股指期货2022/5/26

沪指重回3100点，特高压板块领涨

5月25日，三大指数开盘涨跌不一，开盘后指数震荡整理，沪指表现稍强，创业板指冲高回落翻绿。午后，沪指震荡走高涨超1%，创业板指震荡整理。板块方面，特高压、港口、能源设备、传媒、零售等板块涨幅居前，猴痘、锂电、新冠抗原检测、石油化工、酒类等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3107.46点，涨1.19%；深证成指报11143.18点，涨0.7%；创业板指报2325.60点，涨0.32%。沪深300报3983.18点，涨0.61%；中证500报5844.25点，涨1.72%；上证50报2743.42点，涨%。两市合计成交7621.53亿元，北向资金净流入34.09亿元。

资金面：

5月25日，央行开展100亿元公开市场逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

截至5月25日，上交所融资余额报7769.49亿元，较前一交易日增加6.51亿元；深交所融资余额报6718.51亿元，较前一交易日增加9.08亿元；两市合计14488.0亿元，较前一交易日增加15.59亿元。

消息面：

【联储纪要公布后美股收高 纳指涨1.5% 软件应用、新能源车板块涨幅居前】美股周三收高，纳指上涨1.5%。美联储5月货币政策会议纪要暗示未来加息程度可能超过市场预期。多数联储官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点，所有官员都支持开始缩表计划。随着美联储会议纪要传递出“激进加息为晚些时候创造政策灵活性”的立场后，三大股指稳步走高，向结束周线连跌又迈进了一步。截至收盘，纳斯达克指数涨幅为1.51%；道琼斯指数收涨0.60%；标普500指数涨幅为0.95%。软件应用、新能源车板块涨幅居前，油气、航空、半导体板块纷纷走强，热门中概股多数上涨，滴滴涨超18%，爱奇艺涨近5%，拼多多、百度、知乎涨超3%，理想汽车涨超2%。

【李克强：国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则】国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话。李克强说，要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。解决两难多难问题是对行政能力的考验。要在防控好疫情同时完成经济社会发展任务，防止单打一、一刀切。各地在助企纾困上政策能出尽出。对各类市场主体一视同仁，用市场化办法、改革举措解难题。国务院将对地方政策落实和配套开展督查。各地二季度经济主要指标将由国家统计部门依法依规实事求是公布，国务院对相关工作情况予以通报。

【国办：进一步盘活存量资产 扩大有效投资】国务院办公厅发布关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见。一是重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等。二是统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产，包括综合交通枢纽改造、工业企业退城进园等。三是有序盘活长期闲置但具有较大开发利用价值的项目资产，包括老旧厂房、文化体育场馆和闲置土地等，以及国有企业开办的酒店、餐饮、疗养院等非主业资产。

周三沪指涨超1%重回3100点，创业板指表现较弱。个股呈普涨格局，超4000家上涨，市场情绪回暖。多数板块上涨，特高压、港口、传媒等板块领涨。25日下午，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，稳增长政策密集出台。从中长期来看，当前已经处于相对底部，随着疫情好转、政策发力，市场信心得以提振，指数预计仍将震荡修复，反弹空间更多取决于经济改善节奏和稳增长发力效果，操作上建议投资者以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220526

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周三沪指涨超1%重回3100点，创业板指表现较弱。个股呈普涨格局，超4000家上涨，市场情绪回暖。多数板块上涨，特高压、港口、传媒等板块领涨。25日下午，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，政策利好密集出台。从中长期来看，当前已经处于相对底部，随着疫情好转、政策发力，市场信心得以提振，指数预计仍将震荡修复，反弹空间更多取决于经济改善节奏和稳增长发力效果，操作上建议投资者以高抛低吸为主。

国债期货：

3月中旬起新冠疫情在全国扩散，在强力的防控措施下，经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国10年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国10年期国债利率的波动。策略上10年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。

2. 黑色系板块

螺卷：

昨天国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，市场普遍认为没有超预期的亮点，钢材现货市场萎靡，主要还是因为需求持续低迷，库存高企，压力较大，下游采购力度有限，价格下滑观望情绪渐浓，焦炭第四轮下调价格今天有望落地，带动钢材成本下移，预计钢材价格继续震荡走弱。

