5月19日晚，特卖电商唯品会（vip.com，NYSE：VIPS）发布2022年一季报。数据显示，2022年第一季度，唯品会实现净收入252亿元，Non-GAAP净利润14亿元。虽然唯品会已经连续38季度保持盈利，但受到消费疲软和新冠疫情等因素的叠加影响，公司一季度收入和利润同比均为下滑。

不过，本次业绩亦有亮点。在国内消费相对疲软、线上零售市场承压的情况下，唯品会2022Q1超V活跃用户数同比增37%，对一季度线上净GMV贡献占比达38%。

在充满不确定因素的宏观环境中，唯品会能否稳住这样的核心用户留存率，是决定其未来生存空间的关键问题之一。

值得注意的是，唯品会在本次财报中表示，“公司快速响应消费者需求变化，凭借强大的好货能力，增加了日用品等非穿戴类产品供应”。以服饰穿戴类商品见长的唯品会走上了拓展非穿戴品类的路径，其背后的动机该如何理解？

增加非穿戴品类能为唯品会带来什么？

非穿戴品类，或者说标品，通常是指美妆、家电、数码、食品等商品，这类商品标准化生产，价格、利润透明度高，竞争激烈，打造爆款的难度较大，但爆款生命周期长。

唯品会管理层在业绩电话会上表示，公司发现平台上用户有比较强的标品消费需求，并且这种需求随着夏季的到来正在增长，拓展非穿戴类的目的在于增加用户消费频次，提升用户ARPU（每用户平均收入）。

对于非穿戴品类，唯品会欲走精品路线。“穿戴依然是我们的主力生意，穿戴占比七成，标品占比三成。对于标品，我们并不需要太多SKU，但我们希望标品做得有特色的，更有性价比，让用户感觉在唯品会买非穿戴品是物超所值，这就是我们对标品的策略。”唯品会管理层说。

让用户在买衣服的同时，也顺手买只爆款口红或最新款的智能手表，这或许是唯品会想要捕捉的消费场景之一。从今年一季度的市场表现来看，唯品会确实正在着力挖掘非穿戴品类的潜力。

以美妆品类为例，唯品会平台上的美妆消费增长已逐步驶入快车道。今年1-3月，国货美妆品牌在平台上的销量增势明显，销量排名前五的品牌分别是珂拉琪、花西子、橘朵、尔木萄和谷雨，其中，珂拉琪和谷雨的销量同比均呈倍数增长。

同时，唯品会不断完善家电、家纺产品矩阵，今年1-3月，国产品牌科沃斯、小熊和九阳在唯品会的整体销售额同比增长明显，如九阳空气炸锅销售额同比增幅超过11倍；在家纺品类，水星集团与唯品会展开深度合作，定制开发的平台专供品包揽床品套件，被芯等各类目销售TOP1，百丽丝，水星儿童等年轻线品牌高速成长。

在扩品类的同时，唯品会也在创新线上购物场景，激发用户消费潜力。例如在今年3月，针对当前女性对内衣产品的多元化需求，唯品会全新栏目“超级品类日”在首期推出了“内衣品类日”，活动当天，爱慕、黛安芬、安莉芳、Ubras、内外等品牌销量同比增长均超过100%。

资本市场看重唯品会所处的品牌特卖赛道

事实上，从机构角度来看，无论是穿戴还是非穿戴品类，唯品会更核心的价值在于其所处的特卖赛道，以及它在这一赛道建立的竞争壁垒，比如优质的品牌供应、较高的用户粘性和用户忠诚度、高价值客群等。

唯品会坚持好货战略，持续聚焦核心品牌，使得核心品牌在该平台上能获得确定性增长。以运动服饰为例，唯品会数据显示，今年以来，各大运动品牌在唯品会超级大牌日、今日大牌等栏目中的销量较平日增长明显。以FILA为例，在今年3月17日举行的唯品会超级大牌日上，FILA整体销量较平日大增近12倍。

另一方面，唯品会向平台上的超级VIP提供丰富的会员权益与增值服务，如精选品牌最高折上9.5折，专属商品限时优惠、购买自营商品无限次免邮等，同时，唯品会超级VIP打通线上线下购物场景，同享折扣。今年以来，唯品会还针对超级VIP推出了多项创新举措，为超级VIP提供更多限时优惠权益。从财报数据来看，唯品会确实有效提升了核心用户留存度。

尽管业绩波动，但不少机构对唯品会的前景持乐观态度，维持买入评级。

华泰研究认为，唯品会更加聚焦核心品牌以确保平台商品品质，将有助于提升其核心用户群的参与度，并在长期增加每用户平均收入；广发证券认为，借鉴2020年经验，疫后恢复期品牌库存水平提升、对唯品会特卖渠道需求上升，消费者对性价比渠道更加青睐，为唯品会表现优于行业的阶段。

在资本市场层面，私募基金巨鳄高瓴资本向唯品会抛去了橄榄枝。

据高瓴资本旗下专注于海外二级市场的基金管理公司HHLR Advisors（简称“高瓴HHLR”）公布的最新持仓数据，截至2022年一季度末，高瓴HHLR对唯品会的持仓市值接近2亿美元，较上一个季度已增长了165%。按持仓市值计算，截至一季度末，唯品会跻身高瓴HHLR前十大重仓股。

对唯品会而言，宏观不利因素的影响仍在持续中，扩品类也可能难以在短期见效，但在品牌特卖赛道十余年的优势积累，以及灵活的战略布局，或将助其在电商行业阵痛期“稳行舟”。