料价格形成提振，市场主体心态也有较强支撑。整体来看，旧花生偏强，叠加新花生减产预期加持及其他油脂高位支撑，盘面易涨难跌。但目前价格相对较高，短期推涨或需要新的矛盾的刺激。操作上以观望为主或回调做多。

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期市有风险，投资需谨慎。