铁矿：

铁矿盘面维持高波动状态，昨日下午在全国稳住经济大盘电视电话会议和国务院办公厅发布关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见的刺激下有所反弹。印度大幅提高铁矿出口关税给了矿价一定支撑，但能否上涨主要还是取决于钢材需求情况。政策依然不断释放利好，但目前总体需求还是比较差，钢谷网数据建筑钢材开始累库，预计铁矿盘面震荡为主。

双焦：

焦炭现货价格维持弱势，第四轮现货提降近期有望落地，目前粗钢产量保持高位，钢厂焦炭需求不断回升，叠加贸易商陆续采购，焦企库存有所回落，部分焦企挺价意愿较强，但目前焦煤价格有继续回落压力，导致焦炭成本支撑不强，预计短期维持震荡偏弱走势。焦煤方面，内蒙近日由于环保检查增加，当地煤矿和洗煤厂有间歇性停产现象增多，策克口岸于作日正式恢复试运行通关，后期关注进口端的增量，操作上建议多焦炭空焦煤继续持有。

双硅：

受南非洪水影响，锰矿发运受阻，当前锰矿库存下降，天津港锰矿价格探涨，原料成本抬升。硅锰抗跌性强。且当前各地企业减产才陆续开始，业内信心稍有提振，低价走货情绪不高。虽然供需基本面仍旧宽松决定了上行驱动不是特别强，但是仍有一定上行推动存在。短期或表现为窄幅震荡偏强，可日内逢低做多。而硅铁下游需求也一般，但产量仍维持高位，且成本支撑力度弱，基本面上行推动不足，下行空间仍存。唯一的利多消息就是兰炭整改，但是市场对于兰炭整改预期心态不一，硅铁或继续表现为宽幅震荡偏弱。日内逢高可适当做空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油交投震荡，总体仍在大震荡区间的上沿。经济衰退忧虑依然构成了区间上沿阻力，使得油价踟蹰不前。不过基本面数据依然强劲，预计美国阵亡战士纪念日周末的驾车出行人数将无畏高企的汽油价格依然创下了历史新高，原油下游需求的刚性得以一定体现。在美国成品油结构性矛盾难以解决，国内上海封锁有望逐步解除预期下，总体维持下方布油95-100、美油90-95支撑依然坚挺，中期向上的判断。

沥青：

5月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持低位，反弹3.3%至25.9%，厂库、社库维持较快下降速度，高频数据显示基本面边际持续向好。成本端原油高位震荡且沥青自身走势向上突破，建议维持逢低做多思路。

LPG：

当前国际市场丙烷较原油比价持续回落，进口支撑削弱，国内受炼厂开工率偏低支撑，现货价格偏高位。后续炼厂增加供应，入夏燃烧需求走弱，在进口成本松动下市场情绪缺乏上行驱动，仍以下调为主。盘面在持续冲顶缺乏潜在利多后，顶部压力增强，关注淡季月份逢高沽空机会。

甲醇：

昨日甲醇期货盘面平开低走，重心承压下行，尾盘在全国稳住经济大盘电视电话会议的消息带动下反弹拉涨，但夜盘上行动力不足。本周内地企业总库存较上周下降2.29万吨，在35.38万吨，跌幅达6.08%。西北地区企业库存较上周上升0.3万吨，在19.3万吨，同比处于中性位置。除东北地区库存变动不大外，其余地区库存均有所下降。内地企业库存连续三周去化，同比中性略偏高，内地供需氛围持续转暖。本周甲醇内地订单量在31.27万吨，较上周下降0.12万吨，跌幅在0.38%。内地订单量环比变动不大，同比维持高位。甲醇下游原料库存环比仅小幅下降0.04万吨，连续三周的库存去化更多的是在消耗存量库存，部分传统下游产品季节性走弱的趋势下，终端市场需求难有实质性利好，后续补库空间有限。甲醇偏弱的基本面依然没有明显改观，在无实质性利多的驱动下，甲醇期价预计维持震荡走势。单边操作仍建议观望为主或高抛低吸短线操作，套利方面，09-01逢高反套持有。

PVC：

外盘价格持续下跌，国内出口利润压缩。华东等城市疫情好转，但需求恢复进度不及预期。价格持续下挫，华东5型主流成交价格在8400左右。供应端方面，电石价格明显回落，乌海电石价格跌至4150元/吨。短期PVC不宜追空。

天然橡胶：

国内外主产区降雨偏多影响割胶，原料价格保持高挺。同时，在浓乳高价高利润刺激下，海南跨区争夺原料，进一步加剧浓乳分流局面，全乳产量受到影响。轮胎企业在销售及库存的双重压力下，生产较为谨慎，开工同比持续低位，后期提升幅度或有限。截至5月20日，青岛地区总库存小幅累增至40.86万吨，较上一周+0.21万吨/+0.52%。总体来看，短期供需边际有所好转，预计胶价震荡偏强运行。操作上，短多参与，设好止盈止损。

4. 有色金属

沪铜：

全球经济增长放缓担忧加深，铜价继续回落。周三伦铜收跌1.14%；沪铜主力07合约日盘收涨0.08%，夜盘收跌0.46%。投资者担忧美国遏制数十年来最高通胀的激进措施可能导致美国经济陷入衰退；最大消费国中国需求仍未回到往年同期水平；市场风险偏好下降，铜价回落。美国4月耐用品订单初值环比增长0.4%，低于预期且较前值增幅腰斩。美联储纪要：再来两次50个基点加息，限制性政策可能更合适，暗示加息有灵活性。中国推出更多的稳增长措施；全球显性库存偏低限制铜价跌幅。李克强在全国稳住经济大盘电视电话会议上强调：扎实推动稳经济各项政策落地见效。操作上继续观望。

沪铝：

5月25日铝价止跌企稳，沪铝主力06合约日盘收涨0.15%，夜盘收涨0.34%；伦铝收跌0.31%。近期市场情绪不佳，国内上游复产速度较快，下游需求复苏缓慢，但LME铝锭及国内铝锭、铝棒持续去库，给予铝价支撑，预计短期内铝价将维持区间震荡，建议观望为主，中长期来看，国内供应端压力仍存，铝价上行动力不足。继续关注下游消费复苏情况以及近期疫情对各地生产运输的影响。

沪锌：

5月25日沪锌主力2206合约收于25700元/吨，涨幅0.51%，夜盘跌0.12%，报25505元/吨，LME锌跌0.29%，报3757.5美元/吨。近期，德国意大利统一使用卢布结算天然气，海外能源支撑边际走弱，但高能源价格依旧限制海外复工复产。镀锌开工小幅回升，但整体库存去化不明显，消费仍是一般。总体上，国内经济会议的召开提振市场信心，供应端成本支撑犹在，但在国内消费出现明显好转前，锌价上冲动力不不足，预计维持震荡运行，关注25000元/吨支撑位。

沪铅：

5月25日沪铅主力2207合约收于15085元/吨，跌幅0.33%，夜盘跌1.20%，报14875元/吨，LME铅跌3.70%，报2093.0美元/吨。供应端，中金岭南下属丹霞铅冶炼厂正式复产，涉及电解铅年产能10万吨，部分缓和了供应端的紧张情绪，需求端，铅蓄电池消费尚未改善。供应端出现缓和致使铅价震荡偏弱运行，预计铅价回归万五震荡。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜美豆和美豆油整体下跌。主要因美国大平原北部大豆种植区天气改善，令价格承压。昨日马棕也结束三连涨，因头号买家印度允许免税进口毛豆油和毛葵花籽油，这将导致印尼棕榈油进口量减少近五分之一。此外，USDA将于今晚20：30公布周度作物出口报告，分析师平均预期美国大豆净出口销售量为30~140万吨。预计今日白天国内油脂将继续维持高位震荡走势，操作上，暂时观望，或进行买豆油卖菜籽油套利。

豆粕/菜粕：

美豆种植进度加快，需要持续关注美豆天气是否成为市场炒作的焦点。美豆技术性回调，但新季美豆产量和单产有下调炒作的空间，因此美豆短期应该会区间震荡。操作上，若豆粕在20日线企稳，则可以逢低做多，若加速下破，则可轻仓做空。

玉米：

美玉米和国内玉米跌破短期支撑位，同时国内和巴西签订玉米进口合约。但目前世界粮食危机越发严重，且北半球玉米种植天气变数较大。需关注美小麦在20线是否有强支撑，美玉米走势跟随美小麦走势。操作上建议观望为主，观察是否有企稳迹象。

白糖：

随着云南产区收榨糖厂数过半，本年度国内食糖生产季已基本结束，接下来将正式进入去库期，前期受疫情影响，下游采购不畅，整体库存水平偏低，后期随着国内疫情好转叠加食糖消费逐步进入旺季，国内食糖去库进度有望加快。当前外盘受原油以及天气干扰偏强运行，国内外糖价处于严重倒挂状态，榨季后期内外糖价差存在修复需求，我们认为郑糖后期或将延续反弹格局，建议逢回调少量参与做多。

鸡蛋：

供应端，4月份全国蛋鸡存栏环比上升，但仍处于历史同期偏低水平，预计接下来蛋鸡的产能水 平将继续呈现小幅回升的趋势；需求端，端午节将至，商超、电商平台或提前储备货源，市场 走货速度有望阶段性好转，不过6月份南方即将迎来梅雨季，下游储备需求或将减弱，预计鸡蛋 现货价格在短暂反弹后将重新回归到震荡回落的趋势中。近期随着养殖利润的好转，养殖端补栏情绪有所升温，但目前饲料成本仍处高位，下游补栏心态仍然不稳，接下来我们需持续关注鸡苗补栏情况。策略方面，我们建议单边反弹做空鸡蛋2207合约，主力2209合约建议暂时观望， 套利建议JD07-09反套继续持有。

生猪：

去年三季度以来能繁母猪持续去化导致今年4月份以后生猪供给边际减少，叠加下半年消费端将逐步转入旺季，生猪现货价格或将继续维持震荡上行的态势，但从估值角度看，当前生猪期货远月合约较现货升水较高，盘面利润较为丰厚，已很大程度上反映了下半年猪价上涨的预期，若养殖端受情绪支撑看好后市，三季度出现大量二次育肥或压栏增重行为，或将限制未来猪价的上行空间，从而使得当前盘面的高升水后期有被挤出可能。 策略方面我们建议在养殖成本附近做多LH2209、LH2211合约， 套利方面可逢低重新介入09-01正套或11-01正套，产业客户建议逢高套保锁定养殖利润。

苹果：

昨日苹果盘面窄幅波动。新季苹果博弈焦点转向套袋情况与之前减产预期的比较以及近期极端天气情况的干扰。目前盘面估值偏高，市场趋于谨慎，向上驱动显弱，但砍树和坐果差带来的减产预期较强，盘面支撑较强，盘面短期仍然维持宽幅震荡。近来消息面分歧仍然较大，波动区间或扩大，静待套袋数据指引，操作上以观望或背靠9000支撑低多为主。

红枣：

昨日红枣延续跌势，端午备货进入后期，整体对现货提振作用有限，端午过后马上进入消费淡季，节日效应褪去后红枣消费或重回弱势，市场情绪有所回落。但红枣入库后成本支撑较强，短期成本端仍存在支撑，下行空间有限。短期偏弱震荡，短线区间参与。新季红枣进入初花期，目前疆内气候良好，利于红枣生长，暂时没有明显天气干扰。继续关注产区天气情况。

花生：

昨日花生高位震荡，近日产区降雨可能缓解干旱使市场情绪相对平静。目前基层余粮较低，进口冲击显弱，油厂收购维持，现货价格存在支撑。新季花生减种预期及天气担忧仍在，短期整体情绪难落，以高位震荡为主。目前盘面价格折算现货价格及花生油价格已经接近历史高位，谨慎看涨。关注近期降雨对前期干旱的影响。

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期市有风险，投资需谨慎